投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司前三季度业绩创历史新高，人车家全生态战略展现出活力与锐度，新十年目标稳健进取 [2] - AIoT平台连接设备数突破10亿台，远超国际同行，并完成全系列模型矩阵，为AI时代智能家居增长奠定基础 [2] - 智能手机业务高端化成效显著，汽车业务开启大规模交付并实现扭亏为盈，新增长极正逐步兑现 [3][4][5] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营收3403.7亿元人民币，同比增长32.5%；经调整净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] - 2025年第三季度实现营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - AIoT平台已连接IoT设备达10.35亿台，同比增长20.2%，设备接入规模领先全球 [2] 经营分析：智能手机 - 2025年第三季度智能手机营收460亿元，全球出货量4340万台，同比增长0.5%，全球和中国市占率分别为16.7%和13.6% [3] - 高端化战略成效显著，Xiaomi 17系列中Pro和Pro Max销量占比超80%，中国大陆高端智能手机销量占比提升至24.1%，同比增加4.1个百分点 [3] - 在中国大陆4000-6000元价格区间的智能手机市占率提升至18.9% [3] 经营分析：IoT与生活消费产品 - 2025年第三季度IoT与生活消费产品营收276亿元，同比增长5.6%，毛利率达23.9%，同比提升3.2个百分点 [3] - 公司持续深化AI+家电战略，小米智能家电工厂于2025年10月竣工，一期规划峰值年产达700万台空调 [3] 经营分析：互联网服务 - 2025年第三季度互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，其中境外互联网服务收入33亿元，同比增长34.9% [4] - 全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户数达1.87亿，同比分别增长8.2%和8.0% [4] 经营分析：汽车业务 - 本季度YU7开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6%，带动汽车业务扭亏为盈 [4] - 规模效应下，尽管毛利率有所下滑，但单车平均售价环比提升，增长潜力正逐步释放 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年经调整后每股收益分别为1.7元、2.0元、2.6元 [5] - 公司股票现价对应市盈率估值分别为23.89倍、20.53倍、15.03倍 [5] - 预测2025年营业收入为4739.3亿元，同比增长29.52%；预测2025年归母净利润为408.93亿元，同比增长72.85% [10]

公司财务业绩 - 2025年第三季度公司营收1131.2亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [1] - 2025年初至第三季度末总营收3403.7亿元，同比增长32.5%，净利润328.2亿元，同比增长73.5% [1] 智能电动汽车及创新业务表现 - 第三季度智能电动汽车及AI等创新业务营收290亿元，创历史新高，同比增长199.2% [1] - 该业务营收占总营收比重从去年同期的10.5%倍增至25.6% [1] - 该业务首次实现单季度经营盈利，金额为7亿元，其中汽车贡献绝大部分收入（283亿元） [1] - 第三季度汽车交付量突破10万辆，前三季度累计交付量已超过26万辆 [1][2] - 9月、10月汽车连续2个月交付量超过4万辆，预计本周完成全年35万辆的交付目标 [2] 手机与AIoT核心业务状况 - 第三季度手机×AIoT业务营收841.1亿元，占总营收比例74.4% [2] - 该基本盘业务同比仅微增1.6% [2] - IDC数据显示第三季度中国智能手机出货量约6846万台，同比下降0.5%，延续下降趋势 [2] 公司面临的挑战与舆论环境 - 公司面临产品诉讼、安全争议、公关调整等消息困扰，如SU7 Ultra“挖孔机盖”虚假宣传诉讼延期 [3] - 10月成都发生SU7事故后车门无法打开问题，引发对汽车安全的质疑 [3] - 公司高管罕见连发微博回怼抹黑言论、澄清安全争议，同时公关核心高管传出转岗消息 [3] - 汽车作为高敏感消费品，其宣传与实际体验的落差易引发舆论风暴，公关体系需适配跨行业舆情 [4] 行业分析与战略前景 - 科技领域头部厂商近些年纷纷开辟第二战场，技术储备和用户洞察能力成为决定性因素 [4] - 高盛研报认为公司稳健的资产负债表、强大的生态整合能力及供应链成本优势将提升其在电动汽车领域的竞争力 [2] - 公司正从消费电子巨头向全生态企业跨越，业务的扩展意味着对手的增多和舆论的复杂化 [4]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营收1131.2亿元，同比增长22.3% [2] - 2025年第三季度经调整净利润113.1亿元，同比增长80.9% [2] - 2025年初至第三季度末总营收3403.7亿元，同比增长32.5%，净利润328.2亿元，同比增长73.5% [2] 智能电动汽车及创新业务 - 2025年第三季度智能电动汽车及AI等创新业务营收290亿元，创历史新高，同比增长199.2%，占总营收比重从去年同期10.5%提升至25.6% [2] - 该业务首次实现单季度经营盈利，金额为7亿元，其中汽车业务贡献绝大部分收入达283亿元，交付量突破10万台 [2] - 汽车业务的爆发式增长使其成为驱动集团增长的核心引擎，而智能手机等基本盘业务增长见顶 [3] 手机与AIoT核心业务 - 2025年第三季度手机×AIoT业务营收841.1亿元，占总营收比例74.4% [3] - 该基本盘业务同比仅微增1.6%，主要因IDC数据显示当季中国智能手机出货量约6846万台，同比下降0.5%，市场增长见顶 [3] 面临的挑战与舆论压力 - 公司面临产品诉讼，如小米SU7 Ultra“挖孔机盖”虚假宣传诉讼被曝延期，引发全网热议 [3] - 产品安全争议升温，10月成都发生年内第二起小米SU7事故后车门无法打开问题，催生“重颜值而轻安全”的质疑 [3] - 公司高管罕见连发微博回怼抹黑言论、澄清安全争议，同时市场传出核心公关高管将转岗的消息，使舆情应对体系承压 [3] 战略发展与行业背景 - 公司正从消费电子巨头向全生态企业跨越，三季报证明了人车家全生态战略的正确性 [4] - 科技领域头部厂商近些年纷纷开辟第二战场，技术储备和用户洞察能力成为决定性因素 [4] - 业务的扩展意味着对手的增多和舆论的复杂，公司需在保持增长动力的同时查漏补缺以穿越周期 [5]

产品发布 - 小米集团推出旗舰手机小米17系列起售价4499元 平板Xiaomi Pad 8系列及高端家电新品 并宣布推出小米汽车YU7及SU7 Ultra订制服务 [1] - 小米17 Pro/Max起售价分别为4999元及5999元 低于去年15 Pro/Pro Ultra定价 创新搭载妙享背屏并直接兼容苹果生态 [1] 竞争策略 - 小米17售价较iPhone17定价5999元起具竞争优势 体现公司全面对标iPhone策略 [1] 战略发展 - 发布会展示小米在智能手机与AIoT产品的高端化发展 有助于强化人车家全生态战略 [1] 投资观点 - 招银国际维持小米集团目标价62.96港元 重申买入评级 [1]

新能源汽车行业竞争格局 - 造车领域竞争极为残酷，尚无企业敢宣称已拿到“船票” [1] - 新势力阵营如理想、蔚来、小鹏、零跑等均在市场中艰难求生，部分品牌如威马、高合、哪吒、极越已逐渐退场 [2] - 尽管竞争激烈，仍不断有新参与者义无反顾地投身该领域 [3] 追觅汽车的业务战略与目标 - 追觅汽车业务目标高调，分为追觅汽车和星空汽车两大品牌，前者主做对标布加迪的车型，后者对标库里南、宾利，并宣称可以完全PK理想汽车 [6] - 公司规划S/A/B/C/D五大产品线，意图实现对汽车品类和价位的全覆盖 [7] - 概念车参数宣称将实现零百加速小于1.8秒、风阻系数低至0.185，旨在打造世界上速度最快的车 [7] - 追觅造车的思路是寻找国外超豪华汽车作为对标，做到“形似神不似” [9] 追觅汽车的制造与执行策略 - 追觅造车路径不寻常，首家工厂设在德国柏林，规划面积约为特斯拉柏林超级工厂的1.2倍，意在利用当地成熟产业链 [10] - 公司执行节奏激进，从2024年8月28日官宣造车，到计划2027年推出首款量产车，仅间隔两年 [11] - 对标布加迪的样车计划在2025年1月的美国CES展上首发，首款超奢旗舰SUV在官宣后不到一个月即进行首秀 [11][12] 追觅汽车面临的挑战：技术与品牌 - 技术迁移面临挑战，消费级产品与车规级产品存在巨大标准鸿沟，例如工作环境稳定性和算法容错率要求不同 [15] - 戴森造车项目因不具备商业可行性而终止的前例，提示了技术优势向商业化成功转化的难度 [18] - 品牌力是重大挑战，超豪华汽车市场门槛极高，追觅作为新面孔缺乏品牌历史与高端形象，难以吸引顶级消费者 [19] 追觅汽车面临的挑战：资金与商业模式 - 造车是资金密集型行业，蔚来汽车李斌曾表示没有400亿别想着造车 [20] - 小米汽车到2024年底在汽车业务上大概花了300亿元左右 [21] - 