报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，关注伊朗局势对原油价格的影响 [3] 报告的核心观点 - 成本端市场焦点在伊朗局势，原油基本面偏弱，若局势缓和油价或补跌 [1] - PX开工率提升，基本面现实偏弱但中期预期较好，关注3月检修兑现情况 [1] - TA春节期间基本面变化不大，供需累库，3月预计重新去库，中长期加工费预计改善 [1] - 聚酯开工率下降，库存累库，关注节后需求恢复情况 [2] - PF生产利润下降，短纤工厂库存增加，关注节后恢复情况 [2] - PR现货加工费下降，年后市场预计震荡偏强，现货偏紧，加工区间或维持高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][10] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][38][39] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [47][49][57] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][80][81] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [85][87][93]

美国外交与安全行动 - 美国国务院下令“非必要的”美国外交官及其家属离开黎巴嫩 [2] - 缩减美国驻黎巴嫩使馆规模是“审慎之举”，只保留必要人员坚守岗位 [2] - 这是一项临时措施，使馆23日仍正常运作 [2] - 美国驻黎巴嫩使馆数十名工作人员23日已通过贝鲁特机场撤离 [2] 地区军事动态 - 美国近期在中东地区大规模集结兵力 [2] - 美国总统特朗普近日承认，他在考虑对伊朗进行“有限军事打击” [2] - 美国已开始从中东地区一些军事基地撤离部分人员 [2]

美伊谈判期间的在伊华人状况 - 美伊于2026年2月在阿曼重启核谈判 但美国同时强化中东军事部署 伊朗社会笼罩战争阴云[1] - 在伊中国留学生普遍对局势深感忧虑 大部分已在中国大使馆提醒下陆续撤离回国[1] - 伊朗华人联谊会统计显示 此前在伊华人约五六百人 1月游行示威后已有上百人撤回国内 2月春节前大部分在伊华人已返乡[2] 伊朗当地社会与秩序现状 - 1月底的游行示威后 国内秩序已基本平复 网络恢复正常 但访问境外网络仍需借助VPN[5] - 1月的游行示威规模被描述为远大于2022年的反头巾运动 是当地友人33年来经历最严重的一次[9] - 根据伊朗政府不完全统计 此次游行已造成超过3117人死亡 超过3000人因动乱被捕[9] - 哈马丹省在上月的示威游行中是伊朗国内伤亡最为严重的省份之一[6] 伊朗民众对谈判与局势的看法 - 部分伊朗民众对美伊谈判持乐观态度 认为美国军事部署更多是威胁施压 并非真正想开战[10] - 大部分伊朗人在经历去年6月的伊以战争后 不希望战争再次爆发[10] - 民众更关注谈判后的经济影响 如美元汇率是否暴涨 物价是否飞涨[10] - 部分民众对中俄在谈判中的态度感到沮丧 认为未给予伊朗明确支持或实质性帮助[12] - 有观点认为若美国制裁解除 伊朗石油可销往欧洲 届时卖给中国的价格可能会飙升[12] 在伊华人的学习、工作与生活安排 - 德黑兰大学本科生期末考试已转为线上 部分研究生课程仍需线下考试[1] - 经大使馆与学生会协调 中国留学生被安排进行线上考试 解决了考试问题后放心回国[4][5] - 随着大部分留学生回国 学校决定在期末后放一至两周假期[1] - 一些长期定居或工作的华人选择留守 并做好了应对突发状况的准备 如计划前往边境暂避或从陆路前往邻国[5] - 由于大部分国人离开 今年伊朗的春节较为冷清 许多中餐厅停止营业 庆祝活动减少[13] - 留守华人通过家庭聚会、打麻将、吃火锅等方式共度春节 部分公司通过海运将国内办公用品甚至自动麻将机运至伊朗[14]

