为抛售美元打开"绿灯"？ 周二，美元进一步下行，兑一篮子货币跌至四年来最低点，延续了连日来的跌势，而在美国总统特朗普 就美元走势发表讲话后，美元跌势愈演愈烈。 当地时间周二，特朗普在接受采访时表示，自己并不担心美元贬值。 当被记者问及是否担心美元贬值时，特朗普称："不，我认为美元表现很好。我希望（美 元）回归自身应有的水平，这是合理的做法。" 特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他称："我可以让它像悠悠球一样涨跌。"但他把这种情况描述为不 利的结果，并将其比作雇佣不必要的劳动力来粉饰就业数据，同时批评日本试图让本国货币贬值的行 为。 特朗普的言论进一步加剧了美元的下跌态势，投资者愈发担心其反复无常的政策变动会促使海外资金撤 离美国市场。 在他发表上述言论之后，彭博美元现货指数创下新低，跌幅高达 1.2%，美元兑所有主要货币均出现走 弱。 多年来，特朗普对美元的态度一直自相矛盾：一方面，他标榜强美元有助于在双边谈判中占据优势；另 一方面，又鼓吹美元走弱利好制造业的利好。他去年曾直言："我本人是喜欢强美元的，但弱势美元能 让你赚得盆满钵满。" 相反，投资者大举涌入黄金等其它价值储备资产，推动金价创下历史新高，这一操作 ...

美元走势与市场反应 - 美元兑一篮子货币跌至四年来最低点，彭博美元现货指数跌幅高达1.2% [1][5] - 美元兑所有主要货币均出现走弱 [5] - 尽管美国国债收益率走高且市场预期美联储将暂停降息，美元近期依旧持续下跌 [7] 特朗普的言论与政策影响 - 特朗普表示不担心美元贬值，并暗示可以操控美元汇率 [2][3] - 市场认为其表态释放了明确信号，为交易员抛售美元打开了“绿灯” [5] - 特朗普反复无常的政策变动，如威胁接管格陵兰岛、施压美联储、减税加剧财政赤字，令海外盟友和投资者不安，推动美元走低 [7] 市场解读与资金流向 - 投资者担心特朗普的政策会促使海外资金撤离美国市场 [4] - 投资者大举涌入黄金等价值储备资产，推动金价创下历史新高，进行货币贬值交易 [8] - 拿骚银行首席经济学家认为，特朗普内阁希望美元走弱以提升出口竞争力，这是一场精心算计的冒险 [6] 其他货币动态 - 美元此番下跌部分原因是日元自上周以来突然反弹，交易员已为日本官方出手干预提振日元做好准备 [7]

市场现状与价格表现 - 比特币价格在85,000至94,000美元区间内横盘整理约60天 [1] - 黄金与白银在“货币贬值交易”中价格创下新高，但比特币的“数字黄金”叙事尚未兑现 [1] 资金流向与市场情绪 - 上周比特币与以太坊ETF出现创纪录的净流出 [1] - Coinbase溢价转为负值，显示美国资金成为市场主要的卖压来源 [1] 市场波动性与参与度 - 当前市场隐含波动率被显著压缩 [1] - 整体市场参与度偏低 [1] 短期关键观察因素 - 短期市场关键观察点包括：FOMC表态、Mag7（Magnificent Seven）财报、关税进展以及美元走势 [1] 未来价格展望 - 在ETF资金恢复流入或美元走弱之前，比特币价格预计将继续受制于区间震荡 [1] - 85,000美元被视为关键的价格支撑位 [1]

白银价格创纪录涨势的驱动因素 - 白银价格创下历史新高，2025年涨幅超一倍，为1979年以来最佳年度表现，2026年迄今涨幅进一步扩大至50% [1] - 本周一白银价格突破每盎司117美元创历史新高，日内涨幅创下2008年全球金融危机以来的最大纪录 [1] 市场结构与资金行为 - 白银此番创纪录涨势源于史无前例的实物需求与投机资金，在流动性相对不足的市场中形成共振 [1] - 短期交易资金对价格走势的推动作用愈发显著，市场已被投机资金全面主导 [1][3] - 投资者的“踏空焦虑”推动其纷纷入场进行“追涨操作”，部分投资者因担心错失黄金涨势，将白银作为替代标的 [4] - 白银市场流动性更低，按当前价格及伦敦市场平均成交量计算，伦敦黄金市场的单日交易规模约为白银的五倍 [3] 宏观与地缘政治背景 - 全球局势动荡叠加“货币贬值交易”成为白银本轮暴涨的核心支撑，投资者撤离主权债券和法币市场，转而追捧贵金属等硬资产 [3] - 白银被部分投资者视作“一种宏观经济与地缘政治的博弈工具” [4] 实物供需状况 - 实物需求仍是白银价格的关键驱动力，零售和批发订单规模持续超过供应 [4] - 整体批发市场的供应紧张，一定程度上是因为大量白银流向印度 [4] - 印度对白银的巨大需求是去年白银出现历史性逼空行情的关键因素，当时排灯节来临前买家大举涌入伦敦市场 [4] - 受关税担忧影响，大量白银被锁定在纽约商品交易所的仓库中，而纽约商品交易所库存的流出为伦敦市场带来了些许喘息空间 [4] - 市场供应紧张还导致部分白银放弃传统海运方式，转而通过空运运输 [4]

