导热胶在动力电池中的核心应用场景 - 导热胶用于优化电芯与模组之间的热传导，及时散发充放电产生的热量，防止局部温度升高影响电池性能[3] - 在电池Pack层级，导热胶用于模组与液冷板、风冷通道之间，起到热连接作用[4] - 导热胶能填充电芯与散热结构（如液冷板、铝壳）之间的界面间隙，降低接触热阻，提高散热效率[5] - 通过合理安排涂覆方式，导热胶有助于控制模组内不同电芯的温度均温性，避免局部过热[5] - 部分导热胶兼具粘接功能，可在散热的同时固定电芯，缓冲汽车行驶中的振动影响[5] - 导热胶需在零下40度到零上120度的高低温循环、振动及潮湿等复杂环境下长期保持性能稳定[4] 动力电池用导热胶的技术要求 - 导热系数是关键指标，一般要求在1.5~5.0 W/m·K之间，需根据具体应用场景在成本与性能间取得平衡[6] - 为适应自动化产线，导热胶需具备良好的涂覆性和施工性，避免垂流或固化不良[6] - 固化方式主要有热固化和室温固化两种，热固化适合批量生产，室温固化便于维修[6] - 导热胶需具备优异的耐老化性，在长期高低温循环下不能出现开裂或粉化现象[6] - 电气绝缘性至关重要，体积电阻率通常需大于10¹² Ω·cm，以防止漏电风险[6] - 导热胶需具备适当的柔韧性，以适应材料热胀冷缩，避免因过硬而开裂影响散热性能[9] - 在高电压环境下工作的电池系统要求导热胶必须具备良好的电气绝缘性，确保无短路风险[9] 国外主要导热胶及相关材料企业 - 3M公司于1984年在华成立首家外商独资企业，目前拥有9个生产基地、27个办事处、近8000名员工，业务涵盖汽车与航空航天、电子材料、先进材料等[8][10] - 德国汉高是粘合剂行业领导企业，为新能源汽车三电系统提供导热填缝剂、导热粘接胶、结构粘接胶等多样化的粘合剂整体解决方案[11][13] - 霍尼韦尔在华历史可追溯至1935年，其生产的（单）双组份Hybrid导热凝胶具有出色的长期热稳定性和柔软性，适应自动化生产，应用于汽车电子等领域[15][18] - 洛德公司（LORD Corporation）是多元化技术和制造企业，90多年来提供创新的胶粘剂、涂料等解决方案，服务于汽车、航空航天等行业[20] - 信越化学工业株式会社创始于1926年，其信越导热硅脂G-787以有机硅为基油，配合高热传导性填充剂，导热性能优异[21][23] 国内主要导热胶及相关材料企业 - 陶氏化学提供VORATRON™和DOWSIL™热界面解决方案，包括有机硅和聚氨酯技术，旨在延长电池寿命、提高安全性并降低能耗[25][26] - 杜邦中国于1988年在深圳成立，目前在华拥有39家独资及合资企业，约6000名员工，总投资额逾8亿美元，其粘合剂配方可通过新技术减少或消除溶剂和有害增塑剂[28][30] - 瓦克化学的高性能有机硅产品能有效疏导热量，耐振动、化学品和油类，并有阻燃配方可选，几乎不会老化[32][34] - 西卡中国成立于2005年，提供使车辆轻量化的整套方案，其汽车事业部产品包括密封胶和结构胶，并计划拓展热熔胶、硅酮等技术领域[35][37] - 烟台德邦科技是科创板上市公司，主营电子封装材料、导热材料、导电材料等400余种产品，为客户提供封装、粘合、散热等功能性材料[38][41] - 万华化学是全球化运营的化工新材料公司，业务涵盖聚氨酯、石化、新兴材料等五大产业集群，拥有全球十二大生产基地及工厂和七大研发中心[42][45] - 成都硅宝科技成立于1998年，2009年创业板上市，主营高端有机硅密封材料等，粘合剂年产能近37万吨，是亚洲最大的有机硅高端密封材料生产企业[47][49] - 回天新材拥有48年发展历史，产品涵盖六大学科2000多种，广泛应用于新能源、大交通等领域，聚焦光伏、汽车、电子、包装四大核心赛道[50][52] - CollTech德聚是跨国高新技术企业，专注于高性能材料研发，针对电芯结构粘接及导热提供方形电池电芯粘接、电芯与侧板粘接及导热填缝材料等解决方案[54][56] - 深圳市飞荣达科技成立于1993年，主要产品为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件，公司注册资本5.8亿元，在全球设有十多个办事处[56][59] - 宝益科技成立于2011年，拥有热管理材料核心技术，形成加热发热材料、导热隔热材料、发泡缓冲材料三大产品体系，服务新能源电池、汽车应用等行业[61] - 白云科技成立于1985年，专业从事有机硅、聚氨酯等多种体系胶粘剂的研发生产，拥有占60%以上发明专利的580多项专利，参与起草修订260项以上标准[64][66] - 广州集泰化工是一家以研发、生产和销售环境友好型密封胶和涂料为主的国家高新技术企业，拥有国家“绿色工厂”，是全国密封胶年产能最大的生产企业之一[68][70] - 三元电子隶属于三元控股集团，是一家专业从事热管理材料、吸波材料、柔性电磁屏蔽材料等开发生产的国家重点高新技术企业，是苹果、大众等品牌的长期合作伙伴[71][73] - 杭州之江有机硅化工成立于1996年，为建筑、工业汽车、光伏、新能源等细分行业提供密封粘接创新解决方案，是建筑密封胶领域的领头羊企业[74][76] - 