报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年存量公募基金数量与规模双增，ETF市场热度远超公募基金；四季度股票型、债券型与混合型基金大体呈现股票仓位下降、债券仓位上升，投资由港股与科创板转向创业板，从成长与消费风格转向周期风格；FOF基金规模逆势上升，重仓基金多为债券型基金 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 1 公募基金市场概况 1.1 基金市场构成与发行 截至2025年四季度末，市场共存续13618只公募基金，数量增加1259只，主要由混合型、债券型与股票型基金构成；总规模37.67万亿元，较2024年底增加4.84万亿元，主要由货币型、债券型与股票型基金构成；2025年以来公募基金新发数量与份额逆势上升，四季度新发行406只，总发行份额2800.81亿份；2025年全年新发行363只ETF，新发行份额2667.15亿份，增速远高于公募基金 [14][15][17] 1.2 投资者结构 机构持有人占比相较于2024年变化较小，机构投资者占比上升主要体现在QDII基金与混合型基金，个人投资者占比上升主要体现在另类投资基金与FOF基金；截至2025年中，机构投资者与个人投资者的持有净值分别为16.51万亿元和17.71万亿元，占比分别为48.25%和51.75% [20][23] 2 股票型基金 2.1 四季度仓位变化 2025年四季度股票型、债券型与混合型基金大体呈现股票仓位下降、债券仓位上升，FOF基金股票仓位有所上升；偏股混合型、灵活配置型、普通股票型和平衡混合型基金股票仓位均下降，港股仓位均下降，债券仓位均上升；四类主动型基金股票仓位处于历史较高分位，偏股、灵活、普通股票型基金港股仓位仍处于偏高历史分位 [25][28] 2.2 板块配置 2025年四季度公募基金投资由港股与科创板转向创业板，科创板、港股及主板配置市值下降，仅创业板配置市值上升；截至四季度末，四类主动型基金前十大重仓股主要集中在主板，创业板配置比例仅次于主板 [37] 2.3 行业风格配置 2025年四季度16个申万一级行业主动调仓比例上升，15个下降，上升较多的为非银金融、有色金属及通信，下降较多的为电子、传媒及医药生物；四季度出现从成长与消费风格转向周期风格，周期风格主动调仓比例增加2.06%，金融风格上升0.97pct，消费与成长风格市值占比下降 [43][48] 2.4 个股配置 截至2025年四季度末，持股市值前3的股票为中际旭创、新易盛和宁德时代；持股市值占流通市值比前3的股票为百济神州 - U、热景生物和九号公司 - WD；2025年四季度主动加仓前3的个股为中国平安、山东精密和天华新能，主动减仓前3的个股为工业富联、阿里巴巴 - W和中芯国际 [4][49] 3 债券型基金 截至2025年四季度末，共有3993只债券型基金，较上季度增加57只，总规模11.11万亿元，较上季度增加3734.31亿元；除可转换债券型基金与增强指数型债基久期下降外，其他各类债券型基金久期变化较小；各债券型基金重仓债券前十均为政策性银行债券，总持仓市值最高的为中国农业发展银行2016年第五期金融债券 [63][66] 4 FOF基金 自2022年至2024年FOF基金规模整体下降，但2025年以来逆势上升，四季度上升速度更快；FOF基金构成上，偏债混合型、偏股混合型以及目标日期型规模占比前三；2025年四季度发行的43只FOF中，41只为混合型FOF基金；FOF重仓基金大部分为债券型基金，总持仓市值最高的为海富通中证短融ETF [6][70][76]

市场表现与基金发行 - 2025年四季度（截至2026年1月22日）主要宽基指数上涨，中证2000、中证500、国证2000涨幅均超10%，分别为13.76%、13.16%、12.06%[13] - 四季度行业表现分化，有色金属、国防军工、石油石化涨幅居前，分别为33.48%、28.59%、25.94%[17] - 四季度新成立偏股主动型基金100只，总份额604.71亿份，其中10月发行规模281.21亿份为近三年巅峰[23][26] 基金仓位与行业配置 - 四季度各类偏股主动型基金平均股票仓位均环比下降，偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为88.69%（降1.05%）、90.52%（降0.52%）[31] - 按中信一级行业，四季度基金持仓规模增加超100亿元的行业为有色金属（增314.53亿）、通信（增281.83亿）、基础化工（增206.06亿）、非银行金融（增160.05亿）[38][43] - 