黄金价格走势与市场动态 - 黄金价格在亚盘时段历史性突破5000美元大关，并在周一盘中飙升至5100美元上方 [1] - 市场出现“货币贬值交易”趋势，投资者抛售主权债券与货币，转向黄金、白银等硬资产避险 [1] - 随着特朗普持续冲击二战后国际秩序，市场预计投资者将加速分散配置，进一步削减美国资产敞口，推动贵金属涨势延续 [1] 期权市场交易活动 - 期权交易员正加码押注黄金涨势延续，市场涌现大规模看涨押注 [1] - 交易员大量买入4月到期的5500/5600美元看涨价差合约，成交量近5000手 [1] - 更有激进者布局复杂的5500/6000/6500美元看涨期权组合，试图捕捉极端上涨行情 [1] - 投资者也在疯狂买入全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares(GLD)的看涨价差，例如9月590/595美元及3月510/515美元的价差 [2] 市场情绪与风险结构 - 市场狂热情绪推动黄金隐含波动率飙升至2020年3月疫情恐慌时期的峰值，GLD的波动率也同步刷新纪录 [1] - 随着金价逼近关键行权点位，期权做市商面临巨大的“伽马挤压”风险，为对冲风险被迫持续买入期货合约，可能形成推升金价的逼空循环 [2] - 分析师测算，若GLD再涨10%，部分杠杆策略的回报可高达本金的4.2倍 [2] 技术分析与市场信号 - 技术面显示，2月黄金期货自10月28日低点3886.46美元稳步上涨，并自12月31日低点4274.02美元加速上行 [3] - 从1月16日低点4536.49美元以来呈现抛物线式走势，这是强势和强劲买盘的信号，但市场也容易出现大幅回调 [3] - 其他可能出现“放量见顶”的迹象包括价格远离趋势线支撑4679.65美元和50日均线4381.03美元 [3] - 此类分析通常比相对强弱指数(RSI)更能准确识别“过热”市场，因为它不受时间框架限制 [3]

贵金属市场行情表现 - 现货黄金周二上涨1.26%至每盎司5071.41美元，此前一日曾触及5110.50美元的历史高位，美国2月期金上涨0.4%至5063.0美元 [2] - 黄金价格在过去两年内翻倍，今年以来已累计上涨17% [2] - 白银周二反弹至每盎司110美元上方，此前一日创下117.69美元的历史新高，今年迄今已暴涨55% [4] - 铂金在前一交易日触及2918.80美元纪录高位后回落2.5%至2688.12美元，钯金微涨0.1%至1980.50美元 [7] 市场上涨驱动因素 - 上涨行情由美元走弱、地缘政治风险和投资者逃离主权债券的“货币贬值交易”共同推动 [1] - 特朗普政府的关税威胁加剧了市场避险情绪，例如决定将对韩国部分产品的关税税率从15%上调至25%，并威胁对加拿大征收100%关税 [1] - 美元指数跌至近四年低点，弱势美元降低了以美元计价黄金对海外买家的成本 [1] - 投资者正大举撤离主权货币和国债，转而拥抱黄金，日本债券市场的大规模抛售是例证 [8] 政策与市场预期 - 美联储本周政策会议料将维持利率不变 [1] - 市场焦点转向特朗普对美联储主席鲍威尔的刑事调查，以及试图解雇美联储理事Lisa Cook的行动 [1] - 特朗普已完成下任美联储主席候选人面试，更鸽派的人选可能增加今年进一步降息的预期 [1] - 期权交易员正为市场进一步上涨做准备，Comex期货隐含波动率攀升至2020年3月新冠疫情高峰以来的最高水平 [8] 市场情绪与行业动态 - 分析师指出交易员正在逢低买入而非做空反弹，这种心态支撑短期内价格走高 [9] - 黄金的戏剧性上涨凸显了其作为市场恐慌指标的历史角色，在2023年创下1979年以来最佳年度表现后，今年继续强势上扬 [8] - 金价飙升推动了矿业整合，紫金矿业将以约55亿加元（40.2亿美元）现金收购加拿大Allied Gold [9] - 创纪录高金价提升了矿商的利润率和现金流，推动了行业整合 [9]

