报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马来西亚棕榈油有震荡反弹预期，国内大连棕榈油期货受其提振或冲击8200阻力；美国豆油基本面变动不大，国内豆油供应或过剩，基差报价有下跌空间 [1] - 粕类方面，美豆春播顺利，巴西供应压力持续，国内大豆到港充裕，供应压力增加，但油厂豆粕库存低位，基差预计企稳，两粕维持震荡结构，豆粕短期或回调 [2] - 生猪方面，现货价格小幅震荡，出栏量增加、体重下滑、二育受限等因素压制猪价，供需改善有限，行情无大幅下挫基础，但上行驱动不强 [5] - 玉米方面，基层余粮售尽，贸易商挺价惜售，价格局部反弹偏稳，下游需求不佳限制涨幅，中长期供应收紧、需求增加将支撑价格，短期维持区间震荡 [7] - 白糖方面，全球天气利于产量恢复，25/26供应前景乐观，原糖预计震荡偏弱，国内供需趋松，远期供应增加抑制糖价 [10] - 棉花方面，产业下游刚需有韧性，棉价下方有支撑，但远期需求预期不强，上行驱动不足，短期国内或区间震荡 [11] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，需求量先少后多，本周价格或先跌后涨，调价幅度较小 [13] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：5月29日江苏一级现价8100元，期价Y2509为7478元，较前一日跌14元，基差622元，仓单17152张 [1] - 棕榈油：5月29日广东24度现价8700元，期价P2509为8082元，较前一日涨82元，基差618元，盘面进口成本8703.7元，进口利润 -622元，仓单0张 [1] - 菜籽油：5月29日江苏四级现价9600元，期价OI2509为9070元，较前一日跌3元，基差530元，仓单100张 [1] - 价差：豆油跨期09 - 01为30元，棕榈油跨期09 - 01为30元，菜籽油跨期09 - 01为167元，豆棕价差2509为 -466元，菜豆油价差2509为1703元 [1] 粕类产业 - 豆粕：5月29日江苏豆粕现价2962元，期价M2509为2961元，基差 -21元，盘面进口榨利巴西7月船期为193元，仓单26899张 [2] - 菜粕：5月29日江苏菜粕现价2530元，期价RM2509为2604元，基差 -74元，盘面进口榨利加拿大7月船期为10元，仓单27615张 [2] - 大豆：5月29日哈尔滨大豆现价3980元，期价豆一主力合约为4119元，基差 -139元；江苏进口大豆现价3640元，期价豆二主力合约为3572元，基差75元，仓单28233张 [2] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 -42元，菜粕跨期09 - 01为266元，油粕比主力合约为2.61，豆菜粕价差2509为344元 [2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本价890元/吨，较前一日跌80元；生猪2507为13215元，跌45元；生猪2509为13640元，涨80元；7 - 9价差为425元，涨125元；主力合约持仓79448手，增1488手；仓单450张 [5] - 现货价格：河南、山东、四川等多地价格持平，当地升贴水各异 [5] - 现货指标：样本点屠宰量日增4051头，白条价格周跌0.1元，仔猪、母猪价格持平，出栏体重周降0.2公斤，自繁养殖利润周降32.5元，外购养殖利润周降64.3元，能繁存栏月降1万头 [5] 玉米系产业 - 玉米：5月29日玉米2507为2332元，较前一日涨1元，锦州港平舱价2320元，基差 -12元，7 - 9价差 -20元，蛇口散粮价2400元，南北贸易利润3元，进口利润344元，山东深加工早间剩余车辆626辆，持仓量2010114手，仓单216419张 [7] - 玉米淀粉：5月29日玉米淀粉2507为2676元，较前一日涨13元，长春、潍坊现货价持平，基差14元，7 - 9价差 -58元，淀粉 - 玉米盘面价差344元，山东淀粉利润 -151元，持仓量320150手，仓单25252张 [7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601为5660元/吨，较前一日跌14元；白糖2509为5783元，跌12元；ICE原糖主力17.25美分/磅，跌0.34美分；1 - 9价差 -121元，主力合约持仓量308960手，增415手，仓单31481张，减100张 [10] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差372元，涨12元，昆明基差177元，涨12元；进口糖巴西配额内4680元，跌16元，配额外5952元，跌22元 [10] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，同比增115.72万吨；销量累计值724.46万吨，同比增149.81万吨；工业库存386.26万吨，同比降34.48万吨；食糖进口5万吨，同比增8万吨 [10] 棉花产业 - 期货市场：棉花2509为13320元/吨，较前一日跌10元；棉花2601为13390元，涨15元；ICE美棉主力65.03美分/磅，跌0.3美分；9 - 1价差 -70元，跌25元；主力合约持仓552461手，减10069手，仓单11157张，减52张，有效预报380张，增29张 [11] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14459元，涨6元；CC Index: 3128B为14578元，涨6元；FC Index:M: 1%为13484元，跌11元 [11] - 