公司IPO进展 - 摩尔线程IPO辅导状态变更为"辅导验收"，距离登陆资本市场更近一步[1] - 若成功上市将成为国内真正意义上的GPU第一股[1] - 公司成立于2020年，已完成6轮融资累计超45亿元，投资方包括红杉中国、腾讯、字节跳动等40多家机构[1] 产品与技术实力 - 自主研发GPU芯片采用MUSA架构，集成AI计算加速、图形渲染、视频编解码、物理仿真和科学计算四大引擎[2] - 2023年12月落地全国产千卡千亿模型训练平台摩尔线程KUAE夸娥智算中心[2] - 2024年3月MTT S4000计算卡与DeepSeek-R1671B大模型通过中国信通院评测验证[2] 资本市场反应 - 参股公司和而泰当日股价涨幅近7%，带动相关概念股上涨[2] - 市场预期上市后将扩大产能、加大研发投入，提升市场份额[2] - 分析师认为其市值表现值得期待，代表国产算力芯片行业阶段性成果[2] 行业竞争格局 - AI算力需求爆发式增长，信创政策推动国产替代加速[3] - 竞争对手包括寒武纪、壁仞科技等企业[3] - 与国际巨头英伟达相比在技术成熟度和市场份额仍有较大差距[3] 上市挑战 - 股东结构复杂，股东穿透核查工作量巨大[3] - 需在竞争中实现盈利是上市后的重要挑战[3] 行业意义 - 完成上市辅导是国产GPU行业发展的重要里程碑[3] - 对国产算力芯片产业具有深远意义[3]

中国经济转型与新增长动能 - 中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，新增长动能正在涌现 [1] - 洞察新经济与新消费本质，把握科技创新方向是构建未来投资策略的关键 [1] 新消费崛起与投资主线 - 代际更迭带来全新消费观念，年轻一代偏好从功能消费转向情绪价值消费 [2] - "悦己消费"成为新趋势，消费重心从社交需求转向个性化体验（如茅台从商务宴请转向日常饮用） [2] - 轻二次元周边（广博股份）通过IP联动和柔性供应链在新消费领域找到增长空间 [2] - 蜜雪冰城成功案例显示新消费竞争核心在于供应链管理和成本控制 [2] IP商业化与潮玩经济 - 泡泡玛特凭借IP孵化和全产业链运营能力，拥有年营收过亿自有IP，海外收入占比近40% [4] - 奥飞娱乐依托喜羊羊等国民IP，在盲盒经济和衍生品开发领域展现强劲增长势头 [4] 文化赋能与新国潮 - 老铺黄金、老凤祥等品牌运用非遗工艺与现代设计，使黄金产品溢价达30%-50% [4] - 黄金饰品从保值属性转变为具有文化意象和社交属性的"新黄金" [4] 陪伴经济与宠物产业 - 中宠股份自有品牌"顽皮"通过国际化生产和全渠道优势巩固市场地位 [4] - 佩蒂股份海外营收占比超70%，在全球咬胶市场具有领先地位 [4] 悦己与颜值经济 - 爱美客在轻医美注射剂领域占据重要市场份额，研发投入占比超过部分科技企业 [4] - 华熙生物掌握全球玻尿酸原料市场可观份额，功能性护肤品品牌润百颜毛利率超80% [4] 科技创新三大核心赛道 - 华为昇腾产业链受益于国产化替代，是构建自主可控数字基础设施的关键环节 [7] - 中国消费电子产业链在高端化、智能化方向持续探索（如豪威集团在图像传感器领域具竞争力） [7] - 中国大算力平台涉及AI、数据中心等领域（太辰光在光通信领域扮演重要角色） [7] 其他科技领域进展 - 比亚迪在新能源汽车领域相比宁德时代拥有更大想象空间 [5] - 金山办公向"AI+办公"平台转型，绿地谐波在机器人精密零部件领域占据一席之地 [5] - 可控核聚变技术突破预示潜在科技前沿投资方向 [5] 宏观环境与市场展望 - 中美关系缓和迹象可能推动关税、稀土出口等领域务实调整 [5] - 下半年经济刺激政策预期有望为市场注入新活力 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 马来西亚部署昇腾 GPU，通过大语言模型及服务器本地化部署增强国家 AI 主权，伴随国产算力软硬件架构迭代，海外市场拓展有望加速 [3][4] - 昇腾芯片软硬件架构升级，CloudMatrix 384 超节点单卡 decode 吞吐与 H100 性能相当，国产算力芯片竞争力有望提升 [4] - 推荐中芯国际、华丰科技、兴森科技、芯碁微装；相关标的有南亚新材、利扬芯片 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 马来西亚部署昇腾 GPU 并采用 Deepseek 大模型，首个主权生成式 AI 服务器性能高出业界平均 20%，已有机构采用，Skyvast 和利扬芯片将部署 3000 个先进 GPU，国产芯片海外拓展可期 [4] - 昇腾 910C 单卡 BF16 算力约 780 TFLOPS 接近 H100 80%，CloudMatrix 384 超节点单卡 decode 吞吐与 H100 相当；昇思 MindSpore 2.6 支持模型训练推理全流程，未来将提升模型易用性及性能，增强国产算力芯片竞争力助力海外拓展 [4] - 催化剂为国产算力芯片性能升级和国产先进制程突破 [4] 推荐标的估值 | 证券代码 | 公司名称 | 收盘价（元） | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | EPS（元/股）2027E | PE 2025E | PE 2026E | PE 2027E | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688981.SH | 中芯国际 | 85.04 | 0.71 | 0.91 | - | 119.77 | 93.45 | - | 增持 | | 688629.SH | 华丰科技 | 52.92 | 0.76 | 1.00 | 1.39 | 69.63 | 52.92 | 38.07 | 增持 | | 002436.SZ | 兴森科技 | 12.23 | 0.08 | 0.22 | 0.38 | 152.88 | 55.59 | 32.18 | 增持 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 73.00 | 2.63 | 3.84 | 4.56 | 27.76 | 19.01 | 16.01 | 增持 | [5]

