金属价格行情 - 2025年1月14日，现货白银价格一度升至每盎司92.26美元，日内最大涨幅超过6%或5美元，连续第三天创下历史新高 [1] - 截至发稿时，现货银价回落至91.60美元附近，日内涨幅收窄至约5.5% [1] - 当日，金、银、铜、锡等多种金属价格均延续强劲涨势，纷纷刷新历史纪录 [1] 价格上涨驱动因素 - 市场押注美国利率走低，提振了贵金属价格 [3] - 特朗普政府再次“炮轰”美联储以及愈发紧张的地缘局势，为贵金属带来了额外提振 [3] - 投资者因担忧政府债务持续膨胀而避开国债和货币资产，转而涌向实物资产，形成一场被称为“货币贬值交易”的行情 [3] 美联储相关事件影响 - 美联储主席鲍威尔表示，美国联邦检察官已就其在参议院银行委员会的证词向其送达传票，威胁提起刑事诉讼 [3] - 鲍威尔称检方的刑事调查是破坏美联储利率设定“独立性”的“借口” [3] - 分析人士指出，该调查恐进一步侵蚀央行独立性，增加货币政策走向的不确定性 [3] - Invesco高管Paul Syms评论称，鲍威尔的声明加剧了外界对美联储独立性和美国货币政策的担忧，进一步激发了人们对黄金作为避险资产和通胀对冲工具的兴趣 [3] 市场观点与前景 - Invesco高管Paul Syms认为，对美元的持续担忧、预算赤字、地缘政治紧张局势下的利率走低预期，以及白银不断增长的工业需求，都可能为贵金属提供支撑 [4] - Syms指出，虽然黄金和白银价格接近历史高位，但短期内似乎没有任何催化剂会导致价格下跌 [4] 地缘政治动态 - 据新华网报道，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令表示，伊朗当前处于最高战备状态，其导弹储备量自2025年以来有所增加 [4]

日元汇率动态与“高市交易” - 2025年1月12日，日元汇率一度贬值至1美元兑158.20日元，创下2025年1月以来的新低 [2] - 日元贬值趋势的加强，与日本首相高市早苗考虑解散众议院的消息有关，市场形成了以积极财政和低利率长期化为前提的新“高市交易”预期 [2] - 尽管日本市场因节假日休市，但外汇市场仍出现显著波动，同时特朗普政府加强对美联储的压力，引发了资金流向美元以外货币的动向 [2] 市场交易结构与投机行为 - 海外投机者在2025年多次进行押注日元和美元贬值的“货币贬值交易”，尽管年末持仓减少，但交易火种一直保持 [4] - 市场观点认为，日本的众议院解散风波是“以日元贬值为前提的货币贬值交易的绝佳驱动力” [4] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）1月6日的持仓报告显示，非商业部门（投机商）的日元持仓为超买8815手，尽管总额低于2025年12月初，但买卖力量仍几乎势均力敌 [4][5] - 在所谓的“短期投机性持仓”并未明显倾向于抛售日元的现状下，即使日本政府进行外汇干预买入日元，效果也可能不明显 [5] 美元压力与其他货币动向 - 美联储主席鲍威尔于1月11日表示自己已成为刑事调查对象，引发对央行独立性的担忧，推动了美元的贬值交易 [5] - 在外汇保证金交易中，有投资者持有日元，押注日本政府会买入日元进行干预 [5] - 买入澳元和南非兰特等资源生产国货币的动向正在加强，1月12日南非兰特兑日元达到1兰特兑9.60日元，创2015年以来最高点；澳元兑日元达到1澳元兑106日元，刷新2024年7月以来最高点 [5] - 由于美国政府对委内瑞拉的攻击等地缘政治风险，以及经济“条块化”趋势，资源国的优势被市场意识到 [5] 资源国货币与资产逻辑 - 在2025年的货币贬值交易中，黄金等贵金属以及稀土类资源已成为主要买入目标，资源大国澳大利亚和南非因此受到关注 [6] - 市场分析认为，基于澳大利亚最近坚挺的经济状况和物价指标，其央行最早在2月启动加息的可能性越来越高 [6] - 资源型国家货币过去常作为转移过剩资金的对象，在风险容忍度下降时会被率先抛售，但在当前日元和美元都存在弱点的情况下，即使在规避风险时，买入兰特和澳元的情况也可能增加 [6] 技术分析与关键点位 - 日元汇率若突破2025年1月低点的158日元区间后段，下一个重要关口将是160日元 [4] - 图表分析指标如“布林带”和“RSI”显示，日元已处于“超卖”区域 [4] - 市场对美元中长期信用下降的担忧根深蒂固，存在相当规模的货币贬值交易 [4]

