行业整体表现 - 2026年1月，125cc（不含）以上摩托车销量为66.9万辆，同比增长10.7%，环比增长2.2%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 2026年1月，250cc（不含）以上摩托车销量为6.4万辆，同比增长8.2%，环比下降7.4% [2][3] - 250cc以上摩托车出口表现亮眼，1月出口4.5万辆，同比增长15.3%，环比增长9.7% [3] - 250cc以上摩托车内销表现相对平淡，1月内销1.9万辆，同比下降5.9%，环比下降32.6% [4] 销量结构分析 - 按排量细分，500cc<排量≤800cc车型增长最为强劲，1月销售1.5万辆，同比增长24.9%，环比增长20.6% [5] - 250cc<排量≤400cc车型1月销售3.7万辆，同比增长5.9%，环比下降17.7% [5] - 400cc<排量≤500cc车型1月销售0.9万辆，同比下降2.7%，环比下降1.5% [5] - 排量＞800cc车型1月销售0.2万辆，同比下降3.8%，环比增长27.0% [5] - 行业集中度提升，1月250cc+销量前三名（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）合计市占率为47.5%，较2025年全年上升0.9个百分点 [5] 重点公司分析：春风动力 - 公司1月两轮车总销量达4.7万辆，同比大幅增长132.3%，环比增长26.2% [7] - 其中，燃油摩托车销量1.9万辆，同比增长43.6%；极核电摩销量2.9万辆，同比激增208.3% [7] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量1.1万辆，同比增长38.9%，环比增长9.3% [8] - 两轮车内销表现突出，1月销量3.4万辆，同比增长156.4%，环比增长43.3% [10] - 在500cc<排量≤800cc细分市场，公司1月销量0.5万辆，同比增长54.4%，环比增长34.3% [11] - 公司在2025年米兰展推出高端新车，包括公升级ADV车型1000 MT-X和性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [12] - 公司两轮车出口持续增长，2022年至2025年摩托车出口销量分别为4.6万、7.5万、12.6万、14.6万辆，同比增速显著 [13] 重点公司分析：隆鑫通用 - 公司2026年1月摩托车（含三轮）总销量10.6万辆，同比下降34.2%，环比下降25.3% [14] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量1.1万辆，同比增长27.7%，环比增长9.3% [15] - 其中800cc+车型（以DS900为主）单月销量1038辆，表现强势 [16] - 公司1月摩托车出口销量为9.6万辆，其中800cc+车型出口1033辆 [17] - 公司在2025年米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A等新品 [18] - 无极品牌渠道建设效果显著，截至2024年年报，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1165个，其中欧洲地区近900家 [19] 重点公司分析：钱江摩托 - 公司2026年1月总销量3.6万辆，同比下降1.6%，环比增长46.3% [20] - 中大排摩托车（250cc+）1月销量0.8万辆，同比下降25.5%，但环比大幅增长105.4% [21] - 公司出口业务增长强劲，1月出口销量为2.6万辆，同比增长60.6%，环比增长34.6% [21] - 在250cc<排量≤400cc细分市场，公司1月销量0.1万辆，同比大幅增长245.7%，环比增长143.1% [22] - 公司在2025年米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [23] - 公司产品定义能力提升，QJMOTOR品牌以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4有望接棒产品周期 [23] 行业展望与驱动因素 - 展望2026年，供给持续丰富，叠加龙头摩企发力出口业务，中大排摩托车内外销有望共振向上 [5] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [23] - 参考国内汽车发展历史及海外市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [23]

行业整体表现 - 2025年12月，250cc（不含）以上中大排量摩托车销量为6.9万辆，同比增长1.8%，环比增长12.9% [2] - 2025年1-12月，250cc（不含）以上中大排量摩托车累计销量达95.2万辆，同比增长25.9% [2] - 2025年12月，125cc（不含）以上摩托车总销量为65.5万辆，同比增长0.6%，环比增长3.5%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 2025年12月，250cc以上摩托车出口4.1万辆，同比下降12.1%，环比下降5.5%；1-12月累计出口53.3万辆，同比增长48.5% [3] - 2025年12月，250cc以上摩托车内销2.8万辆，同比大幅增长32.8%，环比增长58.6%；1-12月累计内销41.9万辆，同比增长5.4% [4] - 