核心财务表现 - 2025年度营业收入为8，013.95亿元，同比增长1.9% [1] - 年度实现净利润3，707.66亿元，同比增长1.0%，增加38.20亿元 [1] - 每股基本收益为1.00元，董事会建议派发末期现金股息，每10股派发人民币1.689元(含税) [1] 收入结构分析 - 利息净收入为6，351.26亿元，同比下降0.4% [1] - 非利息收入为1，662.69亿元，同比增长11.8% [1] - 手续费及佣金净收入为1，111.71亿元，实现正增长 [1] - 营业收入、净利润及手续费佣金净收入三项核心盈利指标同步实现正增长，收入结构的内生动能实现系统性改善 [1] 资产规模与经营背景 - 2025年末集团总资产达到53.48万亿元，同比增长9.5% [1] - 2025年是“十四五”规划收官之年，公司高质量完成了董事会下达的经营目标任务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”规划具有承前启后的重要地位 延续“十四五”高质量发展思路 各领域政策推进重心及优先级有所调整 呈现五大核心看点 [5][113] - 资本市场可从产业升级与科技自立、新兴消费、绿色转型与“反内卷”三方面布局“十五五”规划重点领域 [5][113] 根据相关目录分别进行总结 1 过往五年规划回顾 1.1 概况 - 我国自1953年起实施十四个“五年规划” 其演变反映中国经济发展模式转型 分为计划经济、经济转轨、市场经济三个时期 [9] 1.2 “十四五”规划成果总体回顾及“十五五”目标展望 1.2.1 “十四五”期间目标完成情况 - 经济发展：未设明确GDP年均增长指标 注重增长质量和可持续性 2021 - 2025年GDP年均增速5.4% 全员劳动生产率年均增速5.9% 2022年提前完成城镇化率目标 [16] - 创新驱动：目标完成度超预期 2025年全社会研发经费投入增长9.1% 年均增速达10% 每万人口高价值发明专利拥有量从6.3件跃升至16件 数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%提升至10.5%以上 [19] - 民生福祉：各项关键指标系统性提升 2025年全国居民人均可支配收入达43377元 失业率为5.2% 劳动年龄人口平均受教育年限达11.3年 每千人口医师数增至3.61人 基本养老保险参保率突破95% 但育儿公共服务供给需加强 [20] - 绿色生态：生态环境质量改善显著 森林覆盖率突破25% 优良水体比例为80% 空气质量优良天数比率达89.3% 但能耗与碳排放指标仍面临挑战 [23] - 安全保障：粮食和能源安全指标超额完成 2025年粮食总产量6.95亿吨 能源综合生产能力达51.3亿吨标准煤 [26] 1.2.2 “十五五”期间主要目标设定 - 经济发展及创新驱动：经济发展维持GDP和全员劳动生产率要求 城镇化率要求上调至71% 创新驱动对全社会研发经费投入增长率要求不变 每万人口高价值发明专利拥有量和数字经济核心产业增加值占GDP比重目标提高 [27] - 民生福祉及绿色低碳：民生福祉细化医护人员统计 调整养老及育儿指标 绿色低碳将“单位GDP能耗降低”调整为“非化石能源占能源消费总量比重” “地级及以上城市空气质量优良天数比率”调整为“地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）浓度” [27][28] - 安全保障：粮食和能源生产能力指标上调至1.45万亿斤、58亿吨标准煤 [28] 1.2.3 “十四五”时期及“十五五”时期重大工程对比 - “十五五”设置109项重大工程 较“十四五”增加7项 产业及绿色低碳相关工程数量增加 新增新产业新赛道培育发展和碳达峰碳中和专栏 [30] 2 “十五五”时期主要看点 2.1 看点一：经济建设重回工作中心，坚持高质量发展 - “十五五”重提以经济建设为中心 立足复杂内外环境 实现经济质的有效提升和量的合理增长 [34] - 高质量发展仍是核心思想 目标有三点变化：淡化经济增速目标 强调高质量发展 新增科技自立自强和美丽中国建设目标 [36] - 预计“十五五”实际GDP增速保持在4.8%左右 2026年GDP增长目标设定在4.5% - 5%区间 [37] 2.2 