摩根士丹利银行股二季度财报展望 核心观点 - 摩根士丹利上调多家银行目标价 包括高盛 摩根大通 花旗等7家银行 最看好高盛与摩根大通[1] - 资本市场重新活跃 预计股票交易活跃 投行业务收入超管理层预期[1] - 压力测试后资本要求降低 预计银行将公布股票回购计划及管理缓冲措施[1] 高盛财报预期 - 预计二季度每股收益10美元 高于市场预期的9.62美元 投行业务收入 资产管理收入及股票市场收入增长是主因[2] - 投行业务费用同比增长20% 高于市场预期的4% 并购业务同比增长60%推动市场份额提升[2] - 股票市场收入预计同比增长16% 高于市场预期的13% 同行平均增长为10%[2] - 季度股息从3美元提高至4美元 增幅33% 反映管理层对投行业务前景乐观[2] 摩根大通财报预期 - 预计二季度每股收益4.85美元 高于市场预期的4.46美元 因手续费收入增加 拨备减少及费用降低[3] - 投行业务费用同比下降5% 好于预期的下降14%-16% 市场模型原预计下降9%[3] - 市场反弹支撑资产与财富管理 股票交易及资产服务的手续费收入[3] 资本市场动态 - 全球并购交易量二季度同比增长30% 扭转4月初同比下降22%的趋势[3] - 北美股票资本市场交易量二季度增长49% 4月24日时为同比下降33%[3] - 场外交易量4月增83% 5月增45% 6月增80% 支持股票市场收入强劲增长10%的预期[4] 资本管理计划 - 大型银行过剩资本增加26% 从1560亿美元增至1970亿美元 因压力缓冲资本中位数下降约60个基点[5] - 预计银行将通过贷款增长和股东资本返还优化过剩资本[5] - 财报电话会议将聚焦资本优先事项 回报速度及管理缓冲水平[6] - 增强型补充杠杆率(eSLR)修订可能使高盛等银行减少优先股运营[6]

文章核心观点 公司于2025年5月5日启动股份回购计划，将在5月5日至12月31日期间回购不超过1.2亿丹麦克朗的股份，并按相关规则执行，文中还公布了截至2025年7月4日的回购交易情况及库存股占比 [1][2][3] 股份回购计划 - 公司于2025年5月5日启动股份回购计划，将在5月5日至12月31日期间回购不超过1.2亿丹麦克朗的股份 [1] - 回购将按照2014年4月16日欧洲议会和理事会关于市场滥用的第596/2014号条例及2016年3月8日委员会的授权条例执行 [2] 回购交易情况 - 截至2025年6月27日累计回购57,600股，平均价格583.75丹麦克朗，金额33,624,037丹麦克朗 [3] - 2025年6月30日至7月4日期间回购6,600股，平均价格604.64丹麦克朗，金额3,990,633丹麦克朗 [3] - 截至2025年7月4日累计回购64,200股，平均价格585.90丹麦克朗，金额37,614,670丹麦克朗 [3] 库存股情况 - 完成上述交易后，公司持有2,106,193股库存股，占总股本25,000,000股的8.42% [3] 公司信息 - 公司董事长为Jørgen Dencker Wisborg，总裁为Jens Bjerg Sørensen，联系电话+45 86 11 22 22 [4]

文章核心观点 - 2025年第27周公司未按股份回购计划购买股份 且至今未收购任何股份 回购计划有数量和金额上限 执行至2025年12月31日或达到上限为止 [1][2] 股份回购计划情况 - 2025年第27周公司未按2025年6月30日在纳斯达克冰岛公司宣布的股份回购计划购买股份 [1] - 回购计划下回购股份最多1500万股 总代价不超过3.5亿冰岛克朗 [1] - 回购计划于2024年7月1日开始执行 至达到股份数量或总代价上限 但不晚于2025年12月31日 [1] 公司股份持有情况 - 回购计划开始时公司无库存股 至今未按计划收购任何股份 [2] 回购计划执行依据 - 股份回购计划将根据冰岛1995年第2号《公司法》 欧洲议会和理事会2014年第596/2014号《市场滥用条例》第5条（经冰岛2021年第60号《反市场滥用措施法》纳入冰岛法律）以及规定回购计划监管技术标准的欧盟委员会2016/1052号授权条例执行 [3] 联系方式 - 可联系首席执行官Jón Þór Gunnarsson 获取更多信息 邮箱为jon.gunnarsson@kaldalon.is [3]

