曾几何时，手电筒是每个家庭毋庸置疑的"刚需品"。 停电照明、夜路出行，离了它，生活几乎寸步难行。 可不知从何时起，一切悄然改变。 智能手机随手一亮，就是一道光，亮度甚至不输传统手电；城市路灯从主干道铺到了小巷深处，乡村也被太阳能路灯点亮，连偏远村口都不再漆黑一片； 更不用说供电越来越稳定，"停电"已成了难得一遇的新鲜事。 那个曾经占据每家抽屉C位的手电筒，就这样悄无声息地退居角落，默默蒙尘，变成一件"可有可无"的摆设。 但你也许想不到，这个在国内失宠的"失宠"小物件，正在地球的另一端，上演着"王者归来"的戏码！ 有中国企业，靠卖它，一年营收超过十亿。 01 但另一边，同样是手电筒，有人却卖到了568元，足够买117支 "拼多多款"，甚至接近一部智能手机的价格。 很多人第一反应可能是："这么贵，真的有人买吗？手电筒不就是用来照明的吗？" 现实往往比想象更有戏剧性。 小电筒，大生意 一款手电筒能卖到多少钱？ 4.85元。 是的，你没有看错。 在拼多多，这个连一杯奶茶都买不到的价格，就能让你入手一支可"爆亮远射"的手电筒。 在海外，尤其北美、欧洲和户外文化盛行的市场，这类高端手电筒正以一种近乎"低调的疯狂"持续热销 ...

据了解，"工业化"的核心是从依赖基金经理的个体能力，转向依靠团队化、系统化的组织能力，以追求 更持续、更稳定的投资业绩。在整个公募行业向投研平台化、一体化转型的过程中，这一理念的构建， 为基金经理如何清晰找准定位、如何在组织中发挥更好的主观能动性，提供了行业性的长期样本。 "我们不仅要让优秀的人才愿意来，更要让他们在这里变得更好、走得更远。"窦玉明说。 在他看来，中欧基金的"工业化"，致力于让高品质基金不再只是基金经理天分、资历的偶然产物，而是 在智慧的生产线上，能够被可持续地生产出来。构建工业化投研体系"三支柱" 中欧基金走向"工业化"的决心，基于公募基金投研体系从理念到流程的框架重构，更基于对整个行业未 来发展路径的深刻思考。 "上市公司数量的大幅提升和公募管理规模的持续增长，都让相对独立的基金管理模式不再能适应现在 的发展。"窦玉明表示，"我们希望更加强调'流水线'的生产方式，以专业分工和团队合作，让集体的智 慧能够在产品业绩中得到体现。" 当A股上市公司数量突破8000家、资管规模迈向35万亿，投资需求的日益多元，和公募基金行业从规模 增长向高质量发展的转型，都呼唤着一场生产方式的全面革新。 近日，由 ...

公司资质升级 - 中交一公局深圳公司成功获得建筑工程施工总承包一级资质 实现房建和市政双一级资质 [1] - 资质升级是公司拓展城市市场空间 提升房建业务核心竞争力 优化产品结构的关键抓手 [3] - 公司成立专项工作小组 主要领导亲自挂帅 多次召开专题会议统筹协调确保资质升级顺利推进 [3] 战略发展规划 - 公司"十四五"期间紧扣"城市化+专业化+区域化"发展方向 践行"进城转型 驻城发展 融城升级"的向城图强发展理念 [3] - 资质是开拓市场的金钥匙 一级资质成为公司未来发展的强劲引擎 [3] - 公司以一级资质为新起点 持续深耕城市市场 提升项目管理水平和专业建造能力 [3] 企业定位与目标 - 资质升级是践行公司向城图强战略与打造双总部进程中的重要一步 [1] - 公司致力于服务区域发展战略 建设精品工程 实现更高质量发展 [3] - 此次资质获取是公司不断耕耘的重要成果 [3]