产业情况：国内库存383.4万吨，环比降31.86万吨；工业库存92.9万吨，环比降2.52万吨；进口量6万吨，环比降1万吨；保税区库存39.2万吨，环比降0.7万吨等 [11] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋09合约3750元/500KG，较前一日涨28元；鸡蛋06合约2689元，涨27元；9 - 6价差1060元，涨1元 [13] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.05元/斤，持平；基差170元，降36元 [13] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.15元/羽，持平；淘汰鸡价格5.12元/斤，降0.1元；蛋料比2.53，涨0.02；养殖利润 -15.96元/羽，增1.26元 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IF2506贴水28.91点，IC2506贴水74.86点，IM2506贴水103.79点，偏空；IH、IF在20日均线上方，偏多；IM、IC在20日均线下方，偏空 [3][4] - 两市缩量调整，中小盘指数反弹，权重股和港股下跌调整，市场热点减少，融资余额17893亿元，减少75亿元，IH2506贴水15.02点，均为中性 [5] - IH主力多减，IF主力多增，IC主力多减，偏多；指数回落调整，目前位置大幅上涨是日内减持时机，大跌是加仓时点，市场短期缺乏主线 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货升贴水 - 上证50各合约均贴水，如IH2506贴水15.02点，贴水比例-0.56%，年化升贴水-8.17% [7] - 沪深300各合约均贴水，如IF2506贴水28.91点，贴水比例-0.75%，年化升贴水-11.02% [7] - 中证500各合约均贴水，如IC2506贴水74.86点，贴水比例-1.34%，年化升贴水-19.54% [7] - 中证1000各合约均贴水，如IM2506贴水103.79点，贴水比例-1.75%，年化升贴水-25.58% [7] 期货市场基差与价差 - 展示了上证50基差与价差、中证500基差与价差的历史数据 [10][13] 现货市场涨跌幅 - 展示了重要指数、风格指数、行业指数的日涨跌幅 [16][19][22] 市场结构 - 展示了AH股折溢价、市盈率PE（TTM）、市净率PB的相关数据 [25][28][30] 市场资金面 - 展示了股市资金流入、两融余额、沪深股通、解禁、资金成本的相关数据 [32][34][36] 市场情绪 - 展示了成交活跃度（各指数换手率）、公募混合型基金仓位的相关数据 [54][57][61] 其他指标 - 展示了期指股息率与十年期国债收益率、人民币汇率、新增开户数与上证指数跟踪、各类基金新成立规模变化的相关数据 [63][65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，毛棕油期货短线有向上冲击4000令吉机会，连棕油期货有冲高8200 - 8250元机会，豆油基差报价将震荡下跌 [1] - 粕类方面，豆粕在2900附近支撑较强，美豆支撑较强，巴西供应压力兑现，国内后期大豆到港充裕 [3] - 生猪方面，现货价格走弱，猪价预计维持震荡格局，09合约关注13500附近支撑 [6][7] - 玉米方面，短期玉米下跌动力不足，盘面有所反弹，但小麦替代增量或限制上涨幅度，中长期供应收紧将支撑玉米上行 [9] - 白糖方面，原糖预计震荡偏弱，存在跌破17美分/磅风险，国内糖价预计维持震荡偏弱 [13] - 棉花方面，短期国内棉价或区间震荡，下方支撑较强但上行缺乏驱动 [14] - 鸡蛋方面，本周全国鸡蛋价格或先跌后涨，调价幅度较小 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：5月23日江苏一级豆油现价8170元，涨0.62%，期价7570元，跌0.21%；广东24度棕榈油现价8600元，涨0.58%，期价7954元，涨0.05%；江苏四级菜籽油现价9610元，涨0.42%，期价9062元，涨0.04% [1] - 价差数据：豆油基差600元，涨12.36%；棕榈油基差646元，涨7.67%；菜籽油基差544元，涨7.09%；豆油跨期09 - 01价差涨38.46%，棕榈油跨期09 - 01价差跌6.00%，菜籽油跨期09 - 01价差跌33.33%；豆棕现货价差持平，2509合约价差涨0.85%；菜豆油现货价差跌0.69%，2509合约价差跌1.70% [1] - 库存数据：棕榈油库存140万吨，豆油库存120万吨 [1] 粕类产业 - 价格数据：5月23日江苏豆粕现价2960元，涨0.68%，期价2952元，涨0.44%；江苏菜粕现价2500元，涨0.40%，期价2556元，跌0.23%；哈尔滨大豆现价3980元持平，期价4172元，跌0.52%；江苏进口大豆现价3640元持平，期价3571元，涨0.39% [3] - 价差数据：豆粕基差8元，涨700.00%；菜粕基差 - 56元，涨22.22%；大豆基差 - 192元，涨10.28%；豆二基差69元，跌16.87%；豆粕跨期09 - 01价差涨3.77%，菜粕跨期09 - 01价差跌3.10%；油粕比现货跌0.06%，主力合约跌0.26%；豆菜粕现货价差涨2.22%，2509合约价差涨5.04% [3] - 榨利数据：巴西7月船期盘面进口榨利151元，跌6.2%；加拿大7月船期盘面进口榨利 - 56元，跌36.59% [3] 生猪产业 - 期货数据：主力合约基差765元，跌10.00%；生猪2507合约13205元，跌0.26%；生猪2509合约13515元，跌0.48%；生猪7 - 9价差310元，跌8.82%；主力合约持仓80485手，跌0.22%；仓单663张 [6] - 现货数据：河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地现货价格均有不同程度下跌；样本点屠宰量日增0.11%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周持平；母猪价格周持平；出栏体重周跌0.25%；自繁养殖利润周跌40.23%；外购养殖利润周跌133.32%；能繁存栏月跌0.66% [6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2507合约2327元，跌0.09%；锦州港平舱价2320元持平；基差 - 7元，涨22.22%；玉米7 - 9价差 - 24元，跌9.09%；蛇口散粮价2390元，涨0.84%；南北贸易利润 - 6元，涨76.92%；到岸完税价CIF2067元，跌0.37%；进口利润323元，涨9.34%；山东深加工早间剩余车辆306辆，跌42.70%；持仓量2076912手，涨0.43%；仓单211835张，跌0.05% [9] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2507合约2663元，涨0.26%；长春现货2690元持平；潍坊现货2890元持平；基差27元，跌20.59%；玉米淀粉7 - 9价差 - 74元，涨11.90%；淀粉 - 玉米盘面价差336元，涨2.75%；山东淀粉利润 - 154元，跌6.94%；持仓量319593手，跌1.57%；仓单25640张，跌3.16% [9] 白糖产业 - 期货数据：白糖2601合约5693元，跌0.49%；白糖2509合约5833元，跌0.38%；ICE原糖主力17.31美分/磅，跌0.40%；白糖1 - 9价差 - 140元，跌4.48%；主力合约持仓量293668手，涨0.45%；仓单数量32244张，跌0.19%；有效预报0张 [13] - 现货数据：南宁现货6155元，跌0.08%；昆明现货5975元，跌0.08%；南宁县左基差322元，涨5.57%；昆明泉之基差142元，涨13.60%；进口糖巴西配额内4730元，跌2.21%；配额外6017元，跌2.27%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1425元，跌7.71%；配额外与南宁价差 - 138元，跌4500.00% [13] - 产业数据：全国食糖产量累计值1110.72万吨，涨11.63%；销量累计值724.46万吨，涨26.07%；广西食糖产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值65.73万吨，跌1.32%；全国销糖率累计65.22%，涨12.97%；广西销糖率累计63.96%，涨10.41%；全国工业库存386.26万吨，跌8.20%；广西食糖工业库存232.97万吨，跌10.41%；云南食糖工业库存104.70万吨，跌3.20%；食糖进口13.00万吨，涨160.00% [13] 棉花产业 - 期货数据：棉花2509合约13410元，跌0.15%；棉花2601合约13460元，跌0.19%；ICE美棉主力66.06美分/磅，涨0.59%；棉花9 - 1价差 - 20元，涨9.09%；主力合约持仓量577706手，跌0.16%；仓单数量11359张，跌0.44%；有效预报327张，跌6.03% [14] - 现货数据：新疆到厂价3128B级14514元，跌0.17%；CC Index3128B级14608元，跌0.09%；FC IndexM级1%13407元，跌0.52%；3128B - 01合约基差1104元，跌0.45%；3128B - 05合约基差1054元持平；CC Index3128B - FC IndexM级1%价差1201元，涨4.98% [14] - 产业数据：工业库存95.42万吨，持平；进口量6.00万吨，跌14.3%；保税区库存39.90万吨，跌6.3%；纺织业存货同比4.30%，跌4.4%；纱线库存天数20.98天，涨6.1%；坯布库存天数31.17天，涨6.9%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1548.80元，涨0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，跌12.3%；当月同比2.20%，跌38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，涨4.4%；当月同比3.20%，跌80.1%；服装及衣着附件出口额116.07亿美元，涨2.2%；同比 - 1.17%，跌113.3% [14] 鸡蛋产业 - 期货数据：鸡蛋09合约3762元/500KG，跌0.05%；鸡蛋06合约2756元/500KG，跌1.25%；9 - 6价差973元，涨3.39% [16] - 现货数据：鸡蛋产区价格3.01元/斤，跌3.15%；基差41元/500KG，跌72.44%；蛋鸡苗价格4.15元/羽持平；淘汰鸡价格5.12元/斤，跌1.92%；蛋料比2.47，涨1.62%；养殖利润 - 17.22元/羽，涨12.05% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭累库延续，震荡偏弱；焦煤累库延续，震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2509 昨日收盘价 801.5 元/吨，跌 26 元/吨，跌幅 3.14%；J2509 昨日收盘价 1383 元/吨，跌 23.5 元/吨，跌幅 1.67% [2] - 期货成交及持仓方面，JM2509 昨日成交 491253 手，持仓 521877 手，持仓变动 