行业现状与核心判断 - 行业当前正处于新一轮的深度调整期，供需错配的深层次矛盾尚未根本解决，企业经营面临较大挑战 [1][3] - 2026年被定义为光伏行业治理的攻坚之年，治理行业“内卷”是今年工作的重中之重 [1][3] - 深度调整可能比此前更加剧烈，出清速度可能更快，叠加2026年4月1日起光伏产品增值税出口退税取消，供需因素可能导致2026年下半年迎来一次较大洗牌 [2] “十四五”期间发展回顾 - 制造端年产值突破10000亿元，出口总额突破1800亿美元，累计装机突破1200GW，单年新增装机突破300GW，组件出口国家和地区超200个 [2] - 光伏应用市场呈现跨越式增长：“十四五”期间光伏累计新增装机量是“十三五”的4.5倍 [2] - “十四五”期间（2021—2025Q3）光伏累计新增发电量是“十三五”的3.6倍 [2] - 2023—2025年连续三年，单年光伏新增装机量高于“十三五”期间累计量 [2] - 2025年一年发电量高于“十三五”期间累计量 [2] - 2025年1—3季度，全国光伏发电量占比超过10% [2] 2026年及“十五五”期间重点工作方向 - 坚决治理行业“内卷”，通过产能调控、标准引领、质量监督、价格执法、防范垄断风险、加强知识产权保护、促进技术进步、拓展应用市场等手段，加快实现供需动态平衡 [3] - 完善标准与质量监管，加快发布光伏组件质量安全铭牌标识规范、能耗限额等强制性国家标准，遏制功率虚标、降低质量管控、侵犯知识产权等行为 [4] - 强化创新驱动发展，支持构建产学研用协同创新体系，加快突破先进光伏技术及材料设备，持续推进钙钛矿叠层电池等前沿领域产业化，以技术进步破解“内卷”困局 [4] - 深化国际合作，支持企业合理有序开展海外布局，加强知识产权保护和风险应对，营造公平有序的国际市场环境 [4] - “十五五”行业需从“比规模、拼价格”转向“价值竞争”，政策层面需通过组合拳推动行业转型升级，企业层面需拓展第二增长曲线并构筑技术护城河 [6] - 制造端重点向智能化、绿色化和融合化方向发展，包括研发生产与电站运营的智能化、产业链绿色用能以实现“以绿制绿”、以及与其他行业深度耦合并参与电力市场 [6]

行业整体状况 - 光伏行业龙头企业2025年业绩预亏潮继续蔓延，通威股份和隆基绿能分别预计净亏损90—100亿元和60—65亿元，标志着行业深度调整仍在持续 [1] - 大全能源、晶科能源、天合光能等头部企业也已披露2025年全年业绩预亏，反映出行业在产能过剩、价格竞争激烈、海外贸易壁垒加剧等多重压力下，仍处于周期下行的深度调整阶段 [1] - 从二级市场表现看，大全能源、通威股份等龙头股纷纷创下近半年新低，反映出资金对光伏板块估值的谨慎态度 [1] - 市场监管总局专题约谈会直指光伏硅料行业“自律联盟”涉嫌垄断，要求暂停所有限产、限价相关的自律行为，意味着行业短暂建立的“反内卷防线”被击穿，市场重新回到自由竞争状态 [1] 公司具体亏损分析 - 通威股份工业硅业务在产能投产爬坡调试及产品价格持续低迷影响下，导致净利润亏损同比加剧约9亿元 [2] - 通威股份电池及组件业务销售均价受市场行情影响进一步下跌，硅片-电池-组件业务合计导致亏损同比加剧约12亿元 [2] - 通威股份多晶硅业务虽全年销量及销售均价同比下滑，但伴随三季度价格提升，下半年已实现经营性盈利，全年减亏约6亿元 [2] - 隆基绿能指出，四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了产品成本，使得企业经营进一步承压 [1] - 隆基绿能表示，2025年光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，企业经营环境严峻复杂 [6] 行业供需与成本分析 - 光伏产品出口退税政策落地对电池、组件出口的短期预期形成支撑，但部分需求已在2025年提前预支，对当前需求的实际拉动效果相对有限 [10] - 白银价格持续高涨大幅推升了电池片及组件环节的生产成本，而终端电站对成本上涨的接受度尚不明朗，致使下游开工率调整的不确定性较高 [10] - 光伏行业正处于供需双弱的格局中，需求经过前两年大幅释放后进入平稳阶段，中东、澳大利亚等海外市场仍能贡献增量需求 [10] - 在光伏产品出口退税实施以及企业“抢出口”窗口期结束后，海外市场需求如何变化存在较大不确定性 [10] - 去年下半年以来光伏产业链价格表现为“控产预期推涨”与“实际需求疲软”的博弈，价格整体持稳但上行阻力仍较大 [10]

行业趋势 - 光伏产业处于深度调整期，市场需求增长态势显著变化 [1] - 光伏需求增速放缓成为行业共识，国内新增装机预测上调至270GW-300GW区间 [3] - 国内光伏装机市场呈现前高后低格局，上半年新增装机容量达212GW创历史新高 [3] - 海外新兴市场（印太地区、中东非洲）快速发展，成为全球光伏需求新动力 [3] 公司策略 - 阿特斯三季度排产策略根据市场需求动态调整，环比二季度有所下调 [4] - 公司全年组件业务不追求出货规模，坚持利润优先原则 [4] - 阿特斯自2024年上半年确立"量利平衡"策略，通过优化出货结构、聚焦高价值市场调节产能 [4] - 公司策略转型反映光伏制造企业从规模扩张向高质量发展的趋势 [4]