证券代码：839493 证券简称：并行科技 公告编号：2025-053 北京并行科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 5 月 16 日 15:00-17:00 活动地点：全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 参会单位及人员：通过网络方式参加公司 2024 年年度报告业绩说明会的投 资者。 上市公司接待人员： 公司董事长、总经理：陈健先生； 公司董事、副总经理：乔楠先生； 公司财务总监：杨爱红女士； 公司董事会秘书：师健伟先生； 保荐机构中金公司成长企业投资银行部副总经理：倪佳伟先生； 保荐代表人：张伟健先生 三、 投资者关系活动主要内容 本次业绩说明会通过播放年报讲解视频、图片展示等形式对公司发展情况及 2024 年经营业绩情况进行介绍，同时公司在 ...

市场趋势 - 4月社融存量同比增速回升至8.7%，预示基本面及A股盈利上行趋势不改[3][12] - 中美协议及宽货币阶段性落地，短期市场或缺乏有力上行催化，进入热点及风格加速轮动阶段[3][12] - 经济弱复苏、信用磨底、宽货币环境下，成长主线不改，等待增量催化因素[3][12] 行业表现 - 本周与出口相关性较高的行业如电商、化纤、航运港口等涨幅居前，军工行业表现垫底[28] - 本周BOCIASI快线和慢线指标分别于周一（58.4%）及周三（33.6%）触及本轮关税冲突修复以来的高点，科技行业股价修复趋势有所走弱[3][29] 企业动态 - 腾讯、阿里2025年Q1资本开支环比回落，但绝对量仍高于近年平均水平，腾讯、阿里Q1资本开支分别达274.76亿元、246.00亿元[35][40] - 美国加大对华算力芯片限制，短期或影响华为芯片出口，但强化国产算力芯片需求，寒武纪存货与订单稳步恢复[36][40] - 华为Cloud Matrix 384算力集群性能在多项关键指标上超越英伟达GB200 NVL72[39] 资金流向 - 本周A股市场主力资金净卖出66.59亿元，汽车、非银、交运资金净流入规模居前，计算机、电子和传媒净流出规模最大[44] - 本周股票型ETF场内净赎回金额为323.99亿元，连续第4周净赎回，单周净赎回规模创3个月以来最大[44] 中概股情况 - 中概股问题再成中美博弈筹码，港股承接预期和中国基本面韧性使部分投资者逆势布局[3][49] - 近年来中资企业赴美上市数量稳定，平均融资规模缩量，2025年至今赴美上市中资股平均首发募资总额下滑[49]