27491 手；J2509 昨日成交 25439 手，持仓 55648 手，持仓变动 940 手 [2] - 现货价格方面，临汾低硫主焦等部分焦煤、焦炭现货价格未变，峰景折人民币跌 8 元/吨，蒙 5仓单成本跌 10 元/吨 [2] - 基差及价差方面，JM2509 山西、蒙 5、蒙 3基差均上涨；J2509 河北准一干熄焦等基差上涨；JM2509 - JM2601、J2509 - J2601 价差下跌 [2] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价，京唐港山西主焦煤库提价 1350 元/吨等 [2] - 5 月 23 日汾渭 CCI 冶金煤指数，S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 935 元/吨，较前日跌 10 元/吨 [3] - 5 月 23 日大商所前 20 位会员持仓情况，焦煤 JM2509 合约多头增仓 15297 手，空头增仓 11919 手；焦炭 J2509 合约多头增仓 628 手，空头增仓 351 手 [4] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为 0，焦煤趋势强度为 0 [4]

油价走势分析 - 油价面临回落压力，地缘政治溢价支撑有限，潜在供应增量形成压制 [1] - 成品油旺季需求预期存在，但贸易摩擦带来长期需求抑制 [1] - 欧佩克+可能进行第三次加速增产，影响市场供需平衡 [1] 美国市场数据 - 美国原油产量1339.2万桶/日，环比微增0.04%，同比增长2.23% [1] - 美原油净进口量258.2万桶/日，环比增长4.45%，同比大幅增长33.57% [1] - 炼厂加工量1649万桶/日，环比微增0.54%，同比基本持平 [1] - 炼厂开工率90.7%，环比上升0.5个百分点，同比下降1.0个百分点 [1] 中国市场数据 - 中国主营炼厂开工率73.26%，环比上升0.8个百分点，同比下降3.0个百分点 [1] - 山东地炼开工率46.09%，环比下降1.2个百分点，同比大幅下降9.0个百分点 [1] 库存数据 - 美国除SPR外石油总库存12.23亿桶，同比减少2.19% [1] - 美国原油商业库存4.43亿桶，同比减少3.42% [1] - 美国汽油库存2.26亿桶，同比减少0.57% [1] - 美国馏分油库存1.04亿桶，同比大幅减少10.80% [1] - 欧洲原油库存5679.4万桶，同比减少1.60% [1] - 欧洲成品油库存518.00万桶，同比减少8.07% [1] - 全球海上浮仓8819.80万桶，同比大幅增加48.08% [1] 裂解价差 - 美湾区裂解价差21.61美元/桶，同比下降14.84% [1] - 布伦特跨大西洋裂解价差26.26美元/桶，同比上升21.53% [1] - 中东裂解价差13.71美元/桶，同比上升10.11% [1] - 东南亚裂解价差12.40美元/桶，同比大幅上升34.99% [1] 价差数据 - WTI1-6月差1.69美元/桶，较上周1.95美元/桶有所收窄 [1] - Brent1-6月差1.37美元/桶，较上周1.27美元/桶略有扩大 [1] - B-W价差3.24美元/桶，较上周3.38美元/桶有所收窄 [1] - EFS价差1.79美元/桶，较上周1.54美元/桶有所扩大 [1] - SC-BRENT价差-1.07美元/桶，较上周-0.70美元/桶有所扩大 [1]

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 5 月 2 3 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 671.0 | 671.0 | 0.0 | I05-I09 | -56.0 | -57.5 | 1.5 | | I09 | 727.0 | 728.5 | -1.5 | I09-I01 | 35.5 | 35.5 | 0.0 | | I01 | 691.5 | 693.0 | -1.5 | I01-I05 | 20.5 | 22.0 | -1.5 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） -100 -50 0 50 100 150 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2101-2105 2201- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓；螺纹钢、热轧卷板、硅铁宽幅震荡；锰硅短期情绪冲高，走势偏强；焦炭、焦煤底部震荡；动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱；原木弱势震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价727.0元/吨，跌1.5元/吨，跌幅0.21%，持仓756,347手，增加8,668手；现货方面，多种矿价下跌，基差部分缩小，价差有变动 [4] - 5月20日，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%；1年期LPR为3%，上月为3.1% [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3,061元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%；热轧卷板HC2510收盘价3,210元/吨，涨3元/吨，涨幅0.09%，两者持仓均有增加 [7] - 现货价格部分有涨跌，基差、价差有变动 [7] - 