公司业务概览 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的研发、生产、销售及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [4] - 当前业务主要包括四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [4] 核心业务数据与优势 - 公司燃机余热锅炉在国内市场占有率超过50% [6] - 截至2025年上半年，公司余热锅炉产品综合毛利率为29.68% [9] - 公司自2002年起与美国N/E公司签订技术转让协议，是其全球最大的技术转让方 [6] - 公司在核电领域已有20多年经验，已取得民用核二三级制造许可证 [9] 未来增量市场方向 - **海外市场**：利用燃机余热锅炉等优势产品提升国际市场占有率，拓展海外OEM市场 [4] - **新能源及储能市场**：依托熔盐储能核心技术，拓展光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等应用场景 [4][5] - **核电市场**：通过升级制造基地提升核电产品承接能力，推动业务快速发展，并积极对接三代、四代核电及可控核聚变项目 [5][9] 产品与技术细节 - 公司锅炉类产品为非标定制，国内项目交货周期一般为6-12个月，海外项目略长 [8] - 在光热发电产业链中，公司主要参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [7] - 公司已具备核聚变装置冷却水系统三级回路设备的全流程供货能力，并力争承接二级回路设备项目 [9]

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 16 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251216 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 1.11%，收 报 3824.81 点；深证成指跌 1.51%，收报 12914.67 点；创业板指跌 2.10%， 收报 3071.76 点；科创 50 指数跌 1.94%，收报 1293.38 点。总体上，全天个 股涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 4299 只个股下跌，仅 1090 只个股上涨， 164 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17242 亿元，较上个交易日缩量 493 亿元。 | 一、市场回顾 | 3 | | --- | --- | | 二、风险提示 | 4 | 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅有商贸零售、美容护理、社 会服务行业上涨，涨幅分别为 1.32%、0.66%、0.13%，通信、有色金属、综合、 电力设备、传媒、机械设备等行业跌幅靠前，跌幅分别为 2.95%、2.81%、 ...

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2025年12月12日A股市场主要指数悉数收涨，市场成交额显著放量，行业与概念板块呈现结构性上涨行情 [1] 市场回顾：指数表现 - 截至收盘，沪指涨0.41%，收报3889.35点 [1] - 深证成指涨0.84%，报13258.33点 [1] - 科创50指数涨1.74%，收报1348.88点 [1] - 创业板指涨0.97%，收报3194.36点 [1] - 全市场个股涨跌数量基本持平，2681只个股上涨，2610只个股下跌，162只个股收平 [1] - 沪深两市今日成交额合计20922亿元，较上个交易日放量2351亿元 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业多数收涨 [1] - 有色金属行业涨幅为1.50% [1] - 电子行业涨幅为1.46% [1] - 电力设备行业涨幅为1.42% [1] - 机械设备行业涨幅为1.21% [1] - 通信行业涨幅为1.19% [1] - 国防军工行业涨幅为1.14% [1] - 商贸零售行业跌幅为1.28% [1] - 综合行业跌幅为1.18% [1] - 建筑材料行业跌幅为0.47% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括核聚变、核电、工业气体、超导、特高压、光模块(CPO)、光芯片、虚拟电厂、光刻工厂、光伏逆变器、商业航天、大飞机、光热发电、光刻机、充电桩 [2] - 核聚变、核电、工业气体等概念板块上涨 [11] - 两岸融合、SPD、海南自贸港等概念板块回调 [11]