核心观点 - 公募基金行业正从简单规模扩张转向高质量发展阶段 需从依赖个体转向依靠体系化建设 [1] - 中欧基金提出"中欧制造"理念 通过"专业化 工业化 数智化"三化协同构建可持续的投研体系 [3][6][7] - 体系化建设旨在提升投资洞见的产出效率与落地能力 实现长期稳定的超额收益 [3][4][14] 投研体系转型框架 - **专业化**: 要求投研人员聚焦细分领域深耕 形成超越市场的洞见 研究员需在特定领域长期积累才能抓住关键机会 [7] - **工业化**: 核心是投资理念与流程的一致性 例如推行"五要素选股模型"统一分析框架 解决内部沟通效率问题 [7][8] - **数智化**: 将人的经验转化为可存储和复用的数据资产 包括数字化归档与智能化模型辅助决策 最终将个人能力提升为组织能力 [8] 体系化建设的必要性 - 个人能力存在极限: 单个研究员最多覆盖20-50只股票 而构建投资组合需覆盖至少500只股票 需10-20名研究员支持 [10] - 洞见产出有限: 全公司80多名权益投研人员每年仅产生20-30个高质量洞见 单个基金经理一年仅能吸收5-6个 [10] - 行业规模扩张挑战: 2020-2021年牛市后基金规模爆发式增长 原有事业部制管理模式难以支撑 需对标海外万亿级美元管理经验 [9] 组织架构与人才管理 - **去中心化改革**: 弱化投资总监决策垄断地位 构建平等协作机制 提升新员工融入效率 [13] - **人才稳定性提升**: 体系化协作降低基金经理流动性 因个人难以外部复制完整团队支持 [12] - **第三代基金经理培养**: 强调团队协作与平台支持 新一代基金经理需用20年培养（10年研究+10年投资） [13][16] 绩效衡量与产品策略 - **良品率概念**: 引入海外资管经验 衡量投研体系有效性 要求产品定好基准不漂移并长期战胜基准 [23][24] - 近5年权益类绝对收益业绩在大型公司中排名第2至第4（截至2025/6/30） [24] - **专注主动投资**: 明确不做ETF 因主动投资与被动投资存在文化冲突（极致人才vs极致成本） 选择聚焦能力提升阿尔法 [26][27][28] 实践案例与成果 - 基金经理冯炉丹（2016年校招研究员）管理中欧数字经济基金 近一年（2024.7.1-2025.6.30）净值增长率93.07% 超越基准35.40% 在TMT与信息技术行业偏股型基金中排名1/54 [20][21] - 通过月度产品委员会对中长期表现不佳产品进行分析 双线协同投决会督促基金经理修正流程 [23]

行业背景与政策环境 - 中国租房人口规模突破2.6亿 租赁行业步入规范发展和品质升级新阶段 [1] - 《住房租赁条例》于9月15日施行 提出培育市场化专业化住房租赁企业 [1] - 条例支持企业盘活改造老旧厂房 商业办公用房等资产以增加租赁住房供给 [9] 市场挑战与需求 - 住房租赁市场面临房源挂牌量攀升 出租周期拉长 租金水平下行三重挑战 [4] - 47%房东认为租金下行是主要难题 超50%愿投入超一季度租金收益升级房源 [4] - 74%房东关注省心服务 43%曾遇房屋损坏或频繁退租问题 17%遇租客不良行为 [4] 企业模式创新 - 自如推出增益租模式 核心优势为有保底 无差价 收益分成 实现业主 租客与机构三方共赢 [4][5] - 该模式占比超50% 覆盖近百万间房源 通过装修改造和资产管理提升房源品质 [4][5] - 增益租以稳租金 稳打款 真安全 好省心特点契合行业稳健发展预期 [5] 产品与服务能力 - 自如以可租 可售 可自住为标准 推出全系列产品矩阵 提供一站式房屋资产升级方案 [7] - 构建4+1+6+1数智化体系 包括4大智控方式 1个智慧中枢网关 6大智能生态和一体化交付服务 [8] - 业务覆盖8个国家和地区 100多个城市 1300多个商圈 2.3万多个楼盘 成为最大机构化租赁平台 [10] 资产管理与存量激活 - 2024年自如资管盘活商办资产超15万平方米 总投资规模超15亿元 [9] - 上海晖盛自如寓案例 老旧商场改造后出租率达95%以上 资产收益显著提升 [9] - 与景顺房地产成立星耀如景合资公司 首个北京TOD项目投资12亿元 规划1500间保障性租赁住房 [10]

