分地区看，塔什干的工资水平最高，达到1075.38万苏姆（892.6美元）， 同比增长18.3%；纳沃伊州为787.16万苏姆（653.3美元），同比增长16.0%； 塔什干州为596.77万苏姆（495.3美元），同比增长16.9%。工资水平最低的三 个地州分别为：卡什卡达里亚州447.67万苏姆（371.6美元），同比增长 18.2%；苏尔汉河州448.18万苏姆（372.0美元），同比增长17.4%；费尔干纳 州473.02万苏姆（392.6美元），同比增长19.1%。 （原标题：2025年乌兹别克斯坦平均月工资同比增长18.9%） 分行业看，工资增长最快的是文化艺术、娱乐和休闲产业，同比增长 26.4%；教育行业增长20.1%；运输和仓储增长18.9%；信息与通信增长 15.8%；工业增长16.7%。银行、保险及金融领域平均月薪达1759.75万苏姆 （1460.6美元），继续位居各行业前列。 乌兹日报网1月26日援引国家统计委员会数据报道，2025年乌全国平均月 度名义工资为637.67万苏姆（约合529.3美元），同比增长18.9%，居民收入水 平持续提升。 ...

核心观点 - 美联储理事鲍曼表示，当前的工资增长水平与美联储设定的2%通胀目标相一致 [1] 货币政策与通胀 - 美联储官员认为，工资增速与2%的通胀率目标相符 [1]

白银td市场行情 - 12月19日亚盘时段，白银td交投于15147一线上方，开盘于15420元/千克，暂报15107元/千克，下跌2.31% [1] - 当日白银td最高触及15499元/千克，最低下探15030元/千克，盘内短线走势偏向看跌 [1] - 日图显示，白银td昨日小幅上涨但涨幅减弱，今日震荡走跌，1小时图相对强弱指数(RSI)处于中性至看跌状态 [2] - 技术分析指出，白银td走势下方需关注14500-15000支撑区域，上方需关注15400-16000阻力区域 [2] 美国宏观经济与政策评论 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特对11月CPI报告表示欢迎，认为美国经济呈现高增长且通胀下降的态势 [2] - 哈塞特称工资增长快于物价增长，并预期美国纳税人明年将获得大笔退税，政府将帮助降低抵押贷款利率 [2] - 哈塞特表示美联储有很大的降息空间，并主张美联储未来应大幅提高政策透明度 [2] - 哈塞特被视为接替鲍威尔出任美联储下一任主席的热门人选 [2]

非农就业人员薪酬增长 - 11月私营非农就业人员平均时薪环比仅增长0.1%，远低于经济学家预期的0.3% [1] - 11月平均时薪同比增长3.5%，略低于经济学家预期的年化增长率3.6% [1] 非农就业人员工作时长 - 11月私营非农就业人员平均工作周为34.3小时，较前月增加0.1小时 [2]

日本央行政策会议与加息预期 - 日本央行将于12月18至19日召开金融政策决定会议，上调目前为0.5%的政策利率已进入最终协调阶段 [1] - 最可能的加息方案是上调0.25%至0.75%，这将是1995年之后30年来的最高利率水平 [1] - 隔夜指数掉期显示，市场认为12月加息的概率约为94% [4] 市场反应与日元走势 - 12月15日，日元跑赢所有G10货币，因投资者加大了对日本央行即将加息的押注 [1] - 截至发稿，美元兑日元下跌0.48%，报155.05 [1] - 部分市场参与者仍押注日元走弱，因为即便日本加息，日本收益率预计仍将明显低于美国 [3] 支撑加息的经济数据与调查 - 日本央行季度“短观”调查显示，日本大型制造业企业信心升至四年来最高水平 [3] - 日本央行发布关于企业对2026财年工资增长态度的报告，大多数反馈提到企业预计2026财年加薪步伐与上一财年大体相当 [4] - 日本央行指出，尽管面临美国关税影响，薪资上升的动能依然保持，这很大程度上巩固了本周加息的理由 [4] - 日本最大工会联合组织“连合”表示，年度春斗谈判带来了三十多年来最大的工资涨幅 [5] 官方表态与未来政策路径 - 日本内阁官房长官木原稔表示，货币政策的具体内容应交由日本央行决定 [3] - 日本央行官员认为，在本轮加息周期结束前，利率很可能会上升到0.75%以上 [4] - 一位前执行理事表示，到2027年日本央行可能最多加息四次 [4] - 日本央行行长植田和男曾表示将“积极”收集工资上涨数据以做出合适的加息决策 [4] - 策略师指出，木原的表态推动市场上调了对未来追加加息的预期，但植田近期的发言偏鸽，可能导致投资者出现失望情绪 [4]

美国就业市场与劳动力成本 - 2025年第三季度就业成本指数环比上升0.8%，涨幅较第二季度有所放缓，显示劳动力需求减弱、工人收入增长缓慢 [1] - 截至9月底的12个月内，就业成本指数同比上涨3.5%，为2021年第二季度以来最小同比增幅 [1] - 美国企业等用工单位普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [1] 劳动力市场指标与趋势 - 2025年10月职位空缺数量为767万个，略高于去年同期的761.5万个和9月的765.8万个，表明就业市场近期降温趋势仍在延续 [1] - 随着辞职率下降以及2025年下半年劳动力需求减弱，预计2026年工资增长将进一步放缓 [1] - 预计未来几个季度薪酬增长速度将进一步放缓，劳动力市场求职信心将下降 [1]

