报告行业投资评级 - 单边区间震荡，跨期观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货出厂报价达4月指导价，价格稳定，受地缘冲突影响大宗波动加剧，尿素盘面震荡，现货成交放缓，下游刚需采购 [2] - 供应端前期检修恢复，供应量小幅回升；需求端春季需求收尾，复合肥开工小幅下降，高价市场有抵触，三聚氰胺市场情绪较好但出口新单成交放缓，价格松动，开工相对稳定，刚需采购 [2] - 厂内和港口库存本周去化，伊朗局势使国际尿素价格高，印度发布进口招标，最低CFR报价东海岸959美元/吨，西海岸935美元/吨，但国内出口配额暂无新消息，海外高价难传导至国内市场，后续关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等内容 [6][7][14] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [21][23] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润，煤制和天然气制产能利用率 [24][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、中国FOB价格，以及出口利润和盘面出口利润 [35][43] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率和待发订单天数 [52][56] 尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量 [53][59][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素指导价压制，现货市场平稳，本周受政策打压弱势运行 [4] - 当前尿素期现价格整体平稳，国内前期临停装置恢复，日均产量增21.5万吨以上，供应宽松；国际供应受中东局势影响，价格坚挺，但国内暂无新增配额影响有限 [4] - 中原和东北地区复合肥开工率提升，但原料库存高采购停滞，尿素企业库存去库后4月8日达55万吨历史同期最低，国内需求释放，下游逢低拿货，厂家收单尚可 [4] - 政策压制下现货上方空间受限，相关部委发文打压，大部分化肥暂停出口，预计尿素延续震荡，关注中东局势及国内政策 [4] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外均观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周山东地区主流出厂报价预计坚挺，工业复合肥开工率下滑，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单和待发充裕；河南地区市场情绪降温，出厂报价坚挺，贸易商高价观望，收单量下滑但待发充裕；交割区周边区域出厂价预计暂稳，东北地区需求平稳，交投尚可，期现商和贸易商出货，外发订单下滑，新单成交乏力但待发充裕 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2026年第14周全国煤制尿素产能利用率98.20%，环比涨0.41%，气制尿素71.91%，环比涨1.71%；山东尿素产能利用率96.05%，环比涨0.38% [5] - 需求方面，2026年第15周中国三聚氰胺产能利用率周均值为64.09%，较上周减少0.94个百分点；复合肥本周期产能利用率49.62%，较上周期下降2.88个百分点；截至4月10日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1190吨，较上周减少540吨，环比跌31.21%；本周东北尿素到货量7.5万吨，较上周减少3.5万吨；截至4月8日，中国尿素企业预收订单天数6.94日，较上周期减少1.12日，环比减少13.90% [5] - 库存方面，4月8日中国尿素企业总库存量55.21万吨，较上周期增加1.61万吨；4月9日中国尿素港口样本库存量15.1万吨，环比减少0.8万吨，跌幅5.03% [5] - 估值方面，尿素生产利润平稳，固定床生产利润150元/吨，水煤浆生产盈利240元/吨，气流床生产利润460元/吨，期货震荡，基差平水附近，59价差 - 42元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置有复产计划，日均产量提升，供应环比增加；各地区农业用备肥跟进，以储备采购为主，复合肥原料补库增加对尿素需求支撑；尿素企业库存水平同比偏低，近期产销偏稳，近端需求逐步释放，基差走强，05合约参考区间1800 - 1900 [2] 各部分内容总结 市场变化 - 尿素盘面价格转弱，3月6日尿素2605合约收盘价1830元/吨，较上周下调17元/吨，跌幅0.92%，期间最高1863元/吨，最低1784元/吨 [2][5] - 尿素现货河南市场日均价1821元/吨，较上周上调10元/吨，涨幅0.55% [2][5] - 尿素主力基差走强，3月6日河南市场主力基差 -9元/吨，周度基差运行区间（-9）— 19元/吨，接近平水状态 [2][9] - 尿素5 - 9价差走弱，3月6日5 - 9价差 -13元/吨，周度运行区间（-15） — 25元/吨 [2][9] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率93.62%，较上周提升2.26个百分点，气头企业开工负荷率84.53%，较上周提升2.73个百分点，尿素日均产量21.97万吨 [2][12] - 近期暂无装置检修或减量，山西、吉林等装置复产或增量，日产量提升明显，下周山西等地装置复产，叠加湖北新增装置投产、储备货源逐步放储，供应端存增量预期 [12] 成本利润 - 无烟煤市场成交刚需为主，煤价稳中小幅波动，截至3月5日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价780 - 840元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [16] - 煤制尿素毛利率4.08%，气制尿素毛利率 -6.57%，尿素市场主流价格上调，尿素生产利润恢复 [16] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.4天，尿素企业周度产销率100.4%，整体产销偏稳 [17][18] - 农业需求方面，随着气温转暖，小麦返青肥需求逐步释放 [18] - 工业需求方面，复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率提升 [18] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率37.02%，较上周提升3.61个百分点，复合肥库存76.64万吨，较上周减少2.29个百分点，市场需求逐步释放，预计下周产能运行率或盘稳运行 [22] - 三聚氰胺企业开工负荷率49.4%，较上周降低6.19个百分点，周度产量2.649万吨，部分前期停产装置恢复进度缓慢且新增装置检修，随着部分检修装置继续复产，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将逐步提升 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 库存 - 尿素企业库存87万吨，较上周减少5.2万吨，同比去年同期减少39.6万吨 [2][29] - 尿素港口库存26.4万吨，较上周增加2.4万吨 [2][29] - 尿素注册仓单2860张，合计5.72万吨，同比去年同期增加1031张，合计2.062万吨 [2][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]

