H&H International Investment 2025年Q4持仓总览 - 截至2025年底，H&H International Investment持仓总市值约174.89亿美元，折合人民币超1200亿元 [2] 对苹果的持仓调整 - 大幅减持第一大重仓股苹果，持股数量减少2,470,600股，降幅7.09% [3] - 苹果持仓市值降至约87.97亿美元，占投资组合比例从60.42%下降至50.30% [3] 对英伟达的持仓调整 - 在第四季度将英伟达仓位大幅增加16,639,300股，增幅高达1,110.62% [3] - 英伟达持仓市值增至约13.50亿美元，占投资组合比例从0.76%跃升至7.72%，成为第三大重仓股 [3] 新增AI垂直领域公司持仓 - 新建仓AI云服务商CoreWeave，持股299,900股，市值约2148万美元，占投资组合0.12% [2][3] - 新建仓高速连接方案商Credo Technology，持股141,300股，市值约2033万美元，占投资组合0.12% [2][3] - 新建仓精准医疗公司Tempus Ai，持股110,000股，市值约650万美元，占投资组合0.04% [2][3] 对其他科技巨头的持仓调整 - 增持谷歌母公司Alphabet，持股增加44,900股，增幅2.48%，持仓市值约5.82亿美元，占投资组合3.33% [2][3] - 增持微软，持股增加1,579,800股，增幅207.66%，持仓市值约4.15亿美元，占投资组合2.38% [3] - 增持台积电，持股增加1,964,400股，增幅370.95%，持仓市值约3.72亿美元，占投资组合2.13% [3] 对消费与金融股的持仓调整 - 增持拼多多，持股增加12,962,500股，增幅34.55%，持仓市值约13.08亿美元，占投资组合7.48% [2][3] - 增持伯克希尔哈撒韦B类股，持股增加1,984,896股，增幅38.24%，持仓市值约36.07亿美元，占投资组合20.63% [3] 对其他公司的减持操作 - 大幅减持光刻机巨头阿斯麦，持股减少70,100股，减持幅度87.62%，持仓市值降至约1060万美元，占投资组合0.06% [2][3] - 减持阿里巴巴，持股减少216,830股，降幅7.81%，持仓市值约3.75亿美元，占投资组合2.15% [3] - 减持西方石油，持股减少383,500股，降幅2.83%，持仓市值约5.42亿美元，占投资组合3.10% [3] - 减持迪士尼，持股减少11,000股，降幅1.52%，持仓市值约8100万美元，占投资组合0.46% [3] 投资经理对AI行业的观点 - 投资经理表示AI“越用越觉得有意思，感觉世界有点不一样了”，并认为未来十年世界可能发生比过去四十年更大的变化 [4] - 投资经理在新年展望中表示需要认真学习使用AI，以期达到能够理解并敢于对AI下重注的程度 [3]

公司股份回购动态 - 公司于1月28日以每股约6港元的价格回购20.4万股，耗资约123万港元 [1] - 公司已连续三个交易日进行回购，合计回购约70.9万股，累计耗资超420万港元 [1] - 公司通过密集回购操作，以真金白银释放对公司内在价值及长远发展的信心 [1] 主营业务进展与市场地位 - 公司主运营的2026年度北京普惠健康保参保人数已突破450万 [1] - 公司已连续五年担任北京普惠健康保项目的主运营平台 [1] - 在《2025医疗大数据企业排行榜》中，公司连续第七年位列榜首，持续领跑医疗大数据赛道 [1] 行业合作与国际化拓展 - 公司创始人近期受邀出席2026冬季达沃斯论坛 [1] - 公司旗下EVYD公司与诺华基金会、文莱卫生部三方合作，将联合实施数智驱动的心血管疾病防控项目CARDIO4Cities [1] - 该合作进一步拓展了公司的国际合作版图 [1]

股份回购 - 公司于1月28日以每股约6港元的价格回购20.4万股，耗资约123万港元 [1] - 公司已连续三个交易日进行股份回购，合计回购约70.9万股，累计耗资超420万港元 [1] - 公司通过连续回购操作，以真金白银释放对公司内在价值及长远发展的信心 [1] 主营业务进展 - 公司主运营的2026年度北京普惠健康保参保人数已突破450万 [1] - 公司已连续五年担任北京普惠健康保项目的主运营平台 [1] - 公司通过专业的运营服务与技术赋能，持续助力首都多层次医疗保障体系建设 [1] 行业合作与认可 - 公司创始人、董事长近期受邀出席2026冬季达沃斯论坛 [1] - 公司旗下EVYD公司与诺华基金会、文莱卫生部三方合作，将联合实施数智驱动的心血管疾病防控项目CARDIO4Cities [1] - 在《2025医疗大数据企业排行榜》中，公司连续第七年位列榜首，持续领跑医疗大数据赛道 [1]