三纳科技材料有限公司致力于先进新材料的研究开发，产品围绕硅烷改性、环氧树脂等形成新能源、高端装配及电子胶粘剂三大系列[77][79] - 施奈仕创立于2007年，是集研发、制造、销售为一体的综合性电子工业胶粘剂自主品牌企业，已通过IATF 16949汽车行业质量管理体系等多项认证[80][82] - 上海拜高高分子材料成立于2012年，是专业的有机聚合物胶粘剂供应商，提供密封胶、灌封料、高性能导热界面材料等产品，普遍应用于新能源汽车等领域[83][86] - ELAPLUS易立安功能材料（上海）有限公司自2023年起迅速崭露头角，专注于提供优质胶粘剂和灌封材料，其胶黏剂可满足锂电池边框密封可返修工艺，并对BMS系统提供定位保护及优异的导热和绝缘性能[88][91]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月23日上市，首日涨幅超过408% [1][21] - 公司是国内电池液冷板领域的领军厂商，2024年市占率为12.16%，国内排名第一 [3][22] 公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2007年，初期聚焦燃油车散热器，于2011年前瞻性启动动力电池热管理研发，成为国内首批布局企业 [4][23] - 公司产品于2015年实车验证，2016年成为上汽大众等多家主机厂首款新能源汽车的主要供应商，奠定先发优势 [4][23] - 公司客户网络覆盖宁德时代等动力电池龙头及超过50家全球主流车企，包括蔚来、理想、奔驰等 [3][7][22][27] - 公司已完成超300项产品项目交付，适配超200款车型 [7][27] 产品与技术实力 - 公司核心产品为电池液冷板，主要分为冲压式和挤压式两种技术路线 [5][24] - 截至2025年3月末，公司拥有20项发明专利和183项实用新型专利 [6][26] - 公司具备高效研发能力，曾用210天完成原定340天的奔驰EQ平台产品开发 [6][26] - 公司产品迭代迅速，散热性能已满足从2C到6C快充需求，并着手研发10C快充解决方案 [6][26] - 公司在轻量化方向有技术布局，引入弯管式口琴管设计，并研发直冷式冲压液冷板 [6][26] 财务业绩表现 - 公司2022年至2024年营收分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，两年复合增速达18.07% [11][29] - 2025年前三季度，公司营收同比增长32.29%至12.08亿元，归母净利润同比增长29.3%至0.58亿元 [14][31] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，维持在较高水平 [16][33] 行业市场空间与增长驱动 - 新能源汽车渗透率已突破40%，储能装机量三年增长5倍，动力电池热管理赛道正在爆发 [3][22] - 2022年国内新能源汽车动力电池液冷板市场规模约为47亿元，单车价值约700元 [15][32] - 预测2025年全球动力电池液冷板市场规模将达145亿元，国内达96亿元，较2022年分别增长95.95%和104.26% [15][32] - 电池技术革新（如CTP、CTC）推动液冷板与电池箱体集成，提升产品附加值，电池箱体单车价值约2000元 [19][36] - 2021年全球新能源动力电池箱体市场规模约162亿元，预计2030年将突破1195亿元，年复合增长率达25% [19][36] 储能领域机遇 - 公司储能领域电池液冷板销售增长带动了整体营收提升 [11][29] - 2021年储能电池热管理系统中液冷系统渗透率约为12.1%，预计到2025年占比将超过风冷 [20][37] - 整套储能锂电池液冷系统价值量约为0.8-1亿元/吉瓦时，其中液冷主机和电池液冷板成本占比合计约67% [20][37] - 预计到2025年，我国储能电池热管理市场规模有望达164亿元，其中液冷市场规模有望达74亿元 [20][37] - 公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等头部储能设备厂商的供应商 [7][27] 产能扩张与未来战略 - 公司拥有温州、马鞍山、滁州三处生产基地，生产场地超20万平方米 [6][26] - IPO募投的滁州年产360万台套水冷板项目，已形成约118万套/年电池液冷板产能和4万套/年电池箱体产能，并将续建30万套/年电池箱体产能 [21][38] - 产能扩张将推动公司从专业制造液冷板向液冷板与箱体一体化产品转变，助力其从“国内配套龙头”向“全球热管理解决方案平台”跃升 [3][21][22][38]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月23日上市，首日股价涨幅超过408% [1] - 公司2024年在国内电池液冷板领域的市场占有率为12.16%，排名国内第一 [3] 公司发展历程与定位 - 公司成立于2007年，初期聚焦燃油车发动机散热器 [4] - 公司于2011年前瞻性启动动力电池热管理系统研发，成为国内首批布局企业 [4] - 公司产品于2015年得到实车应用验证，2016年成为上汽大众等多家主机厂的首款新能源汽车热管理系统主要供应商 [4] - 公司正从“国内配套龙头”向“全球热管理解决方案平台”跃升 [3] 核心产品与技术 - 公司核心产品为电池液冷板，主要分为冲压式和挤压式两种工艺 [5] - 冲压式液冷板采用铝合金板材，满足CTP、CTC等技术路线的一体化设计需求 [5] - 挤压式液冷板采用铝合金型材，在提高散热接触面积方面有突出优势 [5] - 公司核心设备均系自主研发定制，拥有控温、轻量化、残值评估等核心技术体系 [6] - 截至2025年3月末，公司拥有20项发明专利和183项实用新型专利 [6] - 公司具备高效开发能力，曾用210天完成原定340天的奔驰EQ平台产品开发 [6] - 公司产品已实现从满足2C快充到4C、6C快充的迭代，并着手研发10C快充解决方案 [6] - 公司在轻量化方向引入弯管式口琴管设计，并配套研发直冷式冲压液冷板 [7] 产能与生产基地 - 公司拥有浙江温州、安徽马鞍山、安徽滁州三处生产基地，生产场地超20万平方米 [7] - 安徽滁州生产基地仍在开展后续建设，是本次IPO募投项目的实施主体 [7] - IPO募投的滁州项目为年产360万台套水冷板生产项目 [21] - 该项目已形成约118万套/年的电池液冷板产能和4万套/年电池箱体产能，并将续建30万套/年电池箱体产能 [21] 客户与市场覆盖 - 公司深度绑定宁德时代，并为蔚来、理想、奔驰等超过50家全球主流车企配套 [3] - 公司客户网络覆盖国内主流新能源汽车主机厂，近几年完成PPAP程序交付的产品项目超300项，适配车型超200款 [8] - 服务客户包括T公司、蔚来、小鹏、理想、零跑、吉利、奔驰、大众等 [8] - 在储能热管理系统方面，公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等头部设备厂商的供应商 [8] - 公司业务覆盖移动式、固定式、特殊式三大热管理应用场景，满足乘用车、储能、数据中心、工程机械等多种需求 [7] 财务业绩表现 - 公司2022年至2024年营收分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元 [10] - 2022-2024年营收复合增速达18.07% [10] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，维持在较高盈利水平 [12] - 2025年前三季度，公司营收同比增长32.29%至12.08亿元，归母净利润同比增长29.3%至0.58亿元 [14] 行业市场空间与驱动因素 - 新能源汽车渗透率已突破40%，储能装机量三年增长5倍，动力电池热管理赛道正在爆发 [3] - 新能源汽车动力电池液冷板单车价值约为700元 [16] - 2022年我国新能源汽车动力电池液冷板市场规模约为47亿元 [16] - 预测2025年全球动力电池液冷板市场规模将达到145亿元，其中国内市场规模将达到96亿元，较2022年分别增长95.95%和104.26% [16] - 电池集成技术（如CTP、CTC）带动产品附加值提升，电池箱体集成化趋势将带来更大市场空间 [19] - 电池箱体单车价值量约2000元/台，其全球市场规模预计将从2021年的162亿元增长至2030年的1195亿元，年复合增长率达25% [19] - 在储能领域，2021年液冷系统渗透率约为12.1%，预计到2025年液冷占比将超过风冷 [20] - 整套储能锂电池液冷系统价值量约为0.8-1亿元/吉瓦时，其中液冷主机和电池液冷板合计成本占比约为67% [20] - 预计到2025年，我国储能电池热管理市场规模有望达到164亿元，其中液冷市场规模有望达74亿元 [20]

公司IPO与发行概况 - 公司于12月8日开启申购，发行价格为22.63元/股，申购上限为0.65万股，发行市盈率为28.7倍，在深交所上市，保荐机构为浙商证券 [1] 主营业务与市场地位 - 公司专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等 [1] - 在新能源汽车动力电池热管理领域，公司自2012年起即与宁德时代开展合作研发，是宁德时代的战略供应商 [1] - 公司产品配套供应T公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、奔驰、大众、奇瑞汽车、赛力斯等多家汽车品牌 [1] 历史与近期财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元人民币，呈持续增长态势 [3] - 2022年至2024年，公司净利润分别为1.13亿元、9825.49万元、9542.88万元人民币 [3] - 