5月22日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 +4.95 万吨，热卷 -6.3 万吨，五大品种合计 +4.09 万吨；库存方面，螺纹 -15.65 万吨，热卷 -7.38 万吨，五大品种合计 -32.12 万吨；表需方面，螺纹 -13.16 万吨，热卷 -16.47 万吨，五大品种合计 -9.2 万吨 [7][9] - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长0.2%，生铁日产环比增长1.6%，钢材日产环比下降8.4% [9] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁、锰硅期货收盘价有涨跌，成交量、持仓量不同；现货价格方面，硅铁、硅锰有对应价格，锰矿价格微降，兰炭价格无变动，期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [10] - 5月22日，硅铁、硅锰不同地区有报价，内蒙古主流电石企业兰炭采购价格下调，南非内阁批准相关战略，锰矿为“高关键矿种”，南非铁路与港口运营商工资谈判僵局，多家钢厂有硅铁、锰硅采购定标 [10][13][14] - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为1 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2509昨日收盘价827.5元/吨，跌14.5元/吨，跌幅1.72%；焦炭J2509收盘价1406.5元/吨，跌11元/吨，跌幅0.78%，持仓均有增加 [15] - 现货价格部分有变动，基差、价差有变动 [15] - 5月22日，北方港口焦煤有报价，汾渭CCI冶金煤指数有数据，焦煤、焦炭合约持仓有增减情况 [15][16][17] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [17] 动力煤 - 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 -51.4 元/吨，成交18手，持仓0手 [18] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价，5月22日，动力煤ZC2506合约多头、空头减仓均为0手 [19] - 趋势强度为0 [20] 原木 - 盘面各合约收盘价、成交量、持仓量有变动，基差有变动，原木、木方现货市场价格大多无变化，部分有周度跌幅 [23] - 1 - 4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；住宅投资21179亿元，下降9.6% [25] - 趋势强度为 -1 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 短期烧碱检修集中供应压力有限，需求端氧化铝好转，叠加宏观积极驱动，现货价格偏强运行，但需关注非铝端价格承接意愿和烧碱估值问题，短期建议观望，关注近月2550附近阻力位及现货表现和碱厂库容情况 [7] - 短期PVC受检修集中、库存同比压力有限以及出口预期等因素影响，阶段性反弹，但中长线在地产难提振、潜在利空存在的情况下，仍有过剩压力，中期高空思路对待，建议暂观望 [7] 聚酯产业链 - PX短期供需驱动偏强，但原油上涨承压且下游有减产意向，PX09短期存回调压力，高位震荡对待；PX9 - 1正套离场，关注反套机会；PX - SC价差继续扩大空间有限，关注做缩机会 [12] - PTA短期供需偏紧，但5月下装置重启且下游亏损、备货追高谨慎，供需存转弱预期，TA09短期存回调压力，高位震荡对待；TA9 - 1正套逢高离场，关注反套机会；PTA在产业链中偏多配 [12] - 5月乙二醇预期去库，短期支撑偏强，看跌期权EG2509 - P - 4250卖方逢低止盈离场；EG9 - 1逢低正套 [12] - 短期短纤库存压力不大，但工厂负荷偏高、产业链上强下弱，驱动不及原料，加工费压缩，若减产落地加工费有修复预期，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩为主，后期关注短纤减产计划 [12] - 瓶片供应有增量预期，但终端消费旺季来临，供需双增，短期供需矛盾不突出，价格跟随原料波动，加工费承压，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [12] 苯乙烯 - 苯乙烯此轮反弹亮眼，低库存和需求预期修正支撑做多情绪，但追高需谨慎，3S高产高库存传导不流畅、原料端纯苯供需未好转，昨日现货端转淡，关注与原料共振下跌机会，关注近月7800 - 7900上方阻力 [18] 甲醇 - 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能难扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压，建议逢高做空MA09合约，中长期累库预期下反弹空间有限 [22] 原油 - 隔夜油价下行，因美伊核协议谈判进展引发供应增量预期，但IFA上调需求预期，油价收回部分跌幅，短期盘面区间宽幅震荡为主，单边偏空思路性价比不高，建议观望；WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]；期权端做多波动率为主 [26] PE、PP - 现货情绪转弱，塑料5 - 6月检修增加、进口量下滑，供应压力减小；PP二季度检修旺季但产量仍高，成本端带动利润压缩，关注中美贸易谈判后塑料制品补库出口情况 [29] 尿素 - 尿素期货上涨因出口政策明朗化带来情绪提振，市场预期出口分流供应、企业加大采购致短期供需偏紧，但实际涨幅要看政策执行力度和出口订单落地情况，短期盘面宽幅整理为主，上方空间需政策进一步改善供需面 [90] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格 - 5月15日，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，山东50%液碱折百价2760.0元/吨，华东电石法PVC市场价4880.0元/吨，华东乙烯法PVC市场价5100.0元/吨等 [2] 海外报价及出口利润 - 5月8日，烧碱FOB华东港口395.0美元/吨，较5月1日跌5.0美元/吨，跌幅1.3%；出口利润46.9元/吨 [3] - 5月8日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨、CFRED度700.0美元/吨持平，FOB天津港电石法600.0美元/吨，较5月1日跌10.0美元/吨，跌幅1.6%；出口利润54.1元/吨 [4] 供给 - 5月9日，烧碱行业开工率87.5%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.3%；烧碱山东样本开工率89.2%，较5月2日降1.0个百分点，跌幅1.1%；PVC总开工率77.9%，较5月2日涨1.1个百分点，涨幅1.4% [5] 需求 - 氧化铝行业开工率79.7%；粘胶短纤行业开工率81.0%，较5月2日涨1.3个百分点，涨幅1.6%；印染行业开机率60.7%，较5月2日涨0.6个百分点，涨幅1.0% [6] - 隆众样本管材开工率48.1%，较2月2日涨5.0个百分点，涨幅11.6%；隆众样本型材开工率35.9%，较2月2日涨2.5个百分点，涨幅7.5%；隆众样本PVC预售量52.1万吨，较2月2日降6.3万吨，跌幅10.8% [7] 库存 - 液碱华东厂库库存19.4万吨，液碱山东库存8.1万吨；PVC上游厂库库存42.6万吨，较5月1日涨1.5万吨，涨幅3.7%；PVC总社会库存41.0万吨，较5月1日涨0.6万吨，涨幅1.5% [7] 聚酯产业链 上下游价格及现金流 - 5月15日，布伦特原油（7月）64.53美元/桶，较5月14日跌2.4%；WTI原油（6月）61.62美元/桶，较5月14日跌1.53美元/桶等 [12] 开工率变化 - 亚洲PX开工率70.8%，较4月30日涨2.9个百分点，涨幅4.3%；中国PX开工率77.7%，较4月30日涨4.7个百分点，涨幅6.0%；PTA开工率73.0%，较4月30日降4.7个百分点，跌幅6.0%等 [12] 苯乙烯 上游价格 - 5月15日，Brent原油（6月）64.5美元/桶，较5月14日跌1.6美元/桶，跌幅2.4%；CFR日本石脑油572.0美元/吨，较5月14日跌18.0美元/吨，跌幅3.1%等 [15] 现货&期货 - 5月15日，苯乙烯华东现货价7990.0元/吨持平；EB2506 7739.0元/吨，较5月14日跌7.0元/吨，跌幅0.1%；EB2507 7577.0元/吨，较5月14日跌32.0元/吨，跌幅0.4%等 [16] 海外报价&进口利润 - 5月15日，苯乙烯CFR中国952.0美元/吨、FOB韩国942.0美元/吨、FOB美湾1025.0美元/吨持平；FOB鹿特丹1282.0美元/吨，较5月14日涨9.0美元/吨，涨幅0.7%；进口利润25.5元/吨，较5月14日涨9.6元/吨 [17] 产业链开工率&利润 - 4月25日，国内纯苯综合开工率71.1%，较4月18日涨0.8个百分点，涨幅1.1%；亚洲纯苯开工率74.4%持平；苯乙烯开工率67.9%，较4月18日涨1.2个百分点，涨幅1.7%等 [18] 库存 - 4月24日，纯苯港口库存12.1万吨，较4月17日降2.1万吨，跌幅14.8%；苯乙烯港口库存11.3万吨，较4月17日降0.9万吨，跌幅7.0%；PS库存21.6万吨，较4月17日降0.2万吨，跌幅1.0%等 [18] 甲醇 价格及价差 - 5月15日，MA2501收盘价2388元/吨，较5月14日跌37元/吨，跌幅1.53%；MA2505收盘价2400元/吨，较5月14日跌25元/吨，跌幅1.03%等 [22] 库存 - 甲醇企业库存33.777%，较前值涨3.4个百分点，涨幅11.14%；甲醇港口库存48.4万吨，较前值降7.8万吨，跌幅13.88%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6个百分点，涨幅12.50% [22] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率75.5%，较前值降0.2个百分点，跌幅0.20%；下游外采MTO装置开工率75.68%，较前值涨8.5个百分点，涨幅12.67%等 [22] 原油 价格及价差 - 5月16日，Brent 64.53美元/桶，较5月15日跌1.56美元/桶，跌幅2.36%；WTI 61.79美元/桶，较5月15日涨0.17美元/桶，涨幅0.28%等 [26] 成品油价格及价差 - 5月16日，NYM RBOB 213.64美分/加仑，较2月12日涨0.2美分/加仑，涨幅0.09%；NYM ULSD 217.12美分/加仑，较2月12日涨0.52美分/加仑，涨幅0.24%等 [26] 成品油裂解价差 - 5月16日，美国汽油裂解价差27.94美元/桶，较2月12日跌0.09美元/桶，跌幅0.31%；欧洲汽油裂解价差16.19美元/桶持平等 [26] PE、PP 价格及价差 - 5月15日，L2505收盘价7500元/吨，较5月14日涨20元/吨，涨幅0.27%；L2509收盘价7298元/吨，较5月14日跌41元/吨，跌幅0.56%等 [29] 库存 - PE企业库存52.8万吨，较前值降4.76万吨，跌幅8.27%；PE社会库存61.8万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅0.98%；PP企业库存60.4万吨，较前值降7.2万吨，跌幅10.64%；PP贸易商库存15.9万吨，较前值涨1.61万吨，涨幅11.28% [29] 上下游开工率 - PE装置开工率79.5%，较前值降4.55个百分点，跌幅5.41%；PE下游加权开工率39.3%，较前值涨0.57个百分点，涨幅1.47%；PP装置开工率76.6%，较前值降3.19个百分点，跌幅4.0%等 [29] 尿素 期货价格及价差 - 5月15日，01合约1799元/吨，较5月14日跌15元/吨，跌幅0.83%；05合约1868元/吨，较5月14日跌32元/吨，跌幅1.68%；09合约1892元/吨，较5月14日涨6元/吨，涨幅0.32%等 [82] 主力持仓 - 5月15日，多头前20为150060，较5月14日降1830，跌幅1.20%；空头前20为146584，较5月14日降7526，跌幅4.88%；多空比1.02，较5月14日涨0.04，涨幅3.87%等 [84] 上游原料 - 5月15日，无烟煤小块（晋城）1000元/吨持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）410元/吨，较5月14日降5元/吨，跌幅1.20%等 [85] 现货币场价 - 5月15日，山东（小颗粒）1950元/吨持平；山西（小颗粒）1890元/吨持平；河南（小颗粒）1920元/吨，较5月14日降10元/吨，跌幅0.52%等 [86] 下游产品 - 5月15日，三聚氰胺（山东）5470元/吨，较5月14日降30元/吨，跌幅0.55%；复合肥45%S（河南）2930元/吨持平；复合肥45%CL（河南）2540元/吨持平 [88] 化肥市场 - 5月15日，硫酸铵（山东）1040元/吨，较5月14日降2.5元/吨，跌幅0.24%；硫磺（镇江）2570元/吨持平；氢化钾（青海）2720元/吨持平 [89] 供需面 - 5月16日，国内尿素日度产量20.22万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅4.23%；煤制尿素日产量16.01万吨，较2月12日涨0.82万吨，涨幅5.40%等 [90]

报告基本信息 - 报告日期为2025年5月16日，主题为生猪博弈持续 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现阶段南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强但价格超预期带动累库延续，近端矛盾未释放；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 河南现货价15000元/吨，四川现货价14450元/吨（同比-100元/吨），广东现货价15190元/吨 [3] - 生猪2507期货价13495元/吨（同比-150元/吨），生猪2509期货价13780元/吨（同比-240元/吨），生猪2511期货价13550元/吨（同比-105元/吨） [3] - 生猪2507成交量9989手（较前日+2918手），持仓量27584手（较昨日-706手）；生猪2509成交量40357手（较前日+12323手），持仓量77561手（较昨日+5221手）；生猪2511成交量6572手（较前日+3358手），持仓量30277手（较昨日+837手） [3] - 生猪2507基差1505元/吨（同比+150元/吨），生猪2509基差1220元/吨（同比+240元/吨），生猪2511基差1450元/吨（同比+105元/吨）；生猪7 - 9价差-285元/吨（同比+90元/吨），生猪9 - 11价差230元/吨（同比-135元/吨） [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [4] 市场逻辑 - 虽有部分压力但价格超预期带动累库延续，近端矛盾未释放；交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月套利策略，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期现行情受出口消息影响略有走弱，出口政策不明朗，下游接货谨慎，关注出口会议及细则落地后的行情走势 [9] - 苯乙烯短期或延续偏强，但追高需谨慎，3S高产高库存及原料端供需问题抑制反弹高度 [20] - 烧碱短期供需边际偏强支撑现货价格，中期高利润高产下估值有压力，关注现货表现及碱厂库容 [27] - PVC短期基本面供需矛盾有限，阶段性反弹为主，中期高空思路对待 [27] - LLDPE和PP现货成交放量，供应压力减小，关注塑料制品补库出口情况 [29] - 原油短期偏高位整理，单边建议观望，期权可做多波动率 [33] - 甲醇内地估值有下行压力，09合约承压，建议逢高做空MA09合约 [36][38] - 聚酯产业链各品种受宏观、供需等因素影响，走势和策略各有不同，如PX、PTA短期有回调压力但供需驱动仍偏强，乙二醇短期支撑偏强等 [45] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约1814元/吨，涨0.89%；05合约1900元/吨，跌1.55%；09合约1886元/吨，跌0.58%；甲醇主力合约2365元/吨，涨3.23% [1] - 期货合约价差：01合约 - 05合约价差涨34.85%；05合约 - 09合约价差跌57.58%；09合约 - 01合约价差跌27.27%；UR - MA主力合约价差跌11.76% [2] - 主力持仓：多头前20持仓跌8.17%，空头前20持仓跌1.44%，多空比跌6.83%，单边成交量涨25.64%，郑商所仓单数量涨4.30% [3] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口、固定床和水煤浆生产成本预估价格不变，动力煤港口跌0.79%，合成氨跌1.08% [4] - 