公司股份回购动态 - 公司于1月27日以每股约6港元的价格回购37.86万股，涉及金额近230万港元 [1] - 公司已连续两日进行股份回购，合计回购50.5万股，累计回购金额超过300万港元 [1] 公司高管活动与行业合作 - 公司创始人、董事长宫如璟近期受邀出席2026冬季达沃斯论坛，参与多场高级别对话及闭门会议，并会见了全球政商学界领袖与合作伙伴 [1] - 在论坛上，诺华基金会、文莱卫生部与公司旗下EVYD公司宣布联合实施一项数智驱动的心血管疾病防控项目“CARDIO4Cities” [1] 行业地位与认可 - 在《2025医疗大数据企业排行榜》中，公司凭借技术积淀、产品体系与行业落地经验，连续第七年位列榜首 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 - 临床决策支持系统（CDSS）行业正经历从基于规则的初级系统向融合人工智能与多源数据的智能化、场景化方向升级的产业转型 [5] - 在医院高质量发展与诊疗规范化需求驱动下，CDSS在单病种管理、合理用药、病历质控等核心场景中的价值不断凸显 [5] - 中国CDSS市场渗透率预计约20%，远低于美国（2018年已达74%），显示未来存在巨大的发展空间与市场机遇 [9] - 行业竞争已进入“技术驱动、场景细分、生态融合”的新阶段，市场参与者正从单一产品竞争转向以数据、算法、临床知识及服务体系为核心的综合生态竞争 [15] - 未来发展趋势聚焦于数据与知识驱动升级、场景与解决方案多元化、部署与运营模式云端化 [27][28][29][30] 市场背景 - CDSS是基于医学知识、患者数据和智能算法，为医务人员提供个性化诊疗建议以提升诊疗质量与安全的辅助工具 [5] - CDSS可细分为诊断支持系统、处方支持系统、实验室支持系统、电子病历系统、预后预测系统等 [6] - 行业发展历经三个阶段：第一代（20世纪60-80年代）基于预设规则的专家系统；第二代（90年代至21世纪前10年）与医院信息系统整合的循证医学系统；第三代（近10年）融合人工智能与多源数据的智能系统 [7] - 未来CDSS将深度融入临床工作流，向专科领域纵深发展，并在基层医疗机构广泛应用轻量化解决方案 [7] 市场现状 - **市场规模**：中国CDSS整体市场规模从2020年的5.4亿元增长至2024年的9.0亿元，年复合增长率达13.4%，预计2029年将达20.1亿元，年复合增长率18.5% [8] - **细分市场**：医院CDSS市场规模从2020年3.3亿元增至2024年9.0亿元，复合年增长率28.7%，预计2029年达12.3亿元 [8] - **细分市场**：专科CDSS规模增长最为迅猛，从2020年0.2亿元激增至2024年1.9亿元，复合年增长率达80.3%，预计2029年将达6.4亿元 [8] - **细分市场**：基层医疗CDSS规模从2020年2.2亿元增长至2024年3.2亿元，复合年增长率10.3%，预计2029年将达7.8亿元 [8] - **市场供给**：中国CDSS渗透率预计约20%，应用价值目前主要集中于用药与检验医嘱环节（合计占比54%）及医学影像环节（占比20%） [9] - **市场需求**：医疗机构对CDSS的核心需求高度一致，聚焦于提升医疗质量与效率，“优化业务流程，提高医疗效率”在经济发达、中等发达及欠发达地区的支持比例在2023–2024年分别达到96.32%、93.89%和97.45% [10] 市场竞争 - **评估维度**：头部品牌的核心竞争力主要体现在系统性能与数据优势、技术创新与解决方案差异化、市场定位与生态覆盖三个维度 [12][13][14] - **竞争格局**：市场呈现“头部厂商领跑，新兴技术公司破局，以及跨界巨头持续入局”的多层次竞争格局 [15] - **代表厂商**：传统医疗IT厂商（如卫宁健康、创业慧康、东软集团）在通用型CDSS市场占主导；新兴AI医疗公司（如医渡科技、森亿智能、惠每科技）在专科领域快速破局；互联网与保险巨头（如科大讯飞、百度、阿里健康、平安）跨界入局推动创新场景落地 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 发展趋势 - **数据与知识驱动升级**：CDSS正从基于规则的系统向融合大数据与AI的深度知识驱动系统演进，未来重点是利用机器学习挖掘真实世界数据并构建动态更新的多模态医学知识图谱，实现从“被动提醒”到“主动预测与推荐”的转变 [28] - **场景与解决方案多元化**：解决方案从全院级统一平台细分为面向特定疾病的专科CDSS和适配基层医疗的轻量版CDSS，并与单病种管理、远程医疗等新兴诊疗模式深度融合 [29] - **部署与运营模式云端化**：部署模式加速从本地化项目制向云化、服务化（SaaS）转型，行业正探索“技术平台+临床运营”的深度合作模式，形成“产品交付-持续赋能-价值共创”的闭环 [30]

