泡泡玛特电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 涉及公司：泡泡玛特 [1] * 行业：潮流玩具、IP运营 [2] 公司财务与股东回报 * 近期频繁进行股票回购，1月21日以接近1亿港元回购50万股，彰显公司对未来发展的信心并增强股东回报 [2] * 1月19日，回购金额为2.5亿港元，回购140万股，每股价格在177.7至181.2港元之间，回购股份全部用于注销 [3] * 自上市以来，公司共进行了127次股票回购，具有周期内多次进行的特点，通常会与现金分红叠加 [2][4] * 2024年初以来，公司累计涨幅达到380% [5] 市场表现与股价调整原因分析 * 市场前期对泡泡玛特股价调整较深，主要受青岛二手价格、APP下载量等高频数据影响 [2] * 高频量化指标存在样本选取和解读偏差，未能准确反映公司实际运营情况 [2] * 下载量和搜索指数反映品牌从0到1出圈过程，但需求正常减弱 [6] * 3C塔沃数据抓取及各地区售卖规则影响导致美国热度最高，中国其次，日本第三 [6] * 渠道变化导致线上交易额数据参考性有限 [6] 销售与运营策略 * 公司早期为防止线下排队和黄牛现象，主要通过线上发售热款 [2] * 公司更注重线下门店体验，逐步将热款转移至线下门店销售，以提升消费者体验 [2] * 公司CEO王宁曾提到线下是品牌文化传递的重要方式 [7] * 公司目前仍以预售为主，库存风险小 [10] 二手市场影响 * 千岛调整盲盒类寄售标准，要求原包装盒且内袋未拆封，对二手市场交易量产生显著不利影响 [2][8] * 新标准要求更严格，之前很多东西可以直接入库 [8] * 历史跟踪数据显示，公司业绩与IP热度并非完全拟合 [2] * 2024年12月份大量补货后公司增长依然强劲 [9] 风险与应对能力 * 潮流风险核心来源包括供应链与正版管理失衡、IT运营投入成本较大且刚性、受众及变现形态单一 [10] * 通过运营手段完成年龄层、地区圈层、IP品类及媒介突破，可以平滑峰值对业绩和估值的影响 [10] * 泡泡玛特具备这样的运营突破能力，具备超越潮流风险的潜力 [2][10] 全球化进展与供应链 * 公司全球化生产基地已全面覆盖东南亚和北美地区 [4] * 印尼、柬埔寨和墨西哥合作生产基地已投入运营 [4][11] * 公司正从国内外IP为主向全球化IP组合及渠道转型，形成新的平台效应 [4][11] * 多元化柔性供应链以及突出的IP与门店运营能力，使得公司稳步迈向全球化发展目标，降低了对单一市场或产品的依赖，提升了整体运营的稳定性 [4][11] * 供应链与IP开发贯穿海外组织架构中 [10]

公司战略升级与全球化宣言 - 海天集团全球总部大厦于1月23日在佛山正式启幕，标志着公司站在400余年发展积淀的新起点，向“全球综合性食品集团”目标迈进的关键一步 [1][3] - 新总部大厦定位为国际办公总部与创新型商业体，以超甲级标准建设，地处广佛门户千灯湖CBD核心，旨在利用区位优势汇聚人才与商务资源，支撑全球化战略 [3] - 公司明确以总部升级为契机，将持续巩固“正宗中国味”产品优势，并深化除调味品外的其他食品产业在全球市场的布局，全面推动市场与品牌国际化进程 [5] 历史积淀与发展历程 - 公司品牌历史可追溯至明朝万历年间，拥有超过400年的酿造传承，1955年由佛山25家优质酱园合并重组，奠定了规模化发展基础 [6] - 公司于1994年完成股份制改制，2014年成功登陆A股市场实现全国化产能布局，并于2025年发行H股，正式开启全球化发展的全新征程 [6] - 深厚的工艺积淀、“匠心精神”与“正宗中国味”的文化内核，构成了公司区别于其他品牌的独特标识和走向世界的文化名片 [10] 研发、生产与市场基础 - 公司长期坚持将3%的营收投入技术升级，聚焦菌种优化、包装创新、工艺改良等核心领域 [9] - 旗下高明工厂凭借领先的智能制造水平，获评全球首家酱油酿造“灯塔工厂”，标准化、智能化的生产能力是公司参与全球竞争的核心底气 [9] - 公司产品目前已覆盖全球100多个国家和地区，在东南亚、欧洲等重点市场实现深耕突破，经济效益与品牌社会效益显著 [9] 全球化战略路径与未来展望 - 公司全球化战略以“从这里，向世界”为指引，依托共建“一带一路”倡议，通过产品本地化适配、生产标准化输出等策略系统推进品牌、产品和文化的全球输出 [5][9][11] - 未来公司将深化“文化+品牌”双轮驱动战略，通过美食综艺合作、国际文化交流等载体，推动从“产品出海”向“品牌出海”乃至“文化出海”的升级 [10] - 新总部大厦将作为全球化战略落地的核心载体，构建全球化的沟通平台，为海外市场拓展与国际供应链协同奠定坚实基础 [3]