股价表现与资金流向 - 12月2日盘中股价报11.30元/股，上涨2.08%，总市值80.01亿元 [1] - 当日成交7278.65万元，换手率1.21%，主力资金净流入3.98万元 [1] - 今年以来股价累计上涨16.14%，近60日上涨12.55%，但近20日下跌10.39% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月29日 [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入67.95亿元，同比增长5.61%，归母净利润3.65亿元，同比增长14.97% [2] - 截至11月28日，股东户数为3.34万户，较上期减少2.34%，人均流通股增至16270股，较上期增加2.40% [2] - A股上市后累计派现8.40亿元，近三年累计派现2.55亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股304.56万股，较上期增加7.28万股 [3] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务为化工、环境治理及基础设施等工程业务、运营和商业保理，总承包收入占比88.80% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程 [1] - 公司涉及概念板块包括光热发电、固废处理、PPP概念、碳中和、氢能源等 [1] 机构持仓变动 - 第十大流通股东为新进的西部利得碳中和混合发起A（012975），持股132.36万股 [3] - 第九大流通股东世纪证券有限责任公司持股133.95万股，较上期减少10.35万股 [3] - 中邮核心优势灵活配置混合A（590003）和国寿安保成长优选股票A（001521）退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.01%，报22.80元/股，总市值42.02亿元 [1] - 当日成交额4460.14万元，换手率1.09%，主力资金净流入75.20万元 [1] - 特大单买入406.29万元（占比9.11%），大单卖出850.43万元（占比19.07%） [1] - 近期股价表现疲软，近60日下跌22.05%，今年以来下跌3.98% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次（9月30日）龙虎榜净买入-680.10万元 [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为风电设备、光伏设备零部件及紧固件的设计、加工与销售，以及海上风电安装及运维服务 [2] - 主营业务收入构成为：新能源产品分部86.86%，紧固件产品分部11.68%，其他12.48%，船舶租赁分部0.46% [2] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括光热发电、光伏玻璃、太阳能等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入28.59亿元，同比减少1.15% [2] - 2025年1-9月归母净利润4352.24万元，同比大幅减少73.60% [2] - 截至9月30日股东户数2.12万，较上期减少25.31%，人均流通股增加32.05%至8566股 [2] - A股上市后累计派现2.40亿元，近三年累计派现1.38亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，多家国泰基金产品新进成为十大流通股东，包括国泰聚信价值优势灵活配置混合A（持股251.75万股）、国泰金牛创新成长混合（持股201.30万股）等 [3] - 建信新能源行业股票A退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金流向表现 - 11月27日盘中股价报20.66元/股，上涨2.23%，总市值79.21亿元 [1] - 当日成交金额9857.86万元，换手率1.26% [1] - 主力资金净流入495.39万元，特大单净买入32.9万元，大单净买入462.48万元 [1] - 今年以来股价累计上涨15.58%，但近5日、20日、60日分别下跌2.59%、4.57%、0.86% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月8日，龙虎榜净卖出1586.27万元 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为中核苏阀科技实业股份有限公司，成立于1997年7月2日，并于同年7月10日上市 [2] - 主营业务为工业阀门的研发、设计、制造及销售 [2] - 主营业务收入构成为：核电、核化工产品44.17%，石油石化产品29.26%，其他阀门22.16%，锻件毛坯3.22%，其他(补充)1.19% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括超超临界发电、核电、光热发电、氢能源、一带一路等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入10.83亿元，同比增长5.60% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.12亿元，同比减少3.58% [2] - A股上市后累计派现6.23亿元，近三年累计派现2.01亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为7.20万，较上期减少6.99%，人均流通股5321股，较上期增加7.52% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东，持股134.05万股，金鹰科技创新股票A及金鹰红利价值混合A退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金流向 - 11月20日盘中股价报11.55元/股，上涨2.03%，总市值81.78亿元 [1] - 当日成交金额3550.82万元，换手率0.57%，主力资金净流入180.36万元 [1] - 今年以来股价累计上涨18.71%，但近5个交易日下跌10.95%，近60日上涨11.81% [1] 公司基本面 - 2025年1月至9月实现营业收入67.95亿元，同比增长5.61% [2] - 2025年1月至9月归母净利润3.65亿元，同比增长14.97% [2] - 主营业务收入构成为：总承包收入占比88.80%，其他业务占比8.28%，设计及技术性收入占比2.92% [1] 股东与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为4.11万，较上期增加27.64%，人均流通股13222股，较上期减少21.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股304.56万股，较上期增加7.28万股 [3] - 西部利得碳中和混合发起A为新进第十大流通股东，持股132.36万股，而中邮核心优势灵活配置混合A等国寿安保成长优选股票A退出十大股东 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务涉及化工、环境治理及基础设施等工程业务、运营等实业和商业保理等现代服务业 [1] - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程，概念板块包括光热发电、固废处理、医废处理、节能环保、氢能源等 [1]