文章核心观点 - 公司于2025年5月5日启动股票回购计划 至12月31日将回购不超1.2亿丹麦克朗股票 并按相关规则执行 截至6月13日已累计回购4.4万股 公司共持有208.5993万股库藏股 占总股本8.34% [1][2] 股票回购计划 - 公司于2025年5月5日启动股票回购计划 按2025年5月2日第20号公司公告执行 [1] - 回购期限为2025年5月5日至12月31日 回购金额上限为1.2亿丹麦克朗 [1] - 回购将依据2014年4月16日欧洲议会和理事会关于市场滥用的第596/2014号条例及2016年3月8日委员会的授权条例执行 [1] 股票交易情况 - 截至2025年6月6日 累计回购3.76万股 平均价格578.63丹麦克朗 金额2175.643万丹麦克朗 [2] - 2025年6月9 - 13日期间 共回购6400股 平均价格588.46丹麦克朗 金额376.6113万丹麦克朗 [2] - 截至2025年6月13日 累计回购4.4万股 平均价格580.06丹麦克朗 金额2552.2543万丹麦克朗 [2] 公司股份情况 - 完成上述交易后 公司持有208.5993万股库藏股 占2500万股总股本的8.34% [2] 公司信息 - 公司董事长为Jørgen Dencker Wisborg 总裁为Jens Bjerg Sørensen 联系电话+45 86 11 22 22 [3] - 附件包含2025 - 06 - 16 FBM25 - 26 SBB - w24 ENG和SBB2025 Week 24 [3]

欧洲央行审查效率提升 - 欧洲央行将加快对欧洲银行股票回购计划的审查效率 [1]

文章核心观点 公司宣布将于2025年5月16日启动下一轮股票回购计划，总金额最高达2500万欧元，并计划在2025年7月31日发布上半年交易更新前完成 [1] 股票回购计划 - 下一轮回购计划于2025年5月16日启动，总金额最高达2500万欧元 [1] - 计划在2025年7月31日发布上半年交易更新前完成本轮回购 [1] - 回购期间公司将按法律要求定期发布新闻稿更新进展，信息也会在公司网站投资者关系页面公布 [1] - 此前宣布该计划回购的所有股票都将被注销 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长4.5%，达到94亿美元，主要由1.1%的箱量增长、食品成本通胀和3.4%的组合影响推动 [33] - 第一季度调整后EBITDA增长9.3%，达到3.89亿美元，调整后EBITDA利润率提高18个基点至4.2% [34] - 调整后摊薄每股收益增长26%，达到0.68美元 [35] - 调整后每箱EBITDA为1.9美元，较上年增加0.15美元 [36] - 运营现金流增加2.52亿美元，达到3.91亿美元 [38] - 净杠杆率为2.7倍，处于2 - 3倍的目标范围内 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 独立餐厅业务箱量增长2.5%，其中收购贡献120个基点，受恶劣天气影响，净逆风约160个基点 [9][11][33] - 医疗保健业务增长6.1%，表现出色，公司是该行业领导者，有信心持续增长和扩大市场份额 [10][34] - 酒店业务增速加快至3.6%，第一季度新签约年化业务超过1亿美元 [10][23][34] - 连锁餐厅业务箱量下降4.3%，与行业客流量趋势基本一致 [34] - ChefStor业务第一季度EBITDA增长与公司整体一致，占总EBITDA不到5% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业第一季度客流量下降3%，2月降至约6%的低点，3月改善近350个基点 [11] - 4月Black Box数据显示客流量仍下降，但较3月有所加速，下降约1.5% [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕文化、服务、增长、利润四个战略支柱开展业务，致力于实现长期增长和盈利 [16][22][24] - 计划在2025年底前将Pronto渗透服务扩展到20个市场，目前已在10个市场开展 [23] - 持续推进成本节约计划，目标是实现2.6亿美元的商品成本节约 [25] - 公司董事会授权了10亿美元的股票回购计划 [7] - 行业竞争激烈且分散，三大巨头过去十年持续抢占市场份额，公司将继续努力获取份额 