追觅2024年收入约150亿元，2025年上半年收入超150亿元，但靠经营积累的资金对于造车而言远远不够 [21] - 追觅汽车在官宣后两周完成首轮融资，但具体金额未披露；公司亦设有规模为100亿元人民币的产业创投基金，其成长期战略基金重点拓展场景包括智能汽车 [22] - 切入超豪华车市场容量小，难以通过规模效应降本，导致覆盖前期投入需要很长时间 [22] 追觅科技的多元化生态战略 - 公司推行“人、车、家、宇宙”战略，比小米、海尔等企业的“人车家”生态多出一个维度 [23] - 在基本盘清洁电器业务方面，公司宣称已甩开科沃斯、云鲸、石头等竞争对手 [23] - 根据IDC数据，2025年上半年全球智能家居清洁机器人市场追觅市场份额为10.2%，排名第三，落后于石头科技（15.2%）和科沃斯（13.7%） [24] - 2025年上半年追觅收入超过150亿元，而石头科技和科沃斯收入不足90亿元，意味着追觅产品单价要高于竞争对手一倍多 [24] - 手机业务方面，公司宣布即将推出首款高端智能手机Dreame Space，宣称在海外市场获得超过亿元人民币预售订单，目标是未来与小米、华为三分天下 [24] - 公司已成立天文业务BU，聚焦智能天文光学系统，并宣布将开拓小行星探索、采矿业务 [25]

财务表现 - 25Q2营收达1160亿元创历史新高同比增长30% [1] - 25Q2经调整净利润达108亿元创历史新高同比增长75% [1] - 25Q2毛利率达22.5%同比提升1.8个百分点 [1] 汽车业务 - 25Q2智能电动汽车及创新业务收入213亿元其中汽车收入206亿元 [1] - 汽车业务毛利率达26.4%环比提升3.3个百分点 [1] - 25Q2汽车ASP为每辆25.3万元较25Q1的23.8万元提升 [1] - 25Q2交付新车81302台7月交付量超30000台创单月新高 [1] - 截至25年6月30日在中国大陆92个城市开业335家汽车销售门店单季度增加100家 [1] IoT与生活消费业务 - 25Q2 IoT业务收入387亿元创历史新高同比增长45% [2] - IoT业务毛利率22.5%同比提升2.8个百分点 [2] - 25Q2智能大家电收入创历史新高同比增长66% [2] - 空调出货量超540万台创历史新高同比增速超60% [2] - 冰箱出货量超79万台同比增速超25% [2] - 洗衣机出货量超60万台同比增速超45% [2] 智能手机业务 - 25Q2智能手机业务收入455亿元毛利率11.5% [2] - 智能手机出货量42.4百万台同比增长0.6% [2] - 中国大陆高端智能手机销量占比27.6%同比提升5.5个百分点 [2] 战略发展 - 持续推进人车家全生态战略大家电业务有望凭借经营生态保持高速成长 [2] - 通过技术制造渠道等多维度强化竞争力提升产品创新及落地放量能力 [1]

财务业绩 - 公司25Q1实现营收1112.93亿元，同比增长47.4%，创历史新高 [1] - 经调整净利润106.76亿元，同比增长64.5%，同样创历史新高 [1] - 整体毛利率达22.8%，同比提升0.5个百分点 [1] - 经调整净利率为9.6%，同比提升1.0个百分点 [1] 业务分部表现 - 手机×AIOT分部营收927.13亿元，同比增长22.8% [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部营收185.80亿元 [1] - 智能手机业务营收506.12亿元，同比增长8.9%，占总营收45.5% [2] - IOT业务营收323.39亿元，同比增长58.7%，占总营收29.1% [2] - 互联网服务业务营收90.76亿元，同比增长12.8%，占总营收8.2% [2] - 汽车业务营收185.80亿元，占总营收16.7% [3] 各业务详细情况 - 智能手机出货量4180万台，同比增长3.0%，连续七个季度增长 [2] - 全球智能手机市场份额14.1%，中国大陆市场份额18.8%，重回第一 [2] - IOT业务毛利率25.2%，同比提升5.3个百分点，主要来自科技家电收入翻倍 [2] - 互联网服务毛利率76.9%，同比提升2.7个百分点 [2] - 汽车业务毛利率23.2%，环比提升2.8个百分点 [3] - 小米SU7系列交付75869台，ASP约23.9万/台，累计交付突破25.8万台 [3] 研发投入与战略 - 25Q1研发支出67亿元，同比增长30.1%，预计全年研发支出300亿元 [3] - 自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1已正式发布 [3] - 开源首个推理大模型Xiaomi MiMo（7B参数量） [3] - 未来五年计划再投入2000亿元 [3] 市场表现与展望 - 