看点二：产业向新、经济提质 2.2.1 传统产业 - 优化提升传统产业与新兴产业发展并举 减少同质化竞争 提升产业链自主可控水平 推动重点产业提质升级 [44][45][46] 2.2.2 新兴产业和未来产业 - 产业政策战略差异化布局 新兴产业发展壮大 未来产业前瞻布局 我国新兴产业规模发展迅速 技术储备扎实 战略定位明确 制度配套跟进 [51][52][53][56] 2.2.3 绿色低碳产业 - 政策思路从“能耗双控”向“碳排放双控”转变 完善制度流程 加强政策协同 加力建设新型能源体系 [59][60] 2.2.4 服务业 - 服务业是经济增长主引擎和就业“稳定器” 政策思路向“优质高效发展”转变 扩大开放 推动生产性和生活性服务业发展 [67][68] 2.2.5 新型基础设施体系 - 建设思路从“规模导向”到“效能导向”转变 强调新型基础设施适度超前 传统基础设施数智化升级 加力建设新型能源基础设施 [74] 2.2.6 房地产 - 房地产定位从“经济引擎”向“民生基石”转变 政策延续“托而不举”思路 从“一元”到“双轨”转变 房企向服务商转型 [75] 2.3 看点三：科技创新聚焦“自主可控”，深入推进数字中国建设 - 科技创新聚焦“自主可控” 围绕现代化产业体系建设服务 实现路径包括政府、企业、人才端发力 [77][78][79] - 深入推进数字中国建设 加速抢占全球科技竞争制高点 培育新质生产力 [80] 2.4 看点四：坚持扩大内需，畅通国内大循环 - 经济发展思路向“内需驱动主导”转变 重视居民消费倾向、财富再分配效应、收入结构效应和劳动报酬份额效应 整治“内卷式”竞争 [84][86][92] 2.5 看点五：扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面 - 对外开放重要性提升 方式向制度型进阶 服务型开放增加 强化进出口协调和贸易伙伴多元化 [102][107][108][109] 3 投资建议 - 资本市场可从产业升级与科技自立、新兴消费、绿色转型与“反内卷”三方面布局“十五五”规划重点领域 [113]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - “十四五”期间银行发展格局呈现三大变化：银行头部化趋势愈发凸显，上市银行强于非上市银行；各类银行格局改变，国有行主导性增强、城商行发展提速，股份行、农商行份额回落；特色经营成为中小银行突围新方向 [6] - “错位发展、特色经营”生态逐步确立，但卷“量”已见效，“价”却未可知，未来更看重效益提升 [6][8] - “十五五”期间银行将迈向稳盈利高质量发展新周期，看好优质银行率先向1倍PB修复，2026年选股α强于β [6][7] 根据相关目录分别进行总结 1. “十四五”期间，银行头部化趋势愈发明显 - 上市银行在商业银行中的市场份额呈现总资产、贷款、净利润“三升”，存款“一降” [17] - 截至3Q25，上市银行总资产、贷款在商业银行中市场份额分别为81.2%、79.9%，较“十四五”期初提升0.2个百分点和0.3个百分点 [17] - 上市银行净利润在商业银行中市场份额提升2.1个百分点至近9成 [17] - 3Q25上市银行不良率1.22%，低于商业银行平均29个基点，而非上市银行不良率估算为2.59% [19] - 3Q25上市银行拨备覆盖率约237%，估算非上市银行仅约156% [19] 2. 各类银行格局悄然改变：半江瑟瑟半江红 - 国有行“头雁”效应凸显，“十四五”期间总资产、贷款占商业银行比重分别提升1.9个百分点和3.2个百分点至50.2%、52.8% [22] - 股份行“十四五”期间总资产、贷款占商业银行比重分别下降3个百分点和3.8个百分点至18.8%、18.8% [23] - 城商行“十四五”期间总资产、贷款、净利润占商业银行比重分别提升0.8、0.7、1.0个百分点至16.2%、14.5%、12.1% [24] - 农商行“十四五”期间总资产份额下降0.6个百分点至15.0% [24] - 国有行中，农行、邮储是唯二两家总资产、营收、利润份额均提升的银行 [6][30] - 股份行“强者恒强”，招行、兴业、中信等在股份行中领先地位进一步强化，招行在总资产份额略有回落的基础上，营收、利润份额明显抬升 [6][30] - 城农商行“区域决定命运”，江苏、宁波、南京、杭州、成都、齐鲁、苏州等经济强省强市的银行表现更优 [6][33] 3. 