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战和恶劣天气影响，公司仍实现了强劲盈利增长，体现了战略执行能力和业务韧性 [7] - 公司密切关注关税环境变化，进口产品占业务比例较小，有应对措施 [13] - 若需求进一步疲软，公司可采取减少可自由支配支出、提高生产率和适度控制资本支出等措施 [15] - 公司对实现2025财年和长期财务目标充满信心，预计调整后EBITDA增长8% - 12%，调整后摊薄每股收益增长17% - 23%，销售额增长4% - 6%，总箱量增长1% - 3% [41] 其他重要信息 - 公司安全文化建设取得进展，第一季度工伤和事故率比上年改善12%，过去两年改善38% [16] - 服务水平提升，准时交付和运营质量综合指标达到2019年以来最佳，Ops QC指标较上年提高约20% [19] - 供应链员工留存率显著改善，年度化拣货员离职率改善约20个百分点，司机离职率改善低个位数 [26] - 公司捐赠25万美元给Giving Kitchen，为食品服务工作者提供紧急援助，并续签了与美国红十字会的合作 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度实现EBITDA增长对公司自我帮助能力的启示，以及维持全年指导的原因和范围界定 - 公司对实现全年指导范围充满信心，前提是宏观环境保持现状，这体现了公司战略的优势和执行能力，以及业务模式的差异化 [48][49] 问题2: 独立餐厅业务的潜在动力，以及4月和5月与全年2% - 5%增长目标的对比情况 - 3月下旬至4月业务表现良好，虽受复活节影响，但仍处于新指引范围内，5月业务强度增加，预计本季度将继续加强，4月新客户账户生成量为全年最强 [51][52] 问题3: 若需求减弱，公司是否已启动额外的费用控制措施，3000万美元费用节省的情况 - 3000万美元费用节省是在去年基础上的增量，相关措施在第一季度末开始显现成效，公司通过将资源向一线倾斜来降低成本 [58][59] 问题4: 供应链员工离职率改善的历史对比，以及销售团队离职率情况 - 销售团队离职率与历史水平一致，无增加且在扩充人员，供应链员工离职率已恢复到历史正常水平，不再是问题 [63][64][66] 问题5: 独立餐厅业务4月的增长情况，以及本季度加速增长的驱动因素 - 目前处于2% - 5%增长目标的低端，预计向中高端迈进，新客户账户生成量增加是信心来源，1 - 2月受风暴影响业务受阻，3 - 4月开始回升 [70][71][72] 问题6: 竞争环境是否有变化，竞争强度主要来自哪些方面 - 竞争环境无显著变化，行业竞争激烈且分散，小区域和本地竞争对手驱动了大部分竞争强度，三大巨头将继续抢占市场份额 [74][75] 问题7: 每个账户的产品线和渗透率情况，以及历史上销售团队扩张与箱量增长的关系何时恢复正常 - 产品线数量基本稳定，渗透率受客流量影响仍为负但在改善，销售团队扩张与箱量增长的正常关系需等待客流量恢复正常 [81][83][84] 问题8: 连锁餐厅和医疗保健业务的发展趋势，以及销售团队招聘计划 - 连锁餐厅业务关注优化，公司重点是在独立餐厅、医疗保健和酒店业务获取份额和增长，医疗保健业务将持续健康增长，销售团队招聘目标为个位数增长 [90][91][95] 问题9: 商品成本供应商管理计划的进展，以及关税对其的影响 - 供应商谈判未受影响，公司对未来三年实现2.6亿美元成本节省有信心，采购团队与供应商的合作取得了良好效果 [100][101] 问题10: 每箱运营费用增加的情况，以及恢复到之前趋势的信心 - 第一季度因恶劣天气导致运营效率低下，增加了运营费用，但每箱毛利润增长仍高于运营费用增长，公司有信心继续保持这一趋势 [102][103] 问题11: 公司当前产能和增长空间，以及自动化投资与长期目标的匹配情况 - 公司目前没有产能限制，能够支持销售团队的业务增长，正在推进半自动化设施建设，将从中学习自动化能力和效率提升 [108][109] 问题12: 收购环境是否有变化 - 收购环境基本没有变化，公司团队继续寻找机会，推进收购管道工作 [111][112] 问题13: 尽管宏观环境不佳，业务仍能反弹至目标范围的原因，以及是否有消费者或餐厅行为的变化 - 人们外出就餐的需求是长期趋势，4月客流量有所反弹，公司专注于新业务和新客户的开发，医疗保健和酒店业务的强劲势头也增强了信心 [115][116][118] 问题14: 2025年的最大投资方向，以及如何平衡业务投资和股票回购 - 公司会优先投资有合适回报的项目，2025年在资本支出上较2024年有所增加，包括产能、半自动化、车队和技术等方面，同时会合理进行股票回购 [121][122] 问题15: 独立餐厅的开店和关店情况，以及通胀上升的原因 - 过去15 - 18个月独立餐厅开店数量有所下降，但关店数量也减少，基本处于稳定状态，通胀上升主要由蛋白质和鸡蛋价格上涨导致，核心杂货类通胀稳定在2% - 3%的可控范围内 [126][127][128] 问题16: 生成式AI工具对新业务和账户生成的加速作用，以及其开发情况和未来应用领域 - 该工具开始提升销售团队的生产力，目标是将历史上的手动工作自动化，为销售团队提供更准确的信息，部分工具由公司内部开发，未来在该领域还有更多应用空间 [132][133][134] 问题17: 收购对全年箱量增长的贡献，以及医疗保健和酒店业务的销售占比和酒店业务增长的原因 - 第一季度收购对箱量增长贡献约1%，后续影响将大幅降低，医疗保健和酒店业务占比超过25%且持续增长，酒店业务通过拓展新领域和赢得新客户实现了份额增长 [137][140][142] 问题18: 大衰退期间公司的市场份额、每箱毛利润、定价和效率等情况 - 当时没有市场份额数据，但公司业务表现出较强的韧性，箱量下降个位数，行业竞争环境相对理性，如今公司的差异化市场策略和自我帮助措施将有助于实现盈利增长和利润率提升 [148][149][151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达1.148亿美元，较去年同期的8190万美元增加3290万美元，同比增长约40%；调整后营收为1.186亿美元，同比增长约45% [10][18] - 第一季度毛利润为6110万美元，2024年同期为3910万美元；2025年第一季度毛利率为53.2%，2024年同期为47.8%；调整后毛利率为54.7% [19] - 第一季度调整后EBITDA为4790万美元，2024年同期为2640万美元，同比增长81% [20] - 第一季度GAAP净利润为2690万美元，2024年同期为1780万美元；调整后净利润为3330万美元，同比增长87% [20][21] - 第一季度末现金和应收账款合计达1.71亿美元，预计2025年运营现金流将显著增长 [13][21] - 公司提高2025年和2026年财务指引，2025年总营收指引提高至5亿美元以上，调整后EBITDA指引提高至至少2.35亿美元，调整后净利润指引重申为1.75亿美元以上；2026年总营收指引提高至6.25亿美元以上，调整后EBITDA提高至3.4亿美元以上，调整后净利润指引提高至至少2.45亿美元；预计2030年2月前实现的总年收入提高至11亿美元以上 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ascentive产品销售增加推动总营收增长，医生、支付方和患者对该产品的接受度和使用率提高 [19] - Ascentive毛利率仍处于80%左右的中高水平，随着产量提升和成本降低，2026年利润率将大幅增长 [53] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注美国医疗生态系统，垂直整合的供应链和国内商业布局使其在当前地缘政治和贸易环境中具有优势，能免受关税和贸易波动影响 [7][8] - 公司通过创新研发和高效执行，推进血浆分馏现代化，获批的创新产量提升工艺预计使相同血浆量产出的IG增加20% [8] - 公司推进R&D平台，优化生产能力，推进SG - one等新管线项目，满足免疫缺陷患者未满足的医疗需求 [10] - 公司追求资本高效举措，通过推进SG - one项目多元化业务模式，预计年底前获得概念验证动物数据，若成功将快速推进注册试验 [15] - 公司产品组合不受政府价格谈判影响，具有较强的报销能力和增长持久性 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度保持强劲势头，业务各方面执行良好，对实现可持续收入和盈利增长充满信心 [7][24] - 