文章核心观点 公司在6月运营中持续增加数字资产储备 有望受益于稳定币全球普及趋势 并通过构建多链数字资产体验巩固在稳定币和代币化股票等领域的地位 [1][4] 公司数字资产储备情况 - 比特币（BTC）：截至2025年6月30日为2058枚 5月31日为2038枚 [1] - 以太坊（ETH）：截至2025年6月30日为2729枚 5月31日为2721枚 [1] - 索拉纳（SOL）：截至2025年6月30日为31823枚 5月31日为29109枚 [1] 公司用户情况 - 月活跃用户（MAUs）：2025年6月30日为150万 其中Passkeys钱包用户2.1万 5月31日为220万 其中约67.5万是受5月一次性Passkeys推广驱动的Passkeys钱包用户 [2] 公司交易处理量情况 - 2025年6月交换提供商处理交易量为4.46亿美元 其中9000万美元（20%）来自公司的XO Swap合作伙伴 5月为4.86亿美元 [3] 公司对稳定币的布局 - 公司近十年来积极接纳稳定币 钱包支持多种稳定币 包括Tether的USDT和Circle的USDC [5] - 支持超40种不同网络 包括以太坊、索拉纳和波场等大型网络 能在现有和未来用例场景中支持稳定币 [5] - XO Swap产品为合作伙伴提供稳定币之间以及跨区块链的无缝交换解决方案 [6]

文章核心观点 - 极光移动与HashNut达成战略合作，推动稳定币在Web3支付和数字应用中的采用，促进数字资产全球流通和商业化 [1] 合作具体内容 - 极光移动已将HashNut的Web3支付系统集成到面向东南亚和全球市场的产品中，使稳定币年结算量达数百万美元，提升海外数字支付体验和资金周转效率 [2] - 双方计划共同开发稳定币支付解决方案，应用于跨境广告、数字内容分发等领域，推动新兴市场数字资产大规模采用 [3] - 双方以香港为战略枢纽，利用其监管框架与持牌稳定币项目和当地金融清算网络合作，建立更透明、安全、合规的资金流系统 [4] 双方表态 - 极光移动创始人、董事长兼CEO罗伟东称HashNut技术能力助力为全球客户提供有竞争力数字支付体验，双方将开发稳定币解决方案助中国企业出海和海外客户发展 [5] - HashNut创始人兼CEO爱德华·杜表示极光移动在全球开发者生态等市场的优势有助于推进稳定币支付采用，合作将提升其产品并为全球客户提供下一代稳定币基础设施 [5] 极光移动介绍 - 极光移动成立于2011年，是中国领先的客户参与和营销技术服务提供商，早期提供稳定高效消息服务，后开发云消息、云营销等解决方案助力企业数字化转型 [6]