对公强、零售弱特征愈演愈烈，也成为国有行、城商行领跑同业的主要原因 - “十四五”期间，金融机构贷款呈现“对公强、零售弱”特征，企(事)业单位贷款占总贷款比重上升5.7个百分点至68.7%，零售贷款占比下降5.8个百分点至30.9% [36] - 存款端则呈现“对公降、零售升”特征，零售存款占总存款比重上升6.9个百分点至50.8% [37][40] - 资产端各类银行对公贷款占比普遍回升，其中国有行、城商行对公贷款占比较2020年末提升均达4.7个百分点 [41] - 负债端城商行、农商行“十四五”期间零售存款占比提升幅度更大，分别较2020年末提升6个百分点和9.8个百分点 [41] 4. “错位发展、特色经营”生态逐步确立，卷“量”已见效，但“价”却未可知 4.1 “五篇大文章”等重点领域，大型银行发挥主力军作用，中小银行差异化突围 - 在“五篇大文章”等领域，国有大行已占“半壁江山”，但当前低价扩容造成资本低效运用，平衡定价与效益是下阶段关注重点 [6] - 中小银行难以价格作为竞争力，更突出服务灵活性的“特色经营”来突围 [6] 4.2 财富、投行等轻资本业务强者恒强，但业务优势尚未形成收入壁垒 - 财富管理、投行业务中强者恒强，头部股份行份额反超国有大行 [6] - 招行、兴业、中信等头部股份行非存款AUM占比已超6成，而国有行普遍约2成 [6] - 但落脚到中收占比，尽管非存款AUM占比更高的银行中收占比更高，但分化并不突出，普遍在10%-15%区间 [6] 4.3 区域性银行聚焦当地发展，挖掘市场潜力 - 城农商行“出身决定命运”，扩面潜力决定挖掘空间 [6] - 对城商行而言，区域需求更快扩容（如重庆）或异地渗透打开天花板（如宁波、苏州、南京、杭州）的银行扩表能力更强 [6] - 农商行需要聚焦差异化服务和错位竞争，凭借“人熟地熟”的优势弥补大中型银行短板 [6] 5．投资分析意见：银行分化将是长期主线，看好优质银行估值率先向1倍PB回归 - 年初以来银行板块跌幅居前，但股息率角度（平均4.7%，多家银行超5%）价值洼地特征突出 [6][7] - 2026年选股，建议聚焦两大主线：1）资产扩表主线，聚焦基本面改善下实现资产扩表的优质城商行，如重庆银行、苏州银行、宁波银行；2）地产改善主线，聚焦业绩更早筑底的股份行，如兴业银行、中信银行、招商银行 [6][7]

论坛概况与定位 - 中信证券将于4月9日在北京举办第八届“谈经论策”论坛，邀请全球投资者探讨宏观趋势与未来机遇 [2][4] - 该论坛由中信证券研究部宏观政策组于2018年创设，旨在汇集全球经济与政策见解，为金融投资界提供高端交流平台，历经八年已成为行业内有影响力与口碑的标志性活动 [2][5] - 本届论坛将汇聚政策制定部门、国内外顶尖智库的知名学者及权威意见领袖，围绕核心议题进行深度研讨 [2][5] 宏观背景与核心议题 - 当前处于“十四五”规划收官与“十五五”规划（于2026年展开）承前启后的关键节点，全球经济格局经历深度调整后正孕育新的平衡 [3][6] - 地缘政治演变与以人工智能为代表的科技革命交织，深刻重塑国家竞争范式与产业增长逻辑，处于系统性重构时期 [3][6] - 在此背景下，前瞻理解宏观趋势，特别是把握中国在新发展周期中的战略导向与政策脉搏，对于驾驭市场和布局未来至关重要 [3][6] 主论坛议程与嘉宾 - 主论坛由中信证券宏观经济联席首席分析师玛西高娃主持 [7] - 议题一：“十五五”宏观经济与政策展望，主讲人为中国国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心主任张晓晶 [7] - 议题二：全球地缘格局重构下的大国博弈，主讲人为复旦大学国际问题研究院院长、美国研究中心主任吴心伯 [8] - 议题三：2026年：纵深推进更加积极的财政政策，主讲人为北京国家会计学院副院长、财政部税政管理人才库专家李旭红 [8] - 议题四：竞争政策体系的完善及其对资本市场的影响，主讲人为对外经济贸易大学法学院教授、竞争法中心主任黄勇 [8] 分论坛一：全球地缘变局与中国政策选择 - 分论坛由中信证券海外政策首席分析师遥远主持 [8] - 