消费行业 2026 年最看好的细分子板块策略 20251214 摘要 创新药投资策略应关注成长确定性阶段，如三期临床数据已出、递交上 市申请或市场格局稳定的优质资产，并关注全球研发后期迈入商业化阶 段的公司，以及国内估值有空间且销售领域强劲的公司。 茶饮行业 2025 年回调后四季度表现超预期，同店增幅维持双位数，预 计 2026 年景气度延续，同店增长可能好于市场预期，头部品牌产业链 配套能力增强，新品成功率提升，咖啡品类将继续渗透。 酒店行业在疫情后经历周期性波动，2024-2025 年相对平稳，预计 2026 年供给增速放缓，需求稳中有升，RevPAR 持平或略有增长。推 荐关注华住、锦江、首旅、亚朵及君亭酒店等标的。 白酒板块面临批价下跌和需求疲弱的挑战，预计 2026 年一季度或上半 年贵州茅台业绩将降速，公司转向品牌力及价格稳定性。短期内白酒板 块或有超预期行情反应，推荐具有弹性的股票，如泸州老窖、古井贡酒、 珍酒李渡及一些次高端酒。 2025 年创新药产业链表现突出，BD 热潮推动资本市场活跃，预计 2026 年无论是出海延续还是相关需求都呈现积极趋势，建议关注 CXO 方向的药明系公司、康德生 ...

创新药行业趋势 - 创新药板块2023年经历两波主升浪行情 第一波源于2月政策支持力度加大和商业保险支付体系完善 第二波由5月临床突破和BD爆发推动 [1][2] - 行业从边缘转向焦点 政策破冰推动商业化路径明确 形成小贝塔行情 随后全球认可度提升引爆第二波主升浪 [1][2] - 全球背景下跨国药企面临专利悬崖压力 中国创新药企凭借亿元研发投入产出效率优势成为全球产业链重要补充 [4] 投资策略演变 - 5月后投资策略转向差异化突围 重点挖掘A股中小市值 市场关注度低但具高成长潜质的黑马标的 [2][3] - 组合管理采用动态平衡策略 通过持续挖掘黑马标的对冲风险 在白马股回调时保持组合稳定性 [3] - 估值逻辑采用远期产品销售峰值+现金流贴现模型 当前仅反映首付款溢价 未来随商业化落地仍有提升空间 [4] 产业驱动因素 - 政策改革重塑研发生态 审批效率提升与临床标准接轨奠定质量基础 医保+商保协同模式打通支付端关键环节 [4] - 中国创新药企前沿布局实现全球同步甚至领先 正从本土竞争走向全球蓝海市场 [4][5] - 中小型创新药企处于价值重估前夜 优质管线通过临床验证后可复制头部企业成长路径 [4]