核心交易事件 - 徕卡相机两大股东ACM（持股55%）和黑石集团（持股45%）正共同考虑出售控股权，整体估值约10-12亿欧元（约83-100亿元人民币）[2][3] - 潜在买家包括亚洲私募投资机构HSG、瑞典私募公司Altor Equity Partners、亚洲光学集团及德国光学巨头蔡司等[3][4] - 谈判目前仍处于早期阶段[5] 公司历史与转型 - 徕卡前身由卡尔·凯尔纳于1849年创立，1913年奥斯卡·巴纳克设计出世界首台35mm相机原型，1925年徕卡I型相机量产，开启了大众摄影时代[6] - 进入数码时代后，公司因反应迟缓、产品线单一且定价高昂而陷入被动，2004年推出的首款数码旁轴相机M8因技术缺陷遭遇挫折，财务状况恶化[7] - 2005年，考夫曼家族以约6500万欧元收购徕卡多数股权，助其开启数码化转型[8] - 2011年，黑石集团以约1.3亿欧元收购徕卡44%股权，此时公司整体估值达2.78亿欧元[8] - 徕卡相机业务曾于1996年上市，但因转型难题导致股价长期低迷，最终于2012年被考夫曼和黑石联手私有化退市[8] 黑石的运营重塑与增长策略 - 黑石入股时（2011年），徕卡年营收仅3亿欧元，部分机型甚至“每台销售倒贴500欧元”[10] - 黑石放弃了让徕卡在性价比上与日本品牌竞争的策略，转而将其塑造为“光学界的爱马仕”，通过在全球核心城市开设奢华旗舰店、推出联名款与限量版来重塑品牌定位[12] - 开辟移动影像授权作为第二条增长曲线：2016年与华为达成战略合作，首款合作产品P9全球销量突破1200万支，较前代增长152%[13] - 2022年与小米建立深入合作，徕卡工程师直接参与小米手机研发，业内估计徕卡每年从小米获得授权费、技术服务费和分成在5000万至1亿美元之间[14] - 2024财年（截至2025年3月31日）公司营收达5.96亿欧元，同比增长7.6%，增长动力来自高端数码相机及与智能手机制造商的合作[15] - 公司估值从2011年的2.78亿欧元跃升至如今的10-12亿欧元[16] - 公司亦探索新领域，如2020年与中国影石达成技术合作，2026年1月宣布将发布新的35mm焦段Noctilux-M系列镜头[16] 股东出售动因分析 - 营收增长放缓是促使两大股东考虑退出的核心原因，上一财年营收增速从前几年的两位数减缓至7.6%[19] - 黑石作为私募基金，其投资通常以退出为导向，自2011年入股已远超既定的5-7年持股期，按当前估值，其持有的45%股份价值约5.4亿欧元，14年间获利超4亿欧元，投资回报超过三倍[19] - 考夫曼家族作为长达二十年的守护者，其代表人物安得列斯·考夫曼年事已高，已步入代际传承思考期，同样有意全部或部分脱手这笔长期投资[19] - 若交易达成，将是徕卡控股权自2006年以来首次不再掌握在考夫曼家族手中，但有消息称该家族可能在交易完成后重新投资以保留某种联系[20] 行业背景与潜在影响 - 此次出售是继大疆收购哈苏（2015年战略投资，2017年增持至75%控股，总投资约1.6亿元人民币）之后，中国资本再次涉足高端相机品牌[3] - 潜在买家中的企业（如亚洲光学集团、蔡司）可能看重徕卡在精密光学领域的技术积累和品牌溢价，希望将其光学技术融入自身产品线[4] - 无论最终买家是谁，新股东都需要解决如何让这个百年品牌在数字化时代保持独特价值并开拓新增长空间的核心问题[20]

研发与科技创新税收激励 - 建议优化现有研发税收优惠政策，特别是针对在大湾区进行的外包研发活动支出 [1] - 提议为投资人工智能技术的企业提供150%的税务扣除，以促进创新与数码转型 [1] - 预算案应优先考虑以创新科技驱动的增长，加快将北部都会区打造成人工智能、生命科学、低空经济和先进制造业的枢纽 [3] - 建议在公共服务更广泛地应用人工智能，以促进香港人工智能生态系统发展，同时提升效率和节省成本 [3] 特定行业与总部税收优惠 - 建议针对全球贸易商（包括电子商务及游戏产业）提供税收优惠，以强化香港的竞争优势 [1] - 建议对从事指定活动并具备充足经济实质的地区总部提供半税优惠 [1] - 为巩固香港作为国际领先航运中心的地位，应迅速落实经优化的海运税收优惠政策，并加快推出大宗商品交易的拟议半税优惠，以提升与新加坡等司法管辖区的竞争力 [2] 吸引人才与资本措施 - 建议港府加快赋予合资格家族办公室的负责人及其家属香港居民身份，简化签证申请流程及提供非税务优惠（例如子女教育津贴及现金奖励），以吸引及留住家族办事室负责人及专业人士 [1] - 建议在“新资本投资者入境计划”下，将可计入投资门槛的住宅物业上限由1000万港元提高至1500万港元，与非住宅物业保持一致，以增强对全球人才和投资者的吸引力 [2] - 港府会审视是否容许强积金置业，对于市民退休后动用强积金为物业供款持开放态度 [2] 财政管理与债券发行 - 尽管经营帐目预计将恢复盈余，但结构性压力依然存在，香港应严格控制经常性支出，并继续全力推动强化财政整合计划 [2] - 为解决近期资本帐目赤字，建议审慎利用香港较低的政府债务水平发行多元化债券，为重大资本项目提供资金 [2] - 发行债券不仅可以弥补融资缺口，亦可作为支持经济长期增长和财政韧性的策略工具 [2] 税收协定网络与国际合作 - 建议扩大香港与东盟、拉丁美洲及一带一路沿线主要司法管辖区的税收协定网络 [1] - 建议加强与相关司法管辖区的国际合作 [1]