公司在中国大陆地区互联网服务收入创历史新高至64亿元，同比增长14.8% [3] - 手机高端化战略持续推进，汽车业务有望成为第三增长曲线 [4] - 预计25-27年分别实现营收5062.65/6052.13/7008.88亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月22日小米举办15周年战略发布会，推出自研芯片、旗舰手机、高端平板及首款SUV车型，全面落地“人车家全生态”闭环战略；玄戒芯片有技术突破，减少对高通/联发科依赖，验证小米芯片设计能力；小米与高通构建双轨制竞合关系，既规避风险又为战略提供支撑；产品矩阵升级，各产品有特点和市场竞争点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 2025年5月22日小米举办成立15周年战略发布会，推出自研芯片玄戒O1、玄戒T1、旗舰手机小米15S Pro、高端平板7 Ultra及首款SUV车型YU7，全面落地“人车家全生态”闭环战略 [1] 点评 技术突破与生态闭环 玄戒O1采用台积电第二代3nm工艺，集成190亿晶体管，多核性能超越苹果A18 Pro约5%，GPU功耗降低35%，减少对高通/联发科依赖，高端机型芯片采购成本预计降低20%，验证小米芯片设计能力 [2] 小米与高通战略竞合 小米与高通构建“自研突破+战略合作”双轨制竞合关系，自研玄戒O1推动高端化战略，与高通签三年期协议确保骁龙芯片在旗舰机型占比超35%；玄戒O1基带模块用联发科外挂方案，高通5G基带技术是冲击国际高端市场必备通行证；随着研发投入增加，有望在关键领域替代高通芯片，构建自主技术体系 [3] 产品矩阵升级 - 小米15S Pro：5499元起售价对标iPhone标准版，可享国补，通过多种配置强化高端定位，有望争夺市场份额 [5] - 小米平板7 Ultra：14英寸3.3K OLED屏、120W快充及玄戒O1平板适配，瞄准生产力场景，纳米柔光屏版本强化户外体验，但需直面iPad Pro生态壁垒 [5] - 小米汽车YU7：以835km续航、3.23秒零百加速及L3级自动驾驶切入中高端市场，智能座舱与澎湃OS深度整合强化生态闭环，但需应对特斯拉Model Y价格战与华为ADS 3.0技术竞争 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6][10] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收达1113亿元，同比增长47%；经调整净利润达107亿元，同比增长64%，创历史新高；毛利率达22.8%，同比提升0.5pct，创历史新高 [9] - 智能手机出货量同比提升，高端化战略成效显著，25Q1高端机占比达25.0%，同比提升3.3pct [9] - IoT与生活消费产品营收和毛利率再创新高，多产品出货量同比高增，25Q1平板出货量同增56%，智能大家电收入同增114% [9] - 互联网服务增收增利，月活用户持续增长，25年3月全球月活跃用户数达7.2亿，同比增长9% [9] - 智能电动汽车SU7持续交付和产能扩充，YU7正式亮相，25Q1 SU7系列交付新车达7.59万辆，累计交付量已超25.8万台 [9] 各部分总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益为1.35/1.82/2.27元（原25 - 27年预测为1.26/1.66/2.09元），主要调整了营收和毛利率预测 [3][10] - 维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.52港币（人民币港币汇率采用1：1.090） [3][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|270,970|365,905|477,670|575,296|690,216| |同比增长(%)|-3%|35%|31%|20%|20%| |营业利润(百万元)|20,009|24,503|43,377|52,564|65,077| |同比增长(%)|610%|22%|77%|21%|24%| |归属母公司净利润(百万元)|17,475|23,658|35,118|47,319|59,004| |同比增长(%)|606%|35%|48%|35%|25%| |每股收益（元）|0.67|0.91|1.35|1.82|2.27| |毛利率(%)|21.2%|20.9%|22.5%|22.7%|23.1%| |净利率(%)|6.4%|6.5%|7.4%|8.2%|8.5%| |净资产收益率(%)|10.6%|12.5%|15.7%|17.4%|17.8%| |市盈率（倍）|70|52|35|26|21| |市净率（倍）|7.4|6.5|5.5|4.5|3.7|[5] 