报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比将增加30 - 40万吨，部分因南美和西非地区套利货物流入量增多；现货升水期货；新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减；原油盘中上涨消息面向好，但下游需求暂无改观，船燃市场后市缺乏上行动力，短期燃油预计震荡偏强运行，FU2509在2860 - 2910区间运行，LU2509在3560 - 3610区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，预期短期震荡偏强运行，FU2509：2860 - 2910区间运行，LU2509：3560 - 3610区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比将增加30 - 40万吨，部分因南美和西非地区套利货物流入量增多；新加坡高硫燃料油基差为65元/吨，低硫燃料油基差为117元/吨，现货升水期货；新加坡燃料油7月16日当周库存为2035.9万桶，减少45万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油5月7日 - 7月16日库存有增有减，7月16日当周库存为2035.9万桶，较上一周减少45万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比预计增加30 - 40万吨，因南美和西非地区套利货物流入量增多；原油盘中上涨消息面向好，但下游需求暂无改观，船燃市场后市缺乏上行动力，短期燃油预计震荡运行，FU2509在2850 - 2900区间运行，LU2509在3550 - 3600区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差65元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货；7月9日当周新加坡燃料油库存2080.9万桶，减少52万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且空增 [3] - FU主力合约期货价前值2867，现值2871，涨4，幅度0.14%；LU主力合约期货价前值3647，现值3649，涨2，幅度0.05%；FU基差前值134，现值65，跌69，幅度 - 51.31%；LU基差前值187，现值117，跌71，幅度 - 37.68% [5] - 舟山高硫燃油前值522.00，现值510.00，跌12.00，幅度 - 2.30%；舟山低硫燃油前值527.00，现值520.00，跌7.00，幅度 - 1.33%；新加坡高硫燃油前值402.66，现值397.94，跌4.72，幅度 - 1.17%；新加坡低硫燃油前值521.50，现值509.50，跌12.00，幅度 - 2.30%；中东高硫燃油前值381.96，现值377.39，跌4.57，幅度 - 1.20%；新加坡柴油前值671.28，现值650.91，跌20.37，幅度 - 3.03% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面方面，近几周东西方套利窗口关闭，但7月欧洲到货量预计增加，因南美和西非套利货物流入增多；基差显示现货升水期货；库存减少；价格在20日线下方且20日线偏下；主力持仓高硫空减、低硫空增；预期短期震荡运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 4月23日至7月2日新加坡燃料油库存有波动，4月30日减少226万桶，5月7日增加40万桶等，7月2日库存为2132.9万桶，较之前减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期燃油市场缺少上行助力，美国对俄罗斯威胁关税增加未考虑限制其石油出口，叠加燃油基本面缓和，夏季发电需求未充分释放，短期价格震荡运行，FU2509在2850 - 2900区间运行，LU2509在3620 - 3680区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡船用燃料市场短期内低硫燃料油库存充足，交付溢价可能进一步承压；亚洲高硫燃料油市场面临中东稳定船货供应压力，南亚季节性发电需求未形成实质性支撑 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为63元/吨，低硫燃料油基差为69元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月9日当周库存为2080.9万桶，减少52万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 多空关注 - 利多为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 新加坡高硫燃料油404.16美元/吨，基差63元/吨；低硫燃料油512.5美元/吨，基差69元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月9日当周库存2080.9万桶，减少52万桶 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日库存2598.9万桶，4月30日2372.9万桶减少226万桶，5月7日2412.9万桶增加40万桶等直至7月2日2132.9万桶减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受供应紧张支撑含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，市场忽视OPEC+增产及美国关税潜在冲击，在现货供应趋紧支撑下油价收涨带动燃油价格走高，FU2509在2970 - 3020区间运行，LU2509在3680 - 3730区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2940涨至2967，涨幅0.92%；LU主力合约期货价从3602涨至3662，涨幅1.67% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油从515涨至518，涨幅0.58%；舟山低硫燃油从520涨至525，涨幅0.96%等 [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面受供应紧张支撑，含硫0.5%船用燃料油市场短期内区间波动，新加坡低硫与MOPS高硫燃料油价差接近七个多月高点 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差34元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货 [3] - 库存方面，新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶，减少142万桶 [3] - 盘面价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 主力持仓方面，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] 价差数据 - 新加坡低硫燃料油与MOPS高硫燃料油价差（Hi - 5价差）7月7日评估为99.92美元/吨，接近7月3日创下的七个多月高点106.77美元/吨 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油4月23日库存2598.9万桶，之后各周有增有减，7月2日当周库存为2132.9万桶，减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场结构维持当前水平附近 供应充裕且7月下半月装船现货报价竞争激烈 380CST高硫燃料油现货价差跌至两年多来最宽贴水幅度 上游原油增产消息确认 短期燃油震荡承压 FU2509预计在2900 - 2950区间运行 LU2509预计在3580 - 3630区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性 基差偏多 库存偏多 盘面中性 主力持仓偏空 [3] - 新加坡高硫燃料油基差37元/吨 低硫燃料油基差211元/吨 现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油7月2日当周库存2132.9万桶 减少142万桶 [3] - 高硫和低硫主力持仓均为空单且空单减少 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情方面 FU主力合约期货价前值2982 现值2977 涨跌-5 幅度-0.17% LU主力合约期货价前值3616 现值3636 涨跌20 幅度0.55% [5] - 现货行情方面 舟山高硫燃油前值523.00 现值521.00 涨跌-2.00 幅度-0.38% 舟山低硫燃油前值528.00 现值525.00 涨跌-3.00 幅度-0.57% 新加坡高硫燃油前值406.67 现值406.76 涨跌0.09 幅度0.02% 新加坡低硫燃油前值520.50 现值522.50 涨跌2.00 幅度0.38% 中东高硫燃油前值383.96 现值384.28 涨跌0.32 幅度0.08% 新加坡柴油前值642.50 现值650.11 涨跌7.61 幅度1.18% [6] 库存数据 - 4月23日至7月2日新加坡燃料油库存有增减变化 7月2日库存2132.9万桶 较上一期减少142万桶 [8] 价差数据 - 展示了2021年9月7日至2025年6月7日高低硫期货价差走势 [13]

燃料油： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-04燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 1、基本面：贸易商表示，尽管夏季发电需求带来季节性支撑，但新加坡地区因船货需求疲软而面临供应 过剩局面；亚洲高硫燃料油市场结构维持在当前水平附近，此前380CST高硫燃料油的现货价差六周来首次 跌入负值区间；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为406.67美元/吨，基差为11元/吨，新加坡低硫燃料油为520.5美元/吨，基差 为191元/吨，现货升水期货；中性 3、库存：新加坡燃料油7月2日当周库存为2132.9万桶，减少142万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线偏平；中性 5、主力持仓：高硫主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管夏季发电需求带来季节性支撑，但新加坡地区因船货需求疲软面临供应过剩局面，隔夜美国与越南初步达成贸易协议刺激金融市场回暖，上游原油回升带动下游燃油上行，或对后续航运需求有一定提升，预计今日燃油跟随上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，新加坡地区船货需求疲软致供应过剩，亚洲高硫燃料油市场结构维持当前水平，380CST高硫燃料油现货价差六周来首跌负值；基差方面，新加坡高硫和低硫燃料油基差分别为18元/吨和189元/吨，现货升水期货；库存方面，6月25日当周新加坡燃料油库存2274.9万桶，减少15万桶；盘面价格在20日线下方，20日线偏平；主力持仓上，高硫和低硫主力持仓均为空单，高硫空增、低硫空减；预期上，燃油或跟随原油上行，FU2509在2970 - 3020区间偏强运行，LU2509在3590 - 3640区间偏强运行 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情上，FU主力合约期货价前值2973，现值2956，跌17，幅度 - 0.57%；LU主力合约期货价前值3576，现值3591，涨15，幅度0.42%；FU基差前值109，现值18，跌90，幅度 - 83.09%；LU基差前值178，现值189，涨10，幅度5.82%；现货行情上，舟山高硫燃油前值517.00，现值520.00，涨3.00，幅度0.58%；舟山低硫燃油前值520.00，现值525.00，涨5.00，幅度0.96%；新加坡高硫燃油前值419.42，现值403.90，跌15.52，幅度 - 3.70%；新加坡低硫燃油前值514.50，现值516.50，涨2.00，幅度0.39%；中东高硫燃油前值395.15，现值380.22，跌14.93，幅度 - 3.78%；新加坡柴油前值631.69，现值631.33，跌0.36，幅度 - 0.06% [5][6] 库存数据 - 新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，较之前减少15万桶，还展示了4月16日至6月25日期间的库存数据及增减情况 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-02燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，船用燃料油现货溢价周环比下跌18.5%。