黄金市场动态 - 现货黄金价格在周一创下历史纪录后企稳，当前交投于每盎司4585美元附近，前一交易日曾大幅上涨2% [1][3] - 金价上涨的直接触发因素是特朗普政府威胁对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，引发市场对美联储独立性的担忧 [1][3] - 这一事件重新点燃了“抛售美元资产”的交易热潮，导致美元汇率走低，美国国债全期限品种遭遇抛售 [1][3] 白银市场动态 - 白银价格在抹去2%的跌幅后企稳，近期价格波动剧烈，主要受投机资金涌入影响 [2][4] - 从规模最大的白银ETF三个月期隐含波动率飙升来看，交易员预计白银价格波动将进一步加剧 [2][4] - 白银在刚过去的一年创下纪录，涨幅集中在下半年，当时全球市场出现历史性逼空行情，投机热潮推动白银价格在12月接连刷新高点 [2][5] 贵金属价格驱动因素 - 美国总统特朗普多次强硬呼吁降息，此举威胁美联储控制通胀的能力，并助推了“货币贬值交易”，投资者抛售美元及其他易受政治、财政冲击影响的资产 [1][3] - 贸易与地缘政治风险加剧、各国央行增持黄金等因素，共同推动金价在去年屡创历史新高 [1][3] - 特朗普下令扣押委内瑞拉领导人资产、扬言吞并格陵兰岛、并重启对鲍威尔的抨击，这些因素使贵金属涨势延续至2026年 [1][3] - 金价上涨态势、对美国进口税政策的担忧以及美联储独立性的不确定性，均被视为支撑白银价格的重要因素 [2][5] 机构预测与市场数据 - 花旗集团预测，未来三个月内金价将触及每盎司5000美元，银价将突破每盎司100美元 [2][5] - 花旗分析师预计贵金属牛市短期内将持续，但基本预期是地缘政治风险将在今年晚些时候缓和，从而压制贵金属的对冲需求，对黄金影响尤为明显 [2][5] - 截至北京时间下午2点19分，现货黄金下跌0.2%，报每盎司4588.99美元；彭博美元即期指数上涨0.1%；白银价格持平，铂金和钯金价格则双双走低 [2][5] 交易所规则调整 - 在贵金属价格飙升、交易波动加剧的背景下，芝加哥商品交易所集团将调整黄金、白银、铂金及钯金期货的保证金设定方式 [2][5] - 新方案将以合约名义价值的一定比例作为保证金计算依据，并于周二收盘后正式生效 [2][5]

