投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入23.3亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.5亿元，同比增长4.1%；扣非净利润2.2亿元，同比增长12.5% [2][4] - 2025年第二季度营业收入12.5亿元，同比增长16.6%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.6%；扣非净利润1.2亿元，同比增长9.9% [2][4] - 预计2025年全年归母净利润4.5亿元，对应市盈率约28倍 [9] 收入结构分析 - 配电电器收入14.89亿元，同比增长15.1% [9] - 终端电器收入4.80亿元，同比增长13.6% [9] - 控制电器收入2.93亿元，同比增长44.7%，主要受新能源、基础设施及数字能源等下游需求拉动 [9] - 国内收入22.66亿元，同比增长16.4%；海外收入0.68亿元，同比增长8.4% [9] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率31.59%，同比下降0.67个百分点；第二季度毛利率31.63%，同比下降0.52个百分点，环比上升0.07个百分点 [9] - 分板块毛利率：配电电器31.10%（同比下降1.10个百分点）、终端电器42.58%（同比上升2.53个百分点）、控制电器15.69%（同比下降2.16个百分点） [9] - 国内毛利率32.45%，同比上升0.61个百分点，部分对冲整体毛利率下行压力 [9] 费用管控 - 2025年上半年四项费用率20.02%，同比下降1.10个百分点 [9] - 销售费用率8.28%（同比下降0.60个百分点）、管理费用率5.30%（同比下降0.42个百分点）、研发费用率6.44%（同比下降0.18个百分点）、财务费用率0%（同比上升0.10个百分点） [9] - 第二季度四项费用率20.28%，同比下降0.68个百分点 [9] 运营与现金流 - 2025年第二季度末存货5.41亿元，同比增长18.4%，环比增长22.6%，显示良好交付趋势 [9] - 2025年上半年经营净现金流1.71亿元，同比增长37.38%；第二季度经营净现金流1.17亿元，同比增长22.44% [9] 业务拓展与展望 - 公司在数据中心领域布局积极，未来有望通过进口替代实现新增量 [9] - 基于财务预测，2025年预计每股收益0.40元，2026年0.48元，2027年0.57元 [15]

稳定币发展潜力 - 稳定币有潜力成为一种新型的基础设施 [1] - 分析稳定币各参与方的激励相容机制可展望其对金融市场和国际货币体系的潜在影响 [1] 中国参与稳定币发展的策略 - 基础设施萌芽期是重要发展机会 [1] - 发行离岸人民币稳定币或是中国参与稳定币发展的优先之选 [1] 人民币国际化的关键因素 - 稳定币只是推进人民币国际化的"术" [1] - 人民币能否成为广受信任的国际货币根本上取决于"道"，即人民币的"法理之锚"和"功能之锚" [1]

铜产量与成本 - 上半年铜产量为314,900吨，同比增长10.6%，主要由于Centinela Concentrates和Los Pelambres矿区增产抵消阴极铜减产 [1] - 二季度铜产量16.01万吨，环比增长3% [2] - 维持全年铜产量目标66-70万吨不变，去年实际产量66.4万吨 [1] - 上半年净现金成本1.32美元/磅，同比下降32%，得益于产量增加 [1] - 二季度净现金成本1.12美元/磅，环比下降27%，因黄金和钼副产品增产 [2] 副产品产量 - 上半年黄金产量91,200盎司，同比增长36% [2] - 二季度黄金产量48,300盎司，环比增长13% [2] - 上半年钼产量7,400吨，同比增长42% [3] - 二季度钼产量4,400吨，环比增长42% [3] 资本支出与项目 - 维持全年资本支出目标39亿美元不变，高于2024年的27亿美元 [1] - 正在推进美国Twin Metals铜镍矿项目，此前因环境问题被搁置 [1] - 公司认为特朗普政府对铜征收50%进口关税创造了推动该项目的"机会" [1] 行业前景 - 公司对铜的中期前景持乐观态度，预计需求将受能源安全、脱碳、AI和基础设施推动 [2] - 铜的高导电性使其在电力、建筑、电动汽车和数据中心等领域需求持续增长 [2] - 供应端正变得越来越受限，支撑铜价前景 [2] 运营数据 - 上半年铜销售32.4万吨，同比增长16.9% [5] - 二季度铜销售15.38万吨，环比下降9.6% [5] - 现金成本(未计副产品)2.32美元/磅，同比下降12.5% [5]

中柬经贸合作 - 中国已连续13年为柬埔寨最大贸易伙伴 [1] - 中国连续12年为柬埔寨最大外资来源国 [1] - 双方将加强绿色低碳、数字经济、基础设施、农业等领域的产供链合作 [1] 西哈努克港经济特区发展 - 中柬召开西哈努克港经济特区协调委员会第四次会议 [1] - 中方希望柬方为西港特区及中资企业创造良好营商环境 [1] 双边投资合作机制 - 中柬投资合作工作组首次会议在柬埔寨召开 [1] - 双方将利用自贸协定条件提升经贸合作规模和水平 [1]

意大利总理与摩根大通CEO会谈 - 意大利总理梅洛尼与摩根大通CEO戴蒙讨论进一步在意大利的投资事宜 [1] - 重点讨论领域包括人工智能、基础设施及非洲事务 [1]

全球股市表现 - 全球股市在4月和5月经历动荡，初期因特朗普关税政策及各国回应措施暴跌，随后因贸易谈判进展收复大部分失地 [1][2] - 能源业受油价下跌拖累，成为MSCI所有国家世界指数中表现最差的行业，基础消费及公用事业因投资者转向防守型股票录得正回报 [2] - 信息技术和通信服务股因市场对企业盈利和持续增长乐观出现反弹，依赖全球贸易和全球价值链的公司在中美达成贸易临时解决方案后上升 [2] 经济与政策影响 - 欧洲政局稳定后推出大规模刺激计划，针对基础设施和国防相关支出，有望提振受疫情影响的欧洲经济 [3] - 中国经济展现温和复苏迹象，政策转向创新、绿色能源和自给自足，长期潜力显著但面临结构性挑战 [3] - 美国经济展现韧性，增长稳定，新增职位数据理想，通胀放缓，科技和基础设施投资维持高水平，消费者支出强劲 [4] 投资主题与机会 - "基础设施"主题受云计算、5G落实和智慧城市项目推动，全球供应链调整和可再生能源投资刺激对可靠电力和物流基础设施的需求 [5] - "智能制造"主题因制造业广泛采用自动化降低成本和提高生产力，人工智能科技进步和全球供应链新布局推动相关公司需求上升 [5] - 全球股票仍是具吸引力的资产类别，经济增长放缓推动不同增长趋势来源，市场可能对不确定性过度反应，调整期间或为潜在买入机会 [4]

阿塞拜疆与中国关系发展 - 阿塞拜疆政府高度重视发展对华关系并坚定恪守一个中国原则 [1] - 阿方愿同中方深化政治互信并扩大双边贸易与投资 [1] - 双方计划拓展互联互通、基础设施、可再生能源及人文等领域合作 [1]