议题包括：美以伊战争及其外溢影响（主讲人：中国人民大学区域国别研究院中东研究所所长田文林）、俄乌战争下的国际大变局（主讲人：北京大学教授冯玉军）、大宗商品市场的新秩序与新格局（主讲人：中信期货研究所商品研究部总经理朱子悦） [8] - 随后将举行圆桌论坛，主题为“宏观政策研判与大类资产配置”，由中信证券宏观与政策首席分析师杨帆主持，拟邀嘉宾包括国家发改委宏观经济研究院副院长宋葛龙、中信证券首席经济学家明明、知名公募基金投资总监及知名保险资管投资总监 [8][9] 分论坛二：科技创新驱动与新质生产力发展 - 分论坛由中信证券政策研究首席分析师于翔主持 [9] - 议题一：加快制造业数智化转型—人工智能融合发展的新机遇，主讲人为中国工业互联网研究院政策研究所所长张义 [9] - 议题二：中国未来产业发展态势，主讲人为国家信息中心未来产业和平台经济研究中心秘书长胡拥军 [9] - 议题三：科技创新赋能产业高质量发展，主讲人为清华大学经济管理学院教授、技术创新研究中心主任陈劲 [9] - 议题四：中国绿色低碳经济转型的逻辑、展望与制度创新，主讲人为清华大学核能与新能源技术研究院教授、能源环境经济研究所所长张希良 [9] 闭门会议议程 - 闭门会议由中信证券金融产业首席分析师田良主持 [9] - 议题一：银行信贷支持经济的重点领域与前景展望，主讲人为某银行信贷部门专家 [9] - 议题二：从理财和保险资产配置看股债投资机会，拟邀大类资产配置专家 [9][11] - 议题三：保险资金权益投资展望，主讲人为人保资本保险资产管理有限公司投资总监翟先生 [11] - 议题四：从证券资金看股票市场活跃度，主讲人为上海岗底斯信息技术有限公司副总经理张金其 [11]

“十四五”时期经济社会发展成就总结 - 过去五年有效应对世纪疫情等超乎寻常的冲击挑战 推动党和国家事业取得新的重大成就 第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局 [2] 经济总量 - 国内生产总值连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶 [4] - 年均增长5.4% 明显高于全球平均增速 [4] 科技和产业创新 - 全社会研发经费投入年均增长10% [5] - 每万人口高价值发明专利拥有量达到16件 [5][6] - 攻克一批重大关键核心技术 [6] - 制造业增加值规模连续16年保持全球第一 [6] - 产业链供应链韧性和安全水平稳步提升 [6] 改革开放 - 重点领域改革扎实推进 全国统一大市场加快构建 [7] - 高水平对外开放不断扩大 [7] - 制造业领域外资准入限制措施全部取消 [7] - 货物贸易第一大国地位更加巩固 [8] - 高质量共建“一带一路”走深走实 [8] 民生福祉 - 居民人均可支配收入年均增长5.4% [9] - 城镇新增就业累计超过6000万人 [9] - 巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接 5年过渡期任务圆满完成 [9] - 脱贫地区农村居民收入持续高于全国农村平均水平 [9][10] - 基本养老保险全国统筹稳步实施 [10] - 劳动年龄人口平均受教育年限增加到11.3年 [10] - 人均预期寿命提高到79.25岁 [10] - 人民群众文化生活更加丰富多彩 [10] 生态环境 - 地级及以上城市空气质量优良天数比例提高到89.3% [11] - 森林覆盖率提高到25%以上 [12] - 成为全球森林资源增长最快最多的国家 [12] - 构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [12] 安全保障能力 - 粮食、能源资源、金融、网络等重点领域安全能力建设明显加强 [13] - 社会大局保持稳定 牢牢守住了不发生系统性风险底线 [13]

