文章核心观点 - 宏观政策、行业趋势及潜在并购活动可能影响爱依斯电力的业务结构与战略发展 [1][2][3][4] 行业政策与环境 - 2026年2月11日，美国政府宣布拨款1.75亿美元用于六座燃煤电厂升级改造，以缓解电力短缺，此举反映了传统能源在保障电网稳定性中的作用 [2] - 该政策可能对爱依斯电力等综合能源企业的业务结构产生长期影响 [2] 行业状况 - 中国电力企业联合会2026年2月12日数据显示，2025年全球新能源装机占比已达80.2% [3] - 预计到2030年，电力市场化交易比例将突破80% [3] - 这一趋势可能加速爱依斯电力在拉美、亚洲等核心市场的清洁能源投资与电网业务调整 [3] 资金动向 - 瑞银2026年1月7日报告指出，电力供应商Vistra Energy以40亿美元收购Cogentrix Energy [4] - 此次收购凸显了行业通过并购整合资产以应对供需紧张的趋势 [4] - 爱依斯电力若开展类似交易，可能成为市场关注点 [4] 业绩经营情况 - 根据历史节奏，爱依斯电力通常于2月下旬发布年报及ESG目标更新 [5] - 投资者可留意其可再生能源装机进度、碳减排路线图及资本开支计划 [5]

2025年中国可再生能源发展成就 - 2025年中国风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，同比增长22.0%，再创历史新高，其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦 [2] - 风电、太阳能发电累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电 [2] - 国家能源局表示已超额完成“十四五”非化石能源消费目标任务，构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [2] 国内电力市场与价格动态 - 贵州省2025年新能源增量项目机制电价竞价结果显示，风电与光伏项目机制电价均为0.3515元/千瓦时，风电机制电量规模23.87亿千瓦时，光伏26.41亿千瓦时 [2] - 宁夏自治区鼓励10千伏及以下工商业用户参与电力市场交易，10千伏及以上用户原则上直接进入市场 [3] - 上海市电力现货市场运行初期出清价格区间设定为0—1.4元/千瓦时 [3] 新能源车出口表现 - 2025年1月，中国新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6% [4] - 新能源乘用车占当月乘用车出口总量的49.6%，占比较去年同期增长12.5个百分点 [4] - 1月纯电动车占新能源出口的65%，其中A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50% [4] 国际能源动态与援助 - 瑞士联邦委员会批准向乌克兰提供最高达3200万瑞郎的紧急能源物资援助，包括高性能发电机和电力模块 [5] - 俄罗斯将以人道主义援助方式向古巴运送一批原油和燃料 [5] - 委内瑞拉代总统会见美国能源部长，旨在审议一项对两国均有利的能源议程 [6] 能源技术突破 - 国产首台抽水蓄能电压源型静止变频器在广西南宁抽水蓄能电站成功并网，标志着我国新型抽水蓄能变频器自主研制取得成功 [7]

股价与市场表现 - 公司股价单日急速拉升5.08%，报收1.030美元/股 [1] - 单日成交量为2.6327万股，换手率为0.07%，振幅为6.11% [1] - 股价波动发生在电气设备零件行业整体上涨2.38%的背景下 [1] 财务业绩 - 公司最新财报显示营业收入为27.97百万美元 [2] - 净利润为-1.26百万美元，每股收益为-0.05美元 [2] - 毛利为3.70百万美元，市盈率(TTM)为-3.18倍 [2] - 目前暂无机构对该股发布评级建议 [2] 业务与战略 - 公司主营业务为电动汽车石墨负极材料的研发与销售 [3] - 产品系列包括GS-1、GS-2等 [3] - 公司合资企业正在贵州省建设一座制造工厂，旨在利用可再生能源生产低成本、环保的石墨负极材料 [3] - 该工厂的推进是公司长期发展的关键节点，但近期未披露具体投产时间表或新项目公告 [3]

