欧洲市场需求回暖 - 欧洲市场是公司主要外销市场之一 [1] - 3月份欧洲展会中已感受到下游需求回暖迹象 [1] - 欧洲经济企稳回升且逐步降息推动需求复苏 [1] 中欧合作机遇 - 未来中欧合作深化可能为业务创造良好外部条件 [1]

公司业绩 - 1Q25公司实现营业总收入32.41亿元，同比+2.04%，环比+33.96% [1] - 1Q25归母净利润4.35亿元，同比+1.35%，环比+146.77% [1] - 1Q25扣非归母净利润4.30亿元，同比+0.83%，环比+144.46% [1] - 原药平均售价6.30万元/吨，同比-8.8%，销量2.87万吨，同比+14.8% [1] - 制剂平均售价5.66万元/吨，同比-1.6%，销量1.54万吨，同比+2.8% [1] 产品价格表现 - 联苯菊酯市场均价13.00万元/吨，同比-8.6% [1] - 氯氰菊酯市场均价7.28万元/吨，同比+31.0% [1] - 高效氯氟氰菊酯市场均价11.14万元/吨，同比-0.8% [1] - 苯醚甲环唑市场均价9.39万元/吨，同比-6.6% [1] - 吡唑醚菌酯市场均价15.66万元/吨，同比-1.7% [1] - 草甘膦市场均价2.35万元/吨，同比-9.1% [1] 行业趋势 - 中农立华原药价格指数报72.23点，同比-5.8%，环比+0.62% [2] - 农药原药价格处于历史低位，有望底部企稳回暖 [2] - 全球作物保护市场需求将持续回暖，终端市场价格逐步恢复正常理性 [2] - 行业集中度提升，产能出清后中期价格有上升空间 [2][3] 公司项目进展 - 辽宁优创一期第一阶段项目已建成，功夫菊酯等多个品种已产出合格产品 [3] - 优创项目预计2026年实现年营业收入15亿元，净利润1亿元 [3] - 预计2030年实现年营业收入40亿元，净利润5亿元 [3] - 项目将优化生产布局，形成南北均衡，巩固龙头地位 [3] 未来展望 - 海外市场去库存接近尾声，新周期备货将推动需求恢复 [3] - 农药产品毛利率将逐步恢复上升 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为13.4、15.2、17.3亿元，同比增速+11.6%、+13.4%、+13.6% [3]

金十数据4月29日讯，兆易创新高管在业绩说明会上表示，2025年一季度末至二季度初，利基型DRAM 的部分产品出现了需求回暖和价格上扬的情况。随着行业头部厂商的减产，供给已经有所减少，利基型 产品的供需正在走向相对平衡，甚至部分产品已经呈现出需求略多于供给的局面，预计这个状态会在短 期持续。预计未来利基型产品与主流型产品的价格波动关联性会有所降低、甚至逐渐脱钩。 兆易创新：利基型内存部分产品需求回暖 ...

财务表现 - 24年营收18.7亿，同比-1.7%，归母净利0.8亿，同比-37.7% [1] - 24Q4营收5.0亿，同比-11.9%，归母净利0.02亿，同比-94.7% [1] - 25Q1营收4.7亿，同比+1.5%，归母净利0.2亿，同比-38.0%，低于预期（前瞻预计同比-12%） [1] - 24年归母净利率同比-2.6pct至4.5%，25Q1同比-2.9pct至4.6% [3] 渠道与产品结构 - 24年经销渠道营收10.5亿，同比-6.0%，直营渠道营收8.1亿，同比+4.3% [2] - 大B渠道中，百胜中国贡献营收3.6亿（同比-10.7%），华莱士1.1亿（同比-15.2%），海底捞1.0亿（同比+51.7%） [2] - 分产品：主食类9.1亿（同比-6.9%），小食类4.4亿（同比-13.8%），烘焙甜品类3.7亿（同比+0.0%），冷冻调理菜肴类1.4亿（同比+273.4%） [2] 盈利能力与费用 - 24年毛利率23.7%，同比持平，24Q4同比-1.7pct，25Q1同比-1.0pct至24.4% [3] - 24年销售费用率同比+0.7pct至5.4%，管理费用率同比+1.2pct至9.7% [3] - 25Q1销售费用率同比+2.1pct至8.0%，管理费用率同比+0.4pct至8.7% [3] 行业与竞争环境 - 速冻食品行业需求平淡，价格竞争激烈，公司加大促销力度及大经销商扶持 [1] - 下游餐饮客户经营压力传导至供应链，小B渠道价格竞争激烈 [2] - 预制菜品类增速亮眼（同比+273.4%），细分市场逐步建立竞争优势 [2] 未来展望 - 下调盈利预测：25-26年EPS 0.91/1.05元（较前值-29%/-30%），引入27年EPS 1.14元 [4] - 目标价29.40元（基于26年28x PE），维持"买入"评级 [4]