报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 2026年3月5日尿素主力收盘1814元/吨（-8），河南小颗粒出厂价1850元/吨（0），山东地区小颗粒报价1880元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1880元/吨（-10），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差66元/吨（+8），河南基差36元/吨（-2），江苏基差66元/吨（-2），尿素生产利润315元/吨（+0），出口利润1237元/吨（+17） [1] - 截至2026年3月5日，企业产能利用率93.31%（0.08%），样本企业总库存量为109.81万吨（-7.79），港口样本库存量为19.00万吨（+1.60） [1] - 截至2026年3月5日，复合肥产能利用率37.02%（+3.61%），三聚氰胺产能利用率为49.45%（-6.46%），尿素企业预收订单天数7.71日（+0.59） [1] - 3月指导价较2月上调30元/吨，现货3月报价跟涨30元/吨，新单成交放缓，部分报价小幅松动，供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，部分淡储3月开始投放，需求端春节后返青肥陆续开启，节后复合肥开工回升，临近终端用肥，市场情绪好转，走货放量，三聚氰胺装置部分临时停车，开工下降，刚需采购，节后下游复工，物流恢复，但受北方雨雪天气影响，局部仍受限，本周厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 印度RCF2月7日发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日，共收到20个供货商总计307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，伊朗局势使得国际尿素价格偏强，当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒价格、河南尿素小颗粒价格、河南基差、尿素主力合约收盘价、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量等图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率等图表 [5][22][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国FOB、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][41][50] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数等图表 [5][51][52] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量等图表 [5][55][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月2日尿素主力收盘1817元/吨（-30），多地小颗粒报价有涨有平，山东、江苏小颗粒报价涨30元/吨，河南持平，小块无烟煤价格持平，山东、河南、江苏基差均涨60元/吨，尿素生产利润和出口利润增加 [1] - 企业产能利用率93.16%（0.08%），样本企业总库存量和港口样本库存量均增加，复合肥产能利用率上升，三聚氰胺产能利用率下降，尿素企业预收订单天数减少 [1] - 节后现货成交较好，3月指导价较2月上调30元/吨，现货跟涨，供应端部分企业恢复使供应量增加，部分淡储3月开始投放，需求端返青肥开启、复合肥开工回升，三聚氰胺装置部分临时停车，厂内和港口库存累库，印度有尿素进口招标，后续需关注出口动态等 [2] - 策略上单边震荡偏强但上方空间收窄，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [5][22] 尿素生产利润与开工率 - 有尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，以及煤制、天然气制产能利用率相关图表 [5][26][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒和大颗粒中国FOB，以及相关价差、出口利润、盘面出口利润等相关图表 [5][36][40][41][50] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [5][51][55] 尿素库存与仓单 - 有厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量相关图表 [5][52][58][61]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 节后成交较好，厂家春节收单无压力，春节期间价格稳定，节日后期部分农业需求启动，预计 2 月现货价格暂时稳定 [1][2] - 供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，部分淡储货源 2 月投放 10% [2] - 需求端春节后返青肥陆续开启，复合肥开工节后陆续恢复，三聚氰胺装置开工回升，刚需采购，尿素农需跟进 [2] - 尿素厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 印度 RCF2 月 7 日发布尿素进口招标，共收到 20 个供货商总计 307 万吨投标量，后续需关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 24，尿素主力收盘 1855 元/吨（+22）；河南小颗粒出厂价 1830 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1850 元/吨（+40）；江苏地区小颗粒报价 1850 元/吨（+30）；小块无烟煤 800 元/吨（+0）；山东基差 - 5 元/吨（+18）；河南基差 - 25 元/吨（-2）；江苏基差 - 5 元/吨（+8） [1] 尿素产量 - 截至 2026 - 02 - 24，企业产能利用率 90.59%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 285 元/吨（+40） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 1175 元/吨（+126） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2026 - 02 - 24，复合肥产能利用率 24.50%（-11.69%）；三聚氰胺产能利用率为 64.17%（+3.40%）；尿素企业预收订单天数 11.12 日（+2.30） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2026 - 02 - 24，样本企业总库存量为 83.47 万吨（-8.38），港口样本库存量为 16.60 万吨（+0.00） [1]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 受指导价消息影响盘面偏强，当前尿素指导价暂无变化，厂家春节收单无压力，预计春节前价格坚挺维持 [2] - 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单基本结束，部分淡储货源 2 月投放 10%；临近春节复合肥开工下降，三聚氰胺装置开工回升，刚需采购；尿素农需跟进，厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度 