货币政策前景 - 如果经济活动和物价继续按日本央行当前前景发展，央行将开始逐步收紧货币宽松政策 [1] - 实现可持续和稳定的通胀需要需求稳步扩张和名义工资持续上涨，特别是在小型企业和地区经济体中 [1] - 工资增长势头的持久性将决定潜在通胀能否稳定地朝向2%的目标前进 [1] 通胀与价格动态 - 总体CPI增速预计将放缓，但价格上涨的局部连锁反应可能再次出现，例如近期大米等食品价格上涨 [1] - 价格上涨的连锁反应可能因供需紧张促使企业弥补过去成本转嫁的延迟而出现 [1] 外部经济影响 - 美国关税对日本经济的影响到目前为止有限 [1]

核心观点 - 2025年1-9月吉尔吉斯斯坦月平均名义工资为42757索姆（约合491美元），同比增长19.5%，实际工资增长10.9% [1] - 名义收入和实际收入增长支撑了消费需求，同时引发通胀压力上升 [1] 行业表现 - 房地产、建筑业、行政及后勤服务、专业技术服务等行业领域工资涨幅较大 [1]

涉及的行业或公司 * 行业为亚洲经济体宏观研究 涵盖中国 印度 东盟国家（印尼 马来西亚 菲律宾 泰国）及亚洲发达市场（日本 韩国 台湾 澳大利亚 香港 新加坡）[1][6][44][57] * 报告由摩根士丹利亚洲经济研究团队发布 主要作者包括首席经济学家Chetan Ahya等[5] 核心观点和论据 * **核心论点**：家庭资产负债表并非亚洲消费疲软的主要制约因素 关键驱动因素是工资增长[1][6] * **主要论据**：消费持续低迷 尤其是在中国和印度 但原因在于工资增长乏力 就业创造不足以及贸易紧张局势影响非科技出口 而非家庭债务水平高企[6][20] * **未来展望**：预计从2026年初开始 随着贸易紧张局势缓解 非科技出口将复苏 从而改善劳动力市场并提振消费支出[1][6][26] * **中国具体情况**：9月零售销售增长放缓至同比3% 为年初以来最低 财富效应仍以房产为主（占家庭资产约42%）股票投资占比仅约16% 不足以抵消房地产价格疲弱 劳动力市场状况（青年失业率高 入门薪资下降）是消费疲软关键原因[28][30][36][38] * **印度具体情况**：采用排除商业贷款的个人贷款指标 家庭债务占GDP比重为24% 结合人均收入水平处于合理水平 消费放缓更多是周期性因素[45][46][52] * **亚洲发达市场**：部分经济体如澳大利亚家庭债务占GDP比率高达121% 台湾为95% 但资产价格未见显著下跌（日本 韩国房价企稳或上涨）家庭资产负债表拖累有限 实际工资增长是主要约束[57][58][73][74] 其他重要内容 * **数据细节**：中国家庭债务占GDP比率从2019年的58%缓慢下降至当前水平 房地产价格持续同比下跌[37][36] * **政策影响**：中国消费品以旧换新计划效应消退 泰国政府推出政策减轻家庭债务负担 韩国政府消费券推动消费出现初步复苏迹象[28][54][65] * **区域差异**：亚洲（不含中国）家庭债务占GDP趋势整体稳定 印尼和菲律宾家庭债务占GDP比率处于低水平（分别为15%和10%）未成为消费约束[20][24][54] * **方法说明**：报告为英文原版研究报告的翻译版 如有歧义以英文原版为准[3][4]

劳动力市场整体表现 - 2025年第三季度新加坡总就业人数（不包括外籍家庭佣工）环比增加24,800人，增幅显著高于第二季度的10,400人和去年同期的22,300人 [1] - 总就业人数增长由居民和非居民就业人数共同推动 [1] - 经季节性调整的整体失业率维持在2.0%，居民失业率为2.8%，公民失业率为3.0%，均与上一季度持平，处于非衰退时期的正常范围内 [1] - 第三季度裁员人数为3,500人，裁员率为每千名员工1.4人，与上一季度的3,540人（1.4人）基本持平，业务重组或结构调整是裁员的主要原因 [1] 分行业就业情况 - 居民就业增长呈现喜忧参半态势，金融服务、卫生及社会服务等行业的居民就业增长依然强劲 [1] - 信息与通信、专业服务和批发贸易等外向型行业的居民就业表现疲软，其中批发贸易的居民就业人数出现大幅下降 [1] - 非居民就业增长主要由建筑业和制造业的准证持有者推动 [1] 未来展望与招聘情绪 - 展望2025年第四季度，新加坡招聘情绪略有改善，有44.1%的受访企业表示有招聘意愿，比例略高于上一季度 [2] - 计划加薪的企业比例为19.3%，继续小幅下降，在成本压力下工资增长预计将放缓 [2] - 一些外向型行业可能会出现裁员增加的情况 [2]