报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月末同业存单提价引发银行负债压力担忧，但6月同业存单继续提价风险不高，提价空间有限，1.6%或是未来资金下行后国股行NCD合理定价中枢，当前1.7%偏高，具备配置价值，但6月利率下行难度偏大 [3][16][17] 根据相关目录分别进行总结 存单提价风险分析 - 前期观点认为政策利率和存款利率降息后，同业存单运行区间应下移，1.6%是合理定价中枢，但5月末同业存单提价，利率与资金价格走势背离，加重银行缺负债担忧 [8] - 5月末同业存单集中放量是大行主动前置负债压力结果，6月全市场同业存单到期规模达4.2万亿，大行1年期NCD到期规模约2.4千亿，5月末单周发行已超未来到期 [10][11][12] - 存款利率降息加重银行负债流失担忧，但实际理财产品规模未明显变化，本轮降息传导速度快于以往，将降低大行相对负债压力 [13] - 5月信贷投放可能好于预期，长债被动配置压力大，长期负债缺口或边际增加，但大行长钱压力有限，不会出现明显趋势性长期负债压力 [13][14]