股价表现 - 公司6月股价上涨10%，表现稳健但不算突出 [1] - 海外重要市场新产品发布和几份积极分析师报告是股价上涨的催化剂 [1] 分析师评级与目标价 - Evercore ISI分析师Adam Frisch将评级从"持有"上调至"买入"，目标价从58美元大幅提升至75美元 [2] - 评级上调基于公司避免向Cash App客户提供过于激进的贷款，以及低端消费者支出趋势保持稳定 [4] - 分析师认为公司在硬件和软件领域的新产品推出令人鼓舞，且估值相比同业金融科技公司具有吸引力 [5] - 其他分析师虽未调整评级，但多家重申看涨观点或上调目标价 [5] - Barclays分析师Ramsey El-Assal将公允价值评估从57美元上调至75美元，维持"增持"评级 [6] 业务动态 - 公司宣布将Square Handheld产品推向英国市场，这款类似智能手机的POS设备特别适合餐饮业客户 [8] - 公司在小中型企业交易管理领域表现强劲 [9] 行业竞争 - 《华尔街日报》报道美国大型零售商探索稳定币支付方式，可能影响公司及信用卡处理商的交易费用收入 [7] 业务风险 - 公司业务模式存在不确定性，喜欢涉足其他相关金融领域但策略显得随意 [9] - 对加密货币的拥抱不够谨慎，引入了显著风险 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：支付、处理器与 IT 服务行业 [1] - **公司**：Corpay, Inc.（CPAY）、Mastercard, Inc.（MA）、Payoneer Global Inc.（PAYO）、Visa, Inc.（V） [1][23] 纪要提到的核心观点和论据 稳定币对支付生态系统的影响 - **对跨境支付的影响**：对于大多数跨境资金流动，稳定币未提供增量速度/成本优势，G10 货币占跨境资金流动的 80%以上，在高流动性通道中转移资金已很便宜/快速，最具流动性的货币对在批发银行间市场的利差低至 <1bp，银行可实现近乎实时到账 [2] - **对 CPAY 的影响**：稳定币仍未解决最后一英里兑换成法定货币的问题，CPAY 95%的跨境收入与外汇兑换相关，90%是 G20 货币；即使稳定币更普及，兑换成 exotic 货币的外汇兑换利差也不太可能压缩，因稳定币预计不会改善历史上波动较大货币的流动性，且在一些市场如印度，兑换 USDC 稳定币比将 INR 兑换成 USD 更贵 [2] - **对 V 和 MA 的影响**：稳定币对 V 和 MA 在消费者支付方面构成风险的可能性小，当前系统便捷、安全且有丰厚回报，没有促使消费者使用稳定币作为支付方式的因素 [1][2] - **对支付提供商的影响**：像 CPAY 或 PAYO 等提供商被加密原生提供商取代的可能性不大，稳定币更可能通过现有提供商如银行或非银行外汇提供商获取，因其已有客户关系，且能轻松将稳定币集成到现有用户界面/用户体验中 [2] - **对其他方面的影响**：稳定币可提高本地市场资金管理/预存款账户的效率，有提高利润率的潜力；可降低点对点汇款公司的基差风险，因消除了资金到收款方（通常即时）和资金从汇款方到汇款公司结算（有时 1 - 2 天）之间的差距，可能降低向消费者的定价 [2] 公司估值与风险 - **Corpay, Inc.（CPAY）**：目标价 375 美元，基于约 15 倍 2026 财年每股收益估计，风险包括燃料价格波动、外汇、监管环境和竞争 [4] - **Mastercard, Inc.（MA）**：目标价 655 美元，基于约 35 倍 2026 日历年每股收益估计，风险包括宏观经济、消费者支出、监管和竞争 [5] - **Payoneer Global Inc.（PAYO）**：目标价 8.50 美元，基于约 12 倍 2026 财年调整后 EBITDA 估计，风险包括宏观经济、消费者支出、竞争、客户集中风险、欺诈风险和数据安全 [6] - **Visa, Inc.（V）**：目标价 410 美元，基于 32 倍 2026 财年每股收益估计，风险包括宏观经济、消费者支出、监管和竞争 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级和价格目标历史**：提供了 Corpay, Inc.、Mastercard, Inc.、Payoneer Global Inc. 和 Visa, Inc. 过去三年的评级和价格目标历史 [22][25][26][27] - **评级分布**：展示了过去 12 个月内不同评级（买入、持有、表现不佳）的数量和百分比 [28] - **Jefferies 相关信息**：介绍了 Jefferies 的业务范围、评级方法、特许精选股的选择标准等信息，还提及 Jefferies 可能与所覆盖公司有业务往来，存在利益冲突 [18][19][29] - **各地区业务及合规信息**：说明了 Jefferies 在不同地区的实体及相关业务情况，以及在各地区分发报告的适用规则和限制 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - **报告相关风险提示**：报告包含前瞻性陈述，可能受不准确假设或已知/未知风险影响；报告中的信息可能来自第三方，Jefferies 不保证其准确性和完整性；报告不得未经授权复制、再版、出售或重新分发等 [45][47][48]