会议概况 - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于3月4日下午在北京人民大会堂开幕 [2][3] - 会议应出席委员2125人，实到2078人，符合规定人数 [4] - 党和国家领导人到会祝贺，大会审议通过会议议程后开幕 [4][5][6] 政协工作报告核心内容 - 2025年中国顺利完成全年经济社会发展主要目标，“十四五”规划圆满收官，国家综合国力跃上新台阶 [7] - 政协全国委员会及其常务委员会在2025年坚持围绕中心、服务大局，聚焦“十五五”规划制定建言献策，各项工作取得新成效 [8] - 政协2026年工作将围绕“十五五”规划实施议政建言，以高质量履职成果服务党和国家中心任务，为实现“十五五”良好开局凝聚力量 [9] 提案工作情况 - 全国政协十四届三次会议以来，共提出提案5992件，经审查立案5061件，99.9%的提案已经办复 [10] - 提案紧扣国家发展总体布局和战略布局，所提建议为完成“十四五”规划目标任务、研究制定“十五五”规划及促进经济社会高质量发展发挥了积极作用 [10]

“十五五”时期西安市发展战略与工作重点 - 核心战略定位为夯实基础、全面发力、追赶超越、先行示范的关键时期 [1] - 2025年是“十五五”规划的开局之年，公司将确保实现良好开局 [1] - 工作方法上，将一手抓老问题解决、一手抓新动能培育 [1] - 重点工作将统筹推进“十个聚焦” [1] - 将运用“四个综合性战略抓手” [1] 公司发展环境与政府支持 - 政府承诺营造市场化、法治化、国际化一流营商环境 [2] - 政府表示将全力支持委员履行职责，让其在西安工作更顺心、生活更舒心、发展更安心 [2] 行业与公司发展基础 - “十四五”时期，公司扎实推动高质量发展，国家中心城市建设迈出坚实步伐，“十四五”规划圆满收官 [1] - 公司发展成绩的取得，离不开委员的支持帮助与辛勤付出 [1] 未来工作方向与期望 - 期望委员充分发挥优势，共答时代考卷 [2] - 期望委员当好政治忠诚的践行者、改革发展的推动者、城市形象的推介者 [2] - 目标是齐心协力推动各项事业再上新台阶，更好服务全国全省发展大局 [2]

会议概况 - 政协西安市第十五届委员会第五次会议于2月26日上午在陕西宾馆隆重开幕 [1][3][8] - 会议为期三天半，来自29个界别的500多名市政协委员参会 [3] - 会议由市政协副主席卢凯主持 [4] 会议议程与核心任务 - 会议通过了政协西安市第十五届委员会第五次会议议程 [5] - 会议核心任务是围绕统筹推进“十个聚焦”积极建言资政，广泛凝聚共识，为实现“十五五”良好开局、开创中国式现代化西安实践新局面贡献智慧和力量 [3][6] 工作报告：2025年工作总结 - 2025年是“十四五”规划收官之年，西安市顺利完成“十四五”各项目标任务 [5] - 市政协突出抓好“五件大事”，包括深入贯彻市委政协工作会议精神、扎实推进政协系统深化改革任务、精心组织西商·市长面对面协商座谈会、创新开展民主评议职能部门工作、全面加强履职阵地和平台建设 [6] - 市政协在坚持党的领导、强化思想引领、围绕中心履职、广泛凝聚共识、加强自身建设五个方面工作取得新进展 [6] 工作报告：2026年工作部署 - 2026年是“十五五”开局之年，也是本届市政协履职收官之年 [6] - 市政协将围绕统筹推进“十个聚焦”，认真履行政治协商、民主监督、参政议政职能，为西安高质量发展现代化建设广泛凝聚人心、共识、智慧和力量 [6] - 工作重点包括加强思想政治引领、精心组织协商议政、坚持发扬团结和民主、切实强化责任担当、坚持严把政治关口 [7] 其他报告事项 - 受政协西安市第十五届委员会常务委员会委托，张华俊向大会报告了十五届四次会议以来提案工作情况 [7]

粤港澳大湾区“十四五”期间外贸表现 - 大湾区内地9市在“十四五”期间外贸规模连续攀升，展现出较强的韧性与活力，为全国外贸稳增长作出重要贡献 [1] - 2025年进出口总值达9.15万亿元，较2020年增长35.2%，年均增长6.2% [1] - 2025年外贸额占全国比重为20.1%，对全国外贸增长的贡献度达18% [1] 贸易方式结构优化 - “十四五”期间一般贸易方式增长较快，占比持续提升，因其产业链更长、附加值更高 [2] - 2025年以一般贸易方式进出口5.26万亿元，增长54.5% [2] - 一般贸易占进出口总值的比重提升7.2个百分点至57.5% [2] 企业主体活力 - “十四五”期间企业活力不断释放，民营企业展现出更强的韧性与活力 [3] - 2025年有进出口实绩的企业达16.23万家，增加75.6% [3] - 其中民营企业13.97万家，增加96.1%，占比提升9个百分点至86.1% [3] - 