市场反应与资产价格变动 - 投资者因特朗普政府对美联储主席鲍威尔启动刑事调查而重启“抛售美国”交易策略，大举减持美股、美债与美元资产 [1][6] - 美股周一早盘下挫：道琼斯工业平均指数下跌159点（跌幅0.32%），标准普尔500指数下跌0.14%，纳斯达克综合指数下跌0.1% [1][6] - 美元汇率走弱：追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数下跌0.35% [2][7] - 美债价格下跌：10年期美国国债收益率升至略低于4.2%，接近一个月高点 [2][7] - 市场波动率上升：芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）上涨6% [2][7] - 避险资产价格飙升：黄金期货价格上涨3%，突破每金衡盎司4600美元，创历史新高；白银价格飙升8% [2][7] 对美联储独立性的担忧与市场逻辑 - 美联储的独立性被视为美国金融市场独特优势的基石，独立的中央银行是金融市场稳定的关键 [2][7] - 市场担忧特朗普政府的举措可能侵蚀美联储独立性，若信心遭长期侵蚀，可能导致美元汇率承压、长期国债收益率走高、全球市场波动加剧 [3][8] - 当前市场交易体现了“货币贬值交易”逻辑：投资者因担忧央行受压、债务攀升及公信力受损，涌入黄金、白银等不受政府信誉影响的硬资产 [4][9] - 此次市场反应与2025年春季的“抛售美国”潮相似，但波动幅度相对平缓 [3][8] 分析师观点与市场前景 - 全球支付公司Corpay首席市场策略师卡尔・沙莫塔表示，“抛售美国”交易卷土重来，但目前态势尚属温和 [2][7] - 艾弗考尔投资公司副主席克里希纳・古哈指出，当前市场无疑正处于避险模式 [3][9] - 古哈认为，这类抛售交易的势头很可能会进一步加剧，并将持续一段时间，美联储独立性面临的风险将成为贯穿2026年的核心市场主题 [4][9] - 古哈同时指出，市场未必会出现全面恐慌性抛售，因投资者已逐渐习惯施压，且鲍威尔任期仅剩四个月，无即刻被罢免风险，并承诺维持以往政策立场 [4][9] - 古哈总结，此次传票事件与鲍威尔的回应，可能是一个明确的标志性事件，促使市场因对美联储独立性的担忧而大举交易 [5][10]

市场反应与价格走势 - 周一美盘黄金一度涨超2% 将历史记录刷新至4620美元上方 白银一度暴涨超7% 随后二者均有所回落 [1] - 黄金和白银卷入“货币贬值交易”行情 因投资者担心降息压力最终会导致美元资产贬值 助推贵金属创纪录上涨 [4] 事件核心：美联储独立性调查 - 美国检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查 引发市场对美联储独立性的担忧 [1] - 鲍威尔表示美联储收到了大陪审团传票以及司法部关于刑事起诉的威胁 这与他在国会就央行总部25亿美元翻新工程的证词有关 [3] - 司法部对鲍威尔的调查是在特朗普政府发起迫使美联储更大幅度降息的运动之后进行的 [5] 投资者观点与市场解读 - 投资者表示美元和黄金走势反映出一种风险 即由于政治压力美国政策利率可能被压低至低于应有水平 可能导致长期通胀上升和货币政策不确定性 [4] - Fidelity International基金经理指出 对美联储的政治压力意味着美元走弱 美国长期国债收益率走高以及通胀预期上升 [4] - 高盛首席经济学家预期美联储委员会将继续根据其授权和经济数据做出决定 许多投资者仍押注利率制定者将保持独立 [4] - Carmignac投资委员会成员表示风险在于白宫与美联储之间在未来几个季度可能会“不再手下留情” [3] - 随着“MAGA派人选被任命为美联储负责人的可能性增加” 通胀预期可能会“缓慢走高” [5] 宏观经济与地缘政治背景 - 黄金被视为首屈一指的地缘政治风险资产 目前市场上存在太多的地缘政治风险 [4] - 就在美军控制委内瑞拉领导人马杜罗仅一周多后 美国总统特朗普表示正在考虑对伊朗采取军事行动 [4] - 白宫与美联储之间最新的争斗发生在长期政府债券在全球范围内本已面临困境的背景下 [5] - 上周30年期美债收益率与两年期美债收益率之间的差距触及1.4个百分点 为四年来最大差距 全球对政府借贷的担忧加剧了这一情况 [5]

