报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前下游加工厂库存刚需买货，近期原木现货连续掉价使下游出库短期好转，预计现货整体趋稳，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量；中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加双重压力下，原木现货市场仍面临挑战 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格760元/方，周环比-1.30%，太仓4米中A原木价格780元/方，环比-1.27% [5] - 供应方面，2025年4月中国进口原木及锯材534.0万立方米，1 - 4月进口1924.5万立方米，同比下降12.0% [5] - 需求方面，2022年1 - 5月全国房屋新开工面积5.2亿平方米，同比下降30.6%，住宅新开工面积3.8亿平方米，同比下降31.9%，上周13港原木日均出库量7.16万方，周环比持平 [5] - 进口成本方面，本月辐射松CFR主力价108美金/JAS立方米，月环比-5.3% [5] 策略 - 单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面宽松，激进投资者背靠前高做空 [6] - 套利：关注9 - 11反套 [6] - 期权：观望 [6] 核心逻辑分析 原木供应 - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为200.25万方，较上月增加39.0万方，月环比增加24.17% [14] - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为66条，较上月增加8条，月环比增加13.79% [14] 原木库存 - 4月全国针叶原木平均库存为355万方，较3月降0.25万方，幅度-0.07% [17] - 4月辐射松平均库存269万方，较3月增3万方，幅度+1.13%；北美材平均库存47万方，较3月降8万方，幅度-14.5%；云杉平均库存21万方，较3月降2万方，幅度-8.7% [17] - 4月针叶原木库存整体小幅去库，不同材种库存趋势分化，辐射松累库，北美材和云杉去库 [17] 原木需求 - 全国13港原木日均出库量维持7.16万方，与上周持平，市场需求整体平稳但短期向上突破动力不足 [23] - 山东日均出库量3.9万方，环比下降7.80%；江苏日均出库量2.53万方，环比增长8.12% [23] - 北方需求边际走弱，南方需求韧性凸显，7万方/日的出库水平能否延续需观察终端行业需求复苏节奏 [23] - 截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，房建项目和非房建项目均改善，房建增幅大于非房建 [23] 周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下降1.30%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.32% [30] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.27%，较去年同期下跌30元/方，同比下跌3.70% [30] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1060元/方，较上周持平，周环比持平，较去年减少70元/方，同比下跌6.19% [30] 下游木方价格 - 辐射松木方，本周山东市场主流成交价为1270元/方，江苏市场主流成交价为1280元/方 [33] - 云杉/白松木方，本周山东市场主流成交价为1670元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方 [33] 进口原木成本 - 2025年5月新西兰辐射松外盘价报价区间为105 - 110美金/JAS方，较4月约下降7 - 8美金/JAS方 [40] - 2025年4月，11.8米20云杉原木外盘价格(CFR)120欧元/JAS立方米，较上月持平 [40] - 外盘价格继续下调，原木进口成本中枢持续下移 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木4月上旬供应压力仍存，预计中旬开始到港会有边际好转，若后续去库力度加大，加上当前位置较低，短期或存在反弹空间，但当前现货下跌拖累盘面，5月进入出货淡季压制反弹力度，预计盘面在【810 - 850】区间震荡运行，同时关税升级导致宏观情绪偏弱，市场不确定性增加 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 4月9日，原木2507合约价格816.5元/立方米，较4月8日跌2元，跌幅0.24%；原木2509合约价格831.5元/立方米，较4月8日跌0.5元，跌幅0.06%；原木2511合约价格838.5元/立方米，较4月8日跌1.5元，跌幅0.18% [2] - 7 - 9价差为 - 15元，较4月8日跌1.5元；9 - 11价差为 - 7元，较4月8日涨1元；7 - 11价差为 - 22元，较4月8日跌0.5元 [2] - 07合约基差为 - 36.5元，较4月8日涨2元；09合约基差为 - 51.5元，较4月8日涨0.5元；11合约基差为 - 58.5元，较4月8日涨1.5元 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格4月9日较4月8日无变化 [2] - 4月11日外盘报价，辐射松4米中A的CFR价为114美元/JAS立方米，较4月4日跌1美元，跌幅0.87%；云杉11.8米的CFR价为120欧元/JAS立方米，较4月4日无变化 [2] - 4月8日人民币兑美元汇率为7.345元，较4月7日涨0.03元；进口理论成本为822.61元，较4月7日跌3.74元 [2] 供给 - 2月28日港口发运量为197.9万立方米，较12月31日的131.1万立方米增加66.8万立方米，涨幅50.98% [2] - 新西兰到中日韩的船数2月28日为58条，较12月31日的49条增加9条，涨幅18.37% [2] 库存 - 4月4日中国主要港口原木库存为359万立方米，较3月28日的360万立方米减少1万立方米，跌幅0.28% [3] - 山东地区4月4日库存为198.8万立方米，较3月28日的189.8万立方米增加9万立方米，涨幅4.74%；江苏地区4月4日库存为120.66万立方米，较3月28日的128.45万立方米减少7.8万立方米，跌幅6.06% [3] 需求 - 4月4日中国原木日均出库量为7.16万立方米，较3月28日的6.7万立方米增加0.46万立方米，涨幅7% [3] - 山东地区4月4日日均出库量为0.93万立方米，较3月28日的0.28万立方米增加0.65万立方米；江苏地区4月4日日均出库量为2.76万立方米，较3月28日的3.3万立方米减少0.54万立方米，跌幅15% [3]