行业与公司 * 纪要涉及的行业为固态变压器（SST/SIT）行业，特别是其在数据中心等高压直流应用场景的发展[1] * 纪要重点讨论的公司包括：正泰电器、金盘科技、四方股份、英格尔公司、新特能源（新特电器）[1][3][10][12][13] 核心观点与论据 **行业趋势与前景** * 英伟达白皮书提升了市场对固态变压器（SST）的确信度，明确了高压化和直流化的发展趋势[1][4] * SST方案输出电压可达800伏甚至1500伏，相较于传统方案功能更强大，可直接接入电网，实现更高效能[1][4] * 预计2026年将是SST放量元年，国内头部厂商将在2026年上半年陆续推出产品，下半年进入标杆项目测试阶段[1][6] * 近期SST板块表现受AI板块回调影响，但产业链内活动明显抬升，以阳光金盘为代表的厂商通过组建团队和推出成品样机等方式积极表态[2] **技术优势** * SST技术通过电力电子器件实现任意电压接入和输出，体积较传统变压器大幅减小，效率显著提升[1][5] * 固态变压器使用纳米晶和铁氧体磁芯材料，减少铁损和铜损，且可自主完成滤波和无功补偿功能，对新能源兼容性强[5] * 其双向回路设计允许在整流和逆变模式中自由切换，在峰谷用电明显地区经济效益突出[1][5] **公司动态与布局** * 正泰电器计划在明年第三季度推出针对数据中心的新SIT产品，预计最迟明年第一季度通过并购等形式进入英伟达供应链[1][8] 公司传统低压电器业务在海外市场表现突出，预计今明两年收入复合增长率保持10%以上，利润复合增长率20%至25%[1][7] 公司明年利润预计可达58亿元左右[8] * 金盘科技已推出针对数据中心的一代SID产品，预计明年上半年在海外市场推出三代机，借助数据中心客户资源快速导入市场[1][10] 在北美和墨西哥产能扩张后，公司整体产值有望达到30亿元，传统业务业绩今年和明年预计为7亿至10亿元[10] * 四方股份是国内少数能提供数据中心交直流配电系统全套解决方案的厂商之一，与英伟达核心供应商积极接触[3][11] 公司每年利润增速约20%，今年业绩预计10亿元左右，市值约200亿[11] * 英格尔公司在升压变、配电变等领域已实现良好出口，正快速布局泰国、美国、墨西哥等地新工厂[3][12] 在数据中心领域，与阿里巴巴等合作并获得日本最大数据中心订单，预计明年海外产能释放将带来明显增量，今年业绩预计4.5亿至5亿元[12] * 新特能源传统主业拖累基本出清，明年开始储能子公司将逐步贡献正向利润[13] 在SIT产品方面，与核心客户合作顺利，新品将于明年上半年推向市场，并在新能源领域实现小批量出货[13] 其他重要内容 * 正泰电器光伏业务中，与出表相关的利润今年约为5亿元，占公司整体利润约10%，公司现有24个在手电站中有22个GW是存量电站，发电收益稳健[7] * 四方股份的主要客户涵盖两网及大型工业用户，因此坏账风险低、利润质量高[11] * 新特能源在非数据中心领域，高频变压器及特种变压器仍保持稳步增长[13]