报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注伊朗局势和国内两会，伊朗局势影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块，原油和黄金短期或走高，事件升级将抬升全球通胀风险；两会期间股商有压力，会后股指回暖；建议商品和股指期货中股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [1][2][4] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗最高领袖可能遇袭身亡，伊朗展开反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，冲突范围扩大，主要影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块 [1] - 特朗普表示不达目标不停战，不排除派遣美军地面部队，但认为没必要；霍尔木兹海峡封锁概率低，历史上未被完全封锁；伊朗政权更迭后政治方向不明，或影响原油出口和核武谈判 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问称霍尔木兹海峡已关闭，将打击通过船只，暂未发表官方声明；特朗普指示为海湾贸易提供保险，必要时美军护航；伊朗军方称霍尔木兹海峡船只面临风险；伊拉克油田停产，卡塔尔关闭LNG厂，欧洲天然气暴涨32%；欧元区2月CPI同比涨1.9%超预期，市场加息预期上升 [1] 国内两会情况 - 全国政协十四届四次会议3月4日15:00开幕，十四届全国人大四次会议3月5日开幕，会期8天，共安排3次全体会议，议程十一项 [2][5] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅为负但上涨概率近50%，商品板块压力明显；两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 基本面情况 - 受政府停摆影响，美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期，2月PMI初值承压，1月PPI环比涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响 [2] - 美联储官员对中东局势升级警惕，短期内不急于调整货币政策立场，称伊朗战争为货币决策增添变数，能源价格前景成关键 [2][5] - 国内1月社融开门红，2月RatingDog综合PMI升至55.4创33个月新高，制造业PMI（52.1）与服务业PMI（56.7）大幅反弹 [2][5] 商品分板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高；贵金属调整后具备配置价值 [3] - 能源方面关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，长期委内增产威胁油价；3月1日OPEC+宣布4月起每日增产20.6万桶，高于预期，增产计划持续至9月 [3] - 化工板块中PTA、PVC等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [3] - 农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [3] 策略建议 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 特朗普指示为海湾贸易提供保险，必要时美军护航，美油涨幅一度收窄；伊朗军方称霍尔木兹海峡船只面临风险，评论称海峡运输流全面恢复需数周 [5] - 美联储官员称伊朗战争为货币决策增添变数，能源价格前景成关键 [5] - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月12日闭幕，会期8天，议程十一项；今年将坚持扩大内需，提振消费，建设强大国内市场 [5] - 伊拉克油田停产，卡塔尔关闭LNG厂，欧洲天然气暴涨32%；沙特阿美调整原油货物装运操作，运往红海港口 [5] - 中国2月RatingDog综合PMI升至55.4创33个月新高，制造业PMI与服务业PMI大幅反弹 [5]

全球经济与贸易政策影响 - 国际清算银行（BIS）年度报告指出美国的颠覆性贸易政策加剧全球通胀风险并暴露全球经济脆弱性 [1] - 报告认为全球经济的"软着陆"原本可实现但关税威胁打断了这一进程 [1] - 美国的贸易政策使多国更难实现2%的通胀目标 [1]

黄金方面 - 亚盘黄金急转直下，隔夜涨幅全部失去，原因是美国、伊朗、以色列同时宣布停火，市场避险情绪快速下降，导致黄金抛盘增加 [1] - 伊朗和以色列宣布正式停火，中东地缘风险降温，市场避险情绪下降，黄金热度下降 [1] - 中东战事停火使得全球通胀风险大幅下降，同时全球经济衰退风险下降，黄金收益性下降，资金更倾向于选择其他高收益性产品如股市 [1] - 市场情绪已修复，黄金不再是资金首选，未来资金持续流出是大概率事件，短期内难有大的表现 [1] - 技术面显示黄金日线收大阴线概率大，但乖离率开始变大，4小时周期下降ABC结构趋于完成，面临长期均线支撑，短线可能反弹，日内关注上方3356美元压力 [1] 原油方面 - 隔夜原油扭转上涨势头，短线快速急跌，因中东战事停火，支撑油价上涨的逻辑消失 [2] - 伊以冲突期间市场担心伊朗封锁霍尔木兹海峡（影响全球60%原油运输），但未实际封锁，战事平息后市场押注伊朗关闭海峡的可能性从50%以上骤降至4% [2] - 油价上涨动力来自地缘风险，但基本面供过于求，市场目光将转向供需关系，OPEC+持续增产是大概率事件，限制油价反弹空间 [2] - 地缘风险下降降低关税冲击和全球经济风险，需求可能提升但刺激原油生产，美国敦促页岩油厂商加大开采力度，产量可能上升 [2] - 技术面显示原油日线收大阴线概率大，但短线可能面临获利盘平仓，4小时周期乖离过大且有长期均线支撑，日内反弹概率大，短线关注上方67.20美元压力 [2] 铜方面 - 铜日线连收小阴小阳线，收敛迹象明显，长期均线支撑有效，4小时周期重心上移，均线多头发散，日内可能震荡，关注下方4.80美元支撑 [3] 日经225方面 - 日线价格高点水平，均线多头排列，形成上升中继形态概率大，4小时周期挑战前高失败，日内大概率回调，短线关注下方38130支撑 [4]