报告核心观点 - 基本面预期或迎阶段性落地，短期市场或进入热点及风格加速轮动阶段，成长主线不改，新一轮趋势形成可等待增量催化因素 [3] - 科技行业股价修复趋势有所走弱，但风偏一旦修复，潜在弹性更高，关注算力芯片限制对华出口预期下相对受益的算力芯片、算力租赁等 [3] - 中概股问题再成为中美博弈筹码，港股承接预期和中国基本面韧性使部分投资者选择逆势布局 [3] 观点回顾 - 20240204《等待资金面问题缓解》提出被动卖出和购买意愿寡淡是当前资金面主要矛盾，经济数据修复将成为市场底部反转关键 [10] - 20240407《财报季关注盈利因子配置方向》认为强势非农数据或推后美联储降息时点，4 月市场进入业绩窗口期及政策落地期，对盈利端的预期将有望迎来市场重新计价 [10] - 20240804《海外降息有望释放 A 股压力》指出海外衰退宽松交易渐起，政治局会议表述更为积极，权益市场短期或将迎来"东升西降" [10] - 20241215《重回跨年配置行情主线》表明重要会议定调下，新兴消费与"AI+应用"作为跨年主线的线索明确 [10] - 20241216《重回科技主导产业——2025 年度策略报告》提出盈利弱复苏，估值强支撑，科技和高端制造业有望成为市场主导 [10] - 20250209《指数与情绪共振：AI Infra 向上重估》认为 A 股性价比优势凸显，DeepSeek 产业驱动下，AI Infra 有望率先反应 [10] - 20250216《DeepSeek 行情的二阶段：聚焦云计算和 AI 应用》指出 DeepSeek 高性价比凸显之下，云计算正在成为大模型时代的"卖水人"，应用端重点关注医疗、企服、教育、办公、金融、营销等垂直领域 [11] 大势与风格 - 本周初中美日内瓦经贸会谈达成联合声明，双方同意大幅降低双边关税水平，提振市场信心，叠加 4 月外贸数据，短期抢转口预期升温，航运及化工品受益 [12] - 4 月金融数据显示政府债支撑下新增社融维持同比多增趋势，但新增信贷季节性回落，社融存量同比增速回升至 8.7%，预示基本面及 A 股盈利上行趋势不改 [12] - 下周 4 月经济数据将披露，预计 4 月内需上行动能环比趋缓，中美协议及宽货币阶段性落地，短期市场缺乏有力上行催化，但基本面修复及政策释放预期未证伪，市场下行风险有限，或进入热点及风格加速轮动阶段 [12] - 风格上，权重股增配行情对市场风格构成短期扰动，经济弱复苏+信用磨底+宽货币环境下，成长主线不改，新一轮趋势形成可等待增量催化因素 [12] 中观行业与景气 - 中美关税谈判落地，行业涨多跌少，与出口相关性较高的电商、化纤、航运港口等行业涨幅居前，电新行业因部分头部厂商减产挺价新闻涨幅排名居前，非银行业因公募高质量发展行动方案周三大幅上涨，军工行业受印巴军事冲突停战影响表现垫底 [28] - 本周 BOCIASI 快线和慢线指标分别于周一（58.4%）及周三（33.6%）触及本轮关税冲突修复以来的高点，科技行业股价修复趋势走弱，反弹后震荡蓄势或成市场阶段共识，但市场风格不会单边重回红利，相对低位的科技板块风偏修复后潜在弹性更高 [29] - 腾讯、阿里 2025 年 Q1 资本开支环比回落明显，但绝对量仍高于近年平均水平，资本开支回落有供应链稳定问题，环比下滑更多是节奏而非趋势 [35] - 美国加大对华算力芯片限制，短期或影响华为芯片出口，但强化了国产算力芯片需求，寒武纪等存货与订单稳步恢复，华为 Cloud Matrix 384 算力集群性能不逊色于 GB200 NVL72，国产算力芯片从"能用"走向"好用"，关注算力芯片、算力租赁等受益行业 [36][40] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 - 本周 A 股市场主力资金净卖出 66.59 亿元，环比由净买入转净卖出，资金净流入最多的行业是汽车（96.70 亿元），非银、交运分列二、三，资金净流出规模最大的三个行业是计算机、电子和传媒 [44] - 本周股票型 ETF 场内净赎回金额为 323.99 亿元，为连续第 4 周净赎回，单周净赎回规模创 3 个月以来最大，份额增加最多的五只 ETF 集中在科创板、半导体、军工等领域，减少最多的五只 ETF 集中在核心指数领域 [44] - 中概股问题再成中美博弈筹码，近年来中资企业赴美上市数量稳定，平均融资规模缩量，2025 年至今赴美上市中资股平均首发募资总额下滑，近三年中概股整体市值扩容放缓 [49] - 已在港上市的中概股若面临美股强制退市，双重主要上市个股在港不受影响，第二上市个股的港股部分自动转为主要上市，港交所视情况给予宽限期，行业赴港 IPO 和再融资呈现出 AI 与机器人、新消费、有色金属等行业的规律 [52]

