信用债ETF规模突破 - 截至6月23日信用债ETF总规模达2046.82亿元首次突破2000亿元大关较年初540亿元增长超2.5倍[1] - 2025年1月首批8只基准做市信用债ETF成立总规模217亿元推动债券ETF规模在2月7日突破2000亿元[1] - 信用债ETF占债券ETF市场57%成为主力军[1] 政策支持与市场响应 - 2025年1月证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出拓展债券ETF并推动信用债ETF纳入质押库[3] - 1月7日首批8只信用债ETF同日发售1月27日上市募集总规模218亿元[3] - 3月21日中证登允许信用债ETF试点质押式回购5月末多只产品正式实施质押交易刺激5月申购量提升8只沪深公司债ETF流通市值从391亿元增至649亿元环比增长66%[4] 产品优势分析 - **收益稳定性**：信用债ETF净值平均回撤0.73%优于利率债ETF（平均回撤2%）和30年国债ETF（回撤近7%）[6] - **成本优势**：管理费率均值0.165%托管费率0.055%合计0.22%低于普通纯债基金（0.30%+0.10%）[7][8] - **流动性表现**：沪做市公司债ETF与深做市信用债ETF滚动5日平均换手率接近50%短融ETF保持20-30%其他信用债ETF维持3-4%[9] 市场影响 - **投资者层面**：个人投资者可通过证券账户百元起投机构利用T+0和质押融资优化资金效率[11][12] - **债券市场**：信用债ETF提升个券流动性做市商机制改善定价效率并可能降低发行人融资成本[13][14] - **金融生态**：资金流向信用债市场改变资产配置格局促进多元化投资[15] 未来展望 - 政策支持与市场需求双重驱动下信用债ETF规模有望持续扩大尤其在机构投资者中渗透率提升[16] - 需关注利率风险（久期敏感）和信用风险（评级下调或违约）对净值的影响[17][18] - 建议投资者根据风险偏好选择久期和信用等级匹配的产品并分散配置[19]

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 30 日 中航产融相关影响预判 ——信用热点聚焦系列之十 核心观点 目前中航产融估值波动体现的是流动性风险而非信用风险，由于短期实质违约风险低， 可博弈高估值成交机会。本次阶段性冲击下的收益率接近见顶，对于负债端稳定的自 营账户和无过多限制的配置户而言具备配置价值。 ❑ 中航产融复牌前后债券成交情况 中航产融 4 月 23 日发布债券复牌公告，公司债券转场外兑付事宜未取得债券持 有人会议表决通过，相关债券于 2025 年 4 月 24 日复牌。 中航产融近一周债券成交情况：整体成交价格以折价成交为主，期限以 2 年以内 短端品种为主，长期限跌的稍多，一年以内债券相对波动较小。4 月 24 日复牌首 日偏离估值成交均值为 195bp；25 日偏离估值成交均值为 77bp，偏离估值成交幅 度收敛；28 日成交金额为上一交易日的 2.4 倍，偏离估值成交均值反弹，为 107bp。 中航产融估值波动情况：以 22 产融 02 为例，4 月 14 日至 4 月 23 日期间，债券 估值呈小幅上行趋势，4 月 24 日复 ...