行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 2025年1-7月中国逆变器出口金额达371亿元，同比增长9%，欧洲、亚洲、拉丁美洲是前三大出口市场，占比分别为39%、36%、10%[2][10][14] - 欧洲市场呈现回暖趋势，1-7月出口金额146亿元同比增长7%，德国市场表现突出，出口金额27.1亿元同比增长55%[2][19][22] - 亚洲市场保持强劲增长，1-7月出口金额134亿元同比增长17%，中东和东南亚地区贡献显著增量[2][19][32] - 非洲和大洋洲市场增速突出，1-7月出口金额分别为28亿元和14亿元，同比增长38%和32%[2][19] - 澳大利亚市场单月表现亮眼，7月出口金额3.9亿元同比增长207%，成为单月第二大出口市场[2][16][24] - 拉美市场表现偏弱，1-7月出口金额37.2亿元同比下降19%，主要受巴西市场拖累[2][19][81] 分区域市场表现 亚洲市场 - 1-7月出口亚洲金额134亿元同比增长17%，7月单月出口20.5亿元同比增长2%环比下降23%[2][32] - 印度市场1-7月出口金额22.4亿元同比增长3%，巴基斯坦市场17.2亿元同比下降17%[2][34] - 中东地区需求强劲，阿联酋出口12.4亿元同比增长57%，沙特阿拉伯出口10.7亿元同比增长29%，伊拉克出口4.5亿元同比增长740%[2][34][37] - 东南亚市场增长显著，1-7月出口金额31.1亿元同比增长59%，菲律宾、越南、缅甸等市场表现亮眼[2][34][52] 欧洲市场 - 1-7月出口欧洲金额146亿元同比增长7%，7月单月出口28.3亿元同比增长28%环比增长16%[2][19][56] - 荷兰和德国是主要出口市场，占比分别为47%和19%，德国市场出口27.1亿元同比增长55%[2][56][64] - 欧洲储能市场前景广阔，预计2025年新增储能装机29.7GWh同比增长36%，其中大储新增16.3GWh同比增长86%[2][75] 拉美市场 - 1-7月出口拉美金额37.2亿元同比下降19%，7月单月出口5.9亿元同比下降15%环比下降2%[2][81][88] - 巴西市场占比60%，出口金额22.2亿元同比下降37%，主要受高利率等因素影响[2][81][92] - 哥伦比亚、古巴、智利等市场实现增长，墨西哥市场有所下滑[81][88] 非洲市场 - 1-7月出口非洲金额27.6亿元同比增长38%，7月单月出口4.1亿元同比增长12%环比下降1%[2][93][98] - 南非市场出口7.5亿元同比持平，尼日利亚市场出口5.7亿元同比增长32%[93][98][103] - 政府推动大储招标和工商储应用，南非市场储能需求潜力较大[2][103] 产品类型与市场机遇 - 组串式逆变器主要市场为印度、巴基斯坦、巴西，户储和工商储主要市场为东南亚、巴基斯坦、欧洲[3] - 微逆主要市场为欧洲和巴西，大机（大储/集中式）主要市场为中东、欧洲、澳大利亚[3] - 欧洲阳台光伏免审批政策推动微逆需求增长，德国允许功率低于800W的阳台光伏免于审批[3] - 中东地区能源转型诉求强烈，沙特计划到2030年可再生能源装机达100-130GW，阿联酋计划投资544亿美元实现2050年净零排放[47] 投资建议 - 推荐非美市场大储赛道领先企业，包括海博思创和阳光电源[2][106] - 推荐新兴市场户储实力领先企业德业股份，主要布局欧洲和亚非拉市场[2][106] - 看好欧洲大储、工商储需求潜力，以及东南亚和非洲新兴市场分布式储能机遇[2][106]