文章核心观点 - 美国并非缺乏建设稀土产业链的技术能力，关键在于其建设意愿、成本承受能力以及国家战略介入的程度，美国正通过国家意志和财政工具推动产业链本土化，这将改变全球稀土市场的竞争格局，从资源与技术之争转向国家工业体系与规则的博弈 [1][10][17] 美国稀土资源状况 - 美国已探明稀土储量在百万吨级别，约为150万吨，远低于中国的数千万吨储量 [3][6] - 美国目前唯一稳定投产的大型稀土矿是加州的Mountain Pass矿，该矿在2017年由MP Materials恢复生产 [3] 稀土加工环节挑战 - 稀土中游分离提纯是重资产、高污染、低毛利产业，需要大量前期投资和容忍多年不盈利的资本意愿 [4] - 美国在实验室层面具备强大技术能力，但缺乏商业化的分离厂和配套设施，曾需要将开采的矿石运到海外加工 [4] - 美国环保标准高、审批流程复杂、合规成本高，处理放射性或有毒废料抬高了建厂和运营门槛 [8] 美国政策与战略转变 - 美国将稀土上升为国家安全问题，国防部通过购买优先股、提供低息贷款、设定保底价格等措施支持国内企业 [10] - MP Materials在国防部支持下恢复了部分轻稀土分离能力，并开始少量生产钕镨氧化物，这是永磁产业链的重要进步 [10] - 美国利用国防法案和财政工具，试图将中游和下游产能拉回本土，减少对国外中间产品的依赖 [10] 全球市场格局变化 - 全球稀土市场可能形成双轨制，一轨是市场价格，另一轨是由国家补贴与战略采购形成的政策价格 [10] - 稀土产业链竞争转变为国家工业体系与规则的博弈，而不仅仅是资源与技术的竞争 [10] 对中国产业的启示 - 需要从卖原料向输出能力转型，将支持重心前移到中下游，推动磁材、永磁体、电机总成等整体产品与系统出口 [14] - 应强化技术与标准输出，建立更高环保标准的封闭循环分离工艺和回收体系，制定自己的质量认证与出口规则 [16] - 推动与资源国的深度合作，建立合资加工、技术转移和长期协议，将增值过程保留在自身产业链内 [17] - 建立国家策略性的库存与动态补贴机制，通过长期合约和战略储备保障产业安全 [17]

投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 公司是国家战略工程核心服务商 订单饱满且AI工程审计驱动成长 [1] - 2025H1新签业务合同6.58亿元 同比增长29.50% 期末在手订单余额达29.32亿元 [3] - 公司深度服务"西电东送"、"东数西算"、"碳中和"等国家战略 承接川渝及甘浙线特高压项目、中国工商银行西安数据中心等新基建业务 [4] - 子公司青矩译筑自研"投资管控平台V1.0" 非施工方签约额占比达91.84% 实现产品切换和客户结构调整 [5] - 自研"AI智慧工程审计平台"是工程领域唯一入选"2025年度中关村科学城人工智能全景赋能典型案例"项目 [5] 财务表现 - 2025H1实现营收3.51亿元 同比增长2.39% 扣非归母净利润6368.58万元 同比增长6.71% [3] - 销售收现3.19亿元 同比增长2.92% [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为2.32/2.62/3.00亿元（原预测2.58/3.02/3.50亿元） [3] - 当前股价对应PE分别为17.0/15.0/13.1倍 [3] - 预计2025年营业收入11.93亿元 同比增长24.5% [6] 业务发展 - 广泛服务于民建、能源、工业、交通、国防、通信、市政、水利以及新型基础设施建设、战略新兴产业投资、城市更新等领域 [4] - 顺利入围中国稀土集团、中国资环、中国电建等战略客户的咨询中介机构库 [4] - 2025H1全国固定资产投资24.8654万亿元 同比增长2.8% [4] - 住建部新标准推动工程造价咨询行业从"计量计价"向"成本管控+数据服务"转型 [5] 估值指标 - 当前股价29.45元 总市值39.41亿元 流通市值25.80亿元 [1] - 总股本1.34亿股 流通股本0.88亿股 [1] - 近3个月换手率218.16% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为1.73/1.96/2.24元 [6] - 预计2025-2027年P/B分别为3.5/3.2/2.9倍 [6]

项目概况 - 意大利政府批准建设世界最长悬索桥连接亚平宁半岛和西西里岛 总投资额135亿欧元 [1] - 项目由意大利国家资金与欧盟投资共同承担 预计2032年至2033年间完工 [1] - 大桥全长3700米 海上跨度3300米 宽度60米 桥面距海面72米 [1] 技术规格 - 设计标准可承受时速200公里强风及里氏7.1级地震 [1] - 包含6条机动车道(双向各3条) 2条铁路轨道和2条附加车道 [1] - 最大通行能力为每日200列火车 单小时可通过6000辆汽车 [1] 经济效益 - 预计每年创造12万个就业岗位 带来23.1亿欧元GDP增长 [2] - 将产生103亿欧元税收回报 通行费低于10欧元且频繁出行有折扣 [2] - 大幅节省运输成本 提升物流效率 减少污染排放 [2] 战略意义 - 项目被纳入欧盟军事机动计划 促进部队和军事装备快速机动 [2] - 建设成本纳入军费以满足北约军费占GDP 5%的要求 [2] - 旨在改善西西里岛与意大利内陆交通连接 打破"孤岛"状态 [1][2] 历史背景 - 建设设想始于20世纪60年代 1981年成立专门公司负责规划 [2] - 2009年曾启动但因财务审查和环保抗议搁置 2013年被正式取消 [3] - 2023年梅洛尼政府重新激活该项目并视为国家战略工程 [3] 争议与挑战 - 环保机构要求欧盟调查项目是否符合环境法 [3] - 被质疑135亿欧元公共资金将为私营资本创造套利空间 [3] - 位于海峡最险峻地段 技术难度大 设计存在结构稳定性问题 [3]