股价表现与市场对比 - 近7天（2026年2月9日至2月13日）股价小幅波动，区间涨跌幅为-1.64%，区间振幅达6.78% [1] - 最新交易日（2月13日）收盘价报8.41港元，与前一交易日持平 [1] - 同期所属楼宇建造板块下跌1.44%，恒生指数下跌1.72%，公司股价表现相对稳健 [1] 交易与技术指标 - 2月13日成交金额为15.4万港元，换手率0.18% [1] - 技术指标显示，MACD柱状图转正至0.002，KDJ的J线为12.754，处于超卖区间，短期或面临技术性修复 [1] 资金流向 - 2月13日散户资金净流入15.0万港元，但主力资金无显著活动 [1]

股价表现与异动 - 标普全球股价于2月13日显著反弹，收盘报409.54美元，单日上涨3.11% [1] - 此次反弹前，该股在2月11日财报发布后曾下跌2.57% [1] - 2月13日成交放量，且所属资本市场板块当日上涨，显示板块情绪回暖 [2] 股价异动驱动因素 - 技术性修复与资金回流：股价在连续下跌后，部分资金逢低介入 [2] - 宏观环境缓和：2月13日公布的美国1月CPI同比涨2.4%，低于预期，缓解了市场对美联储紧缩政策的担忧，科技股与金融板块压力减轻 [2] - 基本面支撑：2025财年业绩创新高，现金流强劲，为估值提供支撑 [2] 未来业务与市场关注点 - 计费发行业务进展：公司预计2026年下半年该业务增速放缓，需关注宏观经济波动对其实际影响 [3] - 市场风格切换：若美联储降息预期升温，资金可能重新流向成长型板块 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对锡市场进行基本面跟踪、宏观及行业新闻汇总并评估趋势强度 认为锡处于技术性修复阶段[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪锡主力合约昨日收盘价384,180 日涨幅6.61% 夜盘收盘价385,140 夜盘涨幅4.18% 成交279,733 较前日减少26,759 持仓33,625 较前日增加1,447 库存6,337 较前日减少379；伦锡3M电子盘昨日收盘价49,815 日涨幅5.64% 成交502 较前日减少52 持仓25,348 较前日减少63 库存7,030 较前日减少55 注销仓单比6.57% 较前日减少0.38% [2] - 现货及价差方面 SMM 1锡锭价格昨日373,500 较前日增加17,200 长江有色1锡平均价昨日372,600 较前日增加16,000 LME锡(现货/三个月)升贴水-157 较前日减少2 近月合约对连一合约价差188,560 较前日无变动 现货对期货主力价差15,600 较前日增加24,140 [2] - 产业链重要价格数据方面 40%锡精矿(云南)价格昨日359,500 较前日增加17,200 60%锡精矿(广西)价格昨日363,500 较前日增加17,200 63A焊锡条价格昨日247,750 较前日增加10,500 60A焊锡条价格昨日237,250 较前日增加10,500 [2] 宏观及行业新闻 - 美国国债跌幅扩大[2] - 内存价格较2025年第四季度飙升高达90%[4] - 特斯拉陶琳称FSD在华落地尚无具体日期 已设立本地训练中心[4] - 王毅将出席2026年亚太经合组织第一次高官会[4] 趋势强度 - 锡趋势强度为1 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多[3]

核心观点 - 2026年2月7日，全球贵金属市场发生V型暴力反转，黄金与白银价格在经历历史性暴跌后出现报复性暴涨，市场情绪由极度悲观转为极度乐观 [1][3] 价格表现 - 截至2026年2月7日早间收盘，伦敦现货黄金价格报4966.61美元/盎司，单日暴涨3.98% [1] - 伦敦现货白银价格报77.78美元/盎司，单日涨幅高达9.7%，接近10%的涨停线边缘 [1] - 此前一周（1月31日），黄金盘中曾暴跌超过12%，创40年来最大单日跌幅纪录；白银盘中一度暴跌36%，创有记录以来最糟糕单日表现 [3] - 黄金在暴跌中一度跌破4700美元，白银一度跌破65美元，将年初涨幅全部跌光 [5] 驱动因素 - **地缘政治风险**：中东局势突然紧张，美国国务院发布安全警报要求公民撤离伊朗，美伊核谈判陷入僵局，推升了黄金白银作为传统避险资产的需求 [4] - **美联储政策预期变化**：前期暴跌主因是市场对特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席的担忧（“沃什冲击”），但随后市场预期美联储政策不会立刻急转弯，且疲软经济数据令市场对年内降息预期重新升温，美元指数承压，利好以美元计价的贵金属 [4][5] - **技术性修复与空头回补**：前期暴跌导致市场严重超卖，技术性买盘与空头平仓获利了结形成“空头回补”，推动价格强力反弹 [5] - **交易所规则影响**：芝加哥商品交易所在两个月内连续七次上调白银期货保证金比例，从去年12月的15%调高至2月5日的18%，加剧了市场波动并迫使部分投机者离场或反向操作 [6] 资金结构分析 - **避险资金**：因地缘政治紧张从股市、债市流出，买入黄金寻求安全 [7] - **配置资金**：以各国中央银行为主力，全球央行已连续多个月增持黄金储备，长期趋势未变，为金价构筑坚实底部 [7] - **抄底与投机资金**：敏锐捕捉前期暴跌后的机会，大胆进场抄底；白银因总体市值小、价格弹性大，成为短线博弈资金最青睐的品种，涨幅远超黄金 [7] 黄金与白银属性差异 - **黄金**：核心逻辑是避险、保值和对抗通胀，走势相对稳健，波动较小，是大资金资产配置的“压舱石” [7] - **白银**：具有双重属性，既有金融避险属性，也有强烈的工业属性（应用于光伏、新能源汽车、5G通信等领域）；其价格受投资情绪和全球工业需求共同影响，波动性远大于黄金 [8] - 此轮白银近10%的暴涨，同时反映了资金对风险资产的乐观情绪以及对工业领域需求改善的预期 [8] 市场反应与结构 - 机构与大资金更看重长期支撑逻辑（央行购金、全球债务压力、地缘不确定性），视短期暴涨暴跌为情绪宣泄与技术修正 [8] - 国内市场出现价格割裂：国际金价大涨，但春节后进入消费淡季，周大福、老凤祥等品牌金店饰品金价每克下调60到70元以促销；深圳水贝批发市场足金999报价约每克1247元，较品牌金店低200多元 [9] - 黄金作为投资品与消费品属性割裂明显，投资金条或黄金ETF的溢价远低于包含品牌溢价和工艺费的首饰 [9][10] 市场波动特征 - 市场波动率显著抬升，白银在七个交易日内经历了11次涨跌幅超过5%的剧烈波动 [10]

