报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油先扬后抑，燃料油价格先涨后跌，高低硫燃料油市场均受供应充足拖累，走势疲软，高硫报收2677元/吨，周跌2.48%，低硫报收3255元/吨，周跌0.40% [5] - 亚洲低硫燃料油市场面临即期供应充足和下游船燃活动低迷困境，东西方套利经济性基本不可行或减少12月欧洲套利货物，缓解供应过剩；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但11月下半月装船货品竞争性报价抑制现货价差 [5] - 国际原油价格或震荡小跌，预计燃料油价格继续弱势下行，高硫短线2600 - 2800区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周原油先扬后抑，燃料油价格先涨后跌，高低硫市场均受供应充足拖累，高硫周跌2.48%，低硫周跌0.40% [5] - 亚洲低硫市场供应充足、船燃活动低迷，东西方套利不可行或缓解供应过剩；高硫市场受下游需求支撑，但装船货品报价抑制现货价差 [5] - 国际原油或震荡小跌，燃料油价格将继续弱势下行，高硫短线2600 - 2800区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2790，现值2744，涨跌 - 46，幅度 - 1.66%；LU主力合约前值3253，现值3290，涨跌37，幅度1.12% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值465.00，现值469.00，涨跌4.00，幅度0.86%；舟山低硫燃油前值477.00，现值478.00，涨跌1.00，幅度0.21%等 [7] 基本面数据 - 包含新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利等数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存8月20日为2391.9万桶，增减128万桶；8月27日为2188.9万桶，增减 - 203万桶等 [11] 价差数据 - 呈现高低硫期货价差图表 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油收盘下跌消息面支撑不足市场观望情绪浓，燃油市场或延续弱势盘整，船燃市场缺乏利好支撑，购销积极性不足，燃油偏弱运行，FU2601预计在2660 - 2720区间运行，LU2601预计在3210 - 3270区间运行 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 预期燃油市场延续弱势盘整，船燃市场缺乏利好，购销积极性不足，FU2601在2660 - 2720区间运行，LU2601在3210 - 3270区间运行 [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，含硫0.5%船用燃料油现货贴水四个交易日来首次走阔，12月供应或收紧，基本面未来数周获支撑 [3] - 新加坡高硫燃料油基差 -55元/吨，低硫燃料油基差 -12元/吨，现货贴水期货 [3] - 新加坡燃料油11月5日当周库存2106.9万桶，增加14万桶 [3] - 价格在20日线附近，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] - 行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2727，现值2722，跌 -5，幅度 -0.18%；LU主力合约期货价前值3277，现值3279，涨2，幅度0.06%；FU基差前值 -59，现值 -55，涨4，幅度6.76%；LU基差前值15，现值 -12，跌 -28，幅度 -179.88% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值468.00，现值465.00，跌 -3.00，幅度 -0.64%；舟山低硫燃油前值477.00，现值477.00，无涨跌；新加坡高硫燃油前值364.42，现值363.42，跌 -1.00，幅度 -0.27%；新加坡低硫燃油前值453.50，现值447.83，跌 -5.67，幅度 -1.25%；中东高硫燃油前值338.00，现值333.77，跌 -4.23，幅度 -1.25%；新加坡柴油前值674.61，现值684.76，涨10.15，幅度1.50% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存8月27日2188.9万桶，减203万桶；9月3日2330.9万桶，增142万桶；9月10日2303.9万桶，减27万桶；9月17日2315.9万桶，增12万桶；9月24日2316.9万桶，增1万桶；10月1日2225.9万桶，减91万桶；10月8日2061.9万桶，减164万桶；10月15日2235.9万桶，增174万桶；10月22日2744.9万桶，增509万桶；10月29日2092.9万桶，减652万桶；11月5日2106.9万桶，增14万桶 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油震荡运行，消息面稍有支撑，但市场观望氛围仍存，船燃市场支撑不足，短期新加坡市场仍处于供应宽裕状态，整体略显弱势。