展望2026年，供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [5] 排量结构分析 - 2025年12月，250cc<排量≤400cc车型销售4.5万辆，同比增长16.3%，环比增长28.3%；1-12月累计销量52.5万辆，同比增长24.7% [5] - 2025年12月，400cc<排量≤500cc车型销售0.9万辆（其中春风动力0.6万辆），同比下降51.7%，环比下降20.9%；1-12月累计销量21.8万辆，同比下降7.2% [6] - 2025年12月，500cc<排量≤800cc车型销售1.3万辆（其中春风动力0.3万辆），同比大幅增长63.6%，环比微降0.3%；1-12月累计销量18.6万辆，同比激增115.9% [6] - 2025年12月，排量>800cc车型销售0.2万辆（其中隆鑫通用0.1万辆），同比下降3.1%，环比增长42.4%；1-12月累计销量2.3万辆，同比增长57.8% [5] 市场竞争格局 - 2025年12月，250cc+销量前三名企业为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，三者合计市占率（CR3）为35.4% [6] - 2025年1-12月，CR3累计市占率合计为46.6%，较2024年全年下降4.2个百分点 [6] - 隆鑫通用：12月250cc+销量1.0万辆，同比增长6.8%，市占率15.0%；1-12月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [6] - 春风动力：12月250cc+销量1.0万辆，同比下降43.8%，市占率14.8%；1-12月累计市占率19.8%，与2024年全年持平 [6] - 钱江摩托：12月250cc+销量0.4万辆，同比下降38.2%，市占率5.6%；1-12月累计市占率11.9%，较2024年全年下降4.9个百分点 [7] 春风动力深度分析 - 2025年12月，公司两轮车总销量3.8万辆，同比增长24.7%，其中燃油摩托车销量2.1万辆，同比下降17.8%；极核电摩销量1.7万辆，同比激增230.5% [8] - 2025年1-12月，公司两轮车累计销量56.0万辆，同比增长81.7% [8] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量1.0万辆，同比下降43.8%；1-12月累计销量18.9万辆，同比增长26.2% [9] - 分区域看，12月两轮车出口1.4万辆，同比下降31.5%；内销2.4万辆，同比大幅增长141.8% [9][10] - 分结构看，12月500cc<排量≤800cc车型销量0.3万辆，同比增长63.0%，主要受益于三缸675SR等新车型上市交付 [11] - 公司在2025米兰展推出高端新车：公升级ADV车型1000 MT-X及性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [12] - 未来展望：内销方面重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022至2025年摩托车出口销量持续增长，2026年有望维持较高增速 [13] 隆鑫通用深度分析 - 2025年12月，公司摩托车（含三轮）销量13.8万辆，同比下降12.2%；1-12月累计销量159.9万辆，同比下降11.7% [14] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量1.0万辆，同比增长6.8%；1-12月累计销量14.1万辆，同比增长31.2% [15] - 其中800cc+车型（以DS900为主）12月销量1252辆，表现强势 [16] - 2025年12月，公司摩托车出口13.0万辆，同比下降34.8%；1-12月累计出口138.2万辆，同比下降12.1% [17] - 公司在2025米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [18] - 无极品牌经过五年发展已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，覆盖高端市场，处于强产品周期；截至2024年年报，国内外销售网点分别达990个和1165个 [19] 钱江摩托深度分析 - 2025年12月，公司摩托车总销量2.5万辆，同比下降22.8%；1-12月累计销量38.6万辆，同比下降12.3% [20] - 2025年12月，公司250cc+中大排摩托车销量0.4万辆，同比下降38.2%；1-12月累计销量11.4万辆，同比下降10.5% [21] - 分区域看，12月出口2.0万辆，同比下降12.3%；内销0.5万辆，同比下降54.0% [21][22] - 公司在2025米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600及首款三缸ADV车型Reno 900 [22] - 公司产品定义能力提升明显，QJMOTOR以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵；展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4等新车有望接棒产品周期 [22]

