政策核心内容 - 大美丽法案将联邦政府支持重心从公用事业规模太阳能项目转向储能 核能 燃料电池及本土制造业 [1] - 法案加速太阳能和风能税收优惠政策到期进程 出台更严格合规规定 并对中国相关供应链实施新限制措施 [1] - 法案保留45X制造业税收抵免 但限制受关注外国实体（包括中国 俄罗斯 伊朗 朝鲜关联企业）获得补贴资格 [4] 行业需求影响 - 太阳能和风能支持政策加速退出可能引发短期需求激增 随后前景更不确定 [7] - 预计2026年政策到期前需求增长20% 之后收缩20% [7] - 中国企业被限制获得美国清洁能源补贴 中国控制全球85%电池电芯供应链 对依赖中国制造企业构成挑战 [7] 受益企业及评级变化 - 第一太阳能目标股价上调1%至278美元 因美国本土工厂有资格获得补贴 [4] - 加拿大太阳能目标股价上调13%至17美元 因本土工厂符合补贴条件 [4] - 布鲁姆能源目标股价上调19%至31美元 因法案恢复对天然气燃料电池30%投资税收抵免 [5] - Sunrun目标股价大幅上涨62%至21美元 因租赁业务投资税收抵免延长至2030年 [2] - Fluence能源目标股价上调67%至10美元 但股票评级被下调至中性 [4] 受冲击企业及评级变化 - Nextracker评级从跑赢大盘下调至中性 目标股价下调3%至65美元 [3] - Shoals科技评级从跑赢大盘下调至中性 [3] - Enlight可再生能源评级从中性下调至跑输大盘 [3] - Fluence能源评级被下调 [2] - Enphase和SolarEdge受打击 因直接购买业务在2025年后失去25D税收抵免支持 [2] 细分领域影响 - 储能产业投资税收抵免资格保留至2033年 本土集成商短期受益但竞争可能一两年内加剧 [4] - 核能技术税收抵免支持延长至2033年 核能领域将成为长期赢家 [5] - 公用事业太阳能项目面临建设截止日期和电网接入瓶颈限制 实际加速部署能力受限 [3] - 财政部收紧安全港条款 可能提高资本门槛或增加许可要求 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅供应端变化情况，多晶硅受政策扰动盘面波动放大 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2509收盘价8415元/吨，成交量953544手，持仓量367810手；PS2508收盘价41330元/吨，成交量878217手，持仓量85925手 [1] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有差异，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为+5145元/吨 [1] - 价格：华东地区通氧Si5530为8850元/吨，云南地区Si4210为9900元/吨，多晶硅 - N型复投料为46000元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 2667元/吨，（云南新标553）为 - 4603元/吨，多晶硅企业利润为 - 1.4元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存55.1万吨，企业库存17.4万吨，行业库存72.5万吨，期货仓单库存25.1万吨；多晶硅厂家库存27.6万吨 [1] - 原料成本：硅矿石、洗精煤、石油焦、电极等原料价格有不同变化 [1] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 182mm）为1元/片，电池片（TOPCon - M10）为0.228元/瓦，组件（N型 - 182mm）为0.65元/瓦等 [1] - 有机硅：DMC价格10800元/吨，DMC企业利润 - 1084元/吨 [1] - 铝合金：ADC12价格20100元/吨，再生铝企业利润 - 690元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 7月10日国家能源集团352MW光伏EPC工程招标终止，部分项目因新能源政策影响无法满足收益要求 [1][3] - 港能(镇雄)新能源有限责任公司300MW分布式光伏EPC项目废标终止 [3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [3]

风电 - 风电整机售价趋于稳定 机组大型化及零部件降本将推动整机环节26年盈利持续改善 [2] - 136号文重塑新能源装机逻辑 风电出力曲线较优 风电开发及电站销售有望回暖 [2] - 短期内6月风电招标及2季度业绩或将承压 但市场已逐步消化以上问题 后续相关指标改善预期正逐步形成 [2] - 零部件环节关注机组大型化趋势下轴承环节及欧洲海风产品出海的投资机会 当前时间点业绩兑现更为关键 [3] 光伏 - 多晶硅期货价格由于消息面因素开始反弹 [3] - 经历24Q4行业反内卷政策及25Q1抢装后 光伏板块在25Q1期间偿债能力并未持续恶化 [3] - 25年5月开始 光伏板块排产和价格下滑使得板块偿债 盈利能力又在进一步恶化 [3] - 预计下一阶段行业供给或需求端的兜底政策有望进一步强化 重点关注BC电池 钙钛矿 硅料及PB较低的一体化企业 [3] 固态电池 - 固态电池板块行情已扩散到铜箔 隔膜等环节 以上环节股价位置较低 处于困境 但或未反转 [3] - 短期内固态电池板块存在回调风险 [3] - 中期来看 电池厂商积极推进半固态产线以及全固态实验 中试线使得固态电池板块资本开支提升 叠加政策支持 [3] - 可持续关注固态电池前 中道设备 以及硫化锂 固态电解质膜和干法正极工艺等 [3] 储能 - 市场对欧洲大储 海外工商储景气度较好的预期较为一致 [4] - 对136号文后 国内大储盈利改善及需求节奏依然存在分歧 [4] - 5-6月大储招标数据较好与531抢装和独立储能抢地盘有关 [4] - 大储中期盈利改善在于电力市场建设后交易自由度改善 而峰谷价差依然存在周期性 [5] - 短期大储依然需要较多补贴 中期商业模式将改善 需持续关注下半年大储招标数据变化 [5]

公司投资计划 - 向全资子公司广州恒运热能集团增资7500万元用于设立项目公司广西钦州恒运能源科技有限公司 [1] - 项目公司注册资本7800万元 一期工程总投资约2.6亿元 [1] - 项目分三期建设 一期将建设2×50t/h中温中压循环流化床锅炉及配套设施 [1] 项目投资回报 - 预计一期投资回报率为8.05% [1] 战略发展目标 - 投资旨在顺应国家新能源政策 [1] - 推动公司主业发展并增强竞争力 [1]