黄金价格突破历史高位 - 黄金价格首次突破每盎司5000美元大关，盘中一度飙升至5100美元上方 [1] - 此次上涨发生在一轮广泛的大宗商品涨势中，得益于“货币贬值交易”重启，投资者正规避主权债券与货币，转而投向黄金等硬资产 [1] - 纽约商品交易所黄金期货的波动率已跃升至2020年3月疫情高峰期以来的最高水平 [1] 期权市场交易活跃，押注继续上涨 - 期权交易员正通过一系列复杂策略押注贵金属将继续走强 [1] - 市场涌现大量看涨价差策略交易，例如4月到期的Comex黄金期货5500美元/5600美元看涨价差合约成交近5000手 [4] - 交易员也采用更复杂的期权组合，如4月到期、采用1x3x2比例结构的5500美元/6000美元/6500美元看涨期权组合成交了1000次 [4] 市场波动与潜在“伽马挤压”风险 - 分析指出，市场波动率骤升与做市商对冲行为可能形成“伽马挤压”，进一步推高金价 [1] - 随着金价逼近关键行权价水平，卖出看涨期权的做市商可能需要买入更多期货合约以平衡风险敞口，这可能引发由“伽马效应”驱动的逼空行情 [4] 黄金ETF期权交易活跃 - 全球最大黄金交易所交易基金SPDR Gold Shares的波动率也突破前期高点 [1] - 投资者大量买入该基金的看涨价差合约，例如购入约7万手9月到期、行权价为590美元/595美元的看涨价差，以及3.7万手3月到期、行权价为510美元/515美元的看涨价差 [7] - 以3月到期的仓位为例，若该交易所交易基金再上涨10.1%，收益率最高可达本金的4.2倍 [7] 白银市场跟随走强 - 白银市场的波动率与看涨期权偏斜度同样大幅跳升 [7] - 白银基金iShares Silver Trust的5月到期、行权价125美元的看涨期权成交超过3.5万手 [7] - Comex白银期货市场也出现了200手4月到期、行权价为110美元/120美元/130美元/140美元的鹰式价差组合交易 [7] 宏观背景与资金流向 - 随着特朗普持续挑战二战后的规则主导秩序，预计投资者将继续分散配置、减少对美国资产的敞口 [1] - 投资者正通过期权策略，以相对低廉的成本押注黄金和白银相关基金在未来数月继续上涨 [7]

