QFII持仓概况 - QFII在三季度共出现在37只A股的前十大股东中，合计持仓市值达62.71亿元，其中13只个股持仓市值超过1亿元 [5] - QFII三季度新进重仓18只个股，增持11只，减持8只 [5] - QFII重仓股中，有25只前三季度净利润同比增长，另有1只扭亏为盈，业绩报喜比例超过70% [9] 重点持仓个股分析 - 思源电气是QFII持仓市值最高的个股，达12.67亿元，摩根士丹利在三季度增持后成为其第五大流通股东 [1][5] - 中国西电获QFII增持128.21%，持仓数量达1.30亿股，期末持仓市值为8.77亿元 [1][2] - 海大集团获QFII增持40.13%，持仓数量为0.12亿股，期末持仓市值为7.66亿元 [1][2] - 星网宇达获QFII大幅增持384.97%，持仓数量为0.09亿股，期末持仓市值为2.01亿元，公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中第三季度单季盈利0.54亿元，环比同比均扭亏 [1][9] QFII新进重仓股 - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元和4.62亿元 [5] - 铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件，应用于光伏、新能源汽车、数据中心及人工智能等领域 [8] - 新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域，例如中材科技（锂电池）、天银机电和星网宇达（商业航天）、联芸科技和铂科新材（芯片） [5] 外资共同看好个股 - 有11只个股在三季度同时获得QFII和北向资金加仓 [2][8] - 铂科新材、大族数控、中材科技获得北向资金持股数量环比增长超400%，且均为QFII新进重仓股，北向资金对铂科新材持股量环比增长高达868.82% [2][8] - 共同加仓股中，电力设备行业个股数量最多，共3只，包括中国西电、神马电力和思源电气，均属于电网设备细分领域 [8] 行业与宏观背景 - 中国股市第三季度表现强劲，上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [4] - 海外资金加大对中国资产的配置力度，高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30% [4][6] - 电网建设持续加速，国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [8] 重点公司业绩表现 - 永鼎股份前三季度归母净利润为3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [9] - 星网宇达研发的光纤、MEMS等系列化惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个场景 [9] - 净利润同比增长的个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8只个股实现同比翻倍增长 [9]

中国股市表现及驱动因素 - 第三季度上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [1] - 上涨受益于中国经济强劲韧性、宏观政策持续发力及消费市场企稳回升 [1] - 海外资金加大对中国资产的配置力度 [1] QFII持仓概况及变动 - 截至10月22日，37只股票三季报前十大股东中出现QFII，合计持仓市值62.71亿元，其中13股持仓市值超1亿元 [2] - QFII在三季度新进重仓18股，增持11股，减持8股 [2] - 新进重仓股中铂科新材、中材科技、中策橡胶期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元、4.62亿元 [2] - 摩根士丹利第三季度增持思源电气，期末持股市值达12.67亿元 [2] QFII重点投资领域 - QFII持续青睐科技股，新进或增持股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域 [2] - 锂电池板块关注中材科技、北纬科技，商业航天板块关注天银机电、星网宇达，芯片板块关注联芸科技、铂科新材 [2] 外资机构观点 - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30%，主要由12%的趋势性盈利增长和5%~10%的进一步重估潜力推动 [3] - 高盛判断基于政策窗口开启、经济加速增长、市场低估值及海外资金再配置四大理由 [3] - 摩根士丹利认为全球投资人对中国资产的进一步增持是大势所趋 [3] QFII与北向资金共同加仓 - 