展望后市，吴晓杰认为，豆粕价格虽然大幅回落，但在美豆出口存在不确定性的背景下，价格仍具备反 弹动力。 贾晖也表示，美豆丰收在即，天气题材炒作结束，叠加国内供应充足，豆粕价格短期承压运行，但下跌 的空间有限。 值得注意的是，昨日菜粕期货价格同样大幅回落。陈界正认为，主要受两方面因素影响：一方面受豆粕 期货价格下跌的影响，另一方面受宏观因素的影响。菜粕价格此前因进口预期收紧而上涨，一定程度上 抑制了终端需求，但目前价格已充分反映供应紧张预期，后续进口政策变动将成为影响价格的关键因 素。 昨日，豆粕和菜粕期货价格均大幅下跌，其中菜粕领跌油脂油料板块。市场人士普遍认为，本轮下跌主 要受宏观层面因素影响。 "近期宏观环境出现变化，我国进口美豆的预期提升，后续国内大豆供应偏紧的局面有望缓解。"银河期 货农产品分析师陈界正告诉期货日报记者，美豆产量仍维持在高位，若出口持续疲软，价格重心可能进 一步下移。此外，巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量也处于高位，国际市场供应充足，挤占 了美豆的出口空间。 据中辉期货油脂油料分析师贾晖介绍，国内9—12月大豆进口量预计偏高，豆粕累库周期将持续到11月 底，周度库存环比继续上升， ...

豆粕与菜粕期货价格下跌原因 - 豆粕和菜粕期货价格昨日均大幅下跌，其中菜粕领跌油脂油料板块 [1] - 本轮下跌主要受宏观层面因素影响，包括我国进口美豆预期提升以及国际市场供应充足 [1] - 中国与阿根廷签署豆粕进口协议，对豆粕期货2601合约价格形成压制，阿根廷46%蛋白豆粕到港完税价约3000元/吨 [1] 国际市场供应与价格压力 - 美豆产量维持高位，若出口持续疲软，价格重心可能进一步下移 [1] - 巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量处于高位，挤占美豆出口空间 [1] - 国内9-12月大豆进口量预计偏高，豆粕累库周期将持续到11月底，周度库存环比上升 [1] 中美贸易与政策影响 - 中美经贸会谈取得积极进展，强化了中国采购2025/2026年度美豆新作的预期，利空豆粕价格 [2] - 相关部门拟将能繁母猪存栏量调减约100万头，并限制头部企业出栏规模，可能影响未来豆粕饲料需求 [2] - 我国停止进口加拿大菜籽对国内菜粕价格形成支撑，但中澳关系改善及澳大利亚菜籽进口订单增长削弱此利多影响 [3] 菜粕市场基本面分析 - 菜粕价格下跌受豆粕期货价格下跌和宏观因素双重影响 [2] - 加拿大正积极修复对华关系，我国进口加拿大菜籽预期增强，同时水产养殖进入需求淡季，菜粕成交量萎缩 [3] - 加拿大菜籽已进入收获阶段，截至9月8日萨斯喀彻温省与阿尔伯塔省收割率分别为12%和13%，今年菜籽产量同比增加3.6% [3] 后市价格展望 - 豆粕价格大幅回落，但在美豆出口存在不确定性背景下，仍具备反弹动力 [2] - 美豆丰收在即，天气题材炒作结束，叠加国内供应充足，豆粕价格短期承压运行，但下跌空间有限 [2] - 菜粕价格已充分反映供应紧张预期，后续进口政策变动将成为影响价格的关键因素 [2] 国内库存状况 - 短期沿海菜籽和菜粕库存压力不大，但港口颗粒粕库存处于历史同期高位，仓单压力显著，限制期货价格上行空间 [4] - 折算43%蛋白豆粕进口成本约2930元/吨 [1]

市场表现 - 腾讯市值大涨4.5%，带动香港券商ETF上涨2.9%，恒生科技指数中互联网和汽车板块底部拉升 [1] - 雅鲁藏布江水电工程开工刺激上游板块，西藏天路涨停封单超50亿元，中国能源建设、东方电气港股涨幅超20%，东方电气单日涨幅达60% [4] - 煤炭板块表现强劲，蒙古焦煤涨幅超10% [5] - 猪肉行业供给侧会议传闻推动相关公司股价正反馈 [6] 板块轮动与资金动向 - 中字头公司高低切换明显，银行和运营商表现落后，顺周期的三一重工、万华化学大幅上涨 [11] - GJD通过调控上证50中银行和三大运营商的权重控制指数节奏，避免市场过热 [12] - 资金从高位转向低位品种，新能源车企如蔚来涨幅超8%，科创50指数表现强势，白酒板块连续底部反弹 [13] 宏观环境分析 - 2025年下半年全球市场可能面临财政刺激、美联储降息带来的流动性宽松，中国基建投资和新能源补贴政策已有雏形 [14] - 行业需求分为三阶段：1) 基建+光伏品种需求企稳但未起；2) 钨、铂等小有色金属及CXO、军工、固态行业需求先起；3) 需求全面牛市尚未出现 [16] - 当前市场特点为资金高低切换叠加宏观需求上修，机构资金主导暴涨暴跌行情 [17] 政策与市场节奏 - GJD调控指数节奏而非方向，确保市场稳健上行，政策利好逐步释放，如7月底ZZJ会议和潜在的地产刺激政策 [15] - 美国降息后中国政策力度可能跟进，全球需求有望得到支撑 [16]