核心事件与市场反应 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，引发市场对美联储独立性的担忧 [2] - 市场担忧政治压力可能导致美国政策利率被压低至低于应有水平，从而可能引发长期通胀上升和货币政策不确定性 [4] - 黄金价格一度涨超2%，历史记录刷新至4620美元上方；白银价格一度暴涨超7% [2] 市场解读与投资者观点 - 资产管理公司Carmignac的投资委员会成员Kevin Thozet表示，白宫与美联储的冲突可能在未来几个季度进入“不再手下留情”的白热化阶段 [4] - Fidelity International的基金经理Mike Riddell指出，对美联储的政治压力历史性地导致美元走弱、美国长期国债收益率走高以及通胀预期上升 [4] - 高盛首席经济学家Jan Hatzius预期，美联储委员会将继续根据其授权和经济数据做出决定，许多投资者仍押注利率制定者将保持独立 [5] 贵金属与避险资产逻辑 - 黄金和白银的上涨行情被称为“货币贬值交易”，源于投资者担心降息压力最终会导致美元资产贬值 [5] - Lombard Odier的亚洲首席投资官John Woods认为，黄金是首屈一指的地缘政治风险资产，目前市场上存在太多的地缘政治风险 [5] - 对避险资产的追逐助推了贵金属创纪录的上涨 [5] 宏观背景与市场指标 - 司法部对鲍威尔的调查发生在特朗普政府发起迫使美联储更大幅度降息的运动之后，尽管市场仍担心通胀重燃 [5] - 上周，30年期美债收益率与两年期美债收益率之间的差距触及1.4个百分点，为四年来最大差距，反映了全球对政府借贷的担忧加剧 [6] - Carmignac的Kevin Thozet表示，随着“MAGA派人选被任命为美联储负责人的可能性增加”，通胀预期可能会“缓慢走高” [6]

大宗商品市场整体走势 - 2025年大宗商品市场走势出现明显分化，贵金属领跑而能源板块承压 [1] 贵金属市场表现 - 黄金价格在2025年创下50多个历史新高，表现跑赢了美国主要股指和美元指数 [1] - 推动黄金价格上涨的因素包括各国央行购买、美联储降息环境、货币贬值交易重燃以及ETF资金涌入 [1] - 白银表现更为强劲，2025年COMEX白银期货的涨幅是黄金的两倍还多 [1] 能源市场表现 - 原油价格在2025年持续疲软，WTI和布伦特原油期货价格下挫幅度均逼近20% [1]

贵金属市场年度表现 - 2025年最后一个交易日，现货黄金价格徘徊在每盎司4320美元附近，白银价格则跌至每盎司71美元 [1] - 黄金与白银全年涨幅稳居四十余年来最高水平，均创下1979年以来的最佳年度表现 [1] 近期价格波动与市场反应 - 节后市场交投清淡，两大贵金属价格波动剧烈，经历周一大幅下挫、周二反弹回升、周三再度走跌的震荡 [1] - 价格大幅震荡促使芝加哥商品交易所集团两度上调保证金要求 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治风险加剧带来的避险资产需求激增，对贵金属价格形成支撑 [1] - 美联储降息对贵金属价格形成支撑 [1] - 发达经济体通胀高企、债务负担日益沉重引发市场担忧，催生了所谓的货币贬值交易，进一步助推贵金属价格一路飙升 [1]

文章核心观点 - 2025年最后一个交易日黄金和白银价格虽走低，但全年均创下自1979年以来四十年的最大年度涨幅，行情收官亮眼 [1][6] - 全年贵金属市场波动剧烈，交易所运营商芝商所因价格大幅震荡两度上调保证金要求，为市场降温 [1][2][6][7] - 地缘政治风险、美联储降息、通胀担忧与货币贬值交易共同推动了本轮贵金属的牛市 [1][6] - 黄金和白银的强劲涨势蔓延至整个贵金属板块，铂金也打破横盘创下历史新高 [2][7] 贵金属年度价格表现 - **黄金**：过去12个月涨幅约64%，10月初一举站上4000美元整数关口，9月突破45年来经通胀调整后的历史峰值 [1][6] - **白银**：年内涨幅近150%，10月创下历史新高，本周早些时候曾冲高至80美元上方 [2][7] - **近期价格**：截至伦敦时间12:51，现货白银报71.86美元/盎司，单日跌幅5.8%；现货黄金报4314.23美元/盎司，单日跌幅0.6% [4][9] 市场波动与交易所措施 - 节后市场交投清淡但价格波动剧烈，呈现周一暴跌、周二反弹、周三再度走低的格局 [1][6] - 芝商所在短短数日内两度上调贵金属期货保证金要求，交易者需缴纳更多资金维持持仓，部分投机者或被迫减仓平仓，对价格形成压制 [2][7] - 市场人士指出，保证金要求提高是近期行情走低的核心推手，正为火热的市场降温 [2][7] 驱动价格上涨的核心因素 - **宏观与政策因素**：地缘政治风险升温推高避险需求、美联储接连降息、发达经济体通胀担忧与高债务负担引发的货币贬值交易 [1][6] - **黄金需求**：散户投资者与机构基金经理大举涌入黄金ETF，各国央行延续了长达数年的黄金增持潮 [1][6] - **白银需求**：涨势受投机买盘和工业需求提振，白银广泛应用于电子器件、太阳能电池板及电动汽车领域 [2][7] - **事件性驱动**：10月，关税担忧推高美国白银进口需求，伦敦白银市场供应收紧并引发历史性逼空行情 [2][7] 其他贵金属市场动态 - **铂金**：打破数年横盘格局，创下历史新高，涨势受南非供应中断影响，市场将连续第三年陷入供应短缺 [2][3][7][8] - **政策不确定性**：在特朗普政府是否会对白银及铂金加征关税的政策明朗前，铂金供应料将持续偏紧 [3][8] - **市场情绪**：尽管周三铂金、钯金价格同步走低，但市场对贵金属的投资热情尚无明显消退迹象 [4][9] 市场参与者观点 - 世界黄金协会首席策略师表示，从业数十年从未见过这样的行情，金价刷新历史新高的次数和涨幅远超预期 [2][7] - 盛宝金融首席市场策略师指出，2025年的意外之喜是避险属性的贵金属变为趋势交易品种，白银表现尤为突出 [4][9]