11只股票在三季度同时获得QFII和北向资金加仓，其中铂科新材、大族数控、中材科技获北向资金持股数量环比增长超400% [4] - 北向资金对铂科新材持股量环比增长868.82%，使其成为公司第二大流通股东 [4] - 共同加仓股中电力设备行业数量最多，有3只，包括中国西电、神马电力、思源电气 [4] 电网设备行业投资 - 电网设备细分领域公司获外资加仓，今年以来中国电网建设持续加速 [4] - 国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [4] QFII重仓股业绩表现 - 37只QFII重仓股中，25股前三季度净利润同比增长，星网宇达扭亏，整体报喜比例超70% [5] - 净利润同比增长个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8股实现同比翻倍 [5] - 星网宇达前三季度归母净利润0.38亿元，第三季度单季归母净利润0.54亿元，环比同比均扭亏 [5] 重点公司业务动态 - 星网宇达IMU产品可运用于民用领域，其光纤、MEMS等惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人等领域 [6] - 永鼎股份前三季度归母净利润3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [6]

中国股市表现与外资配置 - 第三季度上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [1] - 海外资金加大对中国资产的配置力度 [1] - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30%，主要由12%的趋势性盈利增长和5%~10%的进一步重估潜力推动 [3] QFII持仓概况 - 截至10月22日，37只股票三季报前十大股东中出现QFII，合计持仓市值达62.71亿元，其中13股持仓市值超1亿元 [2] - QFII在三季度新进重仓18股，增持11股，减持8股 [2] - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元、4.62亿元 [2] QFII重点投资领域 - QFII持续青睐科技股，新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域 [2] - 锂电池板块关注中材科技、北纬科技，商业航天板块关注天银机电、星网宇达，芯片板块关注联芸科技、铂科新材 [2] 外资机构观点 - 高盛认为中国股市有望步入更具持续性的上行趋势，理由包括政策窗口开启、经济加速增长、低估值和海外资金再配置 [3] - 摩根士丹利指出全球投资人对中国股票的仓位仍处于相对较低水平，进一步增持是大势所趋 [3] QFII与北向资金共同动向 - QFII新进或增持个股中，有11股同样获得北向资金加仓，铂科新材、大族数控、中材科技获北向资金持股量环比增长超400% [4] - 北向资金对铂科新材持股量环比增长868.82%，使其成为公司第二大流通股东 [4] - 两大外资共同加仓股中，电力设备行业数量最多，有3只，包括中国西电、神马电力、思源电气 [4] 电网设备行业投资 - 电网设备领域个股受外资青睐，今年以来中国电网建设加速 [4] - 国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [4] QFII重仓股业绩表现 - 37只QFII重仓股中，25股前三季度净利润同比增长，另有1股扭亏，整体报喜比例超70% [5] - 净利润同比增长个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8股实现同比翻倍 [5] 重点公司业绩亮点 - 星网宇达前三季度归母净利润0.38亿元，第三季度单季为0.54亿元，环比、同比均扭亏，盈利能力大幅增长 [6] - 星网宇达的惯性导航产品应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个领域 [6] - 永鼎股份前三季度归母净利润3.29亿元，同比增长474.3%，主要因对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [6]

宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/10/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DR001 | 1.31 | 0.01 | DR007 | 1.44 | 1.01 | | 12 | GC001 | 1.10 | -6.00 | GC007 | 1.46 | 0.50 | | J | SHBOR 3M | 1.59 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | J | 1年期国债 | 1.47 | 0.25 | 5年期国债 | 1.58 | -0.90 | | E | 10年期国债 | 1.76 | -1.00 | 10年期美债 | 3.97 | -1.40 | | = | | | | | | | 回顾:央行昨日开展了1595亿元7天期逆回购操作,当日910亿元逆回购到 期,据此计算,单日净投放 ...