公司战略与全球化发展 - 公司始终将全球化发展作为驱动长期价值增长的战略方向 [2] - 公司秉持灵活多元的销售策略，依据不同发展阶段和客户需求综合开展业务 [2] 产品与市场布局 - 公司主要产品（包括维生素、生物保鲜及功能配料）均已形成面向欧洲等海外市场的常态化出口布局 [2] - 相关海外市场收入情况与公司整体国际化拓展节奏相适应 [2] 监管与认证进展 - 2024年，公司成功完成欧盟CEP注册 [2]

市场开拓与订单情况 - 截至2025年7月31日，轮胎销售业务一年以内的在手订单金额约为14.24亿元 [2] - 截至2025年6月30日，新签订单及框架协议涉及全钢巨胎4,790条，对应合同金额约3.37亿元，其中包括17家新客户 [3] - 正在重点跟进的全钢巨胎销售项目涉及约1,520条轮胎，预估订单总额约2.39亿元，预计订单规模超1,000万元的客户有7家 [3] - 正在重点跟进的境内外矿用轮胎运营管理业务，预计年度订单规模超5,000万元的客户共有9家 [3] - 2023年及2024年，在除俄罗斯外的境外市场成功开发超过15个国家的30余家客户 [4] - 2025年以来，在秘鲁、刚果金、哈萨克斯坦等多个国家均有新客户开发 [4] 俄罗斯市场战略 - 公司在俄罗斯市场的产品和服务获广泛认可，与重点客户互信深化，新客户数量持续增加 [2] - 俄罗斯市场潜力巨大，公司产品凭借多年积累的口碑已获广泛认可 [4] - 公司与俄罗斯客户结算主要采用跨境贸易人民币结算方式，无需通过SWIFT系统，目前银行结算业务运作正常 [6] - 公司在俄罗斯与合作伙伴共同投资建设全钢巨胎工厂，旨在贴近客户、巩固份额，并实现从“产品出口”到“产能本地化”的战略升级 [4] - 俄罗斯本地化生产有助于增强供应链韧性，利用当地政策契机，并辐射带动中亚地区销售 [4] 业务模式与竞争优势 - 矿用轮胎运营管理业务提供轮胎全生命周期运营管理服务，并非行业惯例 [6] - 公司前身即由该业务起家，在该模式上领先优势突出，后续将巩固和扩大业务规模 [6] - 矿用轮胎运营管理业务客户粘性强，虽初始毛利率可能偏低，但随着对作业环境熟悉和产品迭代优化，项目毛利率有望提高 [6] - 该业务与直销业务相辅相成，构成公司业务良性发展的独特动力与护城河 [6] - 公司将积极参与紫金矿业、江西铜业等大型矿企在国内外项目的供应链配套 [4]

公司全球化战略 - 公司坚定推进全球化发展战略，持续完善覆盖生产、销售与服务的海外业务体系，目前已形成多层次、区域化的国际布局 [1] - 未来，公司将继续稳步优化全球布局，强化资源配置与区域协同，不断提升国际化运营能力 [1] 海外生产布局 - 公司泰国制造基地专注于制冷空调零部件、新能源汽车热管理核心零部件、热工换热器等产品的生产与销售，辐射东南亚及更广泛市场 [1] 海外销售与服务网络 - 公司在越南、马来西亚、印度尼西亚等地设有办事处，以加强本地化支持、深化区域市场渗透 [1] - 公司通过哈萨克斯坦的经销商，稳步拓展中亚市场，进一步完善全球销售网络 [1] 公司发展目标 - 公司致力于为全球客户提供优质产品与服务，支持公司实现高质量、可持续发展 [1]