燃料与能源行业 - 政府将对燃料实行限购 优先保障面向民众的基本公共服务和必要经济活动 如供水 医疗 粮食生产 国防 社会治安等 同时确保烟草等创汇行业的持续发展 [1] - 政府将为任何有能力进口燃料的企业提供便利和授权 以实现燃料获取渠道多元化 [1] - 发电将主要依靠国产原油 伴生气和可再生能源 将继续推进太阳能光伏电站建设 以保障电力系统可持续运行并减少对进口燃料依赖 [1] - 政府将扩大可再生能源安装的激励措施 并首次允许发电企业直接将电力出售给第三方 而不仅限于电力联盟 [1] - 古巴已成功扭转了前几年国产原油产量下降趋势 2025年国产原油产量略有增长 2026年将继续推动一系列增产措施 [1] 农业与粮食生产行业 - 将大力增加本国粮食生产 推广城市和家庭农业 今年计划种植20万公顷水稻 以满足国内相当一部分需求 [2] - 目前已开展多个国际合作水稻项目并取得积极进展 政府承诺将保障这些水稻生产的燃料供应 并鼓励使用可再生能源进行灌溉 [2] 交通运输行业 - 交通部门将优先保障港口 机场运营 以及食品 燃料和医疗物资等主要货物运输 [2] - 交通部门将调整火车 客车 轮渡的班次和路线 [2] 行政与办公行业 - 政府将进一步推广远程办公和居家办公等灵活用工模式 [2] - 政府决定将基本行政活动集中在周一至周四进行 [2] 教育 文化与体育行业 - 对不同教育阶段进行差异化部署 学前和小学阶段将尽量维持线下教学 中学阶段采用单班/分组/半天制 大学转为半面授模式并推迟2026年大学入学考试 学生下沉基层参与生产 [2] - 取消大型活动 推迟原定于2月12日至22日举办的第34届哈瓦那国际书展 [2] - 正在进行中的全国棒球系列赛将继续进行直至结束 并采取措施降低燃料成本 [2] 其他关键公共服务行业 - 将维持基本通信 银行 气象/地震监测服务 [2]

葡萄牙1月电力市场表现 - 1月全国总发电量为5479吉瓦时，其中可再生能源发电量达4420吉瓦时，占比达80.7% [1] - 80.7%的可再生能源占比为自2025年4月以来的最高水平，并使葡萄牙在欧洲国家中的排名从常见第四名升至第二名，仅次于挪威 [1] - 在用电需求同比增长8.3%、创下纪录的情况下，进口电力仅占消费的5.6%，并有210小时的可再生能源发电完全覆盖了国内需求 [1] 可再生能源发电结构 - 水电是当月最主要的可再生能源，占当月总发电量的36.8% [1] - 风电是第二大可再生能源来源，占当月总发电量的35.2% [1] - 太阳能发电占比为4.4% [1] 对电力市场与经济效益的影响 - 伊比利亚共同电力市场（MIBEL）的1月小时平均电价为71欧元/兆瓦时，同比大幅下降26.6% [1] - 葡萄牙可再生能源协会（APREN）估算，由于可再生能源的高占比，1月为国家节省了约7.03亿欧元 [1]

土耳其风电行业现状 - 截至今年1月，土耳其风电装机总容量达到15934兆瓦 [1] - 行业全年保持稳步增长态势 [1] 区域与城市分布 - 马尔马拉地区风电装机容量为6968兆瓦，位居全国首位 [1] - 爱琴海地区风电装机容量为4495兆瓦，排名第二 [1] - 伊兹密尔市风电装机容量为2307兆瓦，在城市层面排名第一 [1] 年度增长与行业里程碑 - 2025年新增风电装机容量为2141兆瓦，为有统计以来最高年度增量 [1] - 这一增速反映出可再生能源投资持续活跃，相关政策支持效果逐步显现 [1] 政策与监管环境 - 2025年有多项旨在优化投资环境的监管改革陆续落地 [1] - 被称为“超级许可”的新规简化了长期存在的审批流程，是推动行业发展的关键举措 [1] 未来规划与展望 - 按照政府愿景，土耳其计划在2035年前，每年通过可再生能源招标机制分配2000至2500兆瓦新增风电容量 [1]

