报告基本信息 - 报告名称为纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期为2025年12月10日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 产业链整体偏空看待，纯碱和玻璃供需未实质改善、库存压力仍在，预计后市弱势运行 [8] 各章节总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月9日，SA601开盘价1130元/吨，收盘价1125元/吨，跌14元/吨，跌幅1.22%，持仓量95.30万手，持仓量减少45854手；SA605开盘价1199元/吨，收盘价1186元/吨，跌19元/吨，跌幅1.57%，持仓量68.84万手，持仓量增加41559手；FG601开盘价1000元/吨，收盘价984元/吨，跌21元/吨，跌幅2.08%，持仓量112.55万手，持仓量减少24704手；FG605开盘价1107元/吨，收盘价1076元/吨，跌41元/吨，跌幅3.67%，持仓量66.37万手，持仓量增加72276手 [7] - 12月8日，纯碱主力期货SA601继续下行并创历史新低，收盘价1133元/吨，跌12元/吨，跌幅1.04%，日减仓63426手；纯碱设备检修结束，供应逐步增量，供给端产量与开工率回升，需求端持续疲软，出货率转弱；价格已低于行业成本，但基本面偏弱压制反弹势能 [8] - 玻璃基本面持续弱势，供应方面，浮法玻璃日熔量环比下降至15.5万吨，后续部分产线仍有冷修安排；需求方面，企业产销基本维持平衡，库存环比显著去化，但压力依旧突出；终端房地产市场未企稳，竣工数据偏弱制约下游需求；深加工企业订单天数环比小幅增长，但同比仍处较低水平；当前玻璃价格估值较低，但高库存、远期升水使盘面下行可能性增加 [9] 数据概览 - 报告包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图 [13][17][18]

报告基本信息 - 报告行业：PTA [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] 研究员信息 - 原油燃料研究员：李捷，CFA，联系方式021 - 60635738，lijie@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3031215 [3][4] - PTA、MEG研究员：任俊弛，联系方式021 - 60635737，renjunchi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3037892 [3][4] - 尿素、工业硅研究员：彭浩洲，联系方式028 - 86630631，penghaozhou@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3065843 [3][4] - 聚烯烃研究员：彭婧霖，联系方式021 - 60635740，pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3075681 [3][4] - 纸浆研究员：刘悠然，联系方式021 - 60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03094925 [3][4] - 玻璃纯碱研究员：冯泽仁，联系方式021 - 60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03134307 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 9日PTA主力期货TA2601收盘价4644元/吨，跌34元/吨，幅度0.73%，结算价4656元，日减仓56341手；TA2605收盘价4708元/吨，跌44元/吨，TA2601总量662292，增减 - 56341；TA2605总量594586，增减 - 6337 [6] - 盘中原油行情偏弱震荡，利空市场心态，本周下游聚酯开工负荷微幅下降，对PTA消费量减少，预计PTA行情微跌 [6] 行业要闻 - 伊拉克恢复某油田生产，国际油价下跌2%，该油田产量占全球石油总产量的0.5%；投资者关注乌克兰问题谈判进展及美联储本周下调利率可能性 [7] - 12月8日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶58.88美元，比前一交易日下跌1.20美元，跌幅2.00%，交易区间58.68 - 60.30美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶62.49美元，比前一交易日下跌1.26美元，跌幅1.98%，交易区间62.34 - 63.96美元 [7] - PX中国市场价格评估为831 - 833美元/吨，下跌9美元/吨；PX韩国市场价格评估811 - 813美元/吨，下跌9美元/吨；国际油价窄幅下挫，挤压PX成本端支撑，国内PX开工处于高位，歧化利润修复，增强后市供应提升预期，日内两单成交，1月船货成交于831美元/吨，2月船货成交于833美元/吨 [7] - 华东市场PTA价格4634元/吨，跌16元/吨，日均商谈基差参考期货2601贴水25元/吨，涨5元/吨 [7] 数据概览 - 报告包含国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA期价汇总、期现价差、PTA加工差、TA5 - 9价差、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格、PTA下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][13][17][21][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空均减仓且空头减少较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格受均线支撑，短期指标KDJ下降缓解超买，趋势指标显示多头力量占优缩小；预期沪锌ZN2601震荡回落 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨 [2] 基差 - 现货23310，基差 +240 [2] 库存 - 12月9日LME锌库存较上日增加400吨至58152吨，上期所锌库存仓单较上日减少2330吨至56067吨 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡回落，收于20日均线之上，20日均线向上 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空增 [2] 期货行情 - 12月9日各交割月份锌期货有不同成交、持仓及价格涨跌情况，如2601合约成交129703手，持仓101254手较上日减少7412手 [3] 现货市场行情 - 12月9日国产锌精矿现货TC为1800元/金属吨，进口综合TC为70美元/千吨；0锌在上海、广东、天津、浙江价格分别为23310元/吨、23050元/吨、23155元/吨、23365元/吨且均有涨幅 [4] 锌锭库存统计 - 2025年11月27日 - 12月8日全国主要市场锌锭社会库存合计从14.04万吨降至13.23万吨，较12月1日减少0.53万吨，较12月4日减少0.16万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 12月9日广东、天津等地锌仓单有不同程度减少，总计56067吨较上日减少2330吨 [6] LME锌库存分布情况及统计 - 12月9日LME锌库存部分地点有变动，如某地库存从57750吨增至58150吨，变动 +400吨 [8] 全国主要城市锌精矿价格汇总 - 12月9日全国主要城市50%品位锌精矿价格多为19790元/吨，赤峰为19490元/吨，且均较上日涨30元/吨 [10] 全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 12月9日多家锌锭冶炼厂0锌价格均较上日涨60元/吨，如湖南朱六曲泉为23460元/吨，辽宁葫芦岛锌业为23890元/吨 [13] 国内精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比 -3.64%，同比18.48%，较计划值 -4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 12月9日国内多地50%品位锌精矿加工费均价多为1800元/金属吨，进口48%品位为70美元/千吨 [18] 上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 12月9日国泰君安（代客）成交量38753手较上日减少16678手，中信期货（代客）持买单量12539手较上日减少58手，持卖单量14474手较上日减少98手等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日大宗商品多数下跌，尿素低开低走日内偏弱，连续两日盘面下跌后现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单；上周气头装置产量降近10%，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，但成本端煤炭价格下移，尿素价格支撑乏力；下游高价接受度不足，复合肥工厂开工上涨空间不足，其他工业需求上涨乏力；产量下降厂内库存去化，但近一周上游收单不足，去化幅度或放缓；盘面连续下探，但有出口及冬储托底有支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 大宗商品多数下跌，尿素低开低走日内偏弱，连续两日盘面下跌后现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1620 - 1680元/吨，较昨日下滑20元/吨左右 [1] - 上周气头装置产量降近10%，系限气影响，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，成本端煤炭价格下移，尿素价格支撑乏力 [1] - 下游高价接受度不足，经销商情绪转淡，复合肥工厂开工负荷增加、成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产，其他工业需求受原料价格抑制上涨乏力 [1] - 产量下降厂内库存去化，但近一周上游收单不足，去化幅度或放缓，关注明日库存数据，近日移仓换月中盘面连续下探，但有出口及冬储托底有支撑 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2601合约1646元/吨开盘，低开低走，日内震荡下跌，收于1643元/吨，涨跌幅 - 0.48%，持仓量150646手（- 16428手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 - 7037手，空头 - 9712手，银河期货净多单 + 733手、东海期货净多单 - 1177手，一德期货净空单 - 1416手，国泰君安净空单 - 3581手 [2] - 2025年12月9日，尿素仓单数量11477张，环比上个交易日 - 49张，嘉施利平原（云图控股UR） - 11张，黑龙江隆信（云图控股UR） - 2张，辽宁佳时 - 50张，眉山邦力达（四川农资UR） - 32张，衡水棉麻 + 46张 [2] 现货方面 - 连续两日盘面下跌后，现货成交价格明稳暗降，若无驱动预计上游降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1620 - 1680元/吨，较昨日下滑20元/吨左右 [1][4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差37元/吨（- 7元/吨） [7] 供应数据 - 2025年12月9日，全国尿素日产量19.79万吨，较昨日 - 0.49万吨，开工率81.55% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱设备检修结束供应逐步增量，供给端产量与开工率回升，需求端持续疲软，出货率转弱，价格低于行业成本但基本面偏弱压制反弹势能，产业链整体偏空，供需未实质改善、库存压力仍在，震荡偏弱看待 [8] - 