欧元宏观环境重塑 - 欧元走势核心驱动力从欧洲经济韧性转向美国货币政策预期突变引发的跨大西洋政策分歧 [1] - 欧洲央行7月24日会议维持关键利率2.0%不变 进入审慎观望期 [1] - 美国7月非农就业仅新增73,000个岗位 远低于110,000预期 且前两月数据累计下修258,000个岗位 [1] 市场预期转变 - 美联储9月降息概率从非农公布前40%飙升至90%以上 [1] - 美元指数承压 10年期美债收益率下跌 为欧元兑美元提供强劲支撑 [2] 欧洲央行政策立场 - 6月协调消费价格指数(HICP)稳定在2.0%目标水平 提供政策观望空间 [3] - 执行委员施纳贝尔称再次降息门槛"非常高" 行长拉加德强调"逐次会议"数据依赖方法 [6] - 欧洲央行处于被动观望模式 不会主动引领鸽派政策转向 [6] 欧元区经济分化 - 德国6月Ifo商业景气指数创近一年新高 7月ZEW经济景气指数达2022年2月以来峰值 [4] - 德国6月HCOB制造业PMI初值显示行业接近稳定 [4] - 法国7月PMI显示私营部门进一步萎缩 成为欧元区主要拖累因素 [5] - 德国6月工厂订单意外环比下降1.0% 与调查数据乐观情绪形成反差 [5] 美联储政策分歧 - 7月FOMC会议出现自1993年以来首次双重异议 理事沃勒和鲍曼主张立即降息25基点 [7] - 美联储双重使命出现冲突：通胀上升要求紧缩 劳动力疲软要求宽松 [9] - 委员会内部"就业使命"权重增加 倾向于宽松政策偏好 [9] 汇率驱动因素 - 欧元潜在强势源于美联储鸽派政策而非欧洲央行主动驱动 [7] - 短期欧元方向主要取决于美国经济数据对美联储政策的影响 [10] - 关键挑战来自日益恶化的全球增长前景 [10]