2025年可再生能源行业发展成就 - 2025年全国可再生能源新增装机达到4.52亿千瓦，同比增长20.7%，约占全国新增电力装机的82.5% [2] - 截至2025年底，可再生能源总装机达23.37亿千瓦，约占全国电力总装机的60% [2] - 2025年可再生能源发电量达3.99万亿千瓦时，占全社会用电量的38.5% [2] - 2025年全国新增并网风电、太阳能发电装机4.38亿千瓦（风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长22.3%，再创历史新高 [2] - 截至2025年底，风电光伏累计并网装机达18.4亿千瓦，历史性超过火电，占比达47% [2] - 2025年风光发电量合计2.3万亿千瓦时，约占全社会用电量的22% [2] 2026年及“十五五”期间重点工作部署 - 坚定发展信心，加强政策供给与执行，推动出台可再生能源消费最低比重目标制度政策文件，从消费侧压实重点用能行业、企业责任 [3] - 加力扩大投资，抓好2026年一季度投资计划落实，聚焦促投资、稳增长，加快推进项目建设，有条件的推动尽早开工 [3] - 积极探索创新，利用好绿电直连、新能源集成融合发展等激励政策，探索新能源非电利用等新模式新业态，拓展应用场景，推动就近就地消纳 [3] - 科学编制国家可再生能源发展“十五五”规划，指导地方做好规划衔接，推动可再生能源实现扩量提质、可靠替代 [3] - 加强指导协调，国家发展改革委、国家能源局相关司局、地方能源主管部门等形成合力，积极协调解决政策落实和项目推进中的困难问题 [3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖海博思创，给予“买入”评级 [5] - 核心观点：海博思创作为国内储能系统集成龙头企业，预计其海外布局成果即将兑现为业绩；在技术及品牌优势下，公司将长期受益于全球可再生能源及储能装机增长；在“储能+X”战略下，公司有望将储能产品拓展至更多应用场景 [5][8][10] 公司基本情况与市场地位 - 海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务供应商，成立于2011年，2019年起聚焦储能系统业务，2024及2025年上半年储能系统收入占比分别为99.1%和99.8% [7][14] - 根据标普全球能源统计，公司在2024年全球电化学储能系统集成商新增装机规模排名前三；根据中国电力企业联合会统计，截至2024年底，其在国内已投运电站装机量排名中位居第一 [7][15] - 截至2025年11月，公司深度参与全球超400个储能项目，累计实现45GWh以上规模储能项目的成功落地 [7][15][58] - 2025年前三季度，公司实现营业收入79.13亿元，同比增长52.23%；实现归母净利润6.23亿元，同比增长98.65% [7][19] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、22.3亿元、29.0亿元，同比增速分别为44%、140%、30% [5][6][8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为105.35亿元、228.84亿元、304.89亿元，同比增速分别为27.39%、117.22%、33.23% [6] - 以2026年2月11日收盘价219.00元计算，对应2025-2027年市盈率分别为42倍、18倍、14倍 [5][6][8] - 选取阳光电源、阿特斯作为可比公司，其2026年预测市盈率平均值为18倍，海博思创为18倍，估值与可比公司相当 [67] 国内储能市场机遇与公司布局 - 国内储能市场正从“政策驱动”向“市场驱动”过渡，电力现货市场全面建设和容量电价/补偿机制的推进，改善了储能项目的收益率模型，驱动装机快速增长 [29][34] - 2025年中国新型储能新增装机66.43GW/189.48GWh，功率和能量规模同比分别增长52%和73%；预计以甘肃、宁夏、新疆、内蒙古等为代表的省份将继续成为国内独立储能市场重要增长极 [7][39][42] - 公司生产基地围绕重点市场布局，已建成北京房山、广东珠海、山西大同、甘肃酒泉四大智能制造基地，并启动南通、鄂尔多斯、青海西宁等地的新基地建设，有助于提升交付能力和市场开发效率 [7][43] - 公司与宁德时代签订战略合作协议，约定2026-2028年采购电量累计不低于200GWh，年均采购量约是公司2024年全年销量的6倍，反映了公司对未来需求及订单获取的信心 [7][44] 海外储能市场机遇与公司进展 - 全球储能装机维持高增长，2025年全球储能新增装机达到106GW，同比增长46%，其中公用事业级储能占比达82% [7][44] - 美国市场大储装机未来增长潜力大，2026-2031年已规划装机达60.3GW，是2025年底预计装机的1.33倍；欧洲市场到2030年电池储能累计装机预计约160GW [45][49] - 公司产品已获得海外主要市场认证，并与Fluence、法国NW、澳大利亚Tesseract等企业建立合作，在欧洲、美洲、亚太设立本地化团队，具备项目全周期服务能力 [7][57] - 海外市场盈利能力显著高于国内，2024年及2025年上半年公司海外销售毛利率分别为42.14%和36.23%，同期国内销售毛利率分别为16.85%和16.22% [7][59] - 随着海外订单落地和业务占比提升，海外市场有望成为公司业绩的重要增长极 [7][59] 产品竞争力与关键假设 - 公司具备构网型储能技术，并通过AI赋能电力交易，在现货套利与电网辅助服务等核心盈利模式下有望维持较强的订单获取能力 [10][65] - 报告关键假设：预计公司2025-2027年储能系统销量分别约为22GWh、46GWh、70GWh [9][65]