黄金价格突破历史新高 - 2026年1月26日，纽约和伦敦两地黄金期货、现货价格双双突破每盎司5100美元大关，标志着黄金进入5000美元时代 [1] - 金饰价格随之上涨，周生生品牌足金饰品报价涨至1574元/克，较本月初的1345元/克上涨229元/克，涨幅高达17% [1] - 国际金价在2025年全年涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅；进入2026年，年内涨幅已达到15%左右 [2] 金价上涨的驱动逻辑演变 - 本轮黄金上涨的逻辑已超越传统避险交易范畴，演化为“货币贬值交易”，核心驱动来自市场对主权货币信用体系稳定性的系统性担忧 [1] - 三大具体驱动逻辑包括：地缘风险溢价发酵及欧洲抛售美债压制美元汇率；美国政策不确定性推升避险情绪；美元弱势与美债遭抛售共振为金价提供动能 [3] - 全球资本市场对黄金的态度已从传统的“避险保值工具”提升为“货币属性替代品”，推动这一转变的核心动力是美元信用基础的动摇 [3] 去美元化趋势与央行购金 - 美元在全球央行外汇储备份额呈现趋势性回落，从2001年的72%下降至2025年第三季度的56.92% [3] - 另一数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2015年底的58.2%大幅下降至2026年1月的39.6%，为至少20年来最低水平 [4] - 高盛预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，央行已开始通过传统的ETF与私人部门投资者争夺有限的黄金 [6] - 在美元信用持续削弱背景下，黄金转变为不依赖任何发行机构信用的中立抵押品，削弱了“高价格抑制需求”的规律，央行购金需求呈现刚性 [7] 金价上涨速度与历史对比 - 国际金价从每盎司1000美元涨至2000美元花费12年；从2000美元到3000美元花费4年多；从3000美元涨至4000美元仅用6个多月；从4000美元涨至5000美元用时仅三个多月，显示上涨呈现加速势头 [2] - 复盘显示，黄金估值被持续推向历史高位的同时，金银比下探至近14年来的低位区间 [2] - 2025年黄金价格年度涨幅达到1979年以来最高，对比历史牛市行情，此轮行情依然具备向上空间 [6] 机构对金价的预期与判断 - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [6] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，认为2026年春季有望触及该水平，较当前高点再上涨超20% [6] - 杰富瑞集团判断更为激进，称2026年金价有望达6600美元/盎司 [6] - 国投期货表示，此前各大机构普遍给出的5000美元/盎司目标已经实现，后续金价具备继续向更高维度冲击的潜力 [6] - 兴业研究预计，黄金在5000-5100美元/盎司整数关口或有一定程度获利了结，但调整幅度和时间或有限，较大阻力或在5400-6000美元/盎司区间 [7] 对相关上市公司的影响 - 贵金属价格走强传导至股票市场，贵金属板块迎来估值修复与业绩预期双重驱动的上涨行情，多家上市公司股价大幅攀升 [4] - 受益于金价持续上涨，金矿类上市公司2025年业绩出现明显增长 [4] - 招金黄金预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元至1.82亿元，同比扭亏 [4] - 湖南黄金预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [4] - 赤峰黄金、紫金矿业等多家金矿类上市公司业绩均大幅预喜 [4] 市场特征与未来展望 - 当前黄金价格走势正颠覆传统的认知框架，全球主流的黄金估值模型已无法有效判断黄金价格后续涨幅 [5] - 黄金已逐渐从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具”，中长期配置价值仍存 [7] - 以金、银、铜、铝为代表的战略性资源品“历史性突破”，核心驱动力已从传统供需与宏观共振，转向全球金融资本在政策刺激、地缘政治博弈和资产配置重塑中的集中押注 [7] - 在金融属性强化与政策预期主导下，高波动已成为国际大宗商品市场的新常态，价格更多反映战略博弈与资本行为 [8] - 展望后市，在宏观风险与不确定性主导的背景下，贵金属市场整体或维持强势格局 [8]

贵金属市场动态 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格历史性突破每盎司5100美元关口，现货白银一度暴涨14%至每盎司117.75美元，黄金、铂金亦创历史新高 [1][10][11] - 此轮贵金属牛市由多重因素驱动：货币信用重构、地缘政治紧张局势升级、市场对美联储独立性受侵蚀的担忧引发“货币贬值交易”、以及亚洲和欧洲私人投资者的大量涌入 [1][11] - 机构普遍看涨后市，高盛等机构已将黄金目标价上调至5400美元以上，认为在不确定性高企的背景下，贵金属尤其是黄金仍有进一步上涨空间 [1][10][11] - 资金正大规模涌入黄金ETF、股票及银行积存金等资产 [1][10] 银行业与监管动态 - 在国际金价创新高背景下，工商银行与农业银行紧急调整积存金业务准入规则 [2][12] - 农业银行自1月30日起要求客户风险测评需达谨慎型及以上；工商银行已于1月12日将要求从保守型提升至平衡型及以上，旨在提高投资门槛，引导理性投资 [2][12] - 两家银行强调，现有账户的赎回、定投等操作不受新规影响 [2][12] - 监管机构已出手加强风险防控，交易所调整交易限额，银行提高投资门槛，提示短期技术性超买与回调风险 [1][10] 企业并购与资本运作 - 华人文化集团拟将旗下正午阳光、UME影城、华人影业等核心影视资产，以约45.77亿元对价注入其控股的上市公司邵氏兄弟 [3][13] - 此次交易构成“蛇吞象”式并购，交易对价约为邵氏兄弟市值的12倍，交易完成后旨在打造大型综合影视上市平台 [3][13] - 阿里、腾讯等现有股东将通过持股邵氏兄弟深度参与整合，但市场反应相对冷淡 [3][13] - 妙可蓝多创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，公司同时聘任蒯玉龙为总经理 [8][18] - 因公司参股的并购基金底层资产债务违约，公司拟确认大额公允价值变动损失，由于柴琇未能履行补偿承诺，公司已提起仲裁申请 [8][18] 宏观经济与区域经济 - 广东本外币存款余额2025年末达38.7万亿元，逼近40万亿大关，资金总量断层式领先全国 [4][14] - 2025年广东GDP为14.58万亿元，连续37年居首，体量堪比巴西，尽管GDP增速放缓至3.9% [4][14] - 广东在人口规模、经营主体数量、外贸总额、财政收入及资本市场等方面展现出强大综合实力，拥有9个万亿级产业集群 [4][14] 消费品与收藏品市场 - 茅台马年生肖酒因包装盒出现“昴”字错印为“昂”字的错版事件，官方紧急召回产品并暂停多地线下提货，导致市场供应收紧 [5][15] - 受“错版”事件影响，该款生肖酒市场行情逆势上涨，批发价与终端成交价连续两日攀升，部分渠道溢价显著 [5][15] - 有酒商认为其稀缺性可能带来收藏价值，但也有观点指出新版产品到货后价格可能回落 [5][15] - 过去十年，黄金价格涨幅近四倍，而钻石价格指数则自高位回落超45% [7][17] - 钻石价格下跌源于全球婚庆需求降温及人工培育钻石的产能冲击，黄金上涨则受益于货币宽松预期与避险属性 [7][17] 居民财富管理与金融市场 - 2026年一季度，有近38万亿元居民定期存款集中到期，在银行存款利率迈入“1%时代”背景下，巨量资金面临再配置压力 [6][16] - 尽管人身险产品预定利率研究值已下调至1.89%，但其长期锁定收益与保障属性在利率下行周期中凸显价值，成为“挪储”重要承接方 [6][16] - 多家险企在“开门红”期间保费快速增长，抢占居民长期财富管理市场，其中分红险凭借“保证+浮动”特性成为新单主力 [6][16]