玻璃基本面持续弱势，供应方面浮法玻璃日熔量环比下降且部分产线有冷修安排，需求方面企业产销基本平衡但库存端压力突出，终端房地产市场未企稳制约下游需求，当前价格估值处于相对较低水平，进一步下探空间有限，短期内市场大概率维持低位震荡运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月8日纯碱主力期货SA601转为弱势下行并创历史新低，收盘价1133元/吨，价格下跌12元/吨，跌幅1.04%，日减仓63426手 [7][8] - 12月8日玻璃期货FG601收盘价1002元/吨，下跌1元/吨，跌幅0.09%，FG605收盘价1112元/吨，下跌13元/吨，跌幅1.155% [7] - 纯碱供应压力不减，需求端持续疲软，价格低于成本但基本面弱压制反弹，产业链偏空，震荡偏弱看待 [8] - 玻璃供应将进一步收缩，需求端企业产销平衡但库存压力大，终端房地产市场未企稳，价格下探空间有限，短期内低位震荡运行 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线来看豆粕主力处于宽幅震荡阶段 因国内油厂大豆与豆粕库存高企、终端需求增长乏力、南美丰产预期带来价格上行压力 但市场对一季度供应不确定性的担忧及成本端提供底部支撑 [6] - 中线来看豆油主力处于震荡阶段 因油厂压榨量环比下降、豆油去库缓慢、需求端疲软 不过中国采购美豆预期、生物柴油政策及南美天气风险等因素多空交织 [30] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆粕主力处于宽幅震荡阶段 理由是第48周油厂大豆实际压榨量220.08万吨、开机率60.54%、豆粕库存120.32万吨 库存高企且终端需求受制于下游养殖业亏损、饲料消费增长乏力 叠加南美丰产预期带来价格上行压力 但市场对一季度供应不确定性的担忧及成本端提供底部支撑 建议关注库存去化进度、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体横盘 资金倾向不明显 M2601短期内预计震荡 运行区间2980 - 3100 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体横盘 资金略微偏空 M2605短期内预计震荡偏弱 运行区间2780 - 2880 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][22][25] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆油主力处于震荡阶段 理由是第48周125家油厂豆油实际产量41.82万吨 全国重点地区豆油商业库存117.88万吨 供应端油厂压榨量环比下降、去库缓慢、库存居高不下 需求端持续疲软 中国采购美豆预期有支撑但兑现进度不确定 生物柴油政策提供长期需求潜力 且南美天气风险值得关注 建议关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体横盘 资金较为偏多 短期内Y2601或将震荡偏强 [33] - 本周策略建议：豆油期价整体横盘 资金较为偏多 短期内Y2601或将延续震荡偏强趋势 [33] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线来看豆粕主力和豆油主力均处于震荡阶段，豆粕价格受进口成本支撑但基本面偏弱，豆油价格受进口大豆价格支撑但高库存与弱需求压制上行空间 [6][30] 各部分总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于震荡阶段，第47周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%，豆粕库存115.15万吨，油厂高开工率且大豆到港量充裕使豆粕库存累积，供应宽松，下游养殖利润亏损抑制饲料消费需求，企业刚需补库，基本面偏弱但进口成本提供底部支撑，南美天气有不确定性 [6] - 关注美豆出口节奏、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周豆粕期价整体下行，资金偏空，M2601短期内震荡偏弱，运行区间2920 - 3080 [9] - 本周豆粕期价整体横盘，资金倾向不明显，M2601短期内震荡，运行区间2980 - 3100 [10] 品种诊断情况 - 多空流向 -4.0，主力倾向不明显；资金能量17.2，资金基本维持稳定；多空分歧90.9，变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [18][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于震荡阶段，第47周125家油厂豆油实际产量44.35万吨，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，油厂开工率高位，豆油产量环比增长，商业库存累积，需求端成交清淡，下游采购谨慎，多以刚需为主，成本端受进口大豆价格支撑，高库存与弱需求压制价格上行空间 [30] - 关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周豆油期价整体下行，资金强烈偏空，短期内Y2601震荡偏弱 [33] - 本周豆油期价整体横盘，资金较为偏多，短期内Y2601震荡偏强 [33] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 [42][48][50][54][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期保持强劲，中长期在农户售粮压力释放后有望上涨；淀粉价格短期受原料影响，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气风险和政策变动[7] - 棉花适合长期做多，因新棉产量预估下调且外部氛围好转[8] - 鸡蛋关注淘鸡加速是否持续，存栏下降速度关键在于淘汰节奏[11] - 苹果短期持续偏空，全国入库结束且入库量减少，现货好货稀缺[16] - 