经济前景与商业信心 - 48.3%受访企业对香港未来12个月经济前景表示正面，较去年的18.3%大幅回升 [1] - 仅15.3%受访公司看淡2026年前景，较去年的44.3%显著减少 [1] - 中美同意暂缓加征关税及以巴和谈进展可能提振了企业信心，但不确定性仍然存在 [1] 营业额与资本投资预期 - 逾七成受访企业表示今年首10个月营业额同比增加或大致维持不变，其中41.5%大致维持不变 [2] - 40.3%的公司预期明年将录得业绩增长，44.1%预料业务维持不变，15.7%认为营业额将会减少 [2] - 65.7%的公司预料2026年在香港的资本投资水平不变，普遍采取观望态度 [2] 对外投资与市场多元化 - 38.7%在粤港澳大湾区设有业务的受访公司计划在未来12个月增加投资，仅3.7%计划减少投资 [2] - 企业对新兴市场多元化投资兴趣日增，约41.1%和26.2%的受访公司计划增加对东盟和中东市场的投资 [2] 出口、零售与宏观经济因素 - 美联储减息利好香港楼市，但未来减息步伐存在分歧 [1] - AI相关的电子零件需求高，加之香港大部分出口为电子产品，短期利好香港出口及经济 [1] - 考虑到环球经济复苏平稳、关税影响、美国贸易政策潜在变数及芯片短缺等因素，预期明年出口将大幅放缓 [1] - 香港零售销售近月升幅加快，但步伐能否维持到明年存在疑问 [2] - AI应用可能推高失业率，尤其是初级职位，预期失业率或于更长时间维持在4%左右，可能影响消费 [2] 人工智能与数码转型 - 超过九成企业正设法将AI及其他数码科技融入业务运作，但大部分仍处于中等或起步阶段 [3] - 中小企数码转型进展缓慢，14%受访中小企未采用任何相关技术，而大型企业的比例仅为2% [3] - 在已采用相关技术的受访者中，75.5%认为最显著的好处是提升营运效率 [3] - 53.8%受访者指出缺乏技术人才是企业进行数码转型的主要障碍，加上前期投资高昂，预计转型进程缓慢 [3] - 仅24.3%的受访企业对取得显著进展和完成数码转型持乐观态度 [3] 人力资源与招聘意向 - 随着AI和数码科技应用普及，部分企业或考虑重组人手 [3] - 在招聘意向上，22.5%受访企业计划增聘人手，55.9%计划在2026年维持人手不变 [3]

财务表现 - 截至2025年9月30日止6个月，公司收益增长1[1]05%至约1[1]81亿港元[1] - 公司拥有人应占净亏损约为642[1]6万港元，较2024年同期亏损354[1]9万港元有所扩大[1] - 公司拥有人应占每股亏损为0[1]0033港元[1] 业务分部 - 公司主要经营三个业务分部：广告媒体业务、清洁及相关服务业务、废物处理业务[1] 行业趋势 - 广告媒体行业正经历重大变化，传统媒体受到数码媒体的挑战[1] - 目标群体营销的需求上升及新业务模式崛起[1] - 数码转型是行业大趋势[1] - 公司一直谨慎驾驭不断变化的行业格局[1]

香港物流航运发展战略 - 香港致力推动数码及绿色转型 港府正开发全新港口社区系统并于明年1月推出 可实现货物实时追踪及促进跨运输模式数据互通 提升贸易及资金流动效率 [1] - 香港致力推动成为绿色船用燃料加注枢纽 与会者可通过香港完善的商贸及运输网络及国际认可的制度优势共同建立稳健供应链 [1] - 香港作为国际航运及贸易中心 地处亚洲枢纽并在粤港澳大湾区发挥关键作用 是全球最繁忙的航空货运枢纽之一及世界最繁忙的货柜港口之一 [1] 合作与市场拓展 - 香港正深化与传统及新兴市场的联系 积极开拓一带一路沿线国家和地区合作新机遇 [1] - 香港已与内地广西港 辽宁大连港及智利圣安东尼奥港建立伙伴港关系 这些港口具有战略意义且与香港定位及政策重点一致 [1]