股价及相关信息 - 2025年5月27日股价51.55港元，目标价格75.52港元，52周最高价/最低价59.45/15.36港元 [6] - 总股本/流通H股（万股）2,594,738/2,143,110，H股市值1,337,588百万港币 [6] 公司季度盈利及预测 |百万元|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|25Q2E|25Q3E|25Q4E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|75,507|88,888|92,507|109,005|111,293|113,929|119,828|132,620| |营业成本|(58,677)|(70,494)|(73,625)|(86,550)|(85,887)|(87,936)|(92,917)|(103,235)| |毛利|16,830|18,394|18,881|22,455|25,406|25,992|26,911|29,384| |销售费用|(5,481)|(5,899)|(6,280)|(7,729)|(7,200)|(7,686)|(8,084)|(8,947)| |管理费用|(1,523)|(1,183)|(1,415)|(1,480)|(1,530)|(1,593)|(1,676)|(1,854)| |研发费用|(5,159)|(5,498)|(5,957)|(7,437)|(6,712)|(7,256)|(7,632)|(8,447)| |投资公允价值变动|(1,227)|(849)|549|2,578|2,827|200|200|200| |分占按权益法入账的投资亏损|155|86|38|(3)|64|64|64|64| |其他收入 - 经营|157|287|276|946|162|162|162|162| |其他经营净收益|(70)|550|(50)|(440)|109|42|(85)|(94)| |营业利润|3,683|5,889|6,041|8,890|13,125|9,924|9,859|10,468| |财务收入/(费用)|1,539|791|776|518|43|43|43|43| |除税前溢利|5,222|6,680|6,817|9,408|13,168|9,967|9,902|10,510| |所得税|(1,049)|(1,610)|(1,477)|(412)|(2,275)|(1,993)|(2,079)|(2,207)| |净利润|4,173|5,070|5,340|8,995|10,893|7,973|7,823|8,303| |少数股东损益|(9)|(28)|(12)|(30)|(32)|(32)|(32)|(32)| |归母净利润|4,182|5,098|5,352|9026|10,924|8,005|7,854|8,335| |经调整净利润|6,491|6,176|6,252|8316|10,676|9,197|9,046|9,527|[11] 附录（新品发布会相关） - 小米15周年战略新品发布会于5月22日举行，发布多款重磅新品，包括全新玄戒O1 3nm旗舰芯片、全新旗舰小米15S Pro与小米平板7 Ultra、小米首款SUV小米YU7等 [13] - 小米“人车家全生态”战略成功闭环，通过小米澎湃OS实现手机、汽车和智能家居无缝连接 [13] - 未来五年小米将投入2000亿元进行技术研发 [13] 新品介绍 - 玄戒O1采用台积电第二代3nm工艺，晶体管数量达190亿，芯片面积仅109mm²，能效比提升显著；CPU采用“2 + 4 + 2 + 2”四簇十核架构，GPU采用16核心设计，搭载最新Immortalis - G925，配备GPU动态性能调度技术 [14] - 玄戒O1在安兔兔平台综合跑分3004137分，GeekBench单核跑分3008，较苹果单核低约15%，多核跑分9509，较苹果多核高约9% [18] - 小米15S Pro配备6.73英寸全等深微曲2K低功耗屏，搭载小米龙晶玻璃2.0，峰值亮度3200nits；搭载玄戒O1自研芯片和翼型环形冷泵Pro，散热效率提升30%；影像方面可实现全焦段超级夜景视频；具备多项AI能力；支持UWB超宽带互联 [19] - 小米Pad 7 Ultra是小米首款OLED平板，配备14英寸3.2K屏幕，可选择纳米柔光屏；搭载玄戒O1芯片，最高主频达3.7GHz；内置12000mAh大电池，支持120W快充和7.5W反向充电，充电45分钟可至100%，日常待机61天，极限待机528天；采用全金属一体化设计，厚度5.1mm，重量609g，有黑色和迷雾灰紫两款配色；搭载小米澎湃OS 2，支持小米生态互联 [24] - 