白银市场表现与驱动因素 - 1月26日晚间，现货白银价格向上触及112美元/盎司，日内一度涨超8% [2][14] - 纽约期银也一度突破112美元/盎司，日内涨超10% [2][14] - 白银上涨受到地缘政治因素推动，包括华盛顿与欧洲盟友关系出现裂痕，以及结束俄乌战争的最新谈判尝试未能取得突破 [5][17] - 对美联储独立性的挑战进一步点燃了避险买需 [5][17] - ING集团大宗商品策略师指出，政策不确定性加剧背景下，美元走弱、实际利率下行以及投资者对硬资产偏好增强，共同强化了对白银的支撑 [5][17] - 相较黄金，白银波动更大，源于其市场规模更小，以及兼具工业金属与投资金属的双重属性 [5][17] - 全球白银市场已连续五年处于供应缺口，随着价格上涨，散户买盘持续涌入 [5][17] - 特朗普表示已完成对下一任美联储主席候选人的面试，再度引发市场对央行独立性的担忧，助推贵金属获得支撑 [5][17] - 特朗普的政策言论助推了“货币贬值交易”，投资者从主权债券与法币资产撤出，转向黄金等替代性避险资产 [5][17] - 金价今年已上涨15%，延续了去年近四十年来最佳年度表现的强势 [5][17] 白银的工业属性 - 白银导电性能优异，光伏行业是其主要买家之一 [6][18] - 价格上涨促使部分工业用户缩减用量 [6][18] 美股市场表现 - 1月26日晚间，美股三大指数小幅上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.44%，纳斯达克综合指数上涨0.56%，标普500指数上涨0.54% [7][19][20] 苹果公司 - 苹果股价大涨约3% [8][20] - 摩根大通将苹果目标价从305美元上调至315美元，意味着该股较上一交易日收盘价上涨约27% [8][20] - 摩根大通预计2026年第一季度的iPhone销量“将超出一致预期”，预计iPhone营收将增长16%，公司或有望实现“自2021年9月以来最高的iPhone营收增长” [8][20] - 苹果公司股票最新交易价格为255.26美元，上涨2.91% [9][21] - 公司总市值为3.75万亿美元 [9][21] 阿里巴巴集团 - 阿里巴巴股价盘中拉升，消息面上，公司正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking [10][22] - 该模型创下数项权威评测全球新纪录，性能媲美GPT-5.2、Gemini 3 Pro，成为迄今为止最接近国际顶尖模型的国内最强AI大模型 [10][11][22][23] - 新模型通过总参数、强化学习、推理计算的极致规模扩展，实现了性能大幅飞跃，刷新了科学知识、数学推理、代码编程等多项关键性能基准测试的全球纪录 [11][23] - 阿里巴巴股票最新交易价格为172.19美元，下跌0.60% [24] - 公司总市值为4111.00亿美元 [24] 宏观与地缘政治背景 - 市场担忧美国政府可能陷入停摆，因一项规模1.2万亿美元的拨款方案存在争议 [9][21] - 特朗普威胁将对加拿大出口商品加征100%关税 [10][22] - 随着政治与财政风险上升，投资者寻求避险，黄金价格刷新历史新高，突破每盎司5100美元 [10][22]