行业监管与法律风险 - 公司因向商户收取过高跨境交易手续费被英国竞争上诉法庭裁定违反欧洲竞争法 [1] - 该裁决为商户索赔铺平道路 并可能迫使公司调整跨境费用结构 [2] - 同类公司Visa也面临类似指控 两家公司均计划提起上诉 [1][3] 财务与运营影响 - 潜在商户赔偿和强制降低手续费将冲击公司高利润收入来源 [4] - 裁决可能引发其他地区连锁法律挑战 削弱全球定价权 [4] - 公司股价年内上涨4.5% 跑赢行业3.2%的平均涨幅 [9] 估值与市场预期 - 公司远期市盈率31.81倍 高于行业平均水平 价值评分为D级 [12] - 市场共识预测2025年盈利同比增长9.5% 2026年增速扩大至16.7% [13] 支付行业竞争格局 - 监管压力与金融科技崛起可能打破行业双头垄断格局 [5] - 商户对稳定币等替代方案兴趣增长 因其手续费更低且结算更快 [6] - 公司已启动多代币网络试点 探索区块链支付应用 [8] 支付创新动态 - PayPal推出PYUSD稳定币并获英国FCA注册 但尚未开展实际交易 [7] - 消费者加密钱包体验改善推动稳定币采用 可能分流传统支付份额 [6]

股价表现 - Webuy Global股价在盘前交易中飙升94%，从上一交易日的5.31美元涨至10.94美元 [1] - 股价上涨反映投资者对公司转向数字支付解决方案的热情 [3] 合作与支付创新 - 公司与Coinbase Commerce合作，支持稳定币支付，包括USDC [1][3] - 新整合允许客户使用多种加密货币进行支付 [3] - 合作旨在消除跨境支付摩擦，提供近乎即时的交易确认并避免银行中介成本 [4] 公司战略 - 稳定币交易是公司数字化转型战略的一部分，还包括AI驱动的行程规划工具和旅行钱包体验升级 [4] - 公司CEO表示，稳定币支付有助于满足国际旅行者对速度和便利性的需求 [6] 行业与竞争 - 分析师认为此举可帮助公司在竞争激烈的旅游和电商行业中脱颖而出，尤其是对加密货币友好用户 [5] - 稳定币作为快速、低成本国际支付方式正获得关注，美国也在推进数字资产监管 [5][6] 监管环境 - GENIUS法案为稳定币提供首个联邦监管框架，旨在明确监管、支持创新并加强消费者保护 [6][7]

GENIUS法案与稳定币监管框架 - GENIUS法案以68-30票通过参议院表决 目前移交众议院审议 若通过将由总统签署成为法律 [1] - 法案为稳定币建立监管框架 要求与法币1:1锚定 并将管辖权从SEC转移至财政部 [5][6][9] - 新规要求发行人遵守KYC/AML规定 同时禁止算法稳定币 仅允许由流动资产全额支持的稳定币 [6][9] 稳定币的运作机制与商业价值 - 稳定币通过锚定法币/商品等资产保持价值稳定 区别于传统加密货币的波动性 [3][4] - USDC等主流稳定币采用1:1美元储备机制 每枚代币对应银行账户中的等值法币 [4] - 稳定币可降低交易成本与结算时间 适用于跨境支付等高频金融场景 [2][12][14] 三家布局稳定币的上市公司 Fiserv (FI) - 宣布2025年前推出FIUSD稳定币 基于Solana网络服务600万零售客户 [11][12] - 应用场景包括内部结算/跨境转账 通过交易费与储备金收益创造双收入来源 [12] PayPal (PYPL) - 2023年率先推出PYUSD稳定币 专注大额跨境支付场景 [14] - 股价近一月上涨5% 先发优势有助于提升平台用户粘性 [15] Walmart (WMT) - 潜在稳定币可节省2-4%信用卡手续费 加速资金清算并增强客户忠诚计划 [17][22] - 需规避法案对科技巨头的限制条款 目前尚未正式推出稳定币 [16][17] 行业影响与竞争格局 - Visa(V)/Mastercard(MA)等信用卡公司股价受法案冲击 显示支付行业面临颠覆 [10] - 稳定币透明度与合规性是其与传统支付系统竞争的关键要素 [6]