全球贵金属市场剧烈反弹 - 现货黄金单日暴涨5.96%，盘中一度涨超6%突破4980美元/盎司，创下自2008年11月（即207个月）以来的最大单日涨幅 [1] - 现货白银日内涨幅超10%，站上89美元关口 [1] - 此轮反弹被分析为技术性修复与长期价值重估，直接动因是金价在历史性暴跌后触及关键支撑位，引发空头集中回补与长期价值投资者的逢低买入 [2] A股有色金属板块及ETF表现 - A股有色金属板块早盘全线高开，截至上午9时26分，有色矿业ETF招商（159690）上涨2.11% [1] - ETF成分股中湖南黄金、洛阳钼业、北方铜业等涨幅居前 [1] - 有色矿业ETF招商（159690）前三大权重品种为铜（31%）、金（14%）、铝（12%），合计占比近6成，龙头集中度高 [3] 反弹动因与未来展望 - 驱动黄金长期牛市的核心支柱未变，包括全球宽松货币预期、地缘风险及央行购金行为 [2] - 市场在经历极端行情后已高度脆弱，波动性将成为常态，除非有新的宏观催化剂，否则金价短期内更可能进入宽幅震荡阶段 [2] 有色矿业ETF的产品特性 - 该ETF集中投资上游资源龙头，在矿业公司成本相对固定时，有色金属价格上涨导致涨价部分几乎全是利润，因此被称为“有色放大器” [3] - 此结构可形成利润与估值双提升的“戴维斯双击”行情，使得基金净值涨幅数倍于商品本身的价格涨幅 [3]

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线交投于1017附近，暂报1057.06元/克，日内跌幅达11.68% [1] - 日内价格最高触及1154.78元/克，最低下探至1016.00元/克，短线走势偏向震荡 [1] - 沪金价格在冲高至1150上方后未能站稳，出现明显获利了结，日内一度回落至1122附近，波动幅度放大 [4] 黄金期货技术分析 - 日线显示沪金在加速拉升后进入高位回吐阶段，大趋势未破坏，但短期K线已明显偏离均线，存在技术性修复需求 [4] - 高位长上影线结合实体回落，反映多头在高位开始犹豫，MACD高位钝化后出现拐头迹象，动能不再继续放大 [4] - 上方1145–1150区域转化为短线压力带，下方首要关注1120一线的日线支撑，若失守则回测1100–1080区域的概率将提升 [4] 美国政治与货币政策动态 - 前总统特朗普在演讲中提及提名凯文·沃什任美联储主席，并开玩笑称若其不降息将提起诉讼，事后澄清此为玩笑并强调提名未索取承诺 [3] - 特朗普数月来持续批评美联储主席鲍威尔降息未达预期，在上周美联储维持3.5%-3.75%利率后，更斥责其为“白痴”并“伤害国家” [3] - 凯文·沃什若获确认将接替5月任期届满的鲍威尔，其曾于2006-2011年担任美联储理事并参与金融危机救市，特朗普长期主张利率应降至1%或更低 [3] 地缘政治局势 - 特朗普在同一演讲中谈及对伊朗的威胁，称若伊朗不停止打压抗议者并拒绝签署核协议，美国将采取行动，并指出军方已在中东集结舰机 [3]

黄金市场动态 - 现货黄金低开低走，因中美高层会谈取得实质性进展提振市场风险偏好，削弱黄金避险需求 [1] - 俄乌将恢复直接谈判及印巴停火等地缘政治缓和进一步打压黄金多头信心 [1] - 黄金价格接近前期低点后出现技术性反弹，四小时图显示下跌趋势通道形成，支撑位3164，关键多空分水岭3292 [1] 技术面分析 - 四小时级别显示黄金自3500至3440区域形成下跌通道，当前运行于中下轨之间，3292为通道中轨关键阻力位 [1] - 小时线级别欧盘跌破3252后空头动能减弱，因单日跌幅达85点触发技术修复需求，空头获利了结推动反弹至3243 [3] - 3259为反弹首要压制位，3253是下跌过程中的重要防守位，美盘需重点关注3250-3259区间压制表现 [3] 交易策略 - 建议黄金反弹至3252-3258区域做空，止损3265，目标位3240-3230 [3]