行业与公司 * 涉及的行业包括消费品、新消费（兴趣消费、宠物经济）、智能化消费品、品牌服饰、纺织制造、赛事经济、保健品、婴幼儿配方奶粉、家电、宠物食品等[1][2][4] * 涉及的公司众多，包括泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、晨光股份、康耐特光学、波司登、安踏、海澜之家、新澳股份、台华新材、力盛体育、珠江股份、新希望健康、伊利、美的、海尔、格力、TCL电子、海信视像、老板电器、石头科技、乖宝、中宠、佩蒂股份等[1][2][4][5][6][7][11][14][15][16][17] 核心观点与论据 政策导向与行业影响 * 促消费政策重点从需求端转向供给端，强调通过优质供给创造需求[2][3] * 政策支持兴趣消费，文化创意潮流和宠物经济是重点领域[1][4] * 政策支持智能化消费品普及，受益于AI大模型迭代和成本下降[1][4] * 政策支持品牌服饰发展休闲和运动产品，提升国产品牌认可度[1][4] * 政策支持制造升级，加快研发新型纺织纤维材料[1][4] * 政策支持赛事经济和智慧体育场馆建设[1][5][6] * 政策支持保健品、特医食品研发及婴幼儿配方奶粉供给丰富[1][5] 具体行业与公司分析 **新消费与相关公司** * 新消费赛道表现亮眼，泡泡玛特、老铺黄金等公司展示优质供给创造需求的能力[1][2] * 某公司新消费客户占比快速提升，截至2025年第三季度末已超过50%，主要来自互联网电商网红品牌和新零售线下客户[2][7] * 公司预计中国区业务将受益于新消费业务加速增长[2][7] **保健品与奶粉行业** * 国内保健品市场规模达两三千亿元，保持中高个位数增长，受益于人口老龄化[1][5] * 新希望健康中国区业务第三季度同比增长约20%，得益于新客户开拓[1][5] * 婴幼儿配方奶粉行业，伊利已超过飞鹤成为市场第一，份额稳步提升[11] * 奶价触底回升，将加速乳制品行业龙头量价提升[11] **家电行业** * 预计2026年家电内销压力逐季放缓，基本面逐季好转[2][12][13] * 推荐美的、海尔、格力等龙头企业，以及TCL电子、海信视像等外销占比较大的公司[2][14][15] * 美的预计2026年整体收入中高个位数增长，自主品牌增长约20%，利润增速双位数左右[14] * 关注老板电器，其产品符合农村市场需求[2][14] * 石头科技估值较低，2026年新品发布有望改善利润，扫地机渗透率不到10%提升空间大[2][15] **宠物食品板块** * 宠物食品板块2025年受关税和国内竞争影响增速放缓，但多为短期因素[16][17] * 行业进入高质量发展阶段，具备研发和供应链优势的头部企业仍具竞争力[17] * 经过调整后估值回到有性价比位置，乖宝、中宠和佩蒂股份分别对应37倍、29倍和21倍估值[17] **公司区域业务** * 北美区BF公司业务正在剥离亏损的个护业务，预计明年年底前完成，有望迎来整合拐点[2][8] * 欧洲区2025年受益于英国工厂落地和德国包装产线投产，实现快速增长[2][9] * 亚太区表现平稳[2][9] * 公司认为中国区和北美区均有望迎来拐点，对未来发展持乐观态度[2][10] 其他重要内容 * 珠江股份运营体育馆数量增至33个，智能化设计符合政策方向[1][6] * 演唱会等服务类需求增长潜力强劲[1][6] * 宠物食品公司中宠、乖宝等海外工厂布局有助于应对关税影响，预计2026年海外市场将逐步恢复[16][17]