中国是全球最大的煤炭生产和消费国，生产和消费量均占全球总量的 50%以上。 因此，中国对全球煤炭价格有着重要影响，并且国内定价在很大程度上决定了 国际市场价格。 动力煤分析框架 摘要 中国是全球最大的煤炭生产和消费国，其国内定价对国际市场价格有重 要影响。动力煤供给端集中度高，内蒙古、山西、陕西、新疆四省份合 计产量占比超 80%，且新增产能受政策严格控制，资本支出意愿较弱。 未来几年国内动力煤产量预计保持平稳，2025-2026 年增速或低于 1- 2%。新疆作为边际供应来源，受运输成本制约，煤价低于 650 元/吨时 外运经济性差，对价格形成支撑。整体煤炭供给将稳中有降，2024 年 预计总供给量约为 44 亿吨。 我国动力煤进口政策随供需关系变化调整，进口量占比约 10%，印尼是 最大进口国。今年初印尼挺价政策导致出口量下降，4 月起海外煤炭经 济性降低，进口同比下滑，但近期价格回涨至 700 元/吨左右，预计后 续环比略增。 动力煤需求主要来自电力行业，占比超 60%。新能源发展对火电需求产 生替代效应，但新政可能导致明年光伏装机量下降，从而减弱对火电的 冲击。预计 2025-2026 年煤电行业增速 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期吕梁中阳环保检查严格，部分煤矿停产减产，动力煤或从供应过剩过渡到供需整体平衡；旺季电煤需求有支撑，坑口氛围好转；环渤海 9 港库存较去年同期偏高，为近五年同期高位；旺季基本面和消息面利好共振带动煤价上行，预计近期动力煤维持偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] - 核心逻辑：环保检查使部分煤矿停产减产；截至 7 月 10 日，沿海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨，内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周环比降 9.5 万吨；截至 7 月 17 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2698.5 万吨，周内小幅去库 3.4 万吨，库存较去年同期偏高 115.1 万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤现货短期、中期和日内观点均为震荡，基本面和消息面共振下动力煤呈强势运行态势，预计近期维持偏强运行 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 供应方面，吕梁中阳地区环保检查严格，7 月 18 日个别煤矿因矸石处理问题停产，另有三座煤矿因井下生产问题处于停产及减产状态，未来动力煤或从供应过剩过渡到供需整体平衡格局 [4] - 需求方面，截至 7 月 10 日，沿海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨；内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周环比降 9.5 万吨，旺季电煤需求有支撑，坑口氛围好转 [4] - 库存方面，截至 7 月 17 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2698.5 万吨，周内小幅去库 3.4 万吨，库存较去年同期偏高 115.1 万吨，为近五年同期高位，存煤充足 [4]