以旧换新政策成效 - 2025年青海省以旧换新政策累计投入财政补贴资金16.9亿元，覆盖超152万人次，撬动消费197亿元 [4][5] - 政策带动汽车换新购新9.2万辆、家电以旧换新49.6万台、手机等数码产品购新61.5万部、家居家装焕新31.9万件，电动自行车以旧换新0.4万辆 [5] - 政策设计精准扩围，家电补贴涵盖20大类56个品种，家居补贴扩围至42类，并对特定受灾及困难群体实施差异化补贴 [5] - 政策显著带动消费增长，2025年1至11月全省限额以上单位新能源汽车类零售额同比增长23.4%，智能家电和音像器材增长28.6% [6] - 通过“春风焕新”便民行动，政策覆盖全省近一半乡镇和三分之一行政村，激活农牧区市场 [6] 首发经济发展 - 青海省将首发经济作为关键抓手，出台《青海省商贸领域品牌引进和培育工作方案》，推出16条支持措施，对国际及国内高端品牌首店给予不超过核查认定投资额50%的补贴 [7] - 政策吸引知名品牌落户：小米汽车于2025年7月在西宁完成注册运营，填补新能源汽车品牌首店空白；FAVO国际品牌授权集合店、抖音电商相继落户；哈啰集团香港公司在西宁成立全资子公司，成为该省首个实现实际利用外资的高技术产业外资企业 [8] - 首店集聚效应凸显，西宁王府井百货西门店汇集30余个品牌首店，年销售额突破1.5亿元；西宁市城北吾悦广场引进近80家餐饮、零售、娱乐首店 [8] - 通过系列首发首展活动推动消费与品牌出海：西宁国际会展中心汽车首展等活动吸引26.92万人次逛展，销售额破500万元；“青海家宴”菜品在多地首发；龙羊峡三文鱼出口规模居全国第一位，占全国同类产品出口总值的98.3%，远销16个国家及地区 [9] 消费场景创新与市场表现 - 创新“拉面+骑行”等消费场景，该模式被纳入青海省优化营商环境典型经验做法，以“2个核心示范点+3个流动服务点”模式融合文旅与非遗体验 [11] - “六个消费季”贯穿全年，举办数码、绿色智能、健康等主题活动；外贸优品中华行青海站活动汇聚130余种外贸优品 [11] - 城乡消费协同发展：城市中，唐道·637步行街引入茶理宜世、巴黎贝甜等品牌成为网红打卡地；乡村中，“青海家宴”推广餐饮单位覆盖全省八个市州 [11] - 2025年1至11月全省社会消费品零售总额同比增长2.4%，新能源汽车、智能家电等新兴消费品类增速领跑 [11] 未来规划与举措 - 2026年青海省商务厅以“购在青海 青亲U惠”为抓手，启动“购在青海 双节添彩”线上促消费活动，并举办全省促消费活动启动会 [12] - 春节前将落地老字号嘉年华、网上年货节、汽车促消费等活动，同步推进有奖发票试点城市申报，全力冲刺消费市场一季度“开门红” [12]