行业投资评级 - 报告对行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 报告认为中大排量摩托车市场正在快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力，并同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道 [20] - 参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [20] 行业整体表现 - 2025年12月，250cc（不含）以上摩托车销量为6.9万辆，同比增长1.8%，环比增长12.9% [3][4] - 2025年1-12月，250cc（不含）以上摩托车累计销量为95.2万辆，同比增长25.9% [3][4] - 2025年12月，125cc（不含）以上摩托车销量为65.5万辆，同比增长0.6%，环比增长3.5%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [4] 市场结构分析 - **按排量细分**： - 250cc<排量≤400cc：12月销售4.5万辆，同比增长16.3%，环比增长28.3%；1-12月累计销量52.5万辆，同比增长24.7% [5] - 400cc<排量≤500cc：12月销售0.9万辆，同比下降51.7%，环比下降20.9%；1-12月累计销量21.8万辆，同比下降7.2% [5] - 500cc<排量≤800cc：12月销售1.3万辆，同比增长63.6%，环比微降0.3%；1-12月累计销量18.6万辆，同比增长115.9% [5] - 排量＞800cc：12月销售0.2万辆，同比下降3.1%，环比增长42.4%；1-12月累计销量2.3万辆，同比增长57.8% [5] - **按销售区域细分**： - 出口：250cc+摩托车12月出口4.1万辆，同比下降12.1%，环比下降5.5%；1-12月累计出口53.3万辆，同比增长48.5% [4] - 内销：250cc+摩托车12月内销2.8万辆，同比增长32.8%，环比增长58.6%；1-12月累计内销41.9万辆，同比增长5.4% [4] 市场竞争格局 - 2025年12月，250cc+销量前三名企业为隆鑫通用、春风动力、钱江摩托，三者合计市占率（CR3）为35.4% [6] - 2025年1-12月，CR3累计市占率合计为46.6%，较2024年全年下降4.2个百分点 [6] - **主要企业表现**： - 隆鑫通用：12月250cc+销量1.0万辆，同比增长6.8%，市占率15.0%；1-12月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [6] - 春风动力：12月250cc+销量1.0万辆，同比下降43.8%，市占率14.8%；1-12月累计市占率19.8%，与2024年全年持平 [6] - 钱江摩托：12月250cc+销量0.4万辆，同比下降38.2%，市占率5.6%；1-12月累计市占率11.9%，较2024年全年下降4.9个百分点 [6] 重点公司分析：春风动力 - **整体销量**：12月两轮车总销量3.8万辆，同比增长24.7%；1-12月累计销量56.0万辆，同比增长81.7% [9] - **分动力类型**：12月燃油摩托车销量2.1万辆，同比下降17.8%；极核电摩销量1.7万辆，同比大幅增长230.5% [9] - **中大排摩托车**：12月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比下降43.8%；1-12月累计销量18.9万辆，同比增长26.2% [9] - **分区域**： - 出口：12月两轮车出口1.4万辆，同比下降31.5%；1-12月累计出口14.6万辆，同比增长16.4% [9] - 内销：12月两轮车内销2.4万辆，同比大幅增长141.8%；1-12月累计内销41.4万辆，同比增长126.8% [9] - **产品与展望**： - 500-800cc排量段12月销量0.3万辆，同比增长63.0%，全新三缸车型675SR、675NK贡献增量 [10] - 在2025年米兰展发布高端新车，包括公升级ADV车型1000 MT-X和V4超跑原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [11] - 未来增量看点：内销方面重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022年至2025年摩托车出口销量持续增长，预计2026年将维持较高增速 [12][13] 重点公司分析：隆鑫通用 - **整体销量**：2025年1-12月摩托车（含三轮）累计销量159.9万辆，同比下降11.7% [14] - **中大排摩托车**：12月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比增长6.8%；1-12月累计销量14.1万辆，同比增长31.2% [14] - **出口业务**：12月摩托车出口13.0万辆，同比下降34.8%；1-12月累计出口138.2万辆，同比下降12.1% [14] - **产品与展望**： - 800cc+车型（以DS900为主）单月销量1252辆，表现强势 [14] - 在2025年米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [14] - 无极品牌经过五年发展已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，正处于强产品周期，国内外渠道建设效果显著，国内销售网点990个，海外销售网点1165个（欧洲近900家） [15] 