行业增长态势 - 中国光热发电产业年度复合增长率达11.7%，显著高于全球4.24%的增速 [1] - 截至2025年9月底，中国已建成光热发电站21座，装机容量157万千瓦，位居全球第三，在建项目30座，装机容量310万千瓦 [1] - 2024年全国全年新增光热发电装机容量25万千瓦，全国光热在运装机突破80万千瓦，在建拟建规模达394万千瓦 [3] 成本与竞争力 - 光热发电上网电价已从首批示范项目的1.15元/千瓦时降至0.6元/千瓦时左右，预计“十五五”期间造价将进一步下降 [1] - 技术装备国产化率突破95%，关键材料设备实现自主可控 [1] - 光热发电成本与光伏和风电相比仍然较高，目前不具备平价上网条件 [3] 技术与产业链 - 成功掌握塔式、槽式、菲涅尔式等主流光热发电技术，建成了全球领先的光热发电全产业链 [1] - 头部企业研制出多项填补国内空白的创新产品，如槽式太阳能发电集热器球形接头、大型光热电站特殊环境智能清洗装备 [2] - 中国光热发电产业链单位数量总计约44万家，包括国有企业1.4万家、民营企业42.1万家等 [3] 市场定位与政策环境 - 光热发电技术能为电网提供稳定电力供应并具备储能功能，成为新能源领域安全可靠替代传统能源的有效方案 [2] - 《中华人民共和国能源法》明确提出“积极发展光热发电” [2] - 光热发电已带动超3000万千瓦风光发电并网消纳 [3] 资源潜力与长期前景 - 中国光热资源理论开发潜力超10亿千瓦，主要分布在新疆、西藏、内蒙古、青海、甘肃等地区 [4] - 预计到2030年，全球光热发电装机规模将增长至2240万千瓦，到2050年全球电力供应中约有10%来自光热发电 [4]

公司业务概览 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [4] - 业务分为四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务 [4] 2025年前三季度订单情况 - 2025年前三季度新增订单总额40.54亿元 [7] - 余热锅炉新增订单11.96亿元 [7] - 清洁环保能源装备新增订单4.26亿元 [7] - 解决方案新增订单19.4亿元 [7] - 备件及服务新增订单4.92亿元 [7] - 截至2025年9月30日，在手订单总额58.84亿元 [7] 光热业务与战略合作 - 在光热电站产业链中，公司主要参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [4] - 公司与可胜技术深度合作，是其光热发电项目的关键设备供应商，提供熔盐吸热器和换热器系统 [10] - 公司持有可胜技术3.25%的股权 [10] - 可胜技术在中国2021至2024年实质性开工的塔式光热项目中，聚光集热系统市场份额高达57.9%（设计容量）和55.0%（项目数量） [10] 核电领域布局 - 公司在核电领域已有20多年经验，持有民用核二三级制造许可证 [4] - 已为全国多座核电站提供186台常规岛压力容器和换热器，以及435台核2、3级压力容器和储罐 [4] - 2025年公司加大核电产业布局，设立合资公司杭州西子核能科技有限公司作为重要平台 [5] - 公司聚焦核岛关键设备研发制造，积极拓展三代、四代核电技术，并对接国内可控核聚变实验项目 [5] 燃机余热锅炉优势 - 公司在国内燃机余热锅炉市场占有率超过50% [9] - 自2002年与美国N/E公司签订技术转让协议，是其全球最大的技术转让方 [9] - 标志性项目包括北京奥运会配套项目、广东能源集团惠州项目、巴基斯坦必凯项目等 [9] 海外市场拓展 - 海外市场重点区域为东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [6] - 2024年以来，海外市场新增订单占比不断提升，已成为公司业绩增量的重要组成部分 [6] 产品交付周期 - 国内锅炉类项目交货周期一般为6-12个月，海外项目略长，备件类根据需求即时维护 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱盘面短期维持震荡偏强运行，中长期供大于求格局或持续；玻璃盘面向下趋势难改，中期市场方向由基本面主导 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月13日，纯碱主力期货SA601合约收盘价1239元/吨，涨23元/吨，涨幅1.89%，日增仓10469手；SA605合约收盘价1305元/吨，涨15元/吨，涨幅1.16%，持仓量增加15149手；FG601合约收盘价1056元/吨，涨3元/吨，涨幅0.28%，持仓量减少96688手；FG605合约收盘价1173元/吨，跌4元/吨，跌幅0.33%，持仓量增加19337手 [7] - 纯碱企业产销趋向平衡，库存去化不明显，周产降至73.93万吨，出货量环比增1.57%，下游浮法玻璃产量环比降1.08%，碱厂库存微降至170.73万吨；盘面价格回弹受轻碱价格回升和设备检修利好情绪影响，中长期供应影响不大，下游供需双弱，后续供大于求格局或持续，光热发电技术刺激需求预期，行业存反内卷预期但未落地 [8] - 玻璃沙河四条煤制产线短期内关停，光伏玻璃基本面弱平衡，供应处年内高位，节后厂库维持高位，库存天数回升；地产市场未企稳，竣工数据偏弱，需求回升难持续；沙河限产落地但不及预期，淡季无新增驱动，利多情绪已消化，市场存年底赶工和冬储预期博弈，近期盘面震荡，中期若无新预期刺激，盘面向下趋势难改 [9][10] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][15]