公司股价与交易动态 - 归创通桥(02190)盘中一度上涨近5% 截至发稿时上涨3.88% 报26.26港元 成交额为672.68万港元 [1] 战略收购协议 - 公司于1月16日宣布与德国医疗科技公司Optimed签署协议 将通过分阶段方式收购其股权 并拥有未来收购其全部剩余股权及对应权益的期权 [1] - 本次收购被视为公司全球化发展的重要里程碑 [1] 收购的战略意义与协同效应 - 通过引入Optimed在欧洲建立的研发、制造与商业化平台 公司将进一步拓展在欧洲及全球市场的布局 [1] - 此举将加快公司创新产品在国际市场的推广与落地 [1] - 依托中国与德国两大生产基地的协同效应 公司将提升全球化运营与交付能力 旨在为更多患者提供高质量且可负担的创新产品与解决方案 [1] 被收购方Optimed概况 - Optimed是一家专注于微创血管介入及泌尿介入医疗器械的德国医疗科技企业 业务涵盖研发、生产与全球销售 [2] - 公司的销售与服务网络已覆盖超过70个国家 [2] - 公司与欧洲临床医生和学术意见领袖保持长期紧密合作 [2] Optimed的产品与市场地位 - 在外周静脉治疗领域 Optimed的多款静脉支架产品拥有广泛的市场认可度和品牌口碑 [2] - 其旗下的髂静脉支架sinus-Venous的疗效已在STEVECO临床试验中得到充分验证 [2]

公司股价与交易动态 - 归创通桥股价盘中一度上涨近5%，截至发稿时上涨3.88%，报26.26港元，成交额为672.68万港元 [1] 核心收购协议 - 公司于1月16日宣布，已与德国医疗科技公司Optimed签署协议，将通过分阶段方式收购其股权 [1] - 公司拥有在未来收购Optimed全部剩余股权及对应权益的期权 [1] 收购的战略意义 - 本次收购被视为公司全球化发展的重要里程碑 [1] - 通过引入Optimed在欧洲建立的研发、制造与商业化平台，公司将进一步拓展在欧洲及全球市场的布局 [1] - 此举旨在加快创新产品在国际市场的推广与落地 [1] - 依托中、德两大生产基地的协同效应，公司将提升全球化运营与交付能力，为更多患者提供高质量且可负担的创新产品与解决方案 [1] 收购标的公司概况 - Optimed是一家德国医疗科技企业，专注于微创血管介入及泌尿介入医疗器械的研发、生产与全球销售 [2] - 公司的销售与服务网络已覆盖超过70个国家 [2] - 公司与欧洲临床医生和学术意见领袖保持长期紧密合作 [2] - 在外周静脉治疗领域，Optimed的多款静脉支架产品拥有广泛的市场认可度和品牌口碑 [2] - 其旗下的髂静脉支架sinus-Venous的疗效已在STEVECO临床试验中得到充分验证 [2]

公司业绩与亏损 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为12亿元至15亿元 [1] - 上年同期亏损为5.91亿元 [1] - 业绩出现阶段性亏损 [1] 行业环境与经营挑战 - 全球光伏装机量延续高增长态势 [1] - 海外市场光伏电池需求尤为旺盛 [1] - 行业供需失衡仍处周期底部 [1] - 主产业链价格传导不畅等多重因素影响，公司经营承压 [1] 公司战略与运营举措 - 公司坚定推进全球化发展战略，海外销售占比已突破50% [1] - 公司成为海外地区光伏电池核心供应商 [1] - 公司同步推进海外产能本地化布局 [1] - 公司于2025年5月成功登陆香港联交所主板，成为光伏行业首家实现A+H股双平台上市的企业 [1] - 公司通过投资合作培育全新业务增长点 [1] 财务与资产状况 - 公司依据谨慎性原则拟计提资产减值准备，对本期业绩有一定影响 [1] 未来展望 - 公司将持续夯实光伏电池业务核心竞争力 [1] - 公司将持续深化全球化战略布局 [1] - 公司将积极探索新业务增长点，推动经营业绩回升与长期可持续增长 [1]

