纪要涉及的行业或公司 * 国盾量子公司 全球少数具备大规模量子保密通信网络设计 供货和部署全能力的企业之一[2] * 量子通信行业 特别是量子密钥分发（QKD）产业链[12] * 量子计算行业 超导技术路线是重点[4][19] * 量子精密测量行业 涉及地震监测 地理测绘等领域[23] 核心观点和论据 公司业务与市场地位 * 公司核心业务布局包括量子通信 量子计算和量子精密测量三大子领域[4] * 量子通信产品是主要收入来源 覆盖城域网QKD 骨干网QKD 量子卫星地面站等[4][15] * 公司为政务 金融 电力及运营商等行业提供安全应用方案[2][16] * 中国在全球量子通信市场中占据领先地位 国盾量子是国内龙头企业 市场份额最大[13] 财务表现与增长预期 * 公司过去五年处于亏损状态 2024年收入约为2.53亿元[2][10] * 2024年信息安全与通信融合领域收入1.46亿元 同比增长70%[2][10] * 公司预计2025年收入至少达到3亿元 未来三年保持快速增长[5][24] * 增长动力主要来自网络部署及精密测量领域的国产替代机会[5][24] 技术实力与重要项目 * 公司技术起源于中国科技大学 高管团队主要来自中科院及中科大[2][9] * 在超导路线上已实现至少500比特超导技术 交付了504比特超导芯片"肖红"[5][19] * 参与"主充之号"超导量子计算项目 提供超过176比特的超导体计算机[2][6] * 合肥城域网项目是全国最大城域网之一 应用于超过500个党政机关 仅维护费用就超过1亿元[2][17] 行业趋势与政策环境 * QKD行业2022年至2030年间预计保持64%的复合增长率[2][14] * 未来需求主体将从政府扩展到企业和消费者 应用场景扩展到云存储 量子中继网等领域[2][14] * 国家政策将氢能 生物制造等新兴产业列为重点发展方向 为公司提供政策助力[11] * 中国电信计划到2025年推进至40个城市的城域网建设 2024年已推进15个城市[3][18] 股东背景与合作伙伴 * 中国电信通过其控股公司持有国盾21.86%的股权 是公司的控股股东[2][7] * 中国科技大学和中国科学院分别持有10.5%和4.43%的股份 公司具有强大国家背景支持[2][7][8] * 与中国电信在业务上具有很强协同效应 未来经营仍以国盾为主导[9] 其他重要内容 * 全球范围内 IBM 谷歌等公司在超导路线方面也取得显著进展[5][21] * 海外同行业公司普遍采用PS估值法 达到百倍以上水平[5][24] * 精密测量产品如冷原子重力仪每台价格达数百万元 国产替代空间巨大[23] * 公司2023年搭建新一代云平台 2024年发布自研全球首款插卡式QKD全光传输一体终端[7]

核心观点 - 市场短期热点将维持高低切换格局，指数调整与个股活跃态势或延续，当前下跌属良性结构切换而非趋势性下跌 [2][15] - 上证指数4000点附近反复拉锯，短期内市场或将在该位置震荡以消化压力，为后续行情积蓄力量 [3][16] - 操作上建议适度控制仓位，谨慎稳健，关注科技成长、高股息防御及周期风格三条投资主线 [4][17] A股市场表现综述 - 上周五沪深三大指数集体下跌，但个股表现活跃，盘中近4000家个股上涨，与前期“指数涨、个股不涨”格局形成反差 [2][5][6] - 指数具体表现：上证指数报3954.79点，跌幅0.81%，成交额10311.05亿；深证成指报13378.10点，跌幅1.14%，成交额12866.88亿；创业板指报3187.53点，跌幅2.31%，成交额5953.50亿；科创50指数报1415.53点，跌幅3.13%，成交额949.51亿 [6] - 全周来看，沪深三大指数集体上涨，沪指周涨幅0.11%，深证成指周涨幅0.67%，创业板指周涨幅0.50%，科创50指数周跌幅3.19% [7] 板块与行业表现 - 科技板块内部分化加大：前期热门的算力硬件、存储芯片等方向集体下跌，而AI应用方向逆势走强 [2][7][15] - 新能源板块上涨，锂电细分概念涨幅突出；创新药板块强势反弹，生物制品、化学制药等医药股走强 [2][5][8] - 海南自贸概念因全岛封关运作进入冲刺阶段而大涨；证券板块受政策驱动与资本市场改革利好一度活跃 [12][13] - 量子科技板块因“十五五”规划建议前瞻布局未来产业而走强，但目前仍处于概念炒作阶段 [14] 重点行业投资逻辑 - 医药板块具备配置价值：属于滞涨板块有补涨需求，集采政策影响已充分计价，老龄化进程加快支撑需求，2025年四季度基本面趋势改善可期 [8] - 泛AI主题投资后续将进入去伪存真阶段，需观察业绩兑现，AI产业链热度有望从算力向上游逐步向中下游扩散，软件开发作为偏中游产业将率先受益 [9][10] - 新能源赛道调整较为充分后仍有反弹需求，全球持续推进“双碳”目标支撑需求，反内卷政策推动行业格局优化，2027年全国新型储能装机目标为1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [11] - 证券板块受科创板改革深化、流动性宽松及行业整合并购重组加速等利好推动，四季度仍可逢低关注 [13] 后市展望与操作策略 - 市场风格短期不会发生根本性转变，当前格局是前期分化结构的回归，而非成长向价值的彻底转向 [2][15] - 4000点反复拉锯原因包括部分板块估值修复后性价比下降、宏观经济未现强劲复苏信号、整数关口多空博弈正常 [3][16] - 建议关注三条投资主线：科技成长方向（AI产业链、半导体、机器人等有业绩支撑标的）、高股息防御板块（银行、公用事业、交通运输等）、周期风格（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等反内卷政策受益板块） [4][17]