市场整体表现与行业趋势 - 沪指在10月第四次站上3900点，年内权益市场回暖，主动权益基金受到关注，"翻倍基"再次出现 [1] - 2024年"924"行情后市场情绪扭转，2025年初DeepSeek引爆科技板块，A股与港股呈现多板块轮动上涨，人工智能、创新药、芯片等板块活跃 [2] - 2025年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得正收益，平均收益为25.93% [6] - 大、中、小型基金公司主动权益基金平均收益率分别为26.31%、24.90%和25.97%，大中型基金公司因投研体系完备在平均收益率上更具优势 [6] 老牌权益大厂短期业绩表现 - 截至10月20日，全市场年内收益率排名前50的基金中，有29只来自权益规模前20的基金公司 [2] - 易方达基金有6只产品进入前50，富国基金和华夏基金分别有4只和3只，工银瑞信、广发基金、汇添富基金、景顺长城基金及华宝基金均有2只 [2] - 2025年前三季度，中欧基金以41.26%的收益率在权益规模前20的基金公司中领跑 [6][8] - 汇添富基金前三季度收益率为40.28%排名第二，易方达基金、鹏华基金、富国基金、国泰基金、博时基金及兴证全球基金同期收益率均超过35% [7][8] 中长期业绩与稳健性 - 截至9月30日，市场上成立满三年的主动权益基金有3500多只，年化收益率达20%的有222只，其中易方达占15只，景顺长城和富国各占9只 [4] - 五年期年化收益率超10%的主动权益基金共350只，易方达有17只，景顺长城、万家、华安等公司绩优基金数量也在10只以上 [5] - 近五年（2020年10月1日至2025年9月30日）华泰柏瑞基金旗下产品收益率为39.3%排名第一，华安基金和华宝基金分别以36.64%和32.99%位列第二、三位 [9][10] - 华夏基金、工银瑞信基金近五年回报率均超过30%，招商基金、易方达基金、天弘基金、兴证全球基金及国泰基金回报率超20%，跻身前十 [9][10] 基金公司转型与投研体系变革 - 公募基金行业正从依赖"明星基金经理"转向投研一体化的可复制、可持续运营模式 [1][4] - 老牌主动权益大厂基于过往教训，积极进行投研体系从理念到流程的框架重构 [4][6] - 中欧基金推动投研体系"专业化、工业化、数智化"三化协同，构建能产出更高良品率并具备长期生命力的体系 [6] - 投研团队通过聚焦细分领域和类似车间流水线的协作流程，实现相互赋能，从业绩看这一改变已显现成果 [7]

市场表现 - 10月21日三大指数高开走强 科技板块集体大涨 光模块 消费电子 芯片等概念领涨 证券板块表现活跃[1] - 券商ETF基金（515010）当日上涨0.78% 其持仓股天风证券涨超6% 长江证券 西南证券 太平洋等股走强[1] - 金融科技ETF华夏（516100）上涨0.92% 其持仓股税友股份 指南针 普元信息等股涨幅靠前[1] 资金流向 - 券商ETF（515010）连续9个交易日获资金净流入 累计吸金超1.75亿元[1] 行业动态与公司进展 - 中金财富于10月18日举办发布会 展示其在买方投顾 人工智能与普惠金融三大维度的突破性进展[1] - 中金财富通过升级投顾平台E-Space 买方投顾数字化平台RITAS及中金财富APP铁三角 深化AI技术在投研决策 投顾赋能 客户交互中的实践运用[1] 行业观点与展望 - 中金公司首席策略师缪延亮表示 DeepSeek等技术突破和制造业升级韧性等因素共同构筑中国市场的独特吸引力 推动全球资金流向再平衡[1] - 华泰证券重申券商板块战略配置机会 基于政策 资金 业绩和估值等多重因素共振[2] - 资本市场正经历自上而下的深刻改革 迈入投融资共同发展新阶段 低利率环境下机构和居民资金加速向权益市场迁移 带来持续增量资金[2] - 伴随市场扩容及活跃度提升 券商各项业务迈上新台阶 盈利能力稳步提升 但板块估值仍处相对低位 是把握战略性修复机会的关键时期[2] 产品信息 - 券商ETF基金(515010)紧密跟踪证券公司指数(代码399975) 指数前十大成份股权重达60.1%[2] - 该ETF管理费托管费合计费率0.2% 为当前场内费率档次最低投资标的[2]