2025年中国及广东省外贸与制造业升级 - 2025年中国外贸进出口总值达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，规模创历史新高，连续稳居全球货物贸易第一大国地位 [1] - 出口额为26.99万亿元，增长6.1%，是拉动整体外贸增长的主要动力 [1] - 广东省全年进出口额持续占据全国总额的20%以上，是全国外贸的“压舱石” [1] 广东制造业的全球化与价值链攀升 - 广东制造业经历了从早期模仿承接、消化吸收，到自主研发与品牌塑造的关键跨越 [2] - 如今不仅是全球重要的制造基地，更成为联动全球资源、以创新驱动发展的贸易与科技重镇 [2] - “广货”出海模式从过去的OEM/ODM代工与产品出口，加速向自主品牌建设与跨国直接投资跃升 [2] - 2025年上半年，中国首次超越美国成为全球最大的外国直接投资来源国，以绿地投资形式建立的海外生产基地成为新特征 [2] - 广东企业正从以往承接全球产业转移的“世界车间”，转向输出资本、技术、标准和品牌的“跨国企业摇篮” [3] 广东企业在国际市场的竞争力与表现 - 在消费电子领域，OPPO、vivo的海外销售占比均超60%，传音控股海外市场占比高达90% [2] - 在家电赛道，美的集团超40%的营收来自海外，格力、TCL的空调、电视行销全球 [2] - 大疆占据全球消费级无人机约70%的市场份额 [2] - 比亚迪2025年海外销量约105万辆，同比激增145%，在多个市场跻身新能源汽车销量前列 [2] - 2025年中国工业机器人出口增长48.7%，实现净出口，其中大湾区贡献了全国约三分之一的出口量 [2] 广东企业的全球化布局与“智造”转型 - 比亚迪在泰国、匈牙利、巴西等国建立整车工厂 [3] - 美的、格力、OPPO、vivo等在海外设立生产基地 [3] - Shein在越南、印度、土耳其等地布局供应链，实现“本地化生产、全球化销售” [3] - 在2025年国际消费电子展（CES）上，全球注册参展商约4800家，其中来自广东的企业超过530家，数量占据显著优势 [1] - 深圳凭借完善的产业链和敏锐的商业化能力，能将全球最新技术快速转化为成熟产品推向世界 [1] - 源源不断的AI眼镜、无人机、智能穿戴等“广东制造”发往全球，彰显强大的市场活力与供应链韧性 [1] “新广货”的特征与全球影响 - “新广货”已融合硬核科技、绿色可持续理念与文化内涵，形成了高附加值、智能化的产品与服务集群 [3] - 实现了从早期价格竞争向质量、技术、品牌等全面竞争的升级 [3] - 基于庞大国内市场锤炼出的创新与效率，正通过资本与技术的赋能，影响着全球制造业版图 [3] - 广东的故事，是中国转变为“世界创新工场”的预演 [3]

活动概况与目标 - 广东省工业和信息化厅于1月12日在广州番禺主办“穿粤时尚潮服荟”之广东省制造业赋能对接系列活动（纺织服装行业广州专场）[1] - 活动旨在贯彻落实省委省政府关于运用新技术、新工艺、新材料、新设备赋能传统产业和帮助企业拓展市场的工作部署[1] - 活动为企业搭建信息共享、资源对接平台，促进企业深度沟通与合作，推动服装产业出海，助力中国品牌全球化[1] 参与方与对接形式 - 赋能机构包括阿里（国际站、1688平台、淘天集团）、抖音、唯品会等，一批服装企业代表参与活动[1][2] - 阿里系、抖音集团等电商平台现场介绍赋能服装企业的举措，并与服装企业开展交流对接[2] - 活动组织参会代表赴广东省服装服饰行业协会、男装品牌“欧定”（广州领英定制通科技）、广州市汇璟服饰有限公司进行现场参观与对接[2] 企业反馈与价值认可 - 参与企业代表对交流活动给予高度评价，认为平台极具价值，能高效传达信息、交流需求，并为产品推广、资源整合及后续合作创造良好条件[2] - 广州市汇璟服饰有限公司总经理杨凯表示，其产品专业性强、针对性强，希望通过活动精准对接需求，实现一对一高效对接并达成实际合作成果[2] - 高端服装品牌“欧定”负责人朱家勇认为，活动通过精准对接与深度交流，让企业明晰了数字化转型与全球化发展的核心路径，有助于整合平台资源、强化技术赋能，助力品牌突破瓶颈并在全球市场抢占更高价值赛道[3] 行业基础与政府后续计划 - 广东服装产业基础雄厚，集群优势明显，供应能力突出，在小单快反、跨境电商等方面具有明显优势[4] - 广东已形成虎门女装、汕头内衣家居服、大朗毛织、大浪品牌女装、普宁纺织服装、新塘牛仔、番禺服装、沙溪休闲服、盐步内衣、清远“中国快时尚智造基地”等优势特色集群[4] - 广东是时装成衣生产大省，规上服装企业数超2500家，占全国的18%，居全国第一，其女装、内衣、家居服、牛仔服等成衣品类占据全国领先地位[4] - 伴随本次活动，2026年“穿粤时尚潮服荟”系列活动正式拉开序幕[4] - 未来广东省工业和信息化厅还将组织广东服装鞋靴好品推介、“四新”走进产业集群、“广货行天下”四季行动服装专场等系列促销活动，助力高品质广东服装产品生产供给，满足多样化需求[4]