FU2601在2750 - 2790区间运行，LU2601在3300 - 3340区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场面临即期供应充足和下游船燃活动低迷困境，东西方套利经济性基本不可行或减少12月来自欧洲的套利货物，缓解供应过剩；亚洲高硫燃料油市场受下游船燃平稳需求支撑，但11月下半月装船货品竞争性报价抑制现货价差，整体中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -54元/吨，低硫燃料油基差为 -4元/吨，现货贴水期货，偏空 [3] - 新加坡燃料油10月29日当周库存为2092.9万桶，减少652万桶，偏多 [3] - 价格在20日线附近，20日线偏下，偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，偏空；低硫主力持仓多单且多减，偏多 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2785，现值2769，涨跌 -16，幅度 -0.57%；LU主力合约期货价前值3322，现值3315，涨跌 -7，幅度 -0.21%；FU基差前值 -54，现值 -47，涨跌7，幅度12.16%；LU基差前值32，现值 -7，涨跌 -39，幅度 -123.43% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值476.00，现值469.00，涨跌 -7.00，幅度 -1.47%；舟山低硫燃油前值480.00，现值475.00，涨跌 -5.00，幅度 -1.04%；新加坡高硫燃油前值372.03，现值368.79，涨跌 -3.24，幅度 -0.87%；新加坡低硫燃油前值460.50，现值448.05，涨跌 -12.45，幅度 -2.70%；中东高硫燃油前值343.75，现值338.00，涨跌 -5.75，幅度 -1.67%；新加坡柴油前值682.30，现值683.39，涨跌1.09，幅度0.16% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油8月20日库存2391.9万桶，增减128万桶；8月27日库存2188.9万桶，增减 -203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增减142万桶；9月10日库存2303.9万桶，增减 -27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶；10月1日库存2225.9万桶，增减 -91万桶；10月8日库存2061.9万桶，增减 -164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减 -652万桶 [8] 价差数据 展示了高低硫期货价差情况 [11]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期偏空；低硫燃料油短期中性，中期偏空；跨品种策略为逢低多LU2601 - FU2601价差；跨期、期现、期权无策略 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.42%，报2790元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.93%，报3335元/吨 [1] - 重要宏观事件落地，原油价格震荡，市场评估制裁对俄供应影响，短期对FU、LU方向指引有限 [1] - 高低硫燃料油强弱格局边际变化，高硫燃料油现货转松，市场结构调整，欧佩克增产及发电终端需求下滑带动中东出口增长，俄伊情况待关注 [1] - Dangote炼厂RFCC装置重启缓解低硫燃料油局部供应压力，科威特11月发货量预计下滑，阿祖尔炼厂装置故障检修预计11月中旬重启，低硫燃料油市场结构短期有修复条件但缺乏持续利好驱动 [1] 相关目录总结 燃料油期货价格 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [5][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面上燃油价格走弱缺乏刺激因素 上游原油涨势停滞燃油同步走低 后续关注俄罗斯制裁落地程度及中美贸易谈判进程 FU2601预计在2770 - 2810区间运行 LU2601预计在3200 - 3250区间运行 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [3][4] 各目录内容总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持近期水平 充足供应预计压制市场基本面并限制上涨空间 高硫燃料油炼油利润率走强抑制炼厂原料需求 偏空 [3] - 新加坡高硫燃料油基差 -12元/吨 低硫燃料油基差 -2元/吨 现货平水期货 中性 [3] - 新加坡燃料油10月22日当周库存2744.9万桶 增加509万桶 偏空 [3] - 价格在20日线上方 20日线偏平 中性 [3] - 高硫主力持仓空单且空减 偏空 低硫主力持仓多单且多减 偏多 [3] - FU主力合约期货价前值2839 现值2830 跌9 幅度 -0.32% LU主力合约期货价前值3250 现值3264 涨14 幅度0.43% [5] - 舟山高硫燃油前值471.00 现值466.00 跌5.00 幅度 -1.06% 舟山低硫燃油前值485.00 现值480.00 跌5.00 幅度 -1.03% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长 美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持近期水平 充足供应预计压制市场基本面并限制上涨空间 高硫燃料油炼油利润率走强抑制炼厂原料需求 偏空 [3] 价差数据 - FU主力合约基差前值 -12 现值 -20 跌7 幅度 -56.82% LU主力合约基差前值24 现值 -55 跌79 幅度 -331.81% [5] 库存数据 - 新加坡燃料油8月13日库存2263.9万桶 增加189万桶 8月20日库存2391.9万桶 增加128万桶 8月27日库存2188.9万桶 减少203万桶等 10月22日库存2744.9万桶 增加509万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周燃油跟随原油走高，高硫报收2844元/吨，周涨8.26%，低硫报收3267元/吨，周涨6.73% [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，10月新加坡低硫燃料油套利到货量将增加，市场基本面持续受压制 [3] - 亚洲高硫燃料油市场预计维持区间波动，未受制裁资源供应相对紧张，船燃需求提供支撑，但近期供应或构成压力 [3] - 上游原油短期偏强震荡，燃油预计同步跟随，高硫短线2750 - 2900区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 燃油上周跟随原油走高，高硫周涨8.26%报2844元/吨，低硫周涨6.73%报3267元/吨 [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构走弱，10月新加坡预计接收270 - 290万吨低硫燃料油，高于9月，基本面受压制 [3] - 亚洲高硫燃料油市场预计区间波动，未受制裁资源供应紧张，船燃需求支撑，近期供应或有压力 [3] - 原油短期偏强震荡，燃油同步跟随，高硫2750 - 2900区间操作，低硫3200 - 3350区间操作 [3] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2688，现值2710，涨22，幅度0.81%；LU主力合约前值3175，现值3128，跌47，幅度 - 1.47% [4] - 现货行情：舟山高硫燃油前值469.00，现值475.00，涨6.00，幅度1.28%；舟山低硫燃油前值482.00，现值487.00，涨5.00，幅度1.04%等 [5] 基本面数据 - 展示新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利等数据图表 [6][7][8] 库存数据 - 新加坡燃料油库存8月6日为2074.9万桶，10月22日为2744.9万桶，较上一统计日增509万桶 [9] 价差数据 - 展示高低硫期货价差图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油市场结构小幅回升，新加坡380CST高硫燃料油现货贴水收窄；周末中美贸易谈判释放乐观信号，对俄制裁影响仍在持续，燃油受利好偏强运行，后续关注中美贸易谈判进展，等待航运市场复苏；FU2601预计在2820 - 2860区间运行，LU2601预计在3240 - 3280区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面方面，亚洲低硫燃料油市场结构回升，含硫0.5%船用燃料油现货贴水收窄，新加坡380CST高硫燃料油现货贴水也收窄；基差上，新加坡高硫和低硫燃料油现货升水期货；库存上，新加坡燃料油10月22日当周库存增加509万桶至2744.9万桶；盘面价格在20日线上方，20日线偏平；主力持仓方面，高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 期货行情上，FU主力合约期货价从2635涨至2661，涨幅0.99%，基差从11变为 -7；LU主力合约期货价从3064涨至3100，涨幅1.17%，基差从46变为 -9 [5] - 现货行情上，舟山高硫燃油从451涨至457，涨幅1.33%；舟山低硫燃油从470涨至472，涨幅0.43%；新加坡高硫燃油从360.97涨至364.60，涨幅1.01%；新加坡低硫燃油从425.50涨至426.70，涨幅0.28%；中东高硫燃油从335.79涨至338.25，涨幅0.73%；新加坡柴油从604.58涨至612.34，涨幅1.28% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构因中国船舶燃料报出更坚挺买盘而小幅回升，新加坡380CST高硫燃料油现货贴水因托克更坚挺买盘在五个交易日内首次收窄 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为69元/吨，低硫燃料油基差为31元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油10月22日当周库存为2744.9万桶，增加509万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 新加坡燃料油8月13日库存2263.9万桶，增加189万桶；8月20日库存2391.9万桶，增加128万桶；8月27日库存2188.9万桶，减少203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增加142万桶；9月10日库存2303.9万桶，减少27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增加12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增加1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减少91万桶；10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶 [8]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.13%，报2691元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.32%，报3135元/吨 [1] - 原油价格反弹带动FU、LU盘面上涨，但处于宏观事件未决窗口期，需注意消息面扰动 [1] - 燃料油自身基本面尚可，市场结构有支撑，但北半球电力需求旺季结束，发电终端燃料油消费将回落，外盘月差结构转弱，市场上方阻力仍存 [1] - 低硫燃料油基本面疲软，市场结构弱势运行，Dangote炼厂RFCC装置重启预计缓解局部供应压力，燃料油自身市场驱动有限 [1] 相关目录总结 燃料油价格及合约情况 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差等价格情况 [3][12] - 包含燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量等合约情况 [3][14] - 包含低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等合约情况 [3][23] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [6][7] 分析研究员及联系人 - 本期分析研究员为潘翔和康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [34] - 联系人投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油企稳回升，地缘担忧重升，但燃油市场短期缺乏更多刺激，供应仍相对充裕，预计价格低位平稳运行，FU2601在2620 - 2670区间运行，LU2512在3050 - 3100区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲高硫燃料油市场预计区间波动，未受制裁资源供应相对紧张，船燃需求提供一定支撑，但近期供应可能构成压力；亚洲低硫燃料油市场结构疲软，因供应充足，船东采购意愿温和，基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为11元/吨，低硫燃料油基差为13元/吨，现货平水期货，基差中性 [3] - 新加坡燃料油10月15日当周库存为2235.9万桶，增加174万桶，库存偏空 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏下，盘面偏空 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，偏空；低硫主力持仓多单且多增，偏多 [3] - FU主力合约期货价前值2646，现值2647，涨1，幅度0.04%；LU主力合约期货价前值3079，现值3072，跌7，幅度 - 0.23%；FU基差前值6，现值11，涨5，幅度89.56%；LU基差前值38，现值13，跌24，幅度 - 64.83% [5] - 舟山高硫燃油价格前值451.00，现值451.00，涨跌0.00，幅度0.00%；舟山低硫燃油价格前值465.00，现值470.00，涨5.00，幅度1.08%；新加坡高硫燃油价格前值360.24，现值360.97，涨0.73，幅度0.20%；新加坡低硫燃油价格前值425.50，现值420.91，跌4.59，幅度 - 1.08%；中东高硫燃油价格前值337.18，现值335.79，跌1.39，幅度 - 0.41%；新加坡柴油价格前值614.22，现值604.58，跌9.64，幅度 - 1.57% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、美俄会谈关系缓和 [4] 基本面数据 - 亚洲高硫燃料油市场预计维持区间波动，未受制裁资源供应相对紧张，船燃需求提供一定支撑，但近期供应可能构成压力；亚洲低硫燃料油市场结构疲软，因供应充足，船东采购意愿温和 [3] 价差数据 - 高低硫期货价差情况未详细给出数值，仅展示了图表 [12] 库存数据 - 新加坡燃料油8月6日库存2074.9万桶，增减47万桶；8月13日库存2263.9万桶，增减189万桶；8月20日库存2391.9万桶，增减128万桶；8月27日库存2188.9万桶，增减 - 203万桶；9月3日库存2330.9万桶，增减142万桶；9月10日库存2303.9万桶，增减 - 27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶；10月1日库存2225.9万桶，增减 - 91万桶；10月8日库存2061.9万桶，增减 - 164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际油价继续下跌，美国与俄罗斯再度出现缓和信号，且美中的贸易紧张局势持续，燃油继续承压低位震荡，现货基本面供应相对充足，短期偏弱运行。FU2601在2640 - 2680区间运行，LU2512在3070 - 3110区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面供应充足，11月亚洲供应或保持充足，高硫燃料油炼油利润率回升抑制炼厂原料需求，低硫燃料油码头交货定期合同溢价10月下跌 [3] - 新加坡高硫燃料油基差26元/吨，低硫燃料油基差 - 6元/吨，现货平水期货 [3] - 新加坡燃料油10月15日当周库存2235.9万桶，增加174万桶 [3] - 盘面价格在20日线下方，20日线偏下 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价前值2694，现值2627，跌67，幅度 - 2.49%；LU主力合约期货价前值3159，现值3061，跌98，幅度 - 3.10% [5] - 现货行情方面，舟山高硫、低硫，新加坡高、低硫，中东高硫燃油及新加坡柴油价格有不同程度涨跌 [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制延长 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、美俄会谈关系缓和 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面供应充足，亚洲11月供应或充足，高硫利润率回升抑制需求，低硫溢价下跌 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油基差26元/吨，低硫 - 6元/吨，现货平水期货 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油库存8月6日 - 10月15日期间有增有减，10月15日当周库存2235.9万桶，增加174万桶 [3][8] 价差数据 未提及有效内容