生猪年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，长春、锦州、潍坊、蛇口等地价格有不同变化，基差、贸易利润、进口盈亏也有相应变动；淀粉价格方面，黑龙江、潍坊价格未变，基差和加工利润有变化[3] - 玉米现货市场供应短缺，价格短期因供应低位和下游补库需求保持强劲，中长期供需偏紧种植成本支撑价格；淀粉报价短期随原料波动，中长期关注下游消费节奏[4] 白糖 - 白糖现货价格、基差、进口利润和仓单有变化；郑糖短期受进口配额等影响强于外盘，中长期国产糖成本可能被击穿，整体供应宽松维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限[7] 棉花棉纱 - 棉花和棉纱相关价格、进口利润、仓单等有变化；棉花新棉收购基本完成产量预估下调，外部氛围好转适合长期做多[8] 鸡蛋 - 鸡蛋产区价格、期现基差及替代品价格有变化；存栏拐点已现但基数高，关注淘鸡加速是否持续[11] 苹果 - 苹果现货价格、库存数据和基差有变化；全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，短期持续偏空[15][16] 生猪 - 生猪产区价格和期现基差有变化；周末现货偏强，年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策等预期差扰动[16]

市场行情表现 - 11月28日盘中，PTA期货主力合约偏强震荡，最高上探至4718.00元，报收4700.00元，涨幅1.21% [1] 机构核心观点汇总 - 中辉期货认为基本面有所改善，但成本承压，PTA反弹高度或将有限 [2] - 宁证期货认为PTA供需结构阶段性相对较好，成本端有支撑，建议PTA震荡对待 [3] - 西南期货认为短期PTA或震荡运行，建议谨慎看待并关注油价变化 [4] 供应端分析 - PTA加工费整体偏低 [2] - 装置检修力度提升叠加前期检修装置复产延期，供应端压力有所缓解 [2] - 涉及的检修或停车装置包括虹港石化、逸盛宁波（停车检修5周）、英力士、四川能投、独山能源1、逸盛大连、逸盛海南 [2] - PTA负荷下降 [3] 需求端分析 - 聚酯需求相对较好，聚酯库存无压力 [2] - 聚酯库存维持低位 [4] - 短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大 [3] 成本端分析 - 成本端PX呈现供强需弱格局，国内外装置提负，上海石化重启后提负 [2] - 原料PX价格支撑有限 [4] - 成本端原油震荡偏弱运行 [4] - 近期PX有望跟随原油回调 [2] 库存与供需平衡展望 - PTA库存维持低位 [4] - PTA供需结构阶段性相对较好 [3] - 市场对TA在12月存在累库预期 [2] 机构策略建议 - 中辉期货策略建议单边关注回调布局多单机会 [2] - 宁证期货建议对PTA震荡对待 [3] - 西南期货建议谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪锌主力冲高回落，收于22415元/吨，涨55，涨幅0.25%，放量增仓，持仓增1019手至101749手，前20席位多减空增，净空增2201手，沪伦比走弱至7.36，除汇比0.98 [7] - 海外持续交仓，27日新加坡、高雄分别录增775吨、100吨，整体库存水平回升至5万吨以上，Cash - 3M价差back结构未出现明显收敛，结构性风险仍存 [7] - 本周锌精矿加工费持续下调，虽硫酸和小金属价格维持高位，但冶炼厂利润空间压缩，叠加矿端供应持续转紧，部分炼厂后续存减产预期 [7] - 宏观面降息预期反复，基本面出口兑现叠加矿供应转紧传导至冶炼端对锌价有支撑，短期沪锌区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘22475元/吨，收盘22380元/吨，最高22530元/吨，最低22370元/吨，涨跌25，涨跌幅0.11%，持仓量20351，持仓量变化 - 5964；沪锌2601开盘22480元/吨，收盘22415元/吨，最高22565元/吨，最低22410元/吨，涨跌55，涨跌幅0.25%，持仓量101749，持仓量变化1019；沪锌2602开盘22465元/吨，收盘22445元/吨，最高22590元/吨，最低22440元/吨，涨跌70，涨跌幅0.31%，持仓量43628，持仓量变化3124 [7] 行业要闻 - 2025年11月27日0锌主流成交价集中在22515 - 22680元/吨，双燕主流成交于22635 - 22790元/吨，1锌主流成交于22445 - 22610元/吨，早盘市场下月票对SMM均价报价升水80 - 100元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22555 - 22680元/吨左右，常规品牌对2512合约报价升水150元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，地区主流对2512合约进行报价，第一时间段，红鹭 - v对2512合约报价升水170元/吨，麒麟对2512合约报价预售送到升水170元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22380 - 22580元/吨，紫金成交于22530 - 22710元/吨，1锌锭成交于22260 - 22420元/吨附近，葫芦岛报价23550元/吨，0锌普通对2512合约报升水0 - 50元/吨附近，紫金对2512合约报升水150 - 180元/吨附近，津市较沪市报贴水60元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22380 - 22555元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水20元/吨，沪粤价差缩小，第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌报价贴水30 - 10元/吨，第二时段，贸易商对麒麟、蒙自、安宁贴水30 - 10元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存相关图，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][15]