俄美首脑会晤 - 俄美首脑会晤于阿拉斯加举行，双方表示取得进展但未达成协议，特朗普暂缓对俄新制裁[4] - 俄罗斯RTS指数8月累计上涨10.7%，领先全球市场[8] - 会晤被视为俄罗斯外交胜利，可能推动俄美关系缓和及大国关系再平衡[4][11] 美国关税政策 - 中美再次暂停相互24%关税90天，为后续谈判留出窗口[4][12] - 美国扩大钢铁和铝进口关税至50%范围，8月18日生效[4][5] - 特朗普称两周内宣布半导体关税，税率或达300%[4][5] - 日本和越南关税不确定性减弱，日经225上涨3.7%，胡志明指数上涨2.8%[4][14] 未来地缘政治焦点 - 美乌欧会谈焦点包括停火时间表、乌克兰安全保障和领土主权[4][17] - 美国232调查涉及药品、半导体、关键矿产等领域，影响持久[4][16] - 中东局势风险包括加沙冲突升级和美伊谈判进展[4][20] 市场表现与风险 - 俄罗斯RTS指数本周上涨2.7%，年初以来累计上涨32.8%[23] - 风险提示包括美国政策超预期变化和国际关系超预期变化[5][22]

上周时政回顾 - 美国将对多国加征关税，如对进口铜征50%、威胁对药品征高额关税，“对等关税”实施推迟到8月1日，目的或为加强供应链[4][8] - 特朗普批准向乌运送武器并考虑对俄制裁，美俄关系缓和或有波折但波动受限[4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧关系讲话，关注“去风险”[4] 未来一周关注 - 美国贸易谈判继续，各国争取8月1日前达成框架协议，关注232调查及矛盾转移风险[4] - 关注特朗普对俄“重大声明”、中东加沙局势及美伊谈判[4] 风险提示 - 美国政策和国际关系变化超预期[5] 中长期风险 - 大国关系再平衡，中美摩擦集中经贸科技领域，美国政策在政治性和专业性间摇摆[22]

上周重点 - 当地时间7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协议，美对越商品征20%关税，对经越转运商品征40%关税，越对美商品零关税[9] - 当地时间7月4日特朗普表示美政府致函贸易伙伴设新单边关税税率，最高或达70%，预计8月1日生效[6] - 当地时间7月4日特朗普签署“大而美”税收和支出法案[6] 未来前瞻 - 美国贸易谈判截止期临近，部分国家或延长谈判时间，关注232调查中半导体、药品短期关税落地风险[15] - 中东关注美伊谈判进展、加沙停火前景，俄乌关注第三轮谈判，和谈存在三大难点[16][17] - 中长期大国关系再平衡，中美摩擦集中经贸、科技领域，美政策在政治性和专业性间摇摆[18] 风险提示 - 美国政策变化超预期，国际关系变化超预期[5] 谈判分析 - 美国与日本、印度、欧盟谈判未达成一致，各国对达成协议有诉求，或达成框架性协议[6][10][11][12] - 特朗普对政府及共和党控制力加强，政策倾向不变，对外关税贸易或难妥协[6][13][14]

上周时政回顾 - 6月24日伊朗和以色列宣布停火，停火脆弱，若无法达成协议，中东冲突或升级[5][8] - 6月24 - 25日北约峰会同意到2035年将国防开支目标提升到GDP的5%，2029年审查，西班牙仅承诺提至2.1%[9][10] - 中美确认会谈框架细节，美国与日本、韩国等进行贸易谈判，停止与加拿大谈判并考虑追加20亿美元“数字服务税”[5][13] 未来一周关注 - 关注美国关税谈判进展及232调查，半导体、药品调查4月开始，关注短期关税落地风险[5] - 关注美国与伊朗谈判进度，核心是伊朗是否放弃铀浓缩[5] - 关注俄乌第三次谈判具体时间[5] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技等领域[19] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，影响政策推出和市场判断[19] - 大国关系和南方国家关系动荡，美俄缓和，美欧动荡，特朗普2.0加强西半球控制[19]

上周重点点评 - 6月5日中美领导人通话，特朗普表示愿落实日内瓦经贸协议，欢迎中国留学生赴美[7] - 美国白宫4日宣布限制12国公民入境，9日生效；本周特朗普与马斯克爆发“口水战”[8][9] - 短期内中美关系摩擦或集中于经贸、科技领域，美国贸易政策目标或聚焦战略供应链[10] 未来前瞻 - 6月9日中美伦敦会谈，美方商务部长出席或涉及非关税议题[13] - 美国上诉法院6月9日前裁定关税政策司法问题，美日预计6月中旬、美印7月初有望就关税达成协议[15] - 中东、俄乌冲突持续，预计6月底俄乌进行第三轮谈判，美国与伊朗已进行五轮谈判[16][17] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技等领域[18] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，大国关系和南方国家关系进入动荡期[19] 风险提示 - 美国政策变化超预期；国际关系变化超预期[3]

上周重点点评 - 6月5日晚中美领导人通话，已建立的经贸磋商机制仍在运行[4][7] - 本周特朗普与马斯克爆发“口水战”，特朗普政府内部MAGA派和Big Tech在关税、全球化、移民等问题上存在巨大分歧[4][9][11] - 短期内中美关系摩擦或仍集中于经贸、科技领域，美国贸易政策目标或聚焦于战略重要性的供应链[10] 未来前瞻 - 6月9日中美伦敦会谈，或涉及技术限制、市场准入等非关税议题[4][13] - 美国上诉法院6月9日前听取双方意见，裁定是否永久推翻阻止特朗普对等关税的裁决；美日预计6月中旬G7峰会期间就关税问题达成协议；美印首阶段临时协议有望7月初落地[15] - 中东、俄乌冲突持续，预计6月底俄乌进行第三轮谈判，美国与伊朗已进行五轮谈判[4][16][17] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技投资等领域[18] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，大国关系和南方国家关系进入动荡期[19] - 悲观情景下，特朗普若未实现经贸目标或掌控力下降，地缘政治鹰派可能施加更大影响力[19] 风险提示 - 美国政策变化超预期；国际关系变化超预期[3][19]

上周重点点评 - 特朗普政府关税政策遇司法挑战，国际贸易法院裁定撤销相关关税行政令，上诉后关税暂时恢复，要求6月5日、9日前原被告辩护和回应[6][9] - 特朗普称将钢铝关税提高至50%，延长对中国301条款关税部分豁免[6] - 特朗普政府施压留学生，暂停新签证面谈，国务卿声明撤销中国学生签证[6] - 亚洲安全峰会各方表态，美国此届政府印太战略初见端倪[6] 未来前瞻 - 美国关税谈判，G7峰会前或与日本加快谈判，6月5 - 6日或访印度[6][16][17] - 中东、俄乌地缘冲突持续，6月2日俄乌第二轮谈判，美伊谈判[6][16][18][19] - 6月3日韩国大选[6] 风险提示 - 美国政策变化超预期，国际关系变化超预期[4] 中长期风险 - 大国关系再平衡，中美关系摩擦集中经贸、科技领域，美国政策在政治性和专业性间摇摆[20]