行业背景与挑战 - 中国公募基金资产管理规模突破33万亿元 面临传统依赖基金经理单打独斗模式的管理难题 [2] - 基金经理个人能力存在天然瓶颈 管理百亿规模基金需覆盖数百只标的 但个人深度研究股票仅20至50只 [3] 中欧基金战略转型 - 公司致力于打造"专业化 工业化 数智化"投研体系 构建可复制的投研能力以实现长期可持续业绩 [2] - 借鉴工业化思维应用于资管行业 通过体系化转型实现从个体向体系的进化 [3] 专业化建设 - 投研团队需极致聚焦以产生超越市场预期的洞见 80人团队按每人三年一洞见推算 年均可贡献约30个洞见 [4] - 推动投研人员深耕垂直领域 形成超越市场一致预期的判断 精准捕获阿尔法收益 [4] 工业化协作体系 - 通过"五要素模型"统一基本面分析框架 标准化大幅提升知识转化效率 降低内部沟通成本 [4] - 工业化体系为个体才华搭建更广阔舞台 统一方法论框架但不限制结论 鼓励深度挖掘独到洞见 [6] - 平台赋能使基金经理业绩60%-70%源于团队支撑 增强团队稳定性与职业安全感 [7] 数智化赋能 - 数智化贯穿两大环节：将选股逻辑转化为可迭代算法资产 构建智能分析平台辅助识别投资机会 [5] - 解放基金经理信息处理负担 聚焦价值判断而非信息噪音 [5] 人才培养与考核 - 培养"第三代基金经理"（善用团队智慧的"战略指挥官"） 需十年培养加十年成熟周期 [8][9] - 每月召开产品研讨会 结合多维度数据量化打分 明确基金经理风格定位与优势领域 [7] - 采用中长期考核周期 保障投资回报与团队健康运转 [7] 实践成效与案例 - 近5年权益类大型公司绝对收益业绩排名稳定第2至第4名 [11] - 新生代基金经理冯炉丹2016年加入 经研究员锤炼后执掌基金 娴熟运用平台资源网络 [9] 主动管理战略 - 聚焦主动管理赛道 认为ETF过量涌入导致定价失真 反而为主动基金创造阿尔法机会 [10] - 内部推行"良品率"考核 定好业绩基准不漂移 追求长期持续领先 [10] - 通过风格定位与策略补齐完善产品货架 帮助基金经理匹配能力圈 [10] 体系化核心竞争力 - 专业化分工 工业化流程 数智化赋能与有温度的组织文化共同构成核心竞争力 [11] - 使超额收益来源从依赖个人天赋转变为体系能力的可复制性与可持续性 [11]

行业规模与挑战 - 中国公募基金资产管理规模突破33万亿元 [1] - 行业面临核心挑战：传统基金经理单打独斗模式难以承载大规模资金管理 [1] 中欧基金战略转型 - 公司致力于打造"专业化、工业化、数智化"投研体系 [1][2] - 目标构建可复制的投研能力以实现长期可持续业绩 [1] 专业化建设 - 投研人员深耕垂直领域 要求十年磨一剑式深度研究 [2] - 80人投研团队每年可贡献约30个投资洞见 [2] - 单个基金经理深度研究股票上限为20至50只 [2] 工业化体系 - 建立统一基本面分析框架（五要素模型）提升协作效率 [3] - 标准化流程解决内部沟通成本问题 [3] - 工业化体系使基金经理业绩60%-70%来源于团队赋能 [5] 数智化应用 - 将选股逻辑转化为可沉淀的量化模型 [3] - 构建智能分析平台辅助识别投资机会 [3] - 数智化旨在解放基金经理使其聚焦价值判断 [3] 人才培养机制 - 每月召开产品研讨会进行多维度量化打分 [6] - 实施中长期考核周期保障团队健康运转 [6] - 培养第三代基金经理（战略指挥官型）需二十年周期 [7] 实践成效 - 近5年权益类大型公司绝对收益业绩稳居第2至第4名 [10] - 新生代基金经理冯炉丹2016年加入后通过平台资源取得显著业绩 [7] - 近10年投资业绩持续保持行业前列 [10] 产品管理策略 - 聚焦主动管理 认为ETF过量涌入创造阿尔法机会 [8] - 通过"风格定位"和"策略补齐"完善产品货架 [9] - 强调业绩比较基准约束力 定好基准不漂移 [9] 组织文化 - 建立紧密交织的共生网络增强团队稳定性 [5] - 统一分析框架不限制结论 鼓励框架下百花齐放 [4][5] - 工业化体系被视为个人灵感转化为团队共享资产的放大器 [5]

行业规模与挑战 - 中国公募基金资产管理规模突破33万亿元 [1] - 行业面临核心挑战：传统基金经理单打独斗模式难以承载大规模资金管理需求 [1] - 单个基金经理深度研究股票上限为20至50只，但百亿规模基金需覆盖数百只标的 [1] 中欧基金战略转型 - 公司致力于打造"专业化、工业化、数智化"投研体系 [1][2] - 战略目标为构建可复制的投研能力以实现长期可持续业绩 [1] - 转型推动投研团队从"个体"向"体系"进化 [1] 专业化建设 - 投研人员深耕垂直领域以实现"十年磨一剑"的专业深度 [2] - 80人投研团队年均贡献约30个投资洞见 [2] - 基金经理平均每年捕捉5个优质洞见即为较好结果 [2] 工业化体系构建 - 采用"五要素模型"统一基本面分析框架（行业赛道/行业趋势/公司治理/经营质量/经营趋势） [3] - 标准化流程大幅提升知识转化效率 [3] - 工业化体系增强团队稳定性，60%-70%基金经理业绩源于团队赋能 [4][5] 数智化赋能 - 数智化建设涵盖量化模型转化和智能分析平台两大环节 [3] - 智能平台整合内外部研报及交易数据辅助投资决策 [3] - 数智化目标为解放基金经理使其聚焦价值判断 [3] 人才培育机制 - 每月召开产品研讨会进行多维度量化打分 [5] - 实施中长期考核周期保障投资回报与团队健康运转 [5] - 培养第三代基金经理（战略指挥官）需二十年周期 [5] 实践成效 - 新生代基金经理冯炉丹2016年加入后通过平台资源实现显著业绩 [6] - 近5年权益类大型公司绝对收益业绩稳居行业第2至第4名 [7] - 近10年投资业绩持续保持前列 [7] 产品管理理念 - 聚焦主动管理赛道，认为ETF过量涌入会创造主动基金阿尔法机会 [6] - 内部推行"良品率"考核标准：定好基准不漂移并长期战胜基准 [7] - 通过风格定位和策略补齐完善产品货架 [7] 体系核心竞争力 - 专业化分工、工业化流程、数智化赋能与有温度的组织文化共同构成核心竞争力 [8] - 体系使超额收益来源从个人天赋转向可复制性与可持续性 [8] - 目标为实现长期可持续阿尔法输出 [8]