电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 行业：宏观出海战略、创新药、基础化工、家电、汽车（整车与零部件）、机械（工程机械、物流设备等） * 公司： * **创新药**：百利天恒、科伦博泰、三生、辉瑞、信达、百济神州[8] * **家电**：美的集团、海尔智家、石头科技、科沃斯、TCL电子、海信视像、新宝股份、苏泊尔、德昌、莱克电气[17][20] * **汽车**： * 整车：比亚迪、奇瑞、上汽自主、吉利[22][23] * 零部件：福耀玻璃、精锻股份、银轮股份、拓普集团、岱美股份、三花智控、伯特利、新泉股份[22][23] * **机械**：中集车辆、浙江鼎力、巨星科技、银都股份、三一重工、杰瑞股份、徐工机械[27][28] 二、 宏观出海趋势与核心观点 * **出海阶段与节奏**：中国企业出海正处于加速期，预计持续至2027年中[1][3] 初期以基建为主（工程机械、物流设备、电力设备）[1][3] 预计从2026年下半年开始转向制造设备入场，随后进入本土生产经营阶段[1][3] * **系统性风险缓解**：地缘政治等系统性风险长期抑制海外营收估值，但自2026年起有望缓解[4] 通过人民币国际化及国际金融基础设施建设（如香港黄金交易所）可降低汇率和债务风险[1][4] 例如在埃及已可直接使用人民币投资，非洲部分地区形成人民币结算中心[4][5] * **金融创新与角色演变**：中国可通过推动以黄金或其他商品为抵押发行主权债务，降低新兴市场国家融资成本（例如葡萄牙案例将收益率从10%降至6%）[6] 通过建设关键国际金融基础设施并推进人民币国际化，中国企业在全球经济中的角色将更加重要，在亚非拉地区的发展潜力将进一步释放[7] 三、 创新药行业出海 * **出海三阶段**： 1. 借船出海（对外授权）：2025年国内对外授权交易数量、总金额及首付款显著提升[8] 例如百利天恒、科伦博泰与BMS、默沙东合作，三生与辉瑞创纪录交易[8] 2. 自主出海（自主研发立项与国际临床）：出现纽扣或Q Coco模式，通过与海外资本合作成立新公司实现退出[8] 3. 全球销售：目前仅百济神州等龙头具备能力，未来更多公司有望实现[8] * **2026年投资机会**： 1. **双抗药物**：可能成为下一代肿瘤基石药物，如PD1 VEGF、PD1白介2及潜力三抗[9] 信达与武田已达成深度合作[9] 2. **ADC药物**：靶点从HER2、TOP2转向差异化靶点如PDL1、DLL3和EGFR ADC，在非小细胞肺癌领域具治疗潜力[9][10] 3. **减重药物**：GLP-1类（可拓展至心衰、动脉粥样硬化等领域，未来朝口服长效及减脂增肌方向分化）和小核酸类（可解决停药后体重反弹等问题）[10] 四、 基础化工行业出海 * **核心优势**：凭借产业链和规模优势，基础化工品直接出口排名第四，纺织品（排名第三）关联上游化纤[11] 在海外市场获得显著份额和价格优势[11] * **全球趋势**：呈现“东升西降”趋势，中国企业在全球化工品销售额中占据40%以上份额[12] 欧洲和日本产能加速出清[12] * **出海方式与好处**： * 方式：直接出海（如轮胎行业在海外建厂）和间接出海（通过下游家电、纺织品出口带动上游原材料出口）[14] * 好处：获得超额价格（出口业务毛利率和净利润水平更高）和超额份额（抢占海外同行业公司市场份额）[15] * **投资关注领域**：轮胎行业、农药原料制剂、化肥等直接出口品种，以及长丝、氨纶等间接受益于下游防护链及家电制冷设备出口的品种[16] 五、 家电行业出海 * **出海策略**：代工、并购本土品牌、自主品牌出海[17] 例如美的集团海外收入近50%为自主品牌，海信家电自主品牌占海外收入60%-70%[17] * **各子领域发展与标的**： * **白色家电**：美的集团与海尔智家已实现全球布局，未来增长动能主要来自海外[20] * **扫地机**：石头科技与科沃斯在欧美渠道拓展顺利[20] * **黑色家电**：TCL电子与海信视像增速显著，通过高配产品错位竞争占领大屏电视市场[20] * **小家电**：新宝股份、苏泊尔、德昌及莱克电气为代表，通过代工模式扩展品类并向东南亚转移产能[20] 莱克电气兼具吸尘器ODM优势及工业机器人业务，是兼具红利与成长性的标杆公司[20][21] 2027年小家电出海前景预计平稳，订单量反转可能在第二季度左右出现[21] 六、 汽车行业出海 * **整车出口**：2025年中国乘用车出口约575万辆，同比增长16%，其中新能源车占比提升至40%[22] 预计2026年乘用车出口达650万辆，新能源车占比超50%（约300多万辆）[2][22] 比亚迪、奇瑞和上汽自主表现突出，比亚迪2025年出口约100万辆，2026年目标150万辆[22] * **零部件出海**：为应对美国关税，许多公司将产能转移至美国、墨西哥或东南亚，转移后的工厂将成为未来重要盈利来源[22] 海外需求增加及成本控制优势使中国汽零企业获得更多全球订单，例如福耀玻璃已成为全球化公司[22] * **值得关注公司**：整车企业如比亚迪、奇瑞、上汽自主、吉利[23] 零部件企业如精锻股份、银轮股份、拓普集团、岱美股份、三花智控、伯特利、新泉股份等[23] 例如银轮股份在热管理领域海外工厂已全面盈利，岱美股份遮阳板业务约70%-80%收入来自海外，全球份额达35%[24] 七、 机械行业出海 * **出海步骤**：四阶段演进——OEM代工、OBM自主品牌、海外建仓库/组装厂、完全本土化运营[25] 例如手工具类正从OEM向自主品牌过渡，叉车类已进入第三阶段，工程机械和半挂车等已实现海外独立建厂[25][26] * **2026年出海机会**： 1. **欧美机械需求复苏**：预计2026年美国机械需求复苏，融资成本下降及数据中心建设带动设备需求，受益公司包括中集车辆、浙江鼎力、巨星科技、银都股份[27] 2. **全球城镇化建设**：发展中国家持续城镇化带动工程机械需求，三一重工等有望提升份额[27] 3. **低端产能转移**：东南亚和中亚国家对消费装备（缝制机械、塑料机械、叉车等）需求增加[27] 4. **能源与矿产设备**：新兴国家加大资源开发力度（如中东天然气、非洲矿产），带动相关设备需求，受益公司包括杰瑞股份、徐工机械、三一重工[27] * **全球竞争**：中国工程机械企业（如三一重工）凭借性价比优势，在发展中国家仍有较大潜力，其挖掘机出口显示出强劲增长势头[28]

