**会议主题与涉及行业/公司** * 本次电话会议为长江证券“存储产业链”系列研究第二期，主题为“系统梳理洁净室板块的投资机会”[1] * 会议聚焦于**洁净室行业**，该行业下游主要应用于**半导体/电子（占比超50%）**，其次为医疗、食品饮料等[9] * 会议讨论覆盖洁净室产业链多个环节，包括**工程设计、工程总包、上游设备**，并分析了多家相关上市公司[1][9][13] **核心观点与论据：洁净室行业迎来高景气投资机会** * **驱动因素：存储超级周期与半导体资本开支扩张** * 存储行业需求受AI商业化驱动，呈现确定性高增长，而供给端因过去几年无大规模新建晶圆厂，导致供需缺口持续[5][6] * 存储原厂自去年Q4/今年Q1启动新一轮扩产周期，核心动作是**新建晶圆厂/洁净室**，预计今年资本开支达**1000亿美金**，明年将继续提升[7] * 洁净室是存储产业链中，继原厂之后**第一波有望规模兑现业绩的环节**[7][8] * 半导体大厂（如美光、台积电）及设备商（ASML、Lam Research、KLA）均指出，**洁净室空间不足是当前扩产瓶颈**，制约设备部署与产能释放，因此将增加无尘室面积[24] * **市场空间与投资占比** * 在晶圆厂总投资中，**洁净室投资占比约10%-20%**[12] * 伴随摩尔定律推进，对洁净室面积、承重等要求提升，需求持续扩张[13] **洁净室产业链投资机会分析（按环节）** * **工程设计与总包环节** * **设计端**：主要公司包括**太极实业下属的十一科技**、以及拟被**国投中鲁**收购的**世源科技**[14] * **工程总包端（核心讨论标的）**： * **竞争格局**：分为中高端（海外龙头益科德、台资汉唐/亚翔）及中低端市场。A股核心公司包括**亚翔集成（海外链龙头）**、**深桑达A（国内链国家队）**，其次为**圣晖集成**、**百诚股份**[14][15] * **市场区域与节奏**：资本开支聚焦**美国、东南亚（以新加坡为核心）、中国大陆**三大市场[19][20]。**海外（新加坡/美国）资本开支先行**，相关企业订单于2024-2025年爆发；**国内资本开支接棒**，相关企业订单于2025-2026年迎来爆发[25] * **核心标的分析**： * **亚翔集成**：深度绑定台积电、联电、美光等大厂。**高毛利的新加坡项目（美光等）驱动2025年业绩爆发**，净利率从2025年Q2约**10%** 逐季提升至Q4约**25%**[18][26]。未来增长看**新加坡后续项目追加**及**北美美光项目突破**（潜在订单规模**50-100亿人民币**），市值有望上看**800-1000亿**[21][22][26][28] * **百诚股份**：以境内客户为主（如中芯、华虹、长鑫、长存）。**2026年1-4月新签订单已达43亿元**，超2025年全年，预计上半年新签超**60亿元**，全年有望达**大几十到百亿**。预计2026年业绩4亿，2027年6-7亿[27][28] * **圣晖集成**：作为海外链补涨标的关注[29] * **深桑达A**：作为国内链国家队，预计在“两存”（长存、长鑫）等国内项目中占据最大份额（可能达**30%-40%至40%-50%**），是国内链补涨标的[23][29] * **上游设备环节** * **美埃科技**： * 主营**风机过滤单元（FFU）**，产品包括风机（设备）和过滤器（耗材）。下游**泛半导体（半导体+面板）收入占比约70%**[30][31] * **核心逻辑**：1) **国产替代**：国内市占率约**30%**，居首，性能比肩国际龙头且更节能[33][34]；2) **出海加速**：已进入英特尔、美光白名单，在马来西亚有产能，并于美国设厂。正参与**美光、台积电美国项目**投标，若突破将显著提升盈利[37][38][39]；3) **耗材占比提升**：耗材业务毛利率高**5-10个点**，2025年收入占比约**30%**，未来将持续提升，增强利润稳定性[40][41] * **订单节奏**：收入**85%** 来自国内，订单反映国内需求，滞后海外一年。**2026年1-5月半导体领域新签订单增速已明显提升**[35][36][37] * **盛剑科技**： * 主营半导体附属设备：**工艺废气处理设备、温控设备、真空设备**[42][43] * **核心逻辑**：1) **国产替代**：废气处理设备已批量出货；**真空泵（国产化率<10%）** 和**温控设备（国产化率<40%）** 已送样头部客户测试，预计2027年批量出货[44]；2) **出海**：跟随国内厂商出海，已在新加坡设立子公司[45] * 股权激励目标：2028年收入达**22.36亿**，较2025年翻倍以上[45] * **跨领域切入者** * **华康洁净**： * 原主营**医疗洁净室**，2024年设立电子洁净室事业部，利用底层技术（气体、废水处理系统等）相通性切入电子领域[46][47][48] * 已获**长江存储（上海宏茂微）、中微公司**等标杆客户订单，截至2025年底在手订单**2.99亿元**[47] * 预计2027年电子领域订单有望超过医疗主业[50] **其他重要信息** * 本次会议为长江证券跨团队（电子、建筑、环保、医药）联合研究[1][3] * 会议提及通过跟踪**亚翔集成的母公司（亚翔工程）月度收入**（如4月增**70%**，5月增**103%**），可前瞻预估亚翔集成季度业绩（约按母公司收入的**30%** 估算）[27]