基金经理调仓动向 - 中欧医疗健康基金新进入丽珠集团和贝达药业前十大流通股东名单，持股数量分别为593.9万股和435.13万股 [1][3] - 该基金在二季度大幅增持新诺威1391.77万股至2018.39万股，增幅达222.11% [1][3][6] - 对信立泰增持1209.72万股至2616.3万股，增幅86%，成为第二大流通股东 [3][4][6] - 对诺诚健华增持398.07万股至1304.78万股，增幅43.9% [3][4][6] - 对华东医药和百利天恒分别加仓362.01万股和25.86万股 [3][4][6] - 减持仓位包括药明康德减持7.54万股和九洲药业减持438.84万股 [6] 基金公司投研体系改革 - 中欧基金增聘赵磊与葛兰共同管理中欧医疗健康基金，近一年约30只基金实行"共管式增聘" [8] - 公司致力于打造"专业化、工业化、数智化"投研体系，核心理念为"中欧制造" [8][9] - 专业化通过精细化分工提升研究深度，工业化解决组织协作问题，数智化将经验固化为数据资产 [8] - 目标是从"个体"向"体系"转型，构建长期可持续产生阿尔法的组织 [9]

核心观点 - 中欧基金董事长窦玉明提出通过"专业化、工业化、数智化"体系构建可复制的投研能力 强调团队化平台化运作对长期业绩稳定性的支撑作用 并认为人才体系的选拔培养激励淘汰全链条管理是核心竞争力所在 [2][3][6] 投研体系建设 - 专业化要求研究员专注单一行业、基金经理坚持一种投资风格 通过长期深耕形成超越市场的判断力并缩小直接竞争范围 [3] - 工业化通过统一投资理念与流程 细化定义和标准 提升跨岗位协同效率并减少信息损耗与理解偏差 [3][5] - 数智化通过数据及研究成果结构化保存 将投资思路固化为可复现模型 在基本面团队辅助判断 在量化团队直接驱动决策 [5] - "三化"协同实现从经验驱动到体系驱动转变 目标是在管理规模增长下保持产品质量稳定而非依赖概率游戏模式 [3][5] 人才管理体系 - 选拔需评估知识技能、思维方式、风险意识与长期学习能力 而非依赖单一表现预判潜力 [6] - 培养需20年周期：前10年研究岗位夯实基础 后10年投资实战检验方法论 依赖有经验培养者与理念流程一致性 [6] - 激励机制以长期业绩滚动达到行业前二分之一为目标 每月结合多维度数据量化打分 引导基金经理明确风格定位 [7] - 淘汰机制设定3-5年考核周期 保障投资回报与团队健康运转 [7] - 案例：校招研究员冯炉丹培养为基金经理 其管理的中欧数字经济基金过去一年（截至2025年6月30日）收益率达93.07% 但公司认为其仍需10年成熟期 [6] 团队化平台化运作优势 - 团队化整合不同领域研究力量 在统一理念流程下提升优质观点产出频率与落地效率 [8] - 中欧权益投研团队约80人（40-50名研究员+30名基金经理） 需覆盖至少500只标的以形成30-50只核心组合 依赖10-20名研究员跟踪支持 [8] - 以研究员平均三年产生一次高质量洞见测算 全公司年积累约20-30个高质量洞见 需团队协作实现快速流转共享 [8] - 平台化延长基金经理职业生命周期 使其专注擅长领域并借助团队管理更大规模资金 [9][10] 文化与方法论传承 - 开放互信文化促使研究员在基金经理压力时主动支持 在观点分歧时保持信任 以整体利益为导向 [9] - 统一方法论与代际传承的基金经理梯队确保投资经验与研究资源持续积累 [2][10] - "第三代基金经理"概念强调平台赋能下专注优势领域 而非依赖个人全能覆盖 [10]