全国市场运行和消费促进工作会议核心政策导向 - 会议核心是坚持扩大内需战略基点，编制扩大消费“十五五”规划，通过“政策+活动”双轮驱动实施提振消费专项行动，并打造“购在中国”品牌 [1] - “推动商品消费扩容升级”被置于全年工作前列，明确将提质增效实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费 [1] 消费品以旧换新政策成效与资金支持 - 作为扩大内需关键抓手，消费品以旧换新实施细则已印发，首批625亿元“国补”资金已全部提前下达至地方 [1] - 政策实施以来，家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部 [1] - 在政策带动下，2025年家电、手机市场规模均突破万亿元大关，创历史新高 [1] 消费结构转变与服务消费新增长点 - 居民消费正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变，2025年服务零售额同比增长5.5%，增速快于商品零售额1.7个百分点 [2] - 2025年线上服务消费增长22%，其中线上购票线下体验的体育赛事、旅游产品和到店餐饮网零额分别增长63.3%、40.6%和23.7% [2] - 会议强调需加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力，并培育壮大新型消费，如首发经济、数字消费、绿色消费、健康消费 [2] 消费场景创新与市场环境建设 - 会议要求创新多元化消费场景，深化国际消费中心城市建设，推进国际化消费环境建设试点，并大力发展离境退税 [2] - 将组织开展“购在中国”城市专场和地方站活动，办好“乐购新春”春节特别活动，并开展有奖发票试点工作 [2] - 会议同时要求做好生活必需品市场监测和保供工作 [2]

支持数码和智能产品购新。支持国家明确纳入补贴范围的手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类 产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴（最高不超过500元），每位消 费者每类产品可补贴1件。 支持智能家居产品购新。结合江苏省实际，支持扫地机器人、智能马桶等智能家居产品（含适老化家居 产品），省配套资金支持具体补贴品类、补贴标准根据国家规定另行制定。 在加强回收循环利用方面。完善回收网络。继续落实超长期特别国债资金支持高水平回收循环利用项目 建设。完善再生资源三级回收体系，畅通废旧设备和消费品交售渠道。规范二手商品交易和废旧设备再 制造。鼓励"互联网+二手"模式发展，支持有条件的地区建设集中规范的二手商品交易市场。支持具备 条件的废旧机电设备、汽车零部件等实施再制造，再制造产品质量特性和安全环保性能应不低于原型新 品。壮大资源循环利用产业。持续推动落实资源回收企业向自然人报废产品出售者"反向开票"制度并加 强监管。推广应用再生材料，加强资源循环利用重大技术装备科技攻关。加强对报废回收拆解企业的监 管，提升废旧设备回收利用规范化水平。强化生态环境执法监管，严厉打击回收拆解环节环境违法行 ...