近期血浆供应增加降低了增长风险，增强了收入增长和利润率扩张的可见性，对Ascentive产品实现10亿美元以上年收入有信心 [13] - 公司资产负债表强劲，资本灵活，现金和应收账款增长，能抵御当前信贷和股票市场波动 [13] - 公司预计2025年现金余额将显著增长，有助于降低加权平均资本成本，推进增长计划 [22] 其他重要信息 - 公司董事会授权5亿美元股票回购计划，将根据资产负债表和盈利情况适时执行 [14] - 公司与Ares Capital Management进行债务重组，偿还大部分定期贷款，降低债务总成本1.1% [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为获得FDA批准准备了多少批次产品，何时开始贡献收入 - 为获得FDA批准，公司以商业规模生产了三批符合要求的产品，两批BIVIGAM和一批Ascentiv [30] - 公司采取保守策略，先销售旧工艺生产的产品，待库存清空后再销售新工艺产品，预计2026年利润率将快速扩张 [31][33] 问题2: Ascentive的积压订单情况、需求生成能力以及资本分配优先级 - 公司预计第二季度运营费用将下降，收入和利润将实现连续增长 [38] - 公司预计未来现金流和盈利能力良好，有足够资金用于偿还债务、支持商业战略、研发和股票回购 [39] - 股票回购将在10b5 - 1计划下进行，公司将根据金融市场情况实时决策偿还债务和回购股票的比例 [41][42] 问题3: 新供应协议中采集中心目前贡献源血浆的比例 - 大部分采集中心已开始提供样本，公司实际采集的血浆量超过预期，有助于提高今年和明年的业绩指引 [48][49] 问题4: 扩大Ascentive规模时，保留高滴度捐赠者的策略是否有变化 - 目前策略有效，通过给予捐赠者补偿和优质待遇，捐赠者留存率高，无需改变策略 [52] - Ascentive毛利率处于中80%水平，随着产量提升，2026年利润率将大幅增长 [53] 问题5: 产量提升后能否更快释放新患者，患者队列情况及发展趋势 - 公司希望满足更多患者需求，目前产品释放量增加，患者队列仍存在，但需求趋势良好，应收账款增长主要因产品释放时间和销售情况 [58][60][61] 问题6: Ascentiv的HEOR数据进展，以及如何向医生和支付方利用该数据 - 健康经济结果数据和药物经济学数据按计划推进，预计年底前发布，旨在向商业支付方证明产品虽价格较高，但能减少患者医疗成本 [63][64] 问题7: 第一季度自愿产品撤回的原因，产品是否会重新上市，以及延长SENIV知识产权的工具和时间 - 自愿产品撤回是因产品出现已知不良事件，为公共安全考虑，公司将销毁库存并向客户退款，预计不会对未来产生影响 [66][67][68] - 公司有多种科学方法可用于修改和扩展知识产权，预计能在2035年中期后延长专利保护期，目前专利保护期还有十多年 [70][72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净投资收入为每股0.32美元，支付每股0.32美元股息 [6] - 每股净资产值为12.45美元，较上季度下降0.10美元或80个基点 [6] - 第一季度总投资收入8600万美元，较上年减少5%；总净费用5100万美元，较上年减少4% [29] - 第一季度PIK利息收入占总投资收入的8%，低于第四季度的10% [29] - 第一季度非现金股息收入占总投资收入的9%，与上季度持平 [30] - 第一季度累计收取3200万美元PIK收入 [30] - 董事会宣布第二季度股息为每股0.32美元，将于6月30日支付 [8] - 目前股价较账面价值有21%的折让，季度股息0.32美元，年化股息1.28美元，收益率为13% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增资产1.21亿美元，还款和销售1.87亿美元 [23] - 截至第一季度末，高级资产占比从第四季度的75%增至77% [15] - 第一季度投资组合平均收益率降至10.7% [25] - 借款人加权平均EBITDA在第一季度降至1.7亿美元 [25] - 投资组合平均贷款价值比为43% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场利差较12个月前收窄，但在较低水平企稳 [21] - 