行业概况 - 2025年公募基金行业总规模接近36万亿元 [1][9] - 主动权益类基金在市场中重夺主场地位 [1][9] - 2025年主动权益类公募基金年终排行榜即将揭晓 [3][11] 华富医疗创新基金表现 - 该基金是成立于2025年7月下旬的次新基金 [4][12] - 截至12月26日，基金年内最新净值约为0.7665元，自成立以来净值下跌约23.35% [3][11] - 其近一周、近一月、近三月的同类排名在约5000只产品中均较为靠后 [3][11] - 基金业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*75%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通医药卫生综合指数收益率*5% [4][12] - 基金同期表现大幅弱于中证医药指数，显示投资风格可能发生偏离 [4][12] - 基金经理廖庆阳快速建仓可能是导致表现更弱的原因之一 [4][12] - 基金尚未正式对外披露过一份财报 [4][12] 基金经理廖庆阳分析 - 廖庆阳任职已满4年，三季度末管理基金总规模约为2.76亿元 [3][11] - 其管理基金的最佳任期回报约为10.34% [3][11] - 他还管理华富健康文娱灵活配置混合基金，该基金今年净值增长率约为25%，排名同类中游 [3][11] - 华富健康文娱基金三季报显示其配置清一色医药健康产业链股票，但基金契约规定投资健康文娱主题，存在风格漂移 [5][12][13] - 该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50% [5][13] - 华富健康文娱基金近两年业绩仍为浮亏状态 [5][13] - 其三季报十大重仓股近三个月全部下跌，其中八只科创板医药股跌幅较大 [5][13] - 第一重仓股荣昌生物近三个月跌幅约为27%，为二季度新进重仓标的 [5][13] - 廖庆阳在三季报中阐述了长期看好的医药细分方向，包括创新药、创新器械、医药零售、消费医疗、CXO、中药及生命科学上游等 [6][14] 基金经理陈奇卸任 - 累计任职超过6年的基金经理陈奇于12月卸任全部在管产品 [6][14] - 他在华富基金先后管理过8只产品 [6][14] - 其管理时间最长的代表作华富物联世界灵活配置混合，任职回报达176.89% [6][14] - 他管理过的基金规模大多袖珍甚至迷你，三季度末华富物联世界规模仅约0.15亿元 [7][15] - 华富物联世界基金最新同类排名在2275只产品中位列第66位 [7][15] - 该基金三季报持仓显示其紧扣大科技主题，重点投资算力和半导体领域 [7][15] - 其重仓股如胜宏科技、新易盛、中际旭创、生益科技年內涨幅至少翻了两倍 [7][15] - 陈奇在三季报中表示看好AI进展、汽车智能化、人形机器人、可控核聚变及半导体国产化带来的机会 [7][15] - 该基金目前基金经理已变更为任职约两年半的黄星霖 [7][15] 华富基金公司人事变动 - 公司任命李宏升为副总经理、财务负责人 [8][16] - 任命邓朋为副总经理、北京分公司负责人、广州分公司负责人 [8][16] - 副总经理陈启明离任，其为任职超过11年的老将，曾创造在管产品净值翻3倍的业绩 [8][16]