有色金属ETF天弘(159157)市场表现 - 截至2026年2月11日收盘，有色金属ETF天弘(159157)换手率达15.83%，成交额为2.70亿元，市场交投活跃 [1] - 该ETF全天获资金净申购1.66亿份 [1] - 截至2月11日，该ETF最新规模达18.73亿元，最新份额达18.81亿份，均创成立以来新高 [2] - 近4天该ETF获得连续资金净流入，最高单日净流入2.69亿元，合计净流入7.79亿元 [2] 跟踪指数及成分股表现 - 跟踪的中证工业有色金属主题指数(H11059)于2月11日强势上涨2.63% [1] - 成分股中，中钨高新上涨10.00%，厦门钨业上涨7.54%，金钼股份上涨7.08%，华友钴业、北方稀土等个股跟涨 [1] 产品结构与资金流向详情 - 2月11日实时申购赎回信息显示，申购笔数为152笔，赎回笔数为15笔；申购份额为1.82亿份，赎回份额为1600万份 [2] - 该ETF紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，其指数成份股中铜、稀土、铝合计占比在有色相关指数中领先 [2] - 该ETF对应场外联接基金A类代码为017192，C类代码为017193 [2] 有色金属行业价格动态 - 2026年1月份，国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨5.2% [2] - 细分领域价格环比上涨情况：银冶炼上涨38.2%，铜冶炼上涨8.4%，金冶炼上涨4.8%，铝冶炼上涨2.3% [2] 机构对贵金属及有色金属的观点 - 中信证券指出，近期黄金价格大幅波动，主要受市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势预期变化驱动，投机性资金放大了趋势变化 [3] - 短期来看，市场可能高估了新美联储主席的鹰派立场，但伊朗局势不确定性仍高，需等待局势明朗后黄金市场波动才会收敛 [3] - 展望2026年全年，中信证券维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期 [3] 天弘基金旗下其他ETF产品概览 - 天弘基金提供多类别ETF产品，包括宽基指数、科技、制造、金融、医药、消费、周期、策略、商品、QDII及债券等 [4][5] - 宽基指数类产品包括创业板ETF天弘(159977)、双创龙头ETF(159603)、沪深300ETF天弘(515330)、中证A500ETF天弘(159360)、科创综指ETF天弘(589860) [4] - 科技与制造类产品包括计算机ETF(159998)、电子ETF(159997)、芯片ETF天弘(159310)、云计算ETF天弘(517390)、机器人ETF(159770)、光伏ETF(159857)、航空航天ETF天弘(159241) [4][5] - 金融类产品包括证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290) [5] - 医药与消费类产品包括生物医药ETF(159859)、创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736) [5] - 周期类产品包括化工ETF天弘(159133)、有色金属ETF天弘(159157) [5] - 策略、商品及QDII类产品包括红利低波ETF天弘(159549)、港股通央企红利ETF天弘(159281)、上海金ETF(159830)、恒生科技ETF天弘(520920) [5] - 债券类产品包括信用债ETF天弘(159398)、科创债ETF天弘(159111) [5]

地缘政治与外交动态 - 以色列总理内塔尼亚胡于10日晚在白宫与美国总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳举行会晤，双方讨论了伊朗局势 [1] - 美国特使向以色列总理通报了美国和伊朗6日在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判的情况 [1] - 内塔尼亚胡计划于11日同特朗普会面，讨论议题中“最重要的是与伊朗的谈判” [1] 军事部署与潜在行动 - 美国总统特朗普在接受采访时表示，正在考虑派遣第二个航空母舰打击群前往中东 [1] - 此次军事部署的目的是为在与伊朗谈判失败时采取军事行动做准备 [1]

黄金价格近期走势与技术分析 - 现货黄金价格在周二亚市盘中回落，交投于5029.27美元/盎司附近，主要由于相对强弱指标(RSI)发出负面信号并达到超买水平，市场正消化超买状态并锁定部分收益 [1] - 周线级别显示金价前周冲高回落见顶形态利空有出尽预期，整体仍处于上升趋势中，下方关注5/10周均线支撑，操作上维持逢低做多思路 [2] - 技术指标显示，移动平均收敛发散(MACD)直方图保持正值但收缩，表明动能减弱，RSI为55处于中性平衡状态 [2] - 从4397.52美元上升的趋势线在4819.19美元附近提供支撑，守住该支撑则可能延续反弹，若收盘跌破则可能挑战上升趋势并向4397.52美元深度回调 [2] 黄金价格波动驱动因素 - 近期黄金价格出现大幅度波动，基本面驱动因素包括市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势预期的变化，导致金价先快速上行后大幅震荡下跌 [1] - 市场的投机性资金放大了黄金价格的趋势变化 [1] - 短期市场可能高估了新美联储主席提名人凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势不确定性仍高，需等待局势明朗后市场波动才会收敛 [1] 机构对黄金及宏观环境的观点 - 中信证券展望2026年全年，维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期 [1] - 花旗策略师表示，美联储主席提名人沃什可能采取循序渐进方式缩减美联储规模达6.6万亿美元的资产组合，以避免引发货币市场紧张 [1] - 花旗指出，任何重启缩表的尝试都可能再次给规模达12.6万亿美元的回购市场带来压力 [1]