复牌与停牌 - 帝奥微计划收购模拟芯片公司荣湃半导体100%股权，股票复牌 [1] - 东土科技因筹划发行股份购买高威科资产事项，股票停牌 [2] - 标准股份因筹划控制权变更事项，股票停牌 [2] 定增募资 - 金信诺拟定增募资不超过2.9亿元，用于数据中心高速互连产品扩产及补充流动资金 [3] 股权变动 - 鼎阳科技股东计划通过询价转让318.4万股，占总股本的2% [4] 业务经营与投资 - 源杰科技收到A客户大功率激光器芯片产品采购订单，总金额6302.06万元 [5] - 铁科轨道中标国铁集团3个标段项目，中标金额合计6.54亿元，占2024年营收的41.08% [5] - 明新旭腾拟设立合资公司开展机器人灵巧手的研发、制造及销售业务 [6] - 丰元股份全资子公司签订10万吨磷酸铁锂正极材料合作框架协议 [7] - 优彩资源投资约1.5亿元建设曲水优彩工程复合新材料生产基地项目 [8] 季度业绩表现 - 合金投资第三季度归母净利润268.23万元，同比大幅增长4985.25% [9] - 永和股份第三季度净利润1.98亿元，同比增长485.77% [10] - 科大讯飞第三季度净利润1.72亿元，同比增长202.40% [11] - 川金诺第三季度净利润1.27亿元，同比增长189.43%，前三季度净利润3.04亿元，同比增长175.61% [11] - 纳睿雷达预计前三季度净利润约7315万元，同比增长约181%，新签水利测雨雷达合同金额大幅增长 [11] - 大族数控第三季度净利润2.28亿元，同比增长281.94% [11] - 电工合金第三季度净利润4510.43万元，同比增长78.44% [11] - 中国移动第三季度净利润311亿元，同比增长1.4% [11] - 中国船舶预计前三季度净利润同比增长104.30%至126.39% [11] - 宁德时代第三季度净利润185.5亿元，同比增长41.21%，前三季度净利润490.3亿元，同比增长36.20% [12]

事件概述 - 南昌大学校园双选会因一家企业摆放未报备的招聘海报引发网友讨论 [1] - 事件发生于10月16日上午 [1] - 涉事企业展位号后带有南昌大学标识 [1] 校方回应与处理 - 学校高度重视并于10月20日发布情况说明 [1] - 校方立即派人到现场查看 发现该企业已撤场并将招聘物料带走 [1] - 校方承认现场巡查工作存在疏漏 工作不细致不到位并深表歉意 [1] 涉事企业资质与岗位 - 该企业已在江西省大学生就业服务平台注册登记 [1] - 企业申请入校招聘的岗位包括人事专员、主播、剪辑师助理等 [1] - 校方核查后认为其岗位符合校园招聘要求 [1] 后续改进措施 - 校方表示将举一反三 完善工作制度 [1] - 后续将进一步加强入校招聘企业资质审核和现场巡查 [1] - 旨在提升就业服务质量 [1]

股指期货表现 - 道指期货上涨0.25%，标普500指数期货上涨0.34%，纳斯达克指数期货上涨0.45% [1] 亚马逊云服务中断事件 - 亚马逊网络服务发生重大故障，导致大范围互联网中断，并于美国东部时间凌晨3:11首次报告问题 [1] - 受影响的知名公司及服务包括Snapchat、Epic Games Store、PlayStation、多邻国、Robinhood、Coinbase和英国税务机关 [1] - 故障潜在根本原因已确定为美国东部1区DynamoDB API错误率升高 [1] - AWS在2024财年收入为1070亿美元，占亚马逊总收入的17%，截至发稿亚马逊股价下跌0.34% [1] 稀土与芯片行业 - 稀土概念股普遍上涨，USA Rare Earth上涨5.48%，United States Antimony上涨8.85%，MP Materials上涨2.49% [1] - 芯片股普遍上涨，台积电上涨2.4%，AMD上涨1.8%，英特尔上涨1.4% [1] 加密货币与制药行业 - 加密货币概念股集体走高，Circle上涨超过2%，Coinbase上涨超过3%，Strategy上涨超过4%，比特币价格重回11万美元 [2] - 美国FDA批准诺和诺德口服GLP-1药物Rybelsus用于降低2型糖尿病患者发生重大不良心血管事件的风险，截至发稿诺和诺德股价上涨1.32% [2] 消费电子与半导体 - iPhone 17系列在中国和美国上市后前10天销量比iPhone 16系列高出14%，截至发稿苹果公司股价上涨0.4% [2] - 美光科技首席商务官指出2026年DRAM内存供应形势将更为严峻，HBM产品对晶圆的消耗约为传统DRAM的三倍，主要厂商正将大量产能转向HBM，叠加新建晶圆厂成本上升与周期延长，短期内难以大规模扩产，截至发稿美光科技股价上涨2.96% [3] 银行业风险警示 - 摩根大通表示全球银行股近期抛售主要源于与非存款金融机构相关的风险管理失误，并警告围绕这些风险敞口的披露不足已成为该板块关键风险 [3] - 摩根大通指出诉讼、罚款和监管收紧带来的溢出效应是风险传导渠道的一部分 [3]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：微盘股/茅指数轮动模型**[18][25] * **模型构建思路**：基于微盘股与茅指数的相对强弱关系进行风格轮动配置，并结合动量指标和风险指标进行择时[18][25] * **模型具体构建过程**： * **轮动信号**：计算微盘股指数与茅指数的相对净值（微盘股净值/茅指数净值），并计算其243日移动平均线（年均线）[18][25][28] 当相对净值高于其年均线时，倾向于投资微盘股；反之，则投资茅指数[25] 同时，计算微盘股和茅指数的20日收盘价斜率（动量）[18][25] 当两个指数的20日斜率方向相反且一方为正时，选择投资斜率为正的指数[25] * **择时风控信号**：监控两个指标[18][25]： 1. 