市场行情与价格变动 - 2025年12月30日，国内贵金属期货普遍下跌，沪银跌近7%，沪金跌近4%，铂、钯主力合约跌停 [1][16] - 同一时间，国际贵金属价格小幅反弹，现货黄金涨0.09%至4335.735美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.27% [1][17] - 此前一夜（12月29日晚），国际贵金属市场出现大幅逆转，伦敦黄金现货价格大跌205美元至4320美元附近，跌幅达4.52% [3][5][19] - 白银跌幅更为显著，超过10%，铂金和钯金盘中暴跌约15% [5][19] - 受期货市场影响，国内品牌金饰价格大幅下跌，周生生金饰单日下跌53元/克至1353元/克，老庙黄金下跌44元/克至1359元/克，老凤祥下跌45元/克至1363元/克 [4][20] 市场背景与前期高点 - 在暴跌发生前，贵金属市场处于强劲上涨趋势，纽约商品交易所3月白银期货价格曾创下每盎司82.67美元的历史新高 [7][22] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格也在12月26日创下每盎司4584.00美元的历史新高 [7][22] 市场传闻与官方回应 - 市场剧烈波动期间，社交平台流传关于一家“系统重要性银行”因白银期货空头头寸爆仓并被接管的传闻，有用户指称涉事银行为瑞银集团 [9][24] - 瑞银集团对此予以否认，称“不是瑞银” [10][25] - 查阅美国存款保险公司（FDIC）的“银行倒闭名单”显示，近期并无大型银行被接管的相关记录 [10][25] 市场分析：价格下跌原因 - 市场分析认为技术指标修复、投资者获利了结以及交易所政策打压是引发调整的主要原因 [7][22] - BK Asset Management策略师指出，价格已严重偏离均线，且可能存在程序性卖出指令引发踩踏 [12][27] - KKM Financial首席投资官将此次回调归因于获利了结 [13][28] - 芝加哥商品交易所（CME）宣布全面上调包括黄金、白银在内的多类金属期货的履约保证金超10%，此举被视为引发市场跳水的关键因素 [13][28] - 特斯拉CEO马斯克警告称，白银价格飙涨可能对制造商造成不利影响，高价可能导致企业寻求替代材料从而打击需求 [13][28] 机构观点与未来展望 - 一些市场分析师认为此次下跌仅是上涨趋势中的回调，上涨趋势依然存在，但若30日、31日出现强劲抛售，则可能表明短期市场顶部形成 [14][29] - 瑞银指出，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高后获利了结风险加大，年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [14][29] - 中信建投报告引用三位交易员观点，认为美元作为世界储备货币地位减弱，2026年“贬值交易”将继续，可能支撑黄金和白银价格 [14][29] - 中信期货研究报告认为，宏观环境仍有利于贵金属和有色金属板块，但需警惕短期风险，白银在大幅拉涨后波动风险增加，不排除进一步回调可能 [15][30]