小米YU7保留和传承SU7优秀设计，针对SUV使用场景优化，车内主驾有1.1m长投影显示“天际屏”，后排有6.68英寸移动控制屏；提供单电机后驱版（续航835km）、Pro双电机四驱版（续航770km）、Max双电机高性能四驱版（续航760km）三个版本，7月正式上市 [27] - 小米YU7辅助驾驶系统全面升级，全系标配1个激光雷达，1个4D毫米波雷达，11个高清摄像头，12个超声波雷达；座舱SoC芯片为第三代骁龙8移动平台，搭载英伟达DRIVE AGX Thor车载计算平台，AI算力达700TOPS [28] 财务报表预测与比率分析 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率分析 [31]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6][10] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收达1113亿元，同比增长47%；经调整净利润达107亿元，同比增长64%，创历史新高；毛利率达22.8%，同比提升0.5pct，创历史新高 [9] - 智能手机出货量同比提升，高端化战略成效显著，25Q1高端机占比达25.0%，同比提升3.3pct [9] - IoT与生活消费产品营收和毛利率再创新高，多产品出货量同比高增，25Q1平板出货量同增56%，智能大家电收入同增114% [9] - 互联网服务增收增利，月活用户持续增长，25年3月全球月活跃用户数达7.2亿，同比增长9% [9] - 智能电动汽车SU7持续交付和产能扩充，YU7正式亮相，25Q1 SU7系列交付新车达7.59万辆，累计交付量已超25.8万台 [9] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益为1.35/1.82/2.27元（原25 - 27年预测为1.26/1.66/2.09元），主要调整了营收和毛利率预测 [3][10] - 维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.52港币（人民币港币汇率采用1：1.090） [3][10] 公司主要财务信息 营收情况 - 2023 - 2027年营业收入分别为2709.7亿、3659.05亿、4776.7亿、5752.96亿、6902.16亿元，同比增长分别为 - 3%、35%、31%、20%、20% [5] 利润情况 - 2023 - 2027年营业利润分别为200.09亿、245.03亿、433.77亿、525.64亿、650.77亿元，同比增长分别为610%、22%、77%、21%、24% [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为174.75亿、236.58亿、351.18亿、473.19亿、590.04亿元，同比增长分别为606%、35%、48%、35%、25% [5] 其他指标 - 2023 - 2027年毛利率分别为21.2%、20.9%、22.5%、22.7%、23.1%；净利率分别为6.4%、6.5%、7.4%、8.2%、8.5% [5] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为10.6%、12.5%、15.7%、17.4%、17.8%；市盈率分别为70、52、35、26、21倍；市净率分别为7.4、6.5、5.5、4.5、3.7倍 [5] 公司季度盈利及预测 - 24Q1 - 25Q4E收入分别为755.07亿、888.88亿、925.07亿、1090.05亿、1112.93亿、1139.29亿、1198.28亿、1326.2亿元 [11] - 24Q1 - 25Q4E归母净利润分别为41.82亿、50.98亿、53.52亿、90.26亿、109.24亿、80.05亿、78.54亿、83.35亿元 [11] - 24Q1 - 25Q4E经调整净利润分别为64.91亿、61.76亿、62.52亿、83.16亿、106.76亿、91.97亿、90.46亿、95.27亿元 [11] 新品发布情况 小米15周年战略新品发布会 - 5月22日举行，发布全新玄戒O1 3nm旗舰芯片、全新旗舰小米15S Pro与小米平板7 Ultra、小米首款SUV小米YU7等新品 [13] 玄戒O1芯片 - 采用台积电第二代3nm工艺，晶体管数量达190亿，芯片面积仅109mm²，能效比提升显著 [14] - CPU架构采用“2 + 4 + 2 + 2”四簇十核架构，GPU采用16核心设计，搭载最新Immortalis - G925，配备GPU动态性能调度技术 [14] - 在安兔兔平台综合跑分成绩为3004137分，GeekBench单核跑分3008，较苹果单核低约15%，多核跑分9509，较苹果多核高约9% [18] 