黄金价格近期波动的原因 - 2026年1月黄金价格出现大幅波动，伦敦现货黄金价格从2025年底约4300美元/盎司加速上行，最高接近5600美元/盎司，随后在1月29日触顶后大幅震荡下行 [1] - 基本面驱动因素主要有两点：一是市场对美联储独立性担忧的变化，二是伊朗地缘政治局势的变化 [1] - 资金面因素显示，投机资金参与度提高放大了价格波动，在价格触顶回落当周，全球黄金ETF增持量上行至较高位置，其中亚太地区ETF增持占比最高 [2] 美联储政策与独立性担忧 - 2026年1月，特朗普政府启动对美联储主席鲍威尔的司法调查，引发市场对美联储独立性的担忧 [2] - 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后，市场对独立性的担忧明显减弱 [2] - 市场可能高估了新主席凯文·沃什的鹰派立场，其支持缩表的表态虽打消了独立性担忧，却引发了对数量型货币政策过度紧缩的担忧 [3] - 分析认为，美国当前的财政债务与收支状况不支持沃什实施数量型紧缩政策，且沃什对降息的支持仍可能在2026年落地，市场展望可能过度悲观 [3] 伊朗地缘政治局势的影响 - 2026年1月，伊朗地缘政治局势升温，美军在伊朗附近大量集结 [2] - 1月底，陆续出现伊朗和美国开始谈判的新闻报道，市场预期有所降温 [2] - 但分析认为谈判难度较大，双方历史共识少，且特朗普政府可能需要有限度的外部冲突来稳定支持，美军集结已呈“箭在弦上”态势 [3] - 预计在伊朗冲突是否发生尘埃落定后，黄金市场的大幅波动才可能缓解 [3] 2026年全年黄金与贵金属展望 - 对2026年全年的贵金属价格维持乐观预期 [1] - 特朗普政府政策与地缘不确定性较高，中期选举驱动下，仍支持对黄金市场做出乐观展望，其他贵金属表现也将受到正面影响 [4] - 需关注特朗普政府在经贸政策方面的举动，例如2026年4月可能的访华行程，若中美经贸关系有乐观进展，可能对黄金价格形成短期负面影响，但不改变全年乐观展望 [4][5] 有色金属板块展望 - 随着黄金市场牛市延续，乐观情绪可能扩散至有色金属板块，助推其牛市行情 [6] - 如果2026年中国和美国的基建与制造业领先指标出现改善，有色金属的市场表现可能会更加良好 [6]