计算机ETF南方(159586)紧密跟踪中证全指计算机指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券 的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二 级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本 编制指数，形成中证全指行业指数。指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、同花顺、指南针、 润和软件、恒生电子、三六零、拓维信息、深信服、用友网络。 计算机ETF南方(159586)，场外联接(A类：021653；C类：021654)。 截至2025年11月3日 09:55，计算机ETF南方(159586)上涨0.92%，成交额不断走阔。跟踪指数中证全指 计算机指数上涨0.90%，成分股神州信息上涨10.03%，三六零上涨8.86%，荣科科技上涨8.68%，蜂助手 上涨6.25%，高伟达上涨6.18%。 近期，计算机板块三季报显示行业整体业绩拐点进一步确立。招商证券指出，2025年前三季度计算机行 业营收同比提升3.67个百分点，归母净利润同比高增240.37%，其中信创与人工智能板块表现尤为突 出，国产AI算力迈入放量 ...

据悉，量子科技在处理特定问题时相比经典信息工具有巨大优势，下游可应用于计算、通信、测量等领 域。2025年10月，量子科技接连斩获"诺贝尔奖"及《Nature》封面，此前2024年11月，谷歌推出量子芯 片Willow，拥有105个物理量子比特，实现多项性能突破；我国亦于2025年3月推出"祖冲之三号"，性能 对标willow。 中信证券表示，我国在"十五五"规划未来产业布局中，将量子科技排在首位，高度重视其产业化发展。 目前量子通信率先产业化落地，其中龙头企业领跑行业。量子计算市场有望于2028年—2030年迎来高速 发展，建议持续关注量子科技行业。 ...

目前，量子科技可分为量子计算、量子通信、量子精密测量三大核心领域。 国盾量子副总裁周雷对《科创板日报》记者表示，经过十余年发展，量子科技已突破"前沿研究"范畴，成为培育新质生产力的重要支撑，完 成了"从0到1"的跨越。 他认为，"十五五"规划未来产业布局更是将量子科技排在首位。在顶层设计牵引下， 量子科技产业发展路径愈加清晰。随着中国电信等"国 家队"的入场，量子科技产业正在加速"从1到10"，把先发优势转化为领跑实力 。 中国第三代自主超导量子计算机"本源悟空"研制团队总负责人郭国平在采访中向《科创板日报》介绍，十五五"期间，量子科技将步入技术 突破、产业落地、生态完善的加速迭代期。 "中国依托政策红利、产业链雏形和持续提升的工程化能力，有望在量子计算领域实现从中等规模含噪声量子计算实用化探索，到容错计算 原型机初步验证的阶段性推进，在药物分子模拟、金融组合优化等专用场景实现深度应用与规模化落地，成为全球量子产业生态的关键塑造 者。" 郭国平也坦言，核心技术自主可控、行业应用规模化、国际标准话语权仍是长期挑战。未来十年，量子计算将重塑信息、材料、能源等多领 域竞争格局，为中国抢占科技制高点、培育新质生产力提 ...

润和软件（300339.SZ）11月3日在投资者互动平台表示，暂不涉及相关业务，未来公司将结合发展规划 和市场需求进行拓展和布局。在开源鸿蒙领域，公司已推出13款具有自主知识产权的面向不同行业的商 业发行版，目前已赋能金融、电力、油气、医疗、教育、智慧城市、智慧矿山等行业领域。 （记者 王瀚黎） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问下贵公司有没有涉及量子计算，量子科技方面的 业务，现有鸿蒙系统用户量和利润增长情况能否介绍下？ ...