文章核心观点 - 数字资产技术公司旗下全资子公司LiquidLink在比特币闪电网络和瑞波的跨账本协议上推出企业级基础设施 为新兴的价值互联网奠定基础 [1] 分组1：LiquidLink业务进展 - 已在比特币闪电网络和瑞波的跨账本协议上推出企业级基础设施 有望成为价值互联网的基础枢纽 [1] - 目标是构建连接性最强的枢纽之一 连接碎片化的流动性池 实现网络间可靠结算 [2] - 计划支持比特币和瑞波账本上稳定币兴起带来的商业浪潮 近期法案为稳定币发行提供法律框架 加速了这一趋势 [3] - 下一节点里程碑是创建首个跨链流动性桥梁 连接比特币原生资产与瑞波账本 促进资产在两者间无缝流动 [4] - 节点业务独立运营 与旗舰平台XRPFY互补 计划用XRPFY为节点寻找低成本支付路径和跨网络交换机会 [5] 分组2：公司相关信息 - 数字资产技术公司是公开交易的投资发行商 通过子公司LiquidLink进入区块链技术领域 专注现实世界资产代币化等 [6] - LiquidLink是数字资产技术公司的投资组合公司 专注为代币化经济构建安全、可互操作的基础设施 旗舰产品XRPFY为瑞波账本生态系统提供工具 并将扩展支持多区块链 [7] 分组3：其他信息 - LiquidLink的闪电网络节点公共地址可在指定网站追踪 [6] - 提供数字资产技术公司的联系邮箱和官网链接 [6] - 提供LiquidLink的媒体联系人、官网和X（推特）账号信息 [7]

股价表现 - Circle Internet Group(CRCL)股价本周下跌24.9% 而同期标普500和纳斯达克100指数分别上涨3.4%和4.2% [1] - 公司本月刚完成IPO 此前经历了一轮强劲上涨 但本周因估值担忧出现回调 [1] 政策动态 - 美国参议院通过《Genius Act》法案 为稳定币建立法律框架 推动Circle股价上周大涨 [2] - 联邦住房金融局(FHFA)要求房利美和房地美在抵押贷款风险评估中将加密货币纳入资产考量 [3] 财务估值 - 尽管本周下跌25% Circle市值仍超过430亿美元 去年销售额17亿美元 净利润1.557亿美元 [4] - 当前股价隐含了过高增长预期 估值水平令市场担忧 [4] 业务风险 - 公司大部分收入需支付给合作伙伴(如Coinbase) 收入分成比例过高 [6] - 收入结构对利率变化极为敏感 若利率下调将直接影响公司营收 [6] 行业前景 - 稳定币及USDC预计将保持快速增长 [6] - 加密货币正加速融入传统金融体系 [3]

美股市场表现 - 标普500指数上涨0.5%创历史收盘新高 纳斯达克综合指数同样创历史新高涨幅0.5% 道琼斯指数上涨1% [2] - 贸易政策消息推动股指上行 中美确认本月达成的贸易框架细节 美国终止与加拿大的贸易谈判 [3] 耐克(NKE) - 股价暴涨15%成为标普500最佳表现 因第四财季销售和利润降幅小于预期 显示CEO Elliott Hill去年10月上任后的转型计划初见成效 [4] - 公司高管警告若关税维持当前水平 可能面临高达10亿美元的损失 [4] 波音(BA) - 股价上涨5.9% 受中美贸易进展提振 Rothschild分析师将评级从"中性"上调至"买入" 强调其生产加速及财务/文化/安全流程改善 [5] Equinix(EQIX) - 数据中心REITs股价反弹5.3% 此前因增长预测疲软和大额支出计划连跌两日 仍是AI技术推动数据中心需求增长的受益者 [6] Palantir(PLTR) - 股价暴跌超9%领跌标普500 因地缘政治紧张缓解迹象 且美国防部2026财年预算请求同比减少 该公司主要依赖军方大额合同 [7] Coinbase(COIN) - 股价下跌5.8% 因ARK Innovation ETF减持33,000股 此前因参议院通过稳定币监管法案等加密货币利好推动股价创新高 [8] Enphase Energy(ENPH) - 太阳能微逆变器制造商股价下跌4.9% 逆转周四因参议院预算案比众议院版本对太阳能公司更有利带来的大涨 [9] 黄金板块 - 金价下跌因中美贸易前景改善 全球最大金矿商Newmont(NEM)股价下跌4.1% [10]