报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵州重启发行偿还存量债务特殊再融资债或意味着今年财政部盘活地方债结存限额用于化债，若盘活规模或与2024 - 2025年接近，年内政府债供给压力会上升 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 2023 - 2025年化债情况 - 2023 - 2025年财政部分别盘活地方债结存限额1.5、0.4和0.5万亿，除2025年0.2万亿用于投资建设外其余均用于化债 [5] - 2023 - 2025年，用于偿还存量债务的特殊再融资债均主要在四季度发行 [5] 贵州重启发行特殊再融资债分析 - 贵州省财政厅计划8月27日招标发行2026年第六批地方政府债券，其中再融资一般债券（五期）募资58亿用于偿还存量债务，系年内首支此类特殊再融资债 [5] - 此次重启发行可能意味着今年财政部盘活地方债结存限额用于化债，一是盘活有利于加力支持清欠，二是今年置换隐债特殊再融资债接近发完，三是2025年用于化债的结存限额或已用完 [5][6] 今年化债规模推测 - 今年盘活结存限额用于化债的额度可能与2024 - 2025年类似，分别为4000和3000亿元，若盘活年内政府债供给压力上升，需关注央行流动性投放及机构承接能力 [7]