重点公司分析：钱江摩托 - **整体销量**：12月销量2.5万辆，同比下降22.8%；1-12月累计销量38.6万辆，同比下降12.3% [16] - **中大排摩托车**：12月250cc+摩托车销量0.4万辆，同比下降38.2%；1-12月累计销量11.4万辆，同比下降10.5% [16] - **分区域**： - 出口：12月销量2.0万辆，同比下降12.3%；1-12月累计出口21.9万辆，同比下降3.7% [16] - 内销：12月销量0.5万辆，同比下降54.0%；1-12月累计内销16.1万辆，同比下降24.3% [18] - **产品与展望**： - 在2025年米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [19] - 公司产品定义能力提升明显，2025年9月以独立姿态亮相并发布全新车型矩阵，展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4陆续上市，有望接棒产品周期 [19] 投资建议与重点公司估值 - 报告推荐标的：【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】 [20] - **重点公司盈利预测与估值（股价为2026年1月19日收盘价）**： - 春风动力：股价277.73元，预测EPS 2025E为12.19元，2026E为15.61元；对应PE 2025E为23倍，2026E为18倍 [21] - 隆鑫通用：股价15.75元，预测EPS 2025E为0.86元，2026E为1.13元；对应PE 2025E为18倍，2026E为14倍 [21] - 钱江摩托：股价16.13元，预测EPS 2025E为1.22元，2026E为1.44元；对应PE 2025E为13倍，2026E为11倍 [21]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [18] 核心观点 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [18] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [18] - 持续推荐中大排摩托车赛道，重点推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [18] 行业整体表现 - 2025年10月，250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7% [3] - 2025年1-10月，250cc（不含）以上摩托车累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [3] - 125cc（不含）以上摩托车10月销量60.3万辆，同比增长1.0%，环比下降19.7% [4] - 250cc+摩托车10月出口3.7万辆，同比增长12.3%，1-10月累计出口44.9万辆，同比增长59.1% [4] - 250cc+摩托车10月内销2.4万辆，同比下降15.0%，1-10月累计内销37.4万辆，同比增长6.2% [4] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：10月销售3.6万辆，同比下降8.5%，1-10月累计销量44.5万辆，同比增长26.7% [5] - 400cc<排量≤500cc：10月销售1.0万辆（其中春风0.6万辆），同比下降7.2%，1-10月累计销量19.6万辆，同比下降2.2% [5] - 500cc<排量≤800cc：10月销售1.3万辆（其中春风0.5万辆），同比增长33.2%，1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7% [5] - 排量＞800cc：10月销售0.2万辆（其中隆鑫0.1万辆），同比大幅增长98.1%，1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [5] 市场竞争格局 - 10月250cc+销量前三名企业为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计43.7% [6] - 1-10月CR3累计市占率合计47.5%，较2024年全年下降3.3个百分点 [6] - 春风动力：10月250cc+销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，1-10月累计市占率20.2% [6] - 隆鑫通用：10月250cc+销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，1-10月累计市占率14.5% [6] - 钱江摩托：10月250cc+销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，1-10月累计市占率12.8% [8] 重点公司分析：春风动力 - 10月两轮总销量4.5万辆，同比增长68.7%，其中燃油摩托车1.7万辆，极核电摩2.8万辆 [9] - 1-10月两轮车累计销量46.7万辆，同比增长84.6% [9] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长27.8%，1-10月累计销量16.6万辆，同比增长35.6% [9] - 