政府资助与支持措施 - 香港政府向“BUD专项基金”注资14.3亿港元，以支持本地企业发展品牌和拓展市场 [1] - 资助地域范围扩大至涵盖“一带一路”国家在内的八个新增经济体，为更多中小企业提供支援 [1] - “创意.电商无限”计划通过资助和专业支援，帮助企业建立优化电商平台并加强数码营销能力 [1] 品牌发展战略与机遇 - 香港品牌发展局二十年来致力提升品牌竞争力，推动本地企业品牌建设 [1] - 全球电子商务快速发展及消费习惯转变，使电商平台成为企业提升品牌影响力的重要渠道 [1] - 粤港澳大湾区被定位为香港品牌的试验场，鼓励企业利用区内消费市场及人才资源建立跨界合作 [2] 市场拓展与推广活动 - 未来三年将继续在内地和东南亚国家联盟电商市场举办“香港好物节”，为香港企业提供展示推广平台 [2] - 政府积极推动本地企业数码转型，协助品牌走向更广阔舞台 [1] - 《香港.新质品牌力》电子书总结本地企业在创新、数码化转型及国际市场中求新求变的经验 [1]

财务表现 - 营业额上升11%至43.39亿港元 [1] - 毛利上升15%至4.02亿港元 [1] - 公司拥有人应占溢利上升174%至9100万港元 [1] - 基本每股盈利为32.89港仙 [1] 业务增长动力 - 分销业务继续成为主要增长动力来源 [1] - 分销业务营业额上升11%及分类溢利上升20% [1] - 泰国市场的商业及消费者产品业务表现尤其卓越 [1] 战略发展方向 - 公司积极拥抱人工智能革命、数码转型及科技解决方案需求增长 [1] - 重点关注网络保安等科技服务领域 [1] - 采取策略措施掌握新兴机遇 [1]

财务表现 - 综合收入3.504亿港元 同比下降7.7% 去年同期为3.796亿港元 [1] - 公司拥有人应占亏损4550万港元 同比收窄2.8% 去年同期亏损4680万港元 [1] 经营状况 - 广告及零售业务面临压力 主要受上半年市场环境疲弱影响 [1] - 通过严谨成本控制措施抵销部分市场冲击 包括优化人手配置及成本结构 [1] - 聚焦具效益业务领域 推动亏损较去年同期轻微收窄 [1] 战略发展 - 稳步推进数码转型 为未来业务增长奠定基础 [1]

市场表现 - 港股恒生指数连续4日下跌，昨日收报25122.9点，跌幅0.21%，失守10日均线（25143点），全日波幅不足200点，成交额回落至2782.18亿港元 [3] - 海外市场分化：道琼斯微涨0.02%，纳斯达克大跌1.46%，德国DAX涨0.45%，日经225跌0.38% [2] - 个股表现两极分化：中升控股大涨8.3%至15.42港元，安踏涨4.6%；药明生物重挫3.9%，港交所跌1.3% [4] 宏观与行业动态 - 香港中小企营商指数跌至40.5，创2022年Q2以来新低，其中"环球经济"分项指数连续三季累计下跌15.6，92%企业维持或增加投资，重点投向数码转型项目 [7] - 摩根大通看好内银股，预计A/H股分别有15%/8%上涨空间，平均股息收益率4.3%，上调交行A/H股至"增持"，平安银行至"中性" [9] 上市公司动态 - 华润啤酒(00291)坚持高端化战略，计划推出差异化产品，预计白酒价格呈"L型"走势，禁酒令对啤酒影响有限（餐饮占比已降至40%） [11] - 中广核新能源(01811)中期盈利跌11%至1.64亿美元，主因韩国项目电价下滑及中国太阳能电价下跌 [12] - 周生生(00116)预告中期盈利翻倍至9-9.2亿港元，受益金价上涨及成本控制 [13]

综合营商指数表现 - 综合营商指数环比下跌3.3至40.5 创2022年第二季以来最低水平 进一步远离50盛衰分界线 [1] - 五项分项指数全数下跌 营业状况及盈利表现跌幅最显著 [1] - 环球经济分项指数连续三季下跌 自2024年第四季起累计下滑15.6 [1] 行业发展趋势 - 建造业及住宿及膳食服务业录得升幅 受惠于启德体育园等大型基建项目落成 [2] - 国际体育赛事及大型演唱会吸引海内外旅客 推动经济增长 [2] - 逾九成中小企本季维持或增加投资 5%计划增加投资额 [2] 企业投资方向 - 投资重点投向数码转型项目 包括信息科技系统、在线市场推广、电子商务 [2] - 数码科技相关培训、机器及设备及整体员工培训受关注 [2] - 企业通过投资积极提升长期竞争力 [2] 宏观经济环境影响 - 美国货币政策转向及高关税政策抑制全球贸易流动 [1] - 企业营运成本上升加剧经营压力 [1] - 利率回升与美元利率趋同使中小企易受经济放缓影响 [2] 政策与市场动态 - 美国与多国达成贸易及关税休战协议 部分不明朗因素消退 [1] - 特区政府通过举办国际盛事成功吸引旅客推动经济发展 [2] - 香港第二季经济表现稳健 中小企信心保持谨慎而稳定 [1]