报告公司投资评级 - 报告未明确给出投资评级，但整体内容呈现积极观点，认为公司是“不性感但很扎实的制造业公司”[34] 报告核心观点 - 艾迪精密在经历2022-2023年业绩下滑后，通过液压件业务崛起和海外市场拓展，重拾高增长，2026年上半年营收和净利润增速均超过40%[3][25] - 公司从破碎锤龙头转型为液压件核心供应商，液压件已成为业绩顶梁柱，2025年营收占比达65.1%[12][13] - 公司核心竞争力在于精密加工能力的一体化闭环和客户认证的时间壁垒，这构成了新进入者难以复制的护城河[17][18][20] 根据目录分别总结 一、破碎锤单项冠军，但天花板清晰可见 - 艾迪精密是国内破碎锤龙头，国内市占率常年稳居50%以上，在30吨以上重型破碎锤细分领域市占率超过80%[5] - 破碎锤需求高度依附于挖掘机新增销量与开工率，天花板真实存在[7] - 2020-2021年行业景气度顶峰时，破碎锤年收入在10-12亿元；2022-2024年回落并停滞在7-8亿元区间[7] 二、液压件崛起，成为增长新引擎 - 液压系统被称为工程机械的“心脏”，泵、马达、阀占据挖掘机成本大头，过去被博世力士乐、川崎重工、丹佛斯等外资巨头把持[9] - 2025年中国液压机械零配件市场规模达1850亿元，同比增长约10%，全球液压元件市场营收接近4000亿元[9] - 高端液压件国产化率已从2020年的不到30%升至2025年的48%左右；中端液压泵阀国产化率在2026年上半年升至64.5%，较2023年提升11.2个百分点[11] - 艾迪精密属于国内第二梯队“领头羊”，国内绝对龙头是恒立液压[12] - 公司2010年左右立项研发液压件，2020年开始起量，2021年液压件营收首度超过破碎锤[12] - 2025年高端液压件业务营收达20.81亿元，同比增长54.77%，占比升至65.1%；2026年上半年营收进一步升至15.88亿元，同比增长超60%[13] - 公司主攻液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀，避开恒立液压的油缸优势区间[15] - 液压行走马达国内份额已达50%，马达类产品整体市占率35%-40%，泵阀类产品市占率约25%[16] - 公司构建了从铸造、机加到装配的一体化闭环，这种“全流程自己控”的能力是新进入者最难复制的部分[18] - 2025年完成70余款新品规划，核心产品已成功导入海外头部客户，对方将其作为国内唯一的液压件供应商[19] - 供应商认证周期通常在2-3年，中大挖认证更久，一旦进入供应体系，切换成本极高[20] - 2025年拿到国际知名企业“全球优秀供应商”认证，老客户产品线从单一马达扩展到泵、阀，单台挖机配套价值量持续提升[20] - 公司布局精密刀具、RV减速器、机器人本体、储能等新业务，2026年上半年合计在总营收中占比不到5%[21] 三、业绩重拾高增长，今年上半年高增超40% - 2020-2021年公司年收入一度达26.8亿元[24] - 2022年营收下跌24.6%，归母净利润接近腰斩；2023年行业仍在底部，业绩承压[24] - 2025年营收达32亿元，超越2021年历史高点[25] - 2026年上半年营收22.6亿元，同比增长44.21%；归母净利润3.06亿元，同比增长47.71%[3][25] - 2022-2023年行业整体下行，公司没有停止液压件研发和客户拓展，为后续高增打下基础[29] - 2026年上半年海外业务收入3.92亿元，同比增长近60%，液压件出口是主力，已覆盖90余个国家和地区[30] - 泰国一期工厂于2025年10月投产，二期预计2026年8月底具备投产条件；德国工厂已完成收购[30] - 海外毛利率达33.93%，比国内高出6.4个百分点[32] - 公司从中小挖液压件起步，逐步向中大挖渗透，中大挖单台液压件价值量显著高于小挖[33]

跌下去再爬起来。 破碎 锤 单项冠军，但天花板清晰可见 提到艾迪精密，老股民的第一反应往往是"破碎锤龙头"。确实，公司靠这个挂在挖掘机前端的铁疙瘩 起家，做到了单项冠军，国内市占率常年稳居50%以上，在30吨以上的重型破碎锤细分领域，其市占 率更是超过80%。 破碎锤看似是个粗笨的铁器，实则对材料耐磨性和液压冲击力要求极高。艾迪精密能长期霸榜，不仅 在于产品本身的可靠性，更在于其编织的一张覆盖全国的庞大销售体系，让后来者很难在短期内撬动 其基本盘。 工程机械行业的复苏，终于从口号变成了数字。据统计，2025年板块收入增速达到12%，相比2024年 的3%明显加速，2026年一季度进一步提至15%。 各大主机厂的成绩单在市场上早有充分讨论，风云君这回想把目光往上游挪一挪，那些给主机厂供应 核心零部件的企业里，谁在闷声发大财？ 艾迪精密（603638.SH）就是风云君重点盯上的一家：2026年上半年，公司实现营收22.62亿元，同比 增长44.21%；归母净利润3.06亿元，同比增长47.71%。这个增速放在制造业里，可以说是跑得很快。 但如果把时间轴拉长，艾迪精密的故事远比一份半年报复杂。2020年之后，公司经 ...