四季度基金持仓比例减少超1%的行业包括计算机（降1.72%）、医药（降1.64%）、传媒（降1.15%）、电子（降1.1%）、电力设备及新能源（降1%）[44][47] 个股持仓变动 - 四季度基金增持规模最大的A股前五名为中际旭创（增224.85亿）、东山精密（增101.87亿）、中国平安（增101.18亿）、新易盛（增94.97亿）、生益科技（增60.04亿）[48][49] - 四季度基金减持规模最大的A股前五名为工业富联（减181.62亿）、亿纬锂能（减107.78亿）、宁德时代（减106.41亿）、立讯精密（减81.64亿）、分众传媒（减54.68亿）[60][62] - 四季度末基金持仓规模最大的A股前五名为中际旭创（782.32亿）、新易盛（655亿）、宁德时代（634.92亿）、紫金矿业（381.15亿）、寒武纪-U（294.95亿）[67][68] 百亿基金与港股持仓 - 截至2026年1月22日，全市场百亿以上偏股主动型基金共31只，较上季度减少3只[73] - 百亿基金持仓规模增加最多的行业为交通运输（增28.51亿）、汽车（增25.7亿）、有色金属（增23.07亿）[76][78] - 四季度基金重仓港股市值前三为腾讯控股（576.52亿）、阿里巴巴-W（310.6亿）、中芯国际（186.38亿），但三只股票持仓规模均环比减少超100亿元[80][82]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年第三季度建筑、建材行业公募基金持仓在低位波动，持仓集中度有所提升 [1][5] 行业持仓分析 持仓市值占比 - 建筑行业本季度基金重仓持股市值占A股比为0.38%，环比下降0.14个百分点，处于近10年21%的低位水平 [5][12] - 建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比为0.61%，环比微升0.01个百分点，处于近10年21%的低位水平 [5][12] - 建筑行业超配比例为-1.37%，环比上升0.04个百分点，低配比例略有缩小 [5][12] - 建材行业超配比例为-0.17%，环比下降0.03个百分点，低配比例略有扩大 [5][12] - 建筑行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.38%，环比下降0.06个百分点 [5][12] - 建材行业基金重仓持股市值占流通盘比为1.35%，环比上升0.05个百分点 [5][12] 行业对比 - 房地产行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.80%，环比下降0.07个百分点 [5][13] - 轻工行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.89%，环比下降0.46个百分点 [5][13] - 家电行业基金重仓持股市值占流通盘比为2.49%，环比下降0.92个百分点 [5][13] 持仓集中度 - 建筑行业获基金重仓持有的股票为41支，占行业样本的25%，环比减少1支 [5][18] - 建材行业获基金重仓持有的股票为20支，占行业样本的27%，环比减少4支 [5][18] 个股持仓分析 持仓市值前五 - 建筑行业持仓市值前五：中国建筑（24.9亿元）、鸿路钢构（15.6亿元）、金诚信（15.5亿元）、东方铁塔（5.2亿元）、华图山鼎（3.6亿元）[2][22] - 建材行业持仓市值前五：中材科技（20.9亿元）、三棵树（19.9亿元）、海螺水泥（16.4亿元）、东方雨虹（11.0亿元）、中国巨石（9.3亿元）[2][22] 持仓变动分析 - 建筑行业加仓幅度前五：东方铁塔（+2.54个百分点）、上海港湾（+2.46个百分点）、江河集团（+2.23个百分点）、华图山鼎（+1.01个百分点）、精工钢构（+0.44个百分点）[2][23] - 建筑行业减仓幅度前五：鸿路钢构（-4.23个百分点）、隧道股份（-2.12个百分点）、深桑达A（-0.68个百分点）、中国化学（-0.42个百分点）、四川路桥（-0.36个百分点）[2][23] - 建材行业加仓幅度前五：东方雨虹（+2.33个百分点）、宏和科技（+1.96个百分点）、旗滨集团（+1.59个百分点）、蒙娜丽莎（+1.25个百分点）、濮耐股份（+0.63个百分点）[2][26] - 建材行业减仓幅度前五：三棵树（-1.85个百分点）、中材科技（-1.46个百分点）、赛特新材（-1.05个百分点）、志特新材（-1.00个百分点）、北新建材（-0.57个百分点）[2][26]