合作签约与核心目标 - 山西省人民医院与华为技术有限公司于12月25日举行合作协议签约仪式，双方高层出席并致辞[2] - 合作旨在整合双方优势资源，推进“技术+场景”融合应用，共同研发可复制推广的数智医疗解决方案[4] - 目标是打造全国领先的智慧医院示范项目，引领智慧医疗建设进入新阶段[4] 合作内容与重点领域 - 合作将重点围绕医疗+人工智能、健康医疗大数据、医疗大数据科研平台展开[9] - 合作领域包括数字化基础设施、一院多区统一数字化平台、基于数据流共享模式的医联体远程会诊[9] - 旨在加速人工智能与大数据技术在医疗健康领域的创新应用[9] 华为的角色与技术赋能 - 华为将依托其在人工智能等基础设施领域的技术优势和医疗行业数智化经验提供支持[6] - 华为将在医教研+AI、自主创新基础设施等方面助力山西省人民医院的数智化转型[6] - 华为致力于帮助医院打造成为山西乃至华北地区公立医院高质量发展的示范标杆[6] 合作意义与未来展望 - 此次签约标志着双方合作进入以科技创新驱动医疗变革的战略新阶段[11] - 未来双方将推动AI应用场景创新，共享技术带来的效率提升与服务优化红利[11] - 合作旨在为构建山西更加智能、高效的医疗服务体系贡献力量[11]

公司近期股份回购动态 - 12月18日，公司回购19.00万股股票，每股回购均价5.13港元，共耗资约97.44万港元 [1] - 截至12月18日，公司本年累计回购723.13万股，占总股本0.68% [1] - 近期持续进行股份回购，例如12月17日以均价4.981港元回购40.00万股，12月16日以均价4.944港元回购64.08万股 [1] - 股份回购行为通常被视为管理层对公司发展前景有信心的体现 [1] - 此次回购发生在公司股价较2021年上市高点回调约80%的背景下，可能反映管理层认为当前估值已低于内在价值 [1] 公司股价表现与市场反应 - 截至12月18日港股收盘，公司股价上涨4.02%，报5.17港元/股 [1] - 从资本市场反应看，回购行为短期内可能对股价形成支撑 [1] 公司业务与行业背景 - 公司成立于2014年，于2021年1月在港交所主板上市，是医疗人工智能领域的头部企业 [2] - 核心业务包括大数据平台解决方案、生命科学解决方案和健康管理平台三大板块 [2] - 自主研发的“医疗大脑”YiduCore已处理超过3亿患者的医疗数据，服务覆盖全国700多家医疗机构 [2] - 医疗大数据行业正处于政策红利期，公司正逐步从技术服务商向医疗价值创造者转型 [1][2] - 数字医疗新基建正在加速 [2] 公司财务与研发投入 - 2023财年公司实现收入12.3亿元人民币 [2] - 公司研发投入占比持续保持在40%以上 [2] 公司近期技术进展与监管认可 - 公司近期获得国家药监局颁发的首张真实世界数据研究医疗器械注册证，标志着其技术实力获得监管认可 [2]

全国医保影像云平台建设进展 - 国家医保局已完成24个省份和新疆生产建设兵团的医保影像云软件部署 [2] - 国家医保局目前归集的医保影像云索引数据超过1.7亿条 [2] - 平台覆盖100多万家定点医药机构及全国13.3亿参保人，每年处理约100亿次看病、就医、购药行为 [3] - 目标在2027年实现“全国一张网” [2] 平台技术架构与标准 - 建立了全国统一的平台和统一的影像存储机制 [3] - 制定了全国统一的索引标准，为每个影像资料设定78位的全国统一编码 [3] - 通过医保打包购买服务的方式解决医疗机构影像存储问题 [2] 商业模式与定价机制 - 医保设定了“云影像5元/人次”的服务价格 [3] - 各地医保局利用该政策将影像的本地存储及跨地传输作为医疗服务进行云胶片集采 [3] - 患者可对影像检查数据进行多次浏览、下载和分享且无需重复付费 [3] 对医疗行业的影响 - 极大便利分级诊疗和异地转诊，提升医疗资源利用效率 [3] - 基层医疗机构可通过云端将患者影像实时推送至上级医院，实现远程会诊阅片 [3] - 使患者能获得来自北京、上海、成都、广州等医疗高地高水平医生的诊断服务 [4] - 有助于提高全国医疗机构的辅助诊疗水平 [4] 临床与科研应用前景 - 调阅历史影像可清晰追溯病情动态演变，捕捉疾病发展关键节点，让诊断更精准 [2] - 个人健康数据的连贯性为每次诊断提供完整的生命档案支撑 [2] - 影像大数据有望转化为技术创新新增量，探索AI辅助诊断、远程医疗等科研与创新应用 [4]