可再生能源装机规模 - 2025年全国可再生能源新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83% [1] - 截至2025年底，全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60% [1] - 风电与太阳能发电新增装机合计超4.3亿千瓦，其累计装机合计18.4亿千瓦，占比达47%，历史性超过火电 [1] 各类可再生能源装机细分 - 水电新增装机1215万千瓦，累计装机达4.5亿千瓦 [1] - 风电新增装机1.2亿千瓦，累计装机达6.4亿千瓦 [1] - 太阳能发电新增装机3.18亿千瓦，累计装机达12亿千瓦 [1] - 生物质发电新增装机151万千瓦，累计装机达0.47亿千瓦 [1] 可再生能源发电量 - 2025年全国可再生能源发电量达3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38% [2] - 可再生能源发电量占比已超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和 [2] - 全社会用电量中绿电占比近40%，即每10度电有近4度来自可再生能源 [2] 绿色电力供应与增量覆盖 - 2025年全国新增可再生能源发电量5193亿千瓦时，已覆盖全社会用电增量 [2] - 全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量提供 [2]

项目概况 - 固特异轮胎橡胶公司宣布其昆山制造工厂正式完成并投运一个12.3兆瓦的太阳能项目 [1] - 该项目于2025年5月建成，并于当年6月成功并网 [1] - 该项目设计年发电量约为11,500兆瓦时 [3] 项目效益 - 2025年，该太阳能系统已满足昆山工厂约10%的全年用电需求 [1] - 预计今后每年将持续为工厂提供超过12%的用电量 [1] - 项目预计在未来25年内，每年可减少约7,500吨因外购电力所产生的温室气体排放 [3] 公司可持续发展战略 - 该项目是推动固特异实现其全球可持续发展目标的重要举措 [3] - 公司的目标是到2030年实现所有工厂使用100%可再生电力，到2040年实现工厂和工艺完全使用可再生能源 [3] - 通过持续投资，固特异亚太地区的厂区内太阳能发电能力现已超过40兆瓦 [3] 管理层观点 - 固特异亚太区总裁表示，昆山工厂太阳能项目体现了公司为创造更美好未来而作出的坚定承诺，是继大连普兰店工厂太阳能项目后的又一重要里程碑 [3] - 固特异亚太区制造副总裁表示，该成就凸显了公司对卓越运营的持续追求和创新精神，体现了在生产布局中推进可再生能源投资所带来的显著环境效益和长期运营价值 [3] 公司背景 - 固特异是世界知名的轮胎制造商之一，在大中华区拥有约4000名员工 [3] - 公司在大中华区拥有3家工厂，分别位于大连、昆山和青岛 [3] - 固特异重视本地市场需求，在大连和昆山分别设立了研发中心，致力于研发更符合大中华区市场需求的产品 [3]