头部主观私募实控人业绩概览 - 截至2025年末，在近3年至少有3只产品展示业绩且符合排名规则的头部主观私募实控人共13位，其近3年平均回报率为55.01% [1] - 头部主观私募指管理规模在50亿以上的私募 [1] - 近3年收益均值位居前十的头部主观私募实控人依次是：久期投资姜云飞、东方港湾但斌、复胜资产陆航、华安合鑫袁巍、新思哲投资韩广斌、喜世润投资关歆、宁水资本邓飞、睿璞投资蔡海洪、万方资产钱伟、海南希瓦及上海希瓦梁宏 [1] - 头部主观私募实控人近3年收益前十强的上榜“门槛”为***% [1] 实控人核心策略分布 - 从近3年十佳头部主观私募实控人的核心策略看，股票策略占比居多，达7位，债券策略1位，多资产+期货及衍生品/债券混合策略各1位 [3] 东方港湾实控人但斌业绩与观点 - 截至2025年末，东方港湾实控人但斌在私募排排网上有近3年业绩展示且符合排名规则的产品共有68只，近3年收益均值超***%，以显著优势领衔股票策略基金经理 [4] - 旗下近3年收益表现最好的产品为“东方港湾麒庭一号”，成立于2019年4月，近3年累计收益达***%，且连续3年实现正收益 [7] - 截至2025年末，东方港湾旗下有业绩展示的69只产品均连续3年实现正收益 [7] - 但斌认为真正的投资成就源于独立思考与长期信念，伟大的投资者能在市场喧嚣中保持清醒并以长远视角审视价值 [7] - 但斌认为人工智能是当前最具颠覆性的产业机遇之一，预计未来5到10年，AI将持续推动技术革命与财富创造，并在医疗、寿命延长、自动驾驶等多个领域实现深远落地 [7] 复胜资产实控人陆航业绩与观点 - 复胜资产成立于2015年，专注于境内外二级市场股票投资，核心团队拥有近20年A股、港股、美股三地投资经验，秉持“复利致胜”原则，坚持业绩驱动型价值投资 [8] - 实控人陆航为上海大学金融工程硕士，拥有18年证券投资经验，曾任职于海富通基金，累计管理规模逾百亿元 [8] - 截至2025年末，陆航旗下近3年符合排名规则的产品有6只，近3年收益均值为***%，且单只产品近3年收益均在***%以上，在十佳中位列第3 [8] - 旗下近3年收益领衔的产品为“复胜正能量二号”，近3年累计收益超***% [8] - 复胜资产认为，短期来看，有色金属仍是具备较高性价比的配置方向，受益于全球流动性宽松周期及AI等领域高资本开支对部分金属需求的拉动 [9] - 在化工、机械等传统中游行业，长期产能出清与“反内卷”政策正在重塑行业价格体系，部分龙头公司盈利呈现高弹性复苏 [9] - 在下游消费领域，需求升级趋势下，新消费领域的龙头公司依然值得期待，但当前侧重跟踪数据、静待拐点 [9] - 未来筛选标的的三个标准是：有一定的盈利基础；具备盈利持续提升的能力；不盲目依赖资本开支 [10] 华安合鑫实控人袁巍业绩与背景 - 华安合鑫成立于2015年，专注于二级市场股票投资，核心投研成员具有清华大学、北京大学等名校背景及大型公募、私募公开产品管理经验 [11] - 公司投资理念为坚持“以安全边际为前提，以基本面分析为工具，坚守能力圈，适度逆向投资” [11] - 实控人袁巍为复旦大学理学学士、清华大学经济学硕士，拥有3年IT行业、16年基金行业工作经验，历任大成基金研究员、基金经理，展博投资基金经理、投资总监 [11] - 截至2025年末，袁巍旗下近3年符合排名规则的产品有5只，近3年收益均值为***%，旗下主观选股产品近3年收益均在***%以上 [11] - 旗下近3年收益表现突出的主观选股产品为“华安合鑫大成长一期A类份额”，近3年收益超***% [12] 新思哲投资实控人韩广斌业绩与理念 - 实控人韩广斌于1993年起从事证券投资，从业年限近33年，擅长上市公司估值、行业基本面分析及宏观策略应用，操作风格灵活 [13] - 韩广斌非常看重上市公司的管理层，认为投资要通过企业家找到公司的“魂” [13] - 