行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 核心观点 - 直保公司保费收入的较快增长对再保险行业发展产生推动作用 [4] - 在直保业务发展和风险分散需求增加的背景下，国内再保险行业保持发展态势，但受财务再保险政策调整影响，保费收入略有下降 [5] - 再保险公司投资策略稳健，资产配置以固定收益类为主，风险较低，但投资收益水平受低利率环境挑战，且弱于直保公司 [7] - 2025年上半年，在投资收益增长、费用管控见效、赔付压力减轻及准备金调整等多重因素影响下，再保险行业净利润较上年同期大幅提升 [8][9] - 再保险公司偿付能力指标因业务扩张和资本补充不足而有所下降，但整体充足率水平仍优于直保公司且显著高于监管要求 [10] - 监管政策持续完善，上海国际再保险中心的建设有望扩大市场空间，推动行业高质量发展 [11][12] 行业运行状况：直保与再保市场 - 2024年直保公司全年实现原保险保费收入56963.1亿元，同比增长11.15% [4] - 2025年上半年直保公司共实现原保险保费收入37349.82亿元，同比增长5.31% [4] - 截至2025年6月末，中国境内共有15家再保险公司 [5] - 2024年再保险行业实现保险业务收入2264.38亿元，同比下降2.65% [5] - 2025年1—6月，再保险行业实现保险业务收入1251.88亿元，较上年同期下降1.00% [5] 市场竞争格局 - 再保险行业集中度高，头部效应明显 [5] - 截至2025年6月末，分保费收入前5的再保险公司市场份额合计占比保持在75%左右 [5] - 前2大再保险公司（人寿再与财产再）市场占比合计为48.52% [5][6] 资产规模与投资表现 - 截至2025年6月末，再保险行业资产规模达0.86万亿元，较上年末增长6.73% [5] - 再保险公司投资结构以固定收益类资产为核心，整体投资风险水平较低 [7] - 2024年保险行业的年化综合投资收益率及年化财务投资收益率均值分别为7.21%与3.43% [7] - 2024年，中财产再的投资收益率最高为6.68%，人寿再的财务投资收益率最高为3.36% [7] 盈利能力分析 - 2024年，14家再保险公司共实现净利润53.78亿元，较上年同期上升36.38% [8] - 2024年，人寿再与财产再实现净利润共计29.46亿元，占全行业净利润的54.77% [8] - 2025年上半年，14家再保险公司共实现净利润44.50亿元，较上年同期上升99.42% [9] - 2025年上半年，人寿再与财产再实现净利润31.38亿元，占全行业净利润的70.48% [9] 偿付能力状况 - 截至2024年末，我国保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均核心偿付能力充足率分别为199.4%和139.1% [10] - 截至2024年末，再保险公司的综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别为254.2%和221.2% [10] - 截至2025年二季度末，再保险公司的核心偿付能力充足率为219.6%，综合偿付能力充足率为250.5% [13] 政策与市场发展环境 - 监管机构持续完善保险行业监管制度体系，推动行业高质量发展 [11] - 上海国际再保险中心建设通过登记交易中心建设、外资机构准入路径优化等举措推动市场发展 [11] - 截至2025年6月末，上海国际再保险中心已集聚再保险公司4家、直保公司再保运营中心16家、经纪公司4家 [11][12]

上海国际再保险中心建设 - 上海国际再保险中心加快国际化进程 推出原油 20号胶 低硫燃料油 国际铜 集装箱运价指数期货及原油期权6个可直接参与交易的国际化品种 [1] 法国Eramet公司锰矿业务 - 法国Eramet公司承诺维持加蓬Comilog锰矿及Setrag铁路运输子公司10460个本地就业岗位 尽管加蓬政府计划2029年起禁止锰矿原矿出口 [2] 中国钢铁行业运营数据 - Mysteel调研显示247家钢厂高炉开工率83.87% 产能利用率90.69% 钢厂盈利率58.87% 日均铁水产量241.91万吨 [3] 巴西大豆收割进度 - 巴西2024/25年度大豆收割率达99.8% 较上周提升0.3个百分点 高于去年同期98.8% 略超五年均值99.6% [4] 美国大豆种植情况 - 美国大豆优良率67%低于预期68% 种植率84%低于预期86%但显著高于前值76% 出苗率63%远超上周50%及五年均值57% [5] 美国大豆出口动态 - 美国当周大豆出口检验量268343吨环比增34% 其中对中国大陆装运64998吨 前一周对中国出口量为零 [6] 印尼棕榈油供需 - 印尼3月末棕榈油库存环比降21.3万吨至200万吨 同比大减38% 当月产量同比增长7%至480万吨 [7]

上海国际再保险中心建设 - 上海登记交易中心目前提供再保险业务询价报价、签约存证、账务清算、结算便利、履约管理、资信登记、信息披露等服务 [1] - 该中心为境内外机构搭建数字化"高速公路"，支持跨境和境内、分入与分出等全量业务线上交易 [1] - 上海金融监管局下一步将加强部门协同，从要素集聚、业务创新、规则配套、环境优化等方面推进再保险业高质量发展 [1] 再保险业务数字化发展 - 登记交易中心的服务提升了再保险交易的便利度和数字化水平 [1] - 线上交易功能覆盖全量业务，包括跨境和境内业务 [1]