黄金价格近期波动驱动因素 - 近期黄金价格出现大幅度波动，先快速上行后大幅震荡下跌 [1] - 基本面驱动因素是市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期变化 [1] - 市场的投机性资金放大了这一趋势变化 [1] 对美联储政策与凯文·沃什的预期 - 市场对新提名的美联储主席凯文·沃什的预期存在过度悲观的可能性 [1] - 凯文·沃什此前支持美联储缩表的表态打消了市场对美联储独立性的担忧，但也带来了对美联储数量型货币政策过度紧缩的担忧 [1] - 目前美国的财政债务状况与收支状况并不支持沃什的数量型紧缩政策 [1] - 沃什对降息的支持仍然可能在2026年落地 [1] - 市场可能对美联储政策展望过度悲观 [1] 伊朗局势与黄金市场 - 伊朗局势的不确定性仍然较高 [1] - 或需等待局势尘埃落定后黄金市场波动才会收敛 [1] 对2026年黄金及贵金属的展望 - 展望2026年全年，公司依旧维持对黄金价格的乐观展望 [1] - 需要关注近期经贸关系扰动 [1] 对2026年有色金属的展望 - 除了黄金及贵金属外，公司认为其他有色金属2026年的牛市行情同样值得期待 [1] - 随着黄金市场的牛市继续，贵金属市场乐观情绪可能会扩散到有色金属当中，助推有色板块的牛市延续 [2] - 如果中国、美国的基建与制造业领先指标在2026年出现改善，有色金属的市场表现可能会更加良好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差和北海布伦特基差下跌；第二轮美伊谈判有望在未来几天举行；基本面角度，本周全球石油总库存去库；沙特阿拉伯调整3月不同地区阿拉伯轻质原油官方售价；新加坡、国内汽柴油等库存有不同变化；短期油价仍受伊朗局势影响，一、二季度全球原油供需基本面仍维持过剩状态，基本面不支持高估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年2月2 - 6日，WTI从62.14美元涨至63.55美元，涨幅0.26美元；BRENT从66.30美元涨至68.05美元，涨幅0.50美元；DUBAI从65.02美元涨至67.18美元，涨幅0.66美元等 [3] - 2026年2月2 - 6日，SC从449.00元涨至465.40元，涨幅1.90元；OMAN从64.35美元涨至66.99美元，涨幅0.85美元等 [3] - 2026年2月2 - 6日，日本石脑油CFR从581.38美元涨至604.25美元；新加坡燃料油380CST贴水有波动等 [3] 日度新闻 - 内塔尼亚胡将于下周三与特朗普会面讨论伊朗问题，伊朗外长在会谈后对美国军事基地发出威胁 [3][4] - 伊朗总统称与美国会谈是向前一步，美国下周早些时候将再次与伊朗谈判，重申伊朗不能有核武器 [4] - 美印联合声明未提及放弃采购俄罗斯石油，特朗普曾宣称印度已承诺停止采购俄石油转购美国能源 [4] 库存 - 01月30日当周美国原油出口减少54.2万桶/日至404.7万桶/日 [4] - 01月30日当周美国国内原油产量减少48.1万桶至1321.5万桶/日 [4] - 01月30日当周除却战略储备的商业原油库存减少345.5万桶至4.2亿桶，降幅0.82% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.2万桶/日，较去年同期增加0.94% [13] - 01月30日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加21.4万桶至4.152亿桶，增幅0.05% [13] - 01月30日当周美国除却战略储备的商业原油进口620.1万桶/日，较前一周增加55.9万桶/日 [13] 周度观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差下跌，北海布伦特基差下跌至1.005美元/桶 [5] - 美伊第二轮谈判有望未来几天举行，伊朗表示不希望发生区域战争 [5] - 本周全球石油总库存去库，美国商业原油库存体现寒潮影响去库345.5万桶，精炼油去库555.3万桶 [5] - 沙特阿拉伯调整3月不同地区阿拉伯轻质原油官方售价 [5] - 新加坡所有成品油累库、ARA原油去库、成品油去库、柴油、汽油累库，国内汽柴油均累库，主营利润高位震荡，开工走强，地炼利润低位回升，开工下降 [5] - 短期油价受伊朗局势影响，一、二季度全球原油供需基本面维持过剩，不支持高估值 [5]

美国在伊朗周边军事部署态势 - 美国总统特朗普发文称一支庞大的舰队正前往伊朗 部署至少1艘航母 3艘滨海战斗舰和7艘驱逐舰 [1] - 加上刚到红海的“德尔伯特·D·布莱克”号驱逐舰 美国在伊朗周边部署的军舰数量已与1月初在委内瑞拉发起军事行动时在加勒比海部署的规模相当 [1] - 媒体在波斯湾追踪到能够投送对陆突击兵力 支持特种作战的美国海军“鱼鹰”倾转旋翼机 一些美军远程搜救飞机据称也正飞往中东 [1] 军事行动可能性与模式分析 - 分析认为从军力部署来看 美国再次袭击伊朗是一个大概率事件 美国在伊朗周边的军事基地已处于展开和备战状态 [3] - 分析指出特朗普任期以来的对外军事用兵模式基本是打击目标国家主要的 具有高显示度的政治和军事目标 [3] - 分析认为伊朗有能力反击美国在周边的航母编队 美国在中东的军事基地及盟友以色列 一旦爆发局势可能呈现快速 高烈度的升级风险 [3] 国际社会反应与降温努力 - 欧盟外交与安全政策高级代表表示中东地区不需要一场新的战争 [3] - 俄罗斯总统普京表示俄方正在密切关注伊朗局势 [3] - 联合国秘书长敦促各方通过对话解决伊朗核问题 避免产生灾难性后果 [3]