贸易消息人士称， 由于流入新加坡地区的套利供应减少，市场进一步的潜在下行空间可能有限；高硫燃料油炼油利润率走弱 可能会重新激发地区炼厂对残渣级油品的原料需求；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为417.53美元/吨，基差为91元/吨，新加坡低硫燃料油为512.5美元/吨，基差 为181元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，减少15万桶；中性 4、盘面：价格在20日线下方，20日线 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，船用燃料油现货溢价周环比下跌18.5%，流入新加坡地区的套利供应减少使市场潜在下行空间可能有限；高硫燃料油炼油利润率走弱或激发地区炼厂对残渣级油品的原料需求；隔夜上游原油持续震荡，燃油跟随运行，市场看空情绪主导，下游采购需求偏弱，调油商降价出货为主，供船市场供油商报价多企稳观望，整体偏弱震荡运行，FU2509在2960 - 3000区间运行，LU2509在3550 - 3600区间运行 [3] - 利多因素为夏季发电需求预期抬升，利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性，高硫主力持仓空单且空减偏空，低硫主力持仓空单且空增偏空，预期偏弱震荡运行 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价从3005降至2990，跌幅0.50%；LU主力合约期货价从3603降至3591，跌幅0.33%；FU基差从148降至91，降幅38.35%；LU基差从143升至181，升幅26.69% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从512涨至515，涨幅0.59%；舟山低硫燃油持平；新加坡高硫燃油从427.66降至417.53，跌幅2.37%；新加坡低硫燃油从510.5涨至512.5，涨幅0.39%；中东高硫燃油从403.09降至392.96，跌幅2.51%；新加坡柴油从630.82涨至638，涨幅1.14% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构小幅走弱，船用燃料油现货溢价周环比下跌18.5%，流入新加坡地区的套利供应减少使市场潜在下行空间可能有限；高硫燃料油炼油利润率走弱或激发地区炼厂对残渣级油品的原料需求 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油6月25日当周库存为2274.9万桶，减少15万桶 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差（FU - LU）从2021 - 09 - 07至2025 - 06 - 07的走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突升级使原油价格走势偏强，提振FU、LU单边价格，但局势不明朗，市场或反复波动，燃料油市场关注焦点在中东，虽冲突暂未对基本面造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期有支撑；若以色列天然气田生产受损，埃及或采购更多高硫燃料油；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应或从源头减少，我国炼厂原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险；俄罗斯燃料油出口有下滑迹象，6月高硫燃料油发货量预计为153万吨，环比5月减少103万吨，同比去年下降88万吨 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好，对市场有支撑；但国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升，市场结构缺乏持续走强驱动 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡偏强，需关注伊以冲突局势发展，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.54%，报3369元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.72%，报3998元/吨 [1] - 伊以冲突升级使原油价格走势偏强，对FU、LU单边价格形成提振，但局势不明朗，市场或反复波动，燃料油市场关注焦点在中东，冲突暂未对基本面造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，市场短期有支撑；若以色列天然气田生产受损，埃及或采购更多高硫燃料油；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应或从源头减少，我国炼厂原料来源或边际收紧，亚洲高硫燃料油市场面临潜在上行风险；俄罗斯燃料油出口有下滑迹象，6月高硫燃料油发货量预计为153万吨，环比5月减少103万吨，同比去年下降88万吨 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好，对市场有支撑；但国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升，市场结构缺乏持续走强驱动 [2] 策略 - 高硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 低硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]