【要闻报道】 李强：把做强国内大循环作为推动经济行稳致远的战略之举 5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，中共中央政治局常委、国务院总理李强在会上强 调，要深入贯彻习近平经济思想，按照党中央决策部署，深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的 战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定 性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 点评：加快补齐消费短板，推动经济政策着力点更多转向惠民生、促消费，以消费升级引领产业升级， 以优质供给更好满足需求。 5月15日下午，商务部召开例行新闻发布会。21世纪经济报道记者从现场获悉，商务部新闻发言人何咏 前回应了关于自贸区、中美经贸磋商机制、芯片等一系列热门议题。 谈中美经贸磋商机制：中方将适时发布相关消息 针对中美经贸磋商机制的提问，商务部新闻发言人何咏前表示，中方对通过对话沟通解决经贸关切始终 持开放态度。依据中美日内瓦会谈共识，双方同意建立经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持沟通。 中方将适时发布相关消息。 商务部回应美方加严限制中国芯片：敦促美方立即纠正错误做法 点评：美方此举不利于双方企业长期互利可持续的合 ...

◎记者 费天元 国金证券表示，近期稀土价格上行，锑等海外价格大涨，内盘价格亦触底回升。近期多部门联合打击走 私，或进一步加速内外盘同涨逻辑兑现。《稀土管理条例》正式落地有望进一步规范进口矿的利用和实 施行业集中，带动供需改善持续，稀土板块有望迎业绩估值双升。 对于下一阶段的资产配置，东方财富证券首席策略官陈果表示，当前市场景气线索相对分散，行业轮动 特征持续增强。结合自上而下的线索判断，下一阶段"稳定红利打底，精选景气"或是核心配置思路。 具体来看，《推动公募基金高质量发展行动方案》的发布实施将强化业绩比较基准的约束作用，机构显 著低配的方向有望受益于资金调仓。当前红利资产内部分化，以银行、公用事业、交通运输为代表的稳 定红利持续跑赢，未来有望具备韧性；景气方向则需要结合赔率进行精选，结合存货、合同负债等指标 看，国产算力芯片产业链业绩值得期待。 5月15日，A股市场震荡调整，券商、白酒、半导体等权重板块出现回调，拖累三大股指表现。截至收 盘，上证指数报3380.82点，跌0.68%；深证成指报10186.45点，跌1.62%；创业板指报2043.25点，跌 1.91%。沪深两市合计成交11524亿元，较前一 ...

01 概念主题上看，成飞概念、大飞机、铜缆高速连接等板块上涨，大豆、PEEK材料、转基因板块下跌。 | | 概念板块 | 今日涨跌幅 | 5日涨跌幅 | 30日涨跌幅 | 今年以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 成飞概念 | 7.0% | 15.2% | 5.8% | 11.0% | | | 大飞机 | 3.1% | 9.2% | 3.0% | 11.4% | | 물 | 铜缆高速连接 | 3.0% | 7.6% | 0.4% | 1.9% | | 流 | 幸工信息化 | 3.0% | 9.2% | -0.3% | 7.7% | | 幅 | 太郁弦 | 2.9% | 8.1% | 1.4% | 11.2% | | 前 | 车民融合 | 2.9% | 9.2% | 2.9% | 13.3% | | - | 航空发动机 | 2.9% | 9.5% | 5.1% | 21.2% | | | 共享单车 | 2.9% | 6.8% | -0.9% | 20.8% | | | 空气能热泵 | 2.8% | 7.3% | -0.4% | 11.6% | | | F5 ...