十年期国债到期收益率同比变化，阈值为30%（触及则发出平仓信号）[25] 2. 微盘股波动率拥挤度同比变化，阈值为55%（触及则发出平仓信号）[25] * **模型评价**：该模型旨在捕捉大小盘风格切换，并通过风险指标控制回撤[18][25] 2. **模型名称：宏观择时策略**[47][48] * **模型构建思路**：综合经济增长和货币流动性两个维度的宏观指标，生成权益资产的月度配置仓位建议[47][48] * **模型具体构建过程**：模型对经济增长和货币流动性分别进行评估，生成信号强度（百分比表示）[47][48] 最终的股票仓位建议由这两个维度的信号综合决定[47] 具体构建细节可参考其历史研究报告《Beta 猎手系列：基于动态宏观事件因子的股债轮动策略》[47] * **模型评价**：该模型从宏观基本面出发，为中期资产配置提供量化信号[47] 模型的回测效果 1. **宏观择时策略**[47] * 2025年年初至今收益率：13.57%[47] * 同期基准（Wind全A）收益率：25.65%[47] * 最新信号（截至9月30日）：10月份权益推荐仓位为50%（经济增长信号强度40%，货币流动性信号强度60%）[47][48] 量化因子与构建方式 1. **因子类别：选股因子**[51][52][60][62] * **因子构建思路**：报告跟踪了八大类选股因子，涵盖了价值、成长、质量、技术、波动率、反转、一致预期和市值等多个维度[51][52][60][62] * **因子具体构建过程**：报告附录提供了详细的因子分类和定义[60][62]，例如： * **价值因子 (↑)**：例如，市净率（BP_LR）定义为 $$BP\_LR = \frac{最新年报账面净资产}{最新市值}$$ [60] 预期市盈率（EP_FTTM）定义为 $$EP\_FTTM = \frac{未来12个月一致预期净利润}{最新市值}$$ [60] * **成长因子 (↑)**：例如，单季度净利润同比增速（NetIncome_SQ_Chg1Y）[60] * **质量因子 (↑)**：例如，预期净资产收益率（ROE_FTTM）定义为 $$ROE\_FTTM = \frac{未来12个月一致预期净利润}{股东权益均值}$$ [60] * **技术因子 (↓)**：例如，20日成交量与240日成交量均值之比（Volume_Mean_20D_240D）[62] * **反转因子 (↓)**：例如，20日收益率（Price_Chg20D）[62] * **波动率因子 (↓)**：例如，60日收益率标准差（Volatility_60D）[62] * **一致预期因子 (↑)**：例如，目标价180日收益率（TargetReturn_180D）[62] * **市值因子 (↓)**：例如，流通市值的对数（LN_MktCap）[60] * **因子评价**：不同因子在不同市场环境下表现各异，报告建议根据市场状况关注特定因子的配置机会[51] 2. **因子类别：可转债择券因子**[57] * **因子构建思路**：从正股相关因子和转债估值因子两个角度构建可转债择券因子[57] * **因子具体构建过程**： * **正股因子**：将预测正股表现的选股因子（如一致预期、价值、成长、财务质量）应用于可转债投资[57] * **转债估值因子**：使用平价底价溢价率作为估值因子[57] 因子的回测效果 1. **选股因子（上周表现 - 全部A股）**[52] * IC均值： * 反转因子：22.65%[52] * 价值因子：25.89%[52] * 技术因子：14.88%[52] * 波动率因子：24.30%[52] * 一致预期因子：3.00%[52] * 成长因子：-1.37%[52] * 质量因子：-0.08%[52] * 市值因子：-0.62%[52] * 多空收益： * 反转因子：1.34%[52] * 价值因子：1.97%[52] * 技术因子：2.24%[52] * 波动率因子：2.23%[52] * 一致预期因子：0.88%[52] * 成长因子：-0.18%[52] * 质量因子：-0.80%[52] * 市值因子：0.84%[52] 2. **可转债择券因子（上周表现）**[57] * 正股一致预期、正股价值和转债估值因子取得了正的IC均值[57]