500cc<排量≤800cc车型10月销量0.5万辆，同比增长74.0%，全新三缸675SR和675NK车型贡献增量 [10] - 2025米兰展推出公升级旗舰ADV车型1000 MT-X和性能旗舰原型V4 SR-RR Prototype [11] - 2022年至2024年摩托车出口销量分别为3.8万、5.9万、12.6万辆，同比增速分别为120.7%、54.5%、66.6% [12] 重点公司分析：隆鑫通用 - 10月摩托车（含三轮）销量10.9万辆，同比下降30.3%，1-10月累计销量135.8万辆，同比下降9.1% [13] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长62.7%，1-10月累计销量11.9万辆，同比增长32.0% [13] - 800cc+车型（以DS900为主）单月销量1,397辆，维持强势 [13] - 2025米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [13] - 无极品牌国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家 [14] 重点公司分析：钱江摩托 - 10月总销量2.7万辆，同比增长9.8%，1-10月累计销量33.1万辆，同比下降11.7% [15] - 10月250cc+摩托车销量0.4万辆，同比下降47.9%，1-10月累计销量10.6万辆，同比下降7.2% [15] - 10月出口销量1.8万辆，同比增长125.1%，1-10月累计出口17.5万辆，同比下降6.7% [15] - 10月内销0.7万辆，同比下降54.0%，1-10月累计内销14.2万辆，同比下降20.5% [16] - 2025米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [17] - 2025年9月以独立姿态亮相，推出涵盖六大品类的全新车型矩阵 [17]

行业整体表现 - 2025年9月250cc以上摩托车总销量8.7万辆，同比增长13.1%，环比增长2.5% [2] - 2025年1-9月250cc以上摩托车累计销量76.1万辆，同比增长32.9% [2] - 9月250cc以上摩托车出口5.3万辆，同比增长39.0%，环比增长13.6%，1-9月累计出口41.2万辆，同比增长65.4% [3] - 9月250cc以上摩托车内销3.3万辆，同比下降12.7%，环比下降11.2%，1-9月累计内销35.0万辆，同比增长8.0% [4] - 500cc以上排量车型增长强劲，9月500cc<排量≤800cc车型销售1.7万辆，同比大幅增长351.5% [7] 市场竞争格局 - 9月250cc以上销量前三名企业为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，三者合计市占率（CR3）为44.2% [6] - 1-9月累计CR3市占率为47.8%，较2024年全年下降3.0个百分点 [6] - 春风动力9月250cc以上销量1.3万辆，市占率15.3%，1-9月累计市占率20.3%，较2024年全年提升0.5个百分点 [7] - 钱江摩托9月250cc以上销量1.3万辆，同比大幅增长84.8%，市占率15.0%，环比提升4.8个百分点 [7] - 隆鑫通用9月250cc以上销量1.2万辆，同比增长30.3%，市占率13.9%，1-9月累计市占率14.2%，与2024年全年持平 [7] 重点公司分析：春风动力 - 公司9月两轮车总销量4.9万辆，同比增长41.5%，其中极核电摩销量3.2万辆，同环比大幅增长 [6] - 1-9月两轮车累计销量42.3万辆，同比增长86.4% [6] - 9月250cc以上摩托车销量1.3万辆，同比下降3.2%，1-9月累计销量15.5万辆，同比增长36.2% [8] - 两轮车出口表现亮眼，9月出口1.0万辆，同比增长49.3%，1-9月累计出口10.5万辆，同比增长18.2% [8] - 未来增长点在于内销新车型（如450NK、675SR等）的投放和出口市场的持续拓展，2024年摩托车出口销量达12.6万辆，同比增长66.6% [11] 重点公司分析：钱江摩托 - 公司9月总销量3.8万辆，同比下降20.9%，但250cc以上摩托车销量1.3万辆，同比大幅增长84.8%，环比增长50.1% [12][13] - 1-9月250cc以上摩托车累计销量10.1万辆，同比下降4.2% [13] - 公司产品定义能力提升，在2025年9月推出涵盖多品类的全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4的上市有望接棒产品周期 [14] 重点公司分析：隆鑫通用 - 公司9月摩托车（含三轮）总销量13.0万辆，同比下降22.7% [15] - 9月250cc以上摩托车销量1.2万辆，同比增长30.3%，1-9月累计销量10.8万辆，同比增长30.3% [16] - 800cc以上高端车型表现强势，9月销量达1,028辆，以DS900为主 [17] - 公司深耕出口业务，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点990个，海外网点1,165个，为销量增长奠定基础 [21] 行业展望与驱动因素 - 展望2025年全年，供给持续丰富，龙头摩企发力出口业务，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [5] - 