深圳外贸与区域经济 - 2025年深圳进出口总额达4.55万亿元人民币，同比增长1.4%，规模再创历史新高，继续位居内地城市首位 [2] - 2025年深圳出口额为2.74万亿元，实现33连冠；进口额为1.81万亿元，增长8% [2] - 上海浦东新区预计2025年GDP总量达1.88万亿元左右，占上海全市约三分之一，经济体量在全国可排第11名左右，并计划在2026年站上2万亿元 [4] - 2025年杭州地区生产总值（GDP）达23011亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2% [4] 人工智能与前沿科技 - 复旦大学团队发布全球首款纤维芯片，通过在弹性高分子纤维内构建多层旋叠架构，实现与传统芯片相当的信息处理能力，具备柔软、可编织及耐受复杂形变的特性 [3] - 百川智能发布Baichuan-M3 Plus医疗大模型，凭借六源循证技术将幻觉率降低至2.6%，达到全球最低水平，并首创“证据锚定”技术 [5] - 月之暗面总裁张予彤表示，Kimi仅使用美国顶尖实验室1%的资源就开发出全球领先的开源模型，最新模型将很快发布 [6] - 人工智能公司Anthropic截至2025年底的年化营收已超过90亿美元，较去年7月的40亿美元翻倍，目前正筹备新一轮约250亿美元的融资，对应估值约3500亿美元 [13][14] - OpenAI首席执行官奥特曼正与中东投资者洽谈新一轮总额至少500亿美元的融资，寻求以约7500亿至8300亿美元的估值进行融资 [16] - 阿里巴巴据悉计划让人工智能芯片制造子公司平头哥（T-HEAD）上市 [19] 商业航天与太空探索 - 北京穿越者载人航天科技有限公司已预订超三艘船，合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [6] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”卫星通信系统 [12] - 据报道，马斯克正积极推进SpaceX的上市计划，目标是在今年7月前完成IPO [19] 消费电子与硬件 - 索尼与TCL电子签署战略合作意向，拟设立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，其中TCL持股51%，索尼持股49% [8] - 京东上架一款Au99.99黄金手机壳产品，定价11299元起，目前仅适配苹果iPhone 17 Pro Max机型 [9] - 苹果公司正推进一款可穿戴式AI胸针的研发，最早可能在2027年发布，芯片开发仍处于早期阶段 [15] - 英伟达首席执行官黄仁勋证实，英伟达已取代苹果成为台积电的最大客户，有业内人士估计英伟达占台积电总营收的13% [11] 零售与商业 - 亚马逊获得批准，在伊利诺伊州奥兰帕克市建设一个面积约22.9万至23万平方英尺的零售概念店，目标最早于2027年开业 [17] 资本市场与融资动态 - “原子重塑（AtomForm）”近日完成新一轮超亿元融资，由初辉资本、翼朴资本及天空工场创投基金联合投资 [18] - 医疗人工智能初创公司OpenEvidence宣布完成2.5亿美元D轮融资，公司估值达120亿美元，本轮融资由Thrive Capital和DST Global领投，融资总额接近7亿美元 [18] 市场指数表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [20] - 港股收盘，恒生指数涨0.37%报26585.06点；恒生科技指数涨1.11%报5746.30点；国企指数涨0.31%报9122.95点 [20] - 1月21日美股收盘，三大指数集体上涨，道指涨1.21%，纳指涨1.18%，标普500指数涨1.16% [21]

证券日报网讯1月23日，格力电器（000651）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日， 公司股东总数为575123户。公司将在后续定期报告(如2025年年度报告)中依法依规履行披露义务。 ...

智通财经APP讯，海尔智家(06690)发布公告，于2026年1月23日斥资193.07万元回购7.5万股A股;于2026 年1月22日斥资10.28万欧元回购4.9万股。 ...

AI基金中信建投红利智选混合A（016774）披露2025年四季报，第四季度基金利润74.46万元，加权平均基金份额本期利润0.0216元。报告期内，基金净值增 长率为1.12%，截至四季度末，基金规模为3084.86万元。 该基金属于偏股混合型基金。截至1月22日，单位净值为1.223元。基金经理是王鹏，目前管理8只基金。其中，截至1月22日，中信建投中证1000指数增强A 近一年复权单位净值增长率最高，达47.34%；中信建投红利智选混合A最低，为7.38%。 基金管理人在四季报中表示，展望2026年的市场，在不确定性中寻找确定性。海外方面，紧缩周期接近尾声，流动性环境有望逐步改善，但地缘政治与贸易 政策仍将是影响市场风险偏好的重要变量。国内方面，中国经济正在从"修复型增长"向"高质量增长"过渡，内生动力持续增强。新质生产力与科技创新，以 人工智能、高端制造、生物技术、先进材料为代表的领域，有望在政策支持、产业落地与盈利改善的共振下，逐步从主题驱动转向基本面驱动。内需修复与 消费升级，随着居民收入预期改善和政策持续发力，消费相关板块有望呈现温和复苏，结构上更偏向品牌力强、现金流稳健、竞争格局清晰的企业。高 ...