2025年第一季度，公司营业收入为3.37亿元 [4] - 2022年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.13亿元、9825.49万元、9542.88万元人民币 [4] - 2022年至2024年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1.11亿元、8925.78万元、8804.38万元人民币 [4] - 2025年第一季度，公司归属于母公司所有者的净利润为1488.54万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1391.38万元 [4] - 2022年至2024年，公司基本每股收益分别为1.35元、1.17元、1.14元 [4] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为0.18元 [4] - 2022年至2024年，公司加权平均净资产收益率分别为30.40%、20.43%、16.47% [4] - 2025年第一季度，公司加权平均净资产收益率为2.34% [4] 资产与负债状况 - 截至2025年3月31日，公司资产总额为19.81亿元，较2024年末的18.92亿元有所增长 [4] - 截至2025年3月31日，公司归属于母公司所有者权益为6.43亿元 [4] - 2022年末至2025年3月末，公司资产负债率（母公司）分别为56.26%、51.12%、51.39%、51.91% [4] 经营现金流与研发投入 - 2022年至2024年及2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2048.73万元、11131.50万元、3877.05万元、-5652.75万元 [4] - 2024年第四季度以来，公司生产销售规模大幅增长、采购支出增长，受开立银行承兑汇票支付保证金等短期因素影响，支付其他与经营活动有关的现金较高，导致2024年度经营活动产生的现金流量净额减少、2025年1-3月由正转负 [4] - 2022年至2024年，公司研发投入占营业收入的比例分别为3.30%、3.87%、3.77% [4] - 2025年第一季度，公司研发投入占营业收入的比例为3.01% [4] 未来业绩预测 - 公司预计2025年1-9月营业收入较2024年1-9月增长22.26%至35.18% [3] - 公司预计2025年1-9月归属于母公司所有者净利润较2024年1-9月增长19.79%至33.10% [3] - 公司预计2025年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较2024年1-9月增长20.34%至32.14% [3]

公司上市进展 - 深交所IPO审核状态变更为提交注册 保荐机构为浙商证券 拟募集资金7.29亿元用于水冷板生产项目及补充流动资金[1] - 公司于2023年9月获受理 2025年8月28日上会通过 上市历程耗时近两年[2] - 若成功上市将成为温州泰顺县首家A股上市公司[2] 客户结构与合作关系 - 核心客户包括宁德时代、中创新航、蔚来汽车、小鹏汽车等 2024年宁德时代贡献收入占比达48.21%[1][3] - 2012年起与宁德时代开展合作研发 为其战略供应商 2022-2025年第一季度对宁德时代销售收入占比分别为53.73%、48.94%、48.21%、44.39%[2][3] - 产品进入奔驰、丰田、现代等国际车企供应链 配套蔚来、小鹏、理想、哪吒等国内主流新能源品牌[2] 财务业绩表现 - 2024年营收超14亿元 2022-2024年营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元[1][4] - 2025年上半年营业收入7.43亿元 同比增长45.88% 扣非归母净利润3128.28万元 同比增长39.14%[4] - 2022-2024年净利润分别为1.13亿元、9825.49万元、9542.88万元 2025年第一季度净利润1488.54万元[4] 产品结构与市场地位 - 电池液冷板收入占比持续提升 2022-2024年分别为8.04亿元(79.79%)、9.50亿元(85.34%)、11.79亿元(83.78%) 2025年第一季度达3.04亿元(92.27%)[4] - 电池液冷板业务2022-2024年年均复合增长率达21.09%[4] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业 行业最早布局新能源汽车热管理领域的企业之一[2] 行业前景与预测 - 2025年全球动力电池液冷板市场规模预计达145亿元[6] - 公司预测2025年营业收入17.37亿元(同比增长20.86%) 归母净利润1.05亿元(同比增长9.72%) 扣非归母净利润1.00亿元(同比增长14.05%)[5] - 动力电池热管理系统市场需求持续提升 为技术优势企业打开成长空间[5]