头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力，并助长摩托车文化形成 [18] - 参考汽车发展历史及海外格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [18]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [15] 报告核心观点 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [15] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [15] - 展望2025年全年，供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [5] 行业整体表现 - 2025年9月250cc（不含）以上摩托车销量8.7万辆，同比+13.1%，环比+2.5% [3] - 2025年1-9月250cc（不含）以上累计销量76.1万辆，同比+32.9% [3][4] - 2025年9月125cc（不含）以上摩托车销量75.1万辆，同比+5.5%，环比+12.2% [4] - 250cc+摩托车出口表现强劲：9月出口5.3万辆，同比+39.0%，1-9月累计出口41.2万辆，同比+65.4% [4] - 250cc+摩托车内销相对平淡：9月内销3.3万辆，同比-12.7%，1-9月累计内销35.0万辆，同比+8.0% [4] 排量结构分析 - 500cc<排量≤800cc车型增长最为强劲：9月销售1.7万辆，同比+351.5%，1-9月累计销量14.8万辆，同比+143.7% [5] - 250cc<排量≤400cc车型：9月销售5.3万辆，同比+3.8%，1-9月累计销量40.9万辆，同比+31.2% [5] - 排量＞800cc车型：9月销售0.2万辆，同比+7.4%，1-9月累计销量1.8万辆，同比+68.3% [5] - 400cc<排量≤500cc车型出现下滑：9月销售1.6万辆，同比-24.1%，1-9月累计销量18.6万辆，同比-1.9% [5] 市场竞争格局 - 2025年9月250cc+销量前三名企业为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计44.2% [6] - 2025年1-9月CR3累计市占率合计47.8%，较2024年全年下降3.0个百分点 [6] - 春风动力：9月250cc+销量1.3万辆，市占率15.3%，1-9月累计市占率20.3%，较2024年全年+0.5个百分点 [6] - 钱江摩托：9月250cc+销量1.3万辆，同比+84.8%，市占率15.0%，1-9月累计市占率13.3% [6] - 隆鑫通用：9月250cc+销量1.2万辆，同比+30.3%，市占率13.9%，1-9月累计市占率14.2% [6][8] 重点公司分析：春风动力 - 9月两轮总销量4.9万辆，同比+41.5%，1-9月累计销量42.3万辆，同比+86.4% [9] - 极核电摩销量3.2万辆，同环比大幅增长 [9] - 9月250cc+摩托车销量1.3万辆，1-9月累计销量15.5万辆，同比+36.2% [9] - 两轮车出口：9月销量1.0万辆，同比+49.3%，1-9月累计出口10.5万辆，同比+18.2% [9] - 两轮车内销：9月销量3.8万辆，同比+39.5%，1-9月累计内销31.7万辆，同比+130.5% [9] - 500cc<排量≤800cc车型9月销量0.4万辆，同比+1018.7%，全新车型三缸675SR及675NK贡献增量 [10] - 2025年展望：内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022-2024年摩托车出口销量同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，预计2025年维持高增速 [11] 重点公司分析：钱江摩托 - 2025年9月总销量3.8万辆，同比-20.9%，1-9月累计销量30.5万辆，同比-13.2% [12] - 9月250cc+摩托车销量1.3万辆，同比+84.8%，环比+50.1%，1-9月累计销量10.1万辆，同比-4.2% [13] - 出口：9月销量2.1万辆，同比-15.7%，1-9月累计出口15.6万辆，同比-12.7% [13] - 内销：9月销量1.0万辆，同比-54.0%，1-9月累计内销14.2万辆，同比-53.3% [13] - 2025年展望：产品定义能力提升，QJMOTOR以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵，旗舰车型追921、闪600 V4陆续上市 [13] 重点公司分析：隆鑫通用 - 2025年9月摩托车（含三轮）销量13.0万辆，同比-22.7%，1-9月累计销量128.2万辆，同比-3.6% [14] - 9月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+30.3%，1-9月累计销量10.8万辆，同比+30.3% [14] - 800cc+车型（以DS900为主）单月销量1,028辆，维持强势 [14] - 出口：9月销量11.2万辆，同比-25.0%，1-9月累计出口109.8万辆，同比-4.7% [14] - 2025年展望：无极品牌已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，国内销售网点990个，海外销售网点1,165个（欧洲近900家），处于强产品周期 [15] 投资建议 - 持续推荐中大排摩托车赛道，重点推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】 [15]

