报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年软件业务增长显著，公司持续加大DFT、DFM等EDA工具产品研发投入，研发费用增加致利润下滑；2025Q1营收增长但利润端仍承压，因保持高研发投入 [6] - 公司作为领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，良率服务助力制程演进，先进解决方案实现高质量国产化替代，还将推动良率方案从工艺开发环节向量产环节应用 [7] - 2024年度公司持续加大在DFT、DFM等EDA工具产品开发力度，DFM软件工具核心模块研发取得重要进展，收购亿瑞芯股权标志向设计类EDA扩展，DFT软件获良好口碑，DATAEXP系列软件可提供完整先进良率提升解决方案 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月，广立微股价从-34%逐步上升至46% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价48.50元，总股本2.00亿股，流通股本1.08亿股，总市值97亿元，流通市值52亿元，52周内最高/最低价75.52/34.76元，资产负债率7.6%，市盈率121.25，第一大股东为杭州广立微股权投资有限公司 [4] 财务数据 - 2024年营收5.47亿元，同比+14.50%；归母净利润8,026.85万元，同比-37.68%；扣非归母净利润5,842.03万元，同比-46.86%；2025Q1营收6,648.49万元，同比+51.43%；归母净利润-1,371.50万元，扣非归母净利润-2,187.00万元 [5] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入7.05/9.03/12.01亿元，分别实现归母净利润1.1/1.8/2.7亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为86倍、54倍、36倍 [10] - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为14.50%、28.86%、28.10%、33.00%；归属母公司净利润增长率分别为-37.68%、40.47%、60.31%、48.80%等 [12] 业务情况 - 2024年测试机及配件/软件开发及授权业务分别实现营收3.86/1.59亿元，同比+0.63%/+70.33%，软件业务占比提升，综合毛利率从2023年的60.30%提升至2024年的61.90% [6] - 公司提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备及全流程解决方案，推动良率方案从工艺开发环节向量产环节应用 [7] - 2024年DFM软件工具核心模块研发取得重要进展，收购亿瑞芯股权向设计类EDA扩展，DFT软件已应用并获收入和良好口碑，DATAEXP系列软件可赋能提供良率提升方案 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年软件业务增长显著，公司持续加大DFT、DFM等EDA工具产品研发投入，研发费用增加致利润下滑；2025Q1营收增长但利润端仍承压，因保持高研发投入 [6] - 公司作为领先供应商，良率服务助力制程演进，提供全流程解决方案，打破国外产品垄断，将推动方案从工艺开发向量产环节应用 [7] - 2024年公司持续加大EDA工具产品开发力度，DFM软件工具核心模块研发取得进展，收购股权向设计类EDA扩展，DFT软件获良好口碑，DATAEXP系列软件提供良率提升方案 [8][9] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入7.05、9.03、12.01亿元，归母净利润1.1、1.8、2.7亿元，当前股价对应PE分别为86倍、54倍、36倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年4月至2025年4月，广立微股价从 - 34%逐步上升至46% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价48.50元，总股本2.00亿股，流通股本1.08亿股，总市值97亿元，流通市值52亿元，52周内最高/最低价75.52 / 34.76元，资产负债率7.6%，市盈率121.25，第一大股东为杭州广立微股权投资有限公司 [4] 财务数据 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 547 | 14.50 | 37.24 | 80.27 | - 37.68 | 0.40 | 121.01 | 3.09 | 238.84 | | 2025E | 705 | 28.86 | 120.20 | 112.75 | 40.47 | 0.56 | 86.15 | 3.05 | 69.12 | | 2026E | 903 | 28.10 | 205.35 | 180.74 | 60.31 | 0.90 | 53.74 | 2.98 | 40.94 | | 2027E | 1201 | 33.00 | 313.11 | 268.95 | 48.80 | 1.34 | 36.12 | 2.89 | 27.23 | [12] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为14.5%、28.9%、28.1%、33.0%；营业利润增长率分别为 - 52.0%、128.9%、61.2%、49.7%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 37.7%、40.5%、60.3%、48.8% [15] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为61.9%、63.9%、65.6%、67.3%；净利率分别为14.7%、16.0%、20.0%、22.4%；ROE分别为2.6%、3.5%、5.6%、8.0%；ROIC分别为 - 0.2%、2.5%、4.6%、7.2% [15] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为7.6%、9.5%、10.4%、12.5%；流动比率分别为12.36、9.51、8.40、6.78 [15] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率分别为1.63、1.71、1.73、1.77；存货周转率分别为0.76、0.85、0.83、0.85；总资产周转率分别为0.16、0.20、0.25、0.32 [15] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.40、0.56、0.90、1.34元；每股净资产分别为15.69、15.91、16.25、16.77元 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为47、8、71、109百万元；投资活动现金流净额分别为 - 698、 - 66、 - 56、 - 63百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 233、 - 73、 - 113、 - 167百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 884、 - 131、 - 98、 - 121百万元 [15]

文章核心观点 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，提供全流程解决方案，其“三驾马车”业务支撑营收连创新高，各产品技术相辅相成、商业模式独立销售相互引流，2024年各业务均有进展且成果显著 [4][5]。 公司基本情况 主营业务 - 公司专注芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，提供EDA软件、电路IP、WAT测试设备及全流程解决方案，实现芯片性能等提升，打破国外产品垄断 [4]。 - 公司形成以EDA软件、半导体大数据分析与管理系统、晶圆级电性测试设备为驱动业绩可持续发展的“三驾马车”，业务稳健发展，客户范围拓展 [5]。 主要产品及服务布局 电子设计自动化（EDA）软件 - 集成电路良率提升相关设计软件主要为测试芯片设计EDA软件，采用测试芯片技术是业内工艺开发、成品率提升主要方法 [7]。 - 2024年公司优化现有良率提升相关EDA功能，研发多种电路IP和解决方案，如Advanced PCM量产监控方案推进验证等 [8]。 - 可制造性设计（DFM）EDA软件是研发和生产桥梁，报告期内核心模块研发取得重要进展 [9]。 - 可测试性（DFT）EDA软件在芯片设计阶段插入硬件逻辑用于测试，提高产品良率、降本增效；2023年收购亿瑞芯股权，2024年DFTEXP解决方案应用并获收入和口碑 [10][11]。 半导体大数据分析与管理系统 - 广立微DATAEXP系列软件覆盖集成电路全生命周期数据管理和分析，运用先进技术识别定位良率问题，与其他产品相互赋能 [13]。 - 2024年公司发布INF - AI平台、推出SemiMind平台，离线大数据分析系统达国际领先水平，在线大数据分析系统试运行，DE - G软件替代国际通用软件 [14]。 晶圆级电性测试设备 - 公司自主研发晶圆级WAT电性测试设备，进入多家海内外企业，推出新一代测试机并扩展设备功能 [15]。 软件开发技术服务 - 集成电路良率提升技术服务包括技术开发和测试服务，2024年中标多家客户良率提升项目 [16]。 - 可测试性（DFT）设计技术服务为客户提供全流程DFT设计服务及量产支持 [17]。 财务与分配情况 审计与利润分配 - 天健会计师事务所对本年度公司财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所变更为天健 [2]。 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以197,062,569为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税），送红股0股，转增0股 [3]。 财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述，分季度主要会计数据与已披露报告无重大差异 [17][18]。 股本及股东情况 普通股与优先股股东 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股情况 [18]。 产权及控制关系 - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系 [18]。