直接贷款市场交易活动在第一季度有所暂停，但部分优质资产仍在交易，积压项目较多 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于防御性、非周期性行业，避免资本密集型行业，以降低关税等风险 [12][13] - 公司计划减少非生息股权头寸，将其变现并重新投资于生息资产 [24] - 公司将继续优化融资结构，降低融资成本 [32] - 公司董事会授权了一项最高4700万美元的股票回购计划 [9] - 与同行相比，公司对关税敏感行业的敞口仅为2%，远低于同行平均的13% [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期市场事件抑制了并购活动的大幅增长，但直接贷款仍是有吸引力的资产类别，能提供有吸引力的风险调整后回报 [20] - 公司认为当前股价未反映投资组合的内在或公允价值，有明显的股权上涨机会 [8] - 公司有信心通过优化融资、处置非生息股权等方式维持股息支付 [54][55] 其他重要信息 - 公司私募股权基金去年成功募集154亿美元，目前管理资产超过550亿美元 [9] - 公司拥有多元化的投资组合，涵盖119家投资组合公司 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Unitech交易的相关问题 - 公司在Unitech的总投资成本约为1.14亿美元，交易中获得4200万美元，仍持有6700万美元的股权 [38] - Unitech资本结构复杂，涉及多层优先股和2020年的第二留置权定期贷款及认股权证 [39] - 公司仅对超级高级优先股计提收入 [42] 问题2: 控制和关联公司收入的确认问题 - 公司根据资本结构中证券的合同利率确认收入，前提是认为该收入可收回且估值合理 [45] - 收入确认基于当前的公允价值，而非长期退出价值 [46] 问题3: 市场利差是否扩大的问题 - 目前市场利差和定价保持稳定，可能在边际上有小幅增量OID [50] 问题4: 股息保护计划是否足以覆盖股息的问题 - 公司认为有机会优化融资，如SLP融资；Office Ally交易也是一个杠杆 [54][55] - 第二季度投资组合活动良好，公司有信心应对利率下降周期 [55] 问题5: Unitech初级优先股未实现损失的问题 - 初级优先股的现金投资较少，且未计提利息，损失不大 [60] - 由于存在少数投资者，不能单方面清理该部分资产 [61] 问题6: PIK收入是否会下降的问题 - 公司承认PIK水平高于市场预期，正在努力降低PIK收入，目标是降至10% - 12% [65][66] 问题7: 资产和负债匹配的问题 - 公司认为资产负债表状况良好，有大量流动性和未动用信贷额度，有机会以更好的利率 refinance 部分无担保债务 [67] 问题8: 股息保护计划的持续时间问题 - 股息保护计划在2025年和2026年全年有效 [69]

国债发行计划 - 美国财政部将在下周季度再融资拍卖中发行1250亿美元国债，包括580亿美元3年期票据、420亿美元10年期票据和250亿美元30年期债券 [1][4][5] - 此次再融资将筹集约308亿美元新资金 [4] - 财政部维持自2023年1月以来的长期债券发行规模不变指引 [1][2] - 第二季度借款规模预计达5140亿美元，较2月估计高出3910亿美元 [1] 债券回购计划 - 财政部正在评估增强回购计划以改善流动性支持和现金管理 [1][2] - 当前回购计划于去年启动，旨在提升老旧证券流动性和现金管理 [2] - 债务管理者关注回购操作的最大购买金额、频率等细节的潜在调整 [2] 债务上限影响 - 债务上限约束使财政部无法增加国债总供应量，被迫动用现金储备和特殊会计措施 [2] - 分析师预计财政部在2026年初之前无需恢复增加票据和债券拍卖规模 [4] - 接近2万亿美元的财政赤字意味着未来增加发行不可避免 [4] TIPS调整 - 财政部小幅增加部分TIPS销售以维持其在国债市场中的份额稳定 [5] - 6月5年期TIPS重启发行规模增加10亿美元 [5] - 7月10年期TIPS新发行规模增加10亿美元 [5] 市场背景 - 美债经历2001年以来最大跌幅，股汇债出现罕见同步抛售 [1] - 特朗普关税引发市场巨震后，财政部决定被视为市场稳定剂 [1] - 交易商普遍预测财政部会避免在当前环境下增加长债销售 [2]