行业整体表现 - 2025年8月250cc（不含）以上摩托车销量8.4万辆，同比增长23.6%，环比下降4.4% [2] - 2025年1-8月250cc（不含）以上摩托车累计销量67.5万辆，同比增长36.0% [2] - 125cc（不含）以上摩托车8月销量67.0万辆，同比增长8.9%，环比增长0.7%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 250cc（不含）以上摩托车8月出口4.7万辆，同比增长64.1%，环比增长0.6%，1-8月累计出口35.8万辆，同比增长71.1% [3] - 250cc（不含）以上摩托车8月内销3.8万辆，同比下降5.4%，环比下降10.0%，1-8月累计内销31.6万辆，同比增长10.8% [4] 排量结构分析 - 500cc以上排量车型增长强劲，自主品牌高端化提速 [4] - 250cc<排量≤400cc车型8月销售4.7万辆，同比增长28.5%，环比增长6.5%，1-8月累计销量35.6万辆，同比增长36.5% [7] - 400cc<排量≤500cc车型8月销售1.7万辆，同比下降28.5%，环比下降27.9%，1-8月累计销量17.0万辆，同比增长0.9% [7] - 500cc<排量≤800cc车型8月销售1.9万辆，同比增长231.4%，环比增长0.8%，1-8月累计销量13.1万辆，同比增长130.2% [7] - 排量＞800cc车型8月销售0.1万辆，同比下降39.4%，环比下降16.6%，1-8月累计销量1.7万辆，同比增长77.6% [7] 头部企业表现 - 8月250cc以上销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计44.6% [5] - 1-8月CR3累计市占率合计48.3%，较2024年全年下降2.4个百分点 [5] - 春风动力8月250cc以上销量1.5万辆，同比增长14.4%，市占率17.4%，1-8月累计市占率21.0% [5] - 隆鑫通用8月250cc以上销量1.4万辆，同比增长29.0%，市占率16.9%，1-8月累计市占率14.2% [5] - 钱江摩托8月250cc以上销量0.9万辆，同比下降18.5%，市占率10.2%，1-8月累计市占率13.1% [5] 春风动力详细分析 - 8月两轮总销量5.0万辆，同比增长73.3%，其中燃油摩托车1.8万辆，极核电摩3.3万辆 [6] - 1-8月两轮车累计销量37.4万辆，同比增长94.5% [6] - 四轮沙滩车8月出口1.3万辆，同比下降11.4%，1-8月累计销量11.6万辆，同比增长5.2% [6] - 两轮车出口8月销量1.1万辆，同比增长49.4%，1-8月累计出口9.5万辆，同比增长15.6% [8] - 两轮车内销8月销量3.9万辆，同比增长81.5%，1-8月累计内销27.9万辆，同比增长153.6% [9] 钱江摩托表现 - 8月总销量3.3万辆，同比下降3.4%，环比增长9.4% [11] - 1-8月累计销量26.7万辆，同比下降12.0% [11] - 8月250cc以上摩托车销量0.9万辆，同比下降18.5%，环比下降15.2% [12] - 1-8月250cc以上累计销量8.8万辆，同比下降10.5% [12] 隆鑫通用表现 - 8月摩托车（含三轮）销量11.7万辆，同比下降29.1%，环比增长2.5% [13] - 1-8月累计销量95.2万辆，同比下降7.1% [13] - 8月250cc以上摩托车销量1.4万辆，同比增长29.0%，环比增长1.9% [14] - 1-8月250cc以上累计销量9.6万辆，同比增长29.4% [14] - 800cc以上车型单月销量754辆，表现强势 [15] 行业展望 - 供给持续丰富，龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [4] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等 [10] - 春风动力2022-2024年摩托车出口销量分别为3.8万、5.9万、12.6万辆，同比增长120.7%、54.5%、66.6% [10] - 钱江摩托产品定义能力提升，推出涵盖街车、巡航车、仿赛等六大品类的全新车型矩阵 [12] - 隆鑫通用无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点990个，海外销售网点1165个 [19]