在其投资框架中，核心资产的周期是可永久持续的，但核心资产标的可能会不断更迭，应把握自己能把握的、看得懂的、高性价比的投资机会 [13] - 截至2025年末，韩广斌旗下近3年符合排名规则的4只产品：“新思哲成长基金”、“新思哲多策略3期”、“新思哲多策略6期”、“新思哲多策略9期”，近3年收益均在***%以上 [13] 喜世润投资实控人关歆业绩与观点 - 实控人关歆为复旦大学经济学硕士，具有20多年投资研究经验，其中13年基金管理经验，持有证券、期货从业资格以及高级黄金投资分析师资格 [15] - 自2005年起从事A股、港股和国内外期货市场的投资运作，致力于证券及其衍生品的低风险稳定收益盈利模式研究与实践 [15] - 截至2025年末，关歆旗下近3年展示业绩且符合排名规则的产品有4只，近3年收益均值为***% [15] - 由其单独管理的“喜世润聚源1号”，近3年收益高达***% [15] - 2025年末，关歆表示黄金或正处于超级牛市周期，多极化趋势与全球动荡格局为金价提供长期支撑 [15] - 据预测，2026-2027年黄金价格仍有较大上升空间，甚至有望突破8000美元，但需关注2026年下半年至2027年可能出现的阶段性修正，同时美联储货币政策与全球流动性波动也将是重要影响因素 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.7%，收于12750元/吨，再次跌破12800，短期维持弱势震荡；美棉隔夜下跌1.48%，收于66.56美分/磅，ICE期棉受美元指数反弹和原油下跌影响下跌；后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响；建议投资者关注棉纱加工费修复机会 [1][2] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.7%，收于12750元/吨，再次跌破12800，万三成压力位，短期维持弱势震荡 [2] - 美棉隔夜下跌1.48%，收于66.56美分/磅，ICE期棉受美元指数反弹和原油下跌影响下跌，主力合约下方64美分/磅有商业买盘支撑 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年4月30日棉花仓单总量12355张，较前一日减少41张，其中注册仓单11040张，增加202张，有效预报1315张，减少243张 [3] - 截至2025年4月28日，张家港保税区棉花总库存4.86万吨，较上周减少4.22%，其中保税棉4.45吨，减少3.92%，非保税棉0.41万吨，减少7.40% [5] - 4月中下旬新疆气象条件对棉花春播有利，播种进度略快于常年，部分已出苗，截至4月20日新疆播种进度为93.9%，预计4月底北疆部分地区有降雨和阵风，建议做好棉田管理 [5] - 截至4月15日，全国棉花直播进度为75%，同比快20.8个百分点，育苗移栽进度为45.5%，同比慢23.4个百分点，采用直播农户占74.9%，育苗移栽农户占25.1% [6] - 截至2025年4月27日当周，美棉种植率为15%，上周为11%，去年同期为14%，五年均值为14% [6] 分析及策略 - 国际上美国国务卿称若俄乌无进展将退出调解进程，特朗普对美国经济处理方式支持率降至36% [16] - 国内新疆春播收官，播种进度达98.7%，部分棉区遇大风，保苗率超85%，截至5月15日全疆棉田出苗率达32.4%，较五年均值快4.2个百分点，北疆部分棉区土壤墒情指数偏高，若6月上旬持续降水，6 - 8%棉田可能需补种 [16] - 郑棉2509合约已跌破12800元/吨种植成本支撑线，关注国储棉轮入政策调整，理论收储空间约30 - 50万吨 [16] - 技术面上12500元/吨处有2023年密集成交区支撑，上方13000元/吨形成短期压力位 [16] - 建议关注棉纱加工费修复机会，当前680元/吨加工费处于历史5%分位，有均值回归动能 [16]