现货币场价：山东、广东、广西小颗粒价格有跌，山西、河南、东北地区小颗粒及部分外盘价格不变，部分跨区价差有变化 [5] - 基差：山东基差跌12.33%，山西基差涨157.14%，河南基差涨33.33%，广东基差涨0.52% [6] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥价格及复合肥尿素比均不变 [7] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺价格有跌，氯化钾等价格不变 [8] - 供需面概览：国内尿素日度产量、煤制和小颗粒日产量、生产厂家开工率有降，周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区流入量不变，厂内库存降23.31%，生产企业订单天数涨8.08% [9] 美国原油 - EIA周度数据：截至2025年5月9日当周，美国原油产量、炼厂开工率上升，商业原油库存增加345.4万桶，库欣原油库存减少106.9万桶等多项数据有变化 [11] 苯乙烯 - 上游：Brent原油跌0.8%，CFR日本石脑油涨2.4%，CFR东北亚乙烯不变，CFR韩国和中国纯苯分别涨4.2%和3.5%等 [17] - 现货&期货：华东现货价涨4.2%，EB2506涨2.6%，EB2507涨2.2%，EB基差涨112.2%，EB月差涨28.0% [18] - 海外报价&进口利润：CFR中国、FOB韩国涨2.4%，FOB美湾不变，FOB鹿特丹跌0.6%，进口利润降94.0% [19] - 产业链开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯开工率上升，PS、EPS、ABS开工率下降，苯乙烯一体化和非一体化利润下降，PS利润上升，EPS、ABS利润下降 [20] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东液碱折百价不变，华东电石法PVC市场价不变，乙烯法涨1.0%，部分期货合约价格有涨跌，基差和月差有变化 [25] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌1.3%，PVC部分报价不变，部分有跌 [25] - 供给：烧碱行业、PVC总开工率上升，烧碱山东样本开工率下降，外采电石法PVC利润和西北一体化利润数据缺失 [25] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率数据缺失，粘胶短纤、印染行业开工率上升；PVC下游管材、型材开工率上升，预售量降10.8% [26][27] - 库存：液碱部分库存数据缺失，PVC上游厂库库存涨3.7%，总社会库存涨1.5% [27] 聚烯烃 - PE、PP价格及价差：L2505、L2509、PP2505、PP2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，华东PP拉丝、华北LLDPE膜料现货价上涨 [29] - 上下游开工率及库存：PE装置开工率降0.91%，下游加权开工率降0.51%，企业库存降8.27%，社会库存涨0.98%；PP装置开工率升7.2%，粉料开工率基本不变，下游加权开工率降0.4%，企业库存降10.64%，贸易商库存升11.28% [29] 原油 - 价格及价差：Brent跌0.81%，WTI跌1.66%，SC跌0.59%，部分月差和跨区价差有变化 [33] - 成品油价格及价差：NYM RBOB跌1.52%，NYM ULSD跌1.65%，ICE Gasoil涨0.72%，部分月差有变化 [33] - 成品油裂解价差：美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤裂解价差下降，欧洲柴油、美国航煤裂解价差上升，欧洲汽油裂解价差不变 [33] 甲醇 - 价格及价差：MA2501、MA2505、MA2509收盘价上涨，部分合约价差和基差有变化，内蒙北线、河南浩阳、港口太仓现货价上涨，区域价差有变化 [36] - 库存：企业库存涨11.14%，港口库存降13.88%，周度到港量涨12.50% [36] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置开工率上升，部分下游开工率有降 [36] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY、DTY、聚酯切片、瓶片、短纤、纯涤纱等价格上涨，部分产品现金流和加工费有变化 [45] - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌 [45] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等上涨，部分基差和价差有变化 [45] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货价格上涨，基差和加工费有变化 [45] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存降4.9%，到港预期数据未提及变化情况 [45] - 产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、瓶片、短纤、纯涤纱等开工率有升有降 [45] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、期货价格上涨，基差、月差、外盘价格等有变化，部分现金流和进口利润有变化 [45]