RCF2 月 7 日发布 150 万吨尿素进口招标，2 月 18 日开标，有效期至 2 月 28 日，最晚船期 3 月 31 日，国内出口配额暂无新消息，需关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差相关图表 [6][7][9][14][16] 二、尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 三、尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，尿素产能利用率，煤制和天然气制产能利用率相关图表 [21][34][31] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒和大颗粒中国 FOB 价格，以及相关价差和出口利润、盘面出口利润相关图表 [33][38][42][45][49] 五、尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [51][55] 六、尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量，尿素主力合约持仓量和成交量相关图表 [52][57][62]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 部分厂家降价收单好转，农业需求跟进，预计春节前价格坚挺维持为主；供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源 2 月投放 10%；复合肥开工本周小幅提升但临近春节有下降预期，三聚氰胺开工下降刚需采购；尿素厂内库存小幅去库，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，需关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 05，尿素主力收盘 1778 元/吨（ - 9）；河南小颗粒出厂价 1760 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1780 元/吨（ + 10）；江苏地区小颗粒报价 1800 元/吨（ + 10）；小块无烟煤 800 元/吨（ + 0）；山东基差 2 元/吨（ + 19）；河南基差 - 18 元/吨（ + 9）；江苏基差 22 元/吨（ + 19） [1] 尿素产量 - 截至 2026 - 02 - 05，企业产能利用率 89.14%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 215 元/吨（ + 10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 943 元/吨（ - 2） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2026 - 02 - 05，复合肥产能利用率 41.79%（ + 0.45%）；三聚氰胺产能利用率为 57.95%（ - 8.50%）；尿素企业预收订单天数 8.82 日（ + 2.23） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2026 - 02 - 05，样本企业总库存量为 91.85 万吨（ - 2.64），港口样本库存量为 16.50 万吨（ + 2.10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素价格窄幅震荡，农业需求跟进，春节收单压力较小，预计春节前价格坚挺维持为主；1月供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源2月预计投放10%，复合肥开工受环保影响小幅下降，三聚氰胺装置复产开工提升；尿素厂内库存小幅去库基本持平，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性；单边策略为窄幅震荡，跨期策略是UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2][3] 报告各目录总结 尿素基差结构 展示山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [1][6][7] 尿素产量 展示尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 尿素生产利润与开工率 展示尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润、产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率相关图表 [21][34] 尿素外盘价格与出口利润 展示尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国FOB价格，以及出口利润、盘面出口利润相关图表 [38][43][50] 尿素下游开工与订单 展示复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [55] 尿素库存与仓单 展示厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [52][58][61]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 前半周部分地区雨雪致物流受阻、成交氛围降温、现货价稳中有降，厂家降价吸单后产销好转；1月部分气头和技改企业恢复致供应增加，冬腊肥和返青肥部分采购、淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、三聚氰胺装置复产开工提升；本周受天气物流影响新单成交一般，后半周好转，东北需求带动内蒙去库，整体厂内和港口库存去库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，国内出口配额暂无新消息；后续关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 22尿素主力收盘1776元/吨（-3），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1750元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1750元/吨（+0），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差 - 26元/吨（+3），河南基差 - 36元/吨（+3），江苏基差 - 26元/吨（+3） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润185元/吨（+0），截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润871元/吨（+12），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 22复合肥产能利用率42.96%（+2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（+1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（-0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 22样本企业总库存量为94.60万吨（-4.01），港口样本库存量为13.40万吨（+0.00） [1]