行业整体表现 - 2025年7月250cc（不含）以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%，1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [1][2][3] - 125cc（不含）以上摩托车7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [1][3] - 250cc+摩托车出口表现亮眼，7月出口4.7万辆，同比+77.0%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [3] 排量结构分析 - 500cc<排量≤800cc车型增长最强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2%，1-7月累计销量11.2万辆，同比+118.9% [4] - 250cc<排量≤400cc车型7月销量4.4万辆，同比+6.1%，1-7月累计销量30.9万辆，同比+45.0% [4] - 800cc以上车型7月销量0.1万辆，同比+12.5%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [4] 头部企业竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，其中春风动力（20.9%）、隆鑫通用（15.9%）、钱江摩托（11.5%） [6] - 春风动力250cc+摩托车7月销量1.8万辆，同比+9.2%，1-7月累计市占率21.5%，较2024年全年+1.7pcts [6][7] - 隆鑫通用250cc+摩托车7月销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计市占率13.8% [6][13] 重点企业动态 春风动力 - 7月两轮车总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆同环比大幅增长 [7] - 500<排量≤800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7%，主要受益于675SR/675NK等新车型 [9] - 2025年重点布局450cc和650cc级别新车型，包括450NK/500SR/675SR等 [10] 钱江摩托 - 7月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [11] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等十余款新车，产品定义能力显著提升 [12] 隆鑫通用 - 7月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+15.8%，800cc+车型（DS900）单月销量646辆 [13][14] - 无极品牌国内外渠道建设完善，海外销售网点达1,165个（欧洲近900家） [14] 行业展望 - 2025年供给持续丰富，春风动力、隆鑫通用等龙头发力出口，中大排内外销有望共振向上 [5] - 自主品牌高端化提速，500cc+排量车型成为增长核心驱动力 [4][14]

行业销量数据 - 2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，创历史新高 [1][2] - 1-4月250cc+累计销量29.8万辆，同比+58.3% [1][2] - 125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，增量主要来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 250cc+出口4月3.9万辆，同比+23.4%，1-4月累计出口15.8万辆，同比+81.1% [2] - 250cc+内销4月5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%，1-4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [2] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：4月销量4.4万辆，同比+14.8%，1-4月累计15.8万辆，同比+71.3% [3] - 400cc<排量≤500cc：4月销量2.9万辆（春风占1.5万辆），同比+17.1%，1-4月累计7.4万辆，同比+12.8% [8][9] - 500cc<排量≤800cc：4月销量1.6万辆（春风占0.7万辆），同比+106.6%，1-4月累计5.6万辆，同比+108.6% [5][8] - 排量＞800cc：4月销量0.29万辆（隆鑫占0.2万辆），同比+179.2%，1-4月累计0.93万辆，同比+189.3% [8] 头部企业表现 - 春风动力：4月250cc+销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，1-4月累计市占率21.8% [4][8] - 两轮车总销量5.6万辆，同比+108.1%，其中电摩2.7万辆同环比大幅增长 [4] - 500-800cc排量段4月销量0.7万辆，同比+436.0% [5] - 钱江摩托：4月250cc+销量1.5万辆，同比+2.7%，市占率16.2%，1-4月累计市占率14.8% [7][8] - 2025年推出赛800RS等十余款新车，产品周期接棒 [10] - 隆鑫通用：4月250cc+销量1.2万辆，同比+24.3%，800cc+车型单月销量1,960辆 [11][8] - 无极品牌覆盖高端市场，欧洲渠道864家，DS900等爆品驱动增长 [14] 行业趋势与展望 - 中大排量摩托车供给端新车型投放加速，成为核心驱动力 [12] - 春风动力2025年内销重点布局450cc/650cc新车型，出口预计维持高增速（2024年出口12.6万辆，同比+66.6%） [6] - 自主品牌有望成为中大排需求崛起最大受益者，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [12]