《人民财讯》记者获悉，"四川省量子科技产业突破发展行动计划"正在按照正常流程印发，具体时间以 流程完成日期为准。后续四川省相关部门将以落实"行动计划"为总领，在科技创新、产业创新、企业培 育、应用推广、要素保障等方面发力，并将配套具体支持政策，推动四川量子科技产业发展。其中，四 川省在量子计算、量子通信、量子精密测量三大领域各具特色，具体相关布局还在研究深化中。 浙商证券认为，目前量子科技板块整体处在发展初期，量子计算领域可关注上游激光器、稀释制冷机等 关键零部件；量子密钥、量子通信实现初步产业化，建议关注量子通信网络建设参与方及量子通信应 用；伴随精密测量进入量子时代，建议关注量子测量设备对传统设备的替代。 中信证券认为，量子科技在处理特定问题时相比经典信息工具有巨大优势，下游可应用于计算、通信、 测量等领域。2025年10月，量子科技接连斩获"诺贝尔奖"及《Nature》封面，此前2024年11月，谷歌推 出量子芯片willow，拥有105个物理量子比特，实现多项性能突破；我国亦于2025年3月推出"祖冲之三 号"，性能对标willow。我国在"十五五"规划未来产业布局中，将量子科技排在首位，高度重视其产 ...

北美CSP厂商资本开支概况 - 北美四家CSP厂商2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [2] - 2025年第一季度资本开支总计773亿美元，同比增长62%，第二季度资本开支总计958亿美元，同比增长64% [2] - 各厂商对未来基础设施投资均继续保持积极态度，资本开支处于快速增长阶段且展望乐观 [1][6] 主要CSP厂商资本开支详情 - 亚马逊2025年第三季度资本开支为350.95亿美元，同比增长55.15%，过去12个月新增数据中心容量超过3.8GW，2025年第四季度计划再增加1GW，预计2025年全年资本支出约1250亿美元，并将在2026年进一步增加 [5] - 微软2025年第三季度资本开支为349亿美元，同比增长74.5%，约一半用于短期资产如GPU和CPU，计划将2025年AI总容量增加80%以上，并在未来两年内将数据中心总占地面积增加约一倍 [5] - 谷歌2025年第三季度资本开支为239.53亿美元，同比增长83.39%，绝大部分投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备，预计2025年资本支出在910亿美元至930亿美元之间，高于此前预期 [5] - Meta 2025年第三季度资本开支为193.7亿美元，同比增长110.5%，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施，预计2025年资本支出在700亿美元至720亿美元之间，目前预计2026年资本支出增长将显著高于2025年 [6] AI产业趋势与投资逻辑 - AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾 [6] - 资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高 [6] - 站在中期视角建议持续重视AI板块，一方面推荐AI算力板块包括北美算力产业链与国内算力产业链核心公司，另一方面建议关注AI应用板块包括端侧AI的进展如物联网模组公司 [1][7] 市场表现与板块观点 - 短期内受加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动，光模块等AI算力板块上涨明显 [1][7] - 随着预期落地以及存在供给能力或不足的情况，板块难免有震荡调整，但这不代表产业的景气趋势结束 [7] - 除AI算力与应用板块外，也建议关注前期涨幅不大、未来可能改善的海缆及光纤光缆板块，军工通信板块，以及国内外巨头纷纷加码的量子科技板块 [7]

中国石化集团资本、中国石油集团昆仑资本、中国电信集团投资等均为各自领域龙头央企的专业投资平台，代表着产业端的核心需求与技术积 淀，或使基金突破单纯的资金供给属性。比如， 在新一代信息技术领域，中移资本与中国电信集团投资可提供5G场景验证与产业链协同；在 新能源与新材料领域，中国石化、中国石油的资本平台能衔接能源化工产业的技术转化需求与应用场景，为被投企业提供从技术研发到商业化 落地的全链条支撑。 近年来，在政策层面一直在积极引导国资央企发展战略新兴产业。其中，在2024年年底，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施， 推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金， 重点投早、投小、投长期、投硬科技。 今年7月，全国首批首支中央企业创业投资母基金—— 诚通科创投资基金正式落地，规划总规模300亿元，首期规模100亿元，由中国诚通牵 头，联合中国石化、中国航油及海淀区政府共同出资设立，重点布局 新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域。 | 1 | | 中国国新控股有限责任公司 居 | 29.4118% | 1500000 | 2030-10-20 | 0.01% > | 中国国 ...

【DT新材料】 获悉，近日，由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理的 中央企业战略性新兴产业发展专项基金 在北京启动。 | 1 | | 中国国新控股有限责任公司 富 | 29.4118% | 1500000 | 2030-10-20 | 0.01% + | 中国国新控股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 圆 央企 | | | | | 中国国新 | | 2 | | 北京金融街资本运营集团有限公司 届 国 市管国企 | 19.6078% | 1000000 | 2030-10-20 | | 金融街资本 | | చి | （ 中国车 | 中移资本控股有限责任公司 届 国有独资 | 11.7647% | 600000 | 2030-10-20 | | 中移资本 | | 4 | 石化 | 中国石化集团资本有限公司 品 国有控股 | 9.8039% | 500000 | 2030-10-20 | | 中国石化资本 | | | | 中海石油投资控股有限公司 品 | | | | | | | 5 | C | 国有独资 | 5.8824% | ...