前不久，"中国人吃掉9成智利车厘子"的新闻也登上热搜。曾经一度被称为"水果贵族"的车厘子，已经 成为寻常百姓家的时令消费。此外，诸如智能家电、绿色食品等升级类商品销售也在快速增长；以人工 智能为代表的数字化技术深入消费场景，2025年通讯信息服务类零售额比上年增长超过10%。 从消费市场的这些变化可以看出，我国居民消费越来越注重品质。 社会消费品零售总额首破50万亿元！国家统计局发布的最新数据显示，2025年我国社会消费品零售总额 501202亿元，比上年增长3.7%；全国网上零售额159722亿元，比上年增长8.6%；最终消费支出对经济 增长的贡献率为52.0%，较2024年提高5个百分点。 消费被称为中国经济增长的"压舱石"和"主引擎"。2015年，我国社会消费品零售总额刚突破30万亿元， 十年间连续迈过两个十万亿大关。这不仅是消费市场规模量的突破，更是质的提升，彰显了中国经济的 强大活力与内生动力。 2025年的消费市场，呈现出不少新特点、新亮点。 比如，服务消费零售额提速明显，同比增长5.5%，高于商品零售额1.7个百分点。具体来看，文旅、健 康、教育等服务消费成为新增长点。如旅游咨询租赁服务、交通出 ...

事件概述 - 公牛集团与家的电器因广告语“10户中国家庭7户用公牛”引发纠纷，双方互相指控对方不正当竞争，事件已进入法律程序 [2][4] - 纠纷始于2024年11月，家的电器员工发布视频质疑公牛广告语为“大字吹牛，小字免责”的误导性宣传 [5] - 公牛集团于2024年12月正式起诉家的电器商业诋毁和不正当竞争，索赔420万元 [6] 涉事公司立场与行动 - 家的电器认为公牛集团的广告语涉嫌不正当竞争，损害消费者知情权，破坏行业公平秩序，已向中山市第二人民法院提起独立诉讼并于2026年1月16日获立案 [4][8] - 家的电器表示与公牛集团暂未进行任何私下沟通，双方均明确通过法律途径解决纠纷，并正在全面准备应诉材料 [5] - 公牛集团对诉讼事项表示不便过多回应，称诉讼仍在司法程序中 [5] - 家的电器创始人称此次诉讼是为生存而战，因公司2024年至2025年业绩受大环境影响出现下滑 [13] 广告争议核心 - 公牛集团官网广告语“10户中国家庭 7户用公牛”下方有小字备注，解释数据来源及定义，例如“数据来源为尚普咨询集团”或“数据来源于2022年央视市场研究股份有限公司对全国31个省/直辖市/自治区的105个城市3771个样本的调查” [10] - 家的电器指责该广告模式为“大字吸睛、小字免责”，违反《反不正当竞争法》 [8] - 小米公司雷军近期在直播中评论“小字确实是行业陋习”，呼吁反小字营销 [11] 行业与公司经营背景 - 家电行业竞争加剧，营销从比拼产品转向比拼声量 [8][12] - 新房市场下滑加剧墙壁开关行业竞争，2024年全年新建商品房销售面积8.8亿平米同比下降8.7%，销售额8.4万亿元同比下降12.6% [13] - 家的电器成立于2007年，主营开关插座、空开地插、浴霸等产品，属广东省高新技术企业 [7] - 公牛集团2025年前三季度营收121.98亿元同比下滑3.22%，归母净利润29.79亿元同比下滑8.72% [13] - 公牛集团2025年上半年销售费用5.56亿元同比下滑17.13%，其中市场推广费2.36亿元；研发费用2.86亿元同比下滑21.56% [11]