小米15S Pro - 配备6.73英寸的全等深微曲2K低功耗屏，搭载小米龙晶玻璃2.0，峰值亮度达到3200nits [19] - 搭载玄戒O1自研芯片和翼型环形冷泵Pro，散热效率再提升30% [19] - 延续徕卡Summilux光学系统，得益于玄戒O1对ISP结构全新设计，可实现全焦段超级夜景视频 [19] - 依靠自研模型 + 自研芯片，具备多项AI能力，支持UWB超宽带互联 [19] 小米Pad 7 Ultra - 作为小米首款OLED平板，配备14英寸3.2K屏幕，可选择纳米柔光屏 [24] - 搭载玄戒O1芯片，最高主频达3.7GHz，性能出色 [24] - 内置12000mAh大电池，支持120W快充和7.5W反向充电，充电45分钟可充至100%，日常待机可达61天，极限待机可达528天 [24] - 采用全金属一体化设计，厚度仅有5.1mm，重量仅有609g，提供黑色和迷雾灰紫两款配色 [24] - 搭载小米澎湃OS 2，支持小米生态互联，可带来PC级办公体验 [24] 小米YU7 - 保留和传承SU7优秀设计，针对SUV使用场景优化，主驾仪表和抬头显整合为1.1m长投影显示“天际屏”，后排提供6.68英寸移动控制屏 [27] - 提供单电机后驱版（续航835km）、Pro双电机四驱版（续航770km）、Max双电机高性能四驱版（续航760km）三个版本，7月正式上市 [27] - 辅助驾驶系统全面升级，全系标配1个激光雷达，1个4D毫米波雷达，11个高清摄像头，12个超声波雷达；座舱SoC芯片为第三代骁龙8移动平台，搭载英伟达DRIVE AGX Thor车载计算平台，AI算力达到700TOPS [28] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027年存货分别为444.23亿、625.1亿、799.29亿、960.33亿、1146.09亿元 [31] - 2023 - 2027年应收账款分别为121.51亿、145.89亿、190.45亿、229.37亿、275.19亿元 [31] - 2023 - 2027年货币资金/短期存款/受限现金分别为912.23亿、754.88亿、991.47亿、1435.38亿、2047.99亿元 [31] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为2709.7亿、3659.05亿、4776.7亿、5752.96亿、6902.16亿元 [31] - 2023 - 2027年营业成本分别为2134.94亿、2893.45亿、3699.76亿、4445.19亿、5305.01亿元 [31] - 2023 - 2027年营业利润分别为200.09亿、245.03亿、433.77亿、525.64亿、650.77亿元 [31] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力方面，营业收入同比增长分别为 - 3%、35%、31%、20%、20%；除税前溢利同比增长分别为460%、28%、55%、36%、25%；净利润同比增长分别为606%、35%、48%、35%、25% [31] - 2023 - 2027年获利能力方面，毛利率分别为21.2%、20.9%、22.5%、22.7%、23.1%；净利率分别为6.4%、6.5%、7.4%、8.2%、8.5%；ROE分别为11.4%、13.4%、17.0%、19.1%、19.6%；ROIC分别为9.7%、11.5%、15.0%、17.6%、18.5% [31] - 2023 - 2027年偿债能力方面，资产负债率分别为49.3%、53.1%、52.0%、50.7%、49.6%；流动比率分别为1.72、1.29、1.40、1.50、1.60；速动比率分别为1.34、0.93、1.00、1.09、1.19 [31] - 2023 - 2027年营运能力方面，应收账款周转率分别为22.6、27.4、28.4、27.4、27.4；存货周转率分别为4.5、5.4、5.2、5.1、5.0；总资产周转率分别为0.9、1.0、1.1、1.1、1.1 [31] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.67、0.91、1.35、1.82、2.27元 [31] - 2023 - 2027年每股经营现金流分别为1.59、1.51、1.43、2.09、2.60元 [31] - 2023 - 2027年每股净资产分别为6.32、7.27、8.63、10.45、12.72元 [31] 估值比率 - 2023 - 2027年市盈率分别为70、52、35、26、21倍；市净率分别为7.4、6.5、5.5、4.5、3.7倍 [31]