核心观点 - 英特尔代工业务对台积电的竞争威胁被市场过度夸大 其存在反而有助于台积电避免监管压力并维持市场主导地位 [5][8] - 台积电预计在先进制程领域保持90%以上市场份额 维持增持评级且目标价1275新台币 [5][10] 竞争格局分析 - 英特尔代工业务为客户创造"有选择"的假象 实际减轻台积电面临的政府审查和地缘政治风险 [8] - 台积电历史上未因垄断预期获得显著市盈率提升 因垄断地位可能引发监管压制估值 [8] 客户参与影响 - 苹果或英伟达等客户参与英特尔代工计划并非纯粹负面 不影响台积电核心市场份额 [10] - 英特尔需在2-3个先进制程节点完美执行才能获得客户信任 目前产品业务仍依赖台积电代工 [10] - 英特尔产品业务持续面临AMD/ARM/英伟达竞争 迫使外包订单流向台积电 [10] 英特尔代工业务挑战 - 根本挑战在于企业文化转型 需从产品导向转为服务导向和成本效率优先 [11] - 代工策略历史上未成功 即使英特尔在CPU主导和技术领先时期也未奏效 [11] - 建议采用N-1或N-2节点策略降低客户风险 而非直接与台积电在先进制程竞争 [11] - 获得美国政府投资可能迫使英特尔采取非最优的正面竞争策略 [11]

市场表现 - 截至8月20日收盘 沪指涨1.04%报收3766.21点 深成指涨0.89%报收11926.74点 创业板指涨0.23%报收2607.65点 [1] - 科创半导体ETF涨3.99% 半导体材料ETF涨2.94% [1] - 隔夜外盘费城半导体指数跌0.72% 美光科技跌3.97% ARM跌2.13% 恩智浦半导体跌0.22% 微芯科技涨3.17% 应用材料跌0.78% [1] 公司动态 - 百度正在研发下一代旗舰版本大模型 核心能力将有重大提升 准备就绪后尽快发布 同时持续迭代现有模型 [2] - OpenAI在7月首次实现10亿美元单月营收 但公司仍面临人工智能算力短缺压力 [2] - 伟测科技上半年营业收入6.34亿元同比增长47.53% 归母净利润1.01亿元同比增长831.03% 基本每股收益0.68元 [2] 行业趋势 - 先进制程代工具备结构性增长潜力 AI芯片需求支撑行业局部高景气 [3] - 大厂预训练模型持续迭代 OpenAI与xAI算力集群落地推动预训练算力需求 推理半导体行业需求快速增长 [3] - 半导体设备与材料是重要国产替代领域 国产化率较低且替代天花板较高 受益于AI半导体需求扩张和光刻机技术进展 [3] 产品结构 - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 包含半导体设备(59%)和半导体材料(25%)细分领域公司 [3] - 半导体材料ETF指数中半导体设备占59% 半导体材料占24% 聚焦半导体上游产业链 [3]

台积电2nm制程进展 - 英特尔将2026年重磅级桌上型电脑处理器Nova Lake-S委托台积电代工 现正进入2nm制程设计定案阶段 预计2026年第三季度问世 [1] - 台积电2nm将于下半年开始量产 目前已有苹果 辉达 超微 高通 联发科等客户采用 英特尔加入后接单"旺上加旺" [1] - Nova Lake-S处理器已在台积电完成设计定案 其中至少一个芯片块采用台积电2nm制程制造 具备生产灵活弹性 [1] 英特尔与台积电合作关系 - 双方是"竞争又合作"关系 此前英特尔已将Lunar Lake与Arrow Lake处理器的计算芯片块交给台积电以3nm制程生产 [2] - Nova Lake-S将是英特尔第一批采用台积电2nm制程生产的处理器 合作延伸至更先进制程 [2] - Nova Lake将会有多个版本 涵盖桌机与笔电应用不同等级的处理器 [2] Nova Lake处理器规格 - Nova Lake-S为桌上型电脑处理器 最高端产品将有52个核心 包括16个效能核心 32个效率核心 四个低功耗效率核心 [2] - 整合先进存储控制器 支持高达每秒8 800MT的速度 [2] - GPU功能由Xe3的Celestial架构 Xe4的Druid架构负责媒体解码和显示 具备多样化功能 [2]