民营企业进出口值5.86万亿元，增长58.3%，占比提升9.4个百分点至64.1% [3] 国际市场多元化 - 企业在深耕传统市场的同时，有效拓展新兴市场，优化国际市场布局 [4] - 2025年对美国、欧盟、日本、中国香港、英国等传统市场合计进出口3.89万亿元，增长27.3%，占42.6% [4] - 对新兴市场进出口增速较快，份额有效提升 [4] - 对东盟进出口1.47万亿元，增长42%，占比提升0.8个百分点至16%，保持第一大贸易伙伴地位 [4] - 对拉美进出口5098.5亿元，增长81.8%，占比提升1.4个百分点至5.6% [4] - 对中东、印度、俄罗斯、中亚五国进出口分别增长68.5%、77.6%、83.7%、288.3% [4] - 对共建“一带一路”国家进出口3.47万亿元，增长44.1%，占比提升2.3个百分点至37.9% [5] 出口商品结构升级 - 随着产业结构调整和优化升级，附加值高和技术含量高的商品出口比重不断提升 [6] - 2025年出口5.83万亿元，增长41.1% [6] - 高技术产品出口占比提升2个百分点至19.4% [6] - 以电动汽车、锂电池、光伏产品为代表的“新三样”出口2005.6亿元，大幅增长311.3%，占比提升2.3个百分点至3.4% [6] - 境内自主品牌商品出口1.38万亿元，增长79.2%，占比提升5个百分点至23.7% [6] 进口商品结构优化 - 随着进口政策落地和内需潜力释放，优质消费品、先进技术、重要设备、能源资源等商品进口逐步扩大 [7][8] - 2025年进口3.32万亿元，增长25.9% [8] - 集成电路、半导体制造设备、电脑及其零部件等电子产业重要生产资料及设备进口快速增长，增速分别达到46.8%、287.5%、177.2% [8] - 上述三类产品合计占进口总值的51.8%，提升12.8个百分点 [8] - 进口农产品、医药品分别增长32.2%、14% [8] - 进口能源、金属矿及矿砂分别增长191.2%、30.8% [8]

宏观经济与行业背景 - 2025年中国国内生产总值历史性突破140万亿元，同比增长5.0% [4] - 2025年上证指数走出近十年新高 [4] - 2025年公募基金行业总规模达37.71万亿元，较2024年增长近4.9万亿元 [4] 公司战略与所有权 - 公司于2025年已并入中国诚通、成为国有资本运营公司旗下公募基金公司的第三年 [5] - 2025年是公司三年战略规划的收官之年 [5] - 公司战略为“双轮驱动”，即服务国家国有资本运营、服务居民财富管理 [6][7] 公司经营与规模业绩 - 2025年公司资产管理总规模实现历史性跨越，突破3360亿元 [5] - 公司旗下三只产品夺得2025年同类业绩冠军 [5] - 融通产业趋势2025年业绩回报达114.61%，跑赢同期业绩比较基准(17.02%)，位列全市场标准股票型基金第一(1/349) [5][9] - 融通新能源2025年业绩回报达75.80%，跑赢同期业绩比较基准(18.57%)，位列全市场新能源主题基金第一(1/25) [5][9] - 融通稳信增益6个月持有期2025年业绩回报达39.79%，跑赢同期业绩比较基准(2.79%)，位列全市场“固收+”细分品类第一(1/313) [5][9] - 公司固收投资持续领先，被动投资表现优秀，7只指数基金2025年超额收益率均超过3个百分点 [5] - 以融通中证诚通央企红利ETF为例，2025年业绩为15.59%，跑赢同期基准(11.62%)3.97个百分点 [5][11] 产品线与业务进展 - 公司已初步形成覆盖主题ETF、债券基金、主动权益产品等多类型的国央企产品矩阵 [5] - 公司通过“指数构建、调研服务、智库赋能”提升服务国资央企的深度 [5] - 全资境外子公司融通国际成功发行旗下首只公募基金，跨境业务取得实质性进展 [5] 未来展望与市场观点 - 随着“十五五”规划建议落地，新一轮资本开支周期正在启动，企业和居民资产负债表将完成实质性修复 [7] - 供给侧结构性改革深化和落后产能出清使供需关系发生逆转，A股非金融企业盈利增速有望修复至两位数 [7] - 一批中国企业通过全球化布局，在重塑的全球产业链中占据更主动关键的位置，构成中国